每經編輯｜肖芮冬 ;   

上周國內熱點在“反內(nei)(nei)卷(juan)”，海外熱點在“美國‘大而美’法案”。

“反內卷”定調明確，市場預期明顯改善。目前已有一系列行業相關政策文件陸續出臺。7月1日，國內頭部光伏玻璃企業宣布自7月起集體減產30%；中國水泥協會也發布了《關于進一步推動水泥行業“反內卷(juan)”“穩增長”高質(zhi)量(liang)發(fa)展工作的意見》。

結合當前宏觀背景，“反內卷”或成下半年主(zhu)線邏輯之一，但政(zheng)策力度(du)或相對溫(wen)和，目前行(xing)情尚在預期階段，供需(xu)格局的實質(zhi)性改善或需(xu)要時間來觀(guan)察(cha)。

美(mei)(mei)國“大而美(mei)(mei)”法案正式落地，緩和美(mei)(mei)國經濟衰退(tui)擔憂(you)。據華泰證券測算，相(xiang)較(jiao)于不推出“大而美(mei)(mei)”法案，2026年、2027年的(de)赤(chi)字率(lv)提(ti)升幅(fu)度均(jun)在1個(ge)百(bai)分(fen)點以(yi)上，對明后年的(de)經濟增長將(jiang)起到一(yi)定的(de)拉動作用(yong)。

基本面(mian)方(fang)面(mian)，6月(yue)(yue)PMI反映市場需求有(you)所(suo)改(gai)善。6月(yue)(yue)制(zhi)造業(ye)PMI為49.7%，較5月(yue)(yue)升高0.2pct；服務業(ye)PMI為50.1%，較5月(yue)(yue)下(xia)降0.1pct；建筑業(ye)PMI為52.8%，較5月(yue)(yue)升高1.8pct。

制造業方面，新訂單(dan)指數再次回到擴張區間，生產指數繼(ji)續上(shang)行，結合價(jia)格指數同步回升、企業采購活(huo)動加快，反(fan)映市場需(xu)求(qiu)正在改善，擴內需(xu)政策效果逐漸顯現(xian)。

結構上，冷熱不均較(jiao)為明顯。大中(zhong)型(xing)企(qi)業(ye)PMI上行，分別(bie)較(jiao)5月上行0.5pct和1.1pct至51.2%和48.6%，小(xiao)型(xing)企(qi)業(ye)PMI下(xia)行2.0pct至47.3%。

非制(zhi)造業方面，建筑(zhu)業商務(wu)(wu)活(huo)動(dong)明顯(xian)升溫，房建活(huo)動(dong)呈(cheng)現積極改善，基礎(chu)設施項目建設在(zai)加快施工；節日(ri)效應消(xiao)退后，居(ju)民出行(xing)活(huo)動(dong)降溫，服務(wu)(wu)業PMI回(hui)落。

海外方面，美國公布的6月非農(nong)數據超出市(shi)場預期。6月非農(nong)就(jiu)業人口增14.7萬(wan)人，高(gao)于(yu)市(shi)場預期的增11.0萬(wan)人和前(qian)值的增14.4萬(wan)人，其中政府就(jiu)業貢獻新增就(jiu)業近一半，但私人部門(men)就(jiu)業轉(zhuan)弱(ruo)。

非(fei)農數據超出市場(chang)預(yu)期，“大而美(mei)”法案落(luo)地，美(mei)聯儲(chu)短期降息(xi)的必要(yao)性有(you)所減(jian)弱(ruo)，市場(chang)預(yu)期7月不(bu)降息(xi)、首次(ci)降息(xi)時點在9月。

來源：Wind

近期A股利多因素較多，經濟數據體現供需關系正在改善、中美關稅問題緩和、“反內(nei)卷”政(zheng)策刺(ci)激市場預(yu)期，市場情緒正在改善，上(shang)(shang)證指數上(shang)(shang)周五最高觸及3497.22點(dian)，距離3500點(dian)僅一(yi)步(bu)之遙。

站在(zai)當(dang)前時點(dian)，投(tou)資(zi)者該如何布局？“紅利(li)+科(ke)技”的(de)啞鈴型策略仍(reng)然值(zhi)(zhi)(zhi)得推薦(jian)。中長期配置資(zi)金(jin)青睞的(de)紅利(li)板(ban)(ban)塊和(he)(he)中短期交易資(zi)金(jin)活躍的(de)科(ke)技板(ban)(ban)塊，均有望在(zai)經濟復(fu)蘇(su)和(he)(he)流動性寬松(song)的(de)周期中受益，值(zhi)(zhi)(zhi)得投(tou)資(zi)者重點(dian)關注。具體(ti)而言(yan)，投(tou)資(zi)者可以關注與大金(jin)融板(ban)(ban)塊同屬紅利(li)方向但(dan)近期欠漲(zhang)的(de)煤炭(tan)、消(xiao)費等(deng)板(ban)(ban)塊，以及具有一(yi)定(ding)業(ye)績支撐(cheng)且存在(zai)估值(zhi)(zhi)(zhi)彈性的(de)科(ke)技成長板(ban)(ban)塊，如半導體(ti)設備、智能汽(qi)車、創新藥(yao)等(deng)。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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