｜2025年7月7日 星期(qi)一｜

NO.1 中信證券：中報季維持三條思路

中(zhong)(zhong)信證券研報表示(shi)(shi)，目前(qian)(qian)的(de)(de)市場(chang)環境和(he)(he)氛(fen)圍有(you)一些2014年底的(de)(de)影子，包括：投(tou)資者在港股、小微盤和(he)(he)產業(ye)賽(sai)道已經(jing)積累了一定的(de)(de)賺錢效應，新發(fa)產品開始(shi)溫和(he)(he)回暖；非金融(rong)板塊(kuai)盈利預期趨近于底部，投(tou)資者耐心有(you)所好(hao)轉，信心還(huan)有(you)待(dai)恢復；反內卷和(he)(he)提(ti)振(zhen)內需成為(wei)政(zheng)策目標的(de)(de)明牌，具體政(zheng)策的(de)(de)出臺(tai)和(he)(he)思路(lu)調整(zheng)只(zhi)是時間問(wen)題(ti)(ti)，“十五五”規劃可能展示(shi)(shi)新的(de)(de)政(zheng)策路(lu)徑。市場(chang)目前(qian)(qian)缺的(de)(de)只(zhi)剩一個(ge)點火的(de)(de)催化(hua)。從(cong)配置角度來(lai)看，中(zhong)(zhong)報季還(huan)是維(wei)持三條思路(lu)，一是具備超強產業(ye)趨勢特(te)征的(de)(de)行(xing)業(ye)，關注AI和(he)(he)創(chuang)(chuang)新藥；二是業(ye)績和(he)(he)估值匹配驅(qu)動的(de)(de)行(xing)業(ye)，關注通(tong)信和(he)(he)電子中(zhong)(zhong)的(de)(de)北美算力(li)鏈(lian)、有(you)色(se)和(he)(he)游戲；三是帶有(you)一定主(zhu)題(ti)(ti)和(he)(he)持倉博弈性(xing)質的(de)(de)行(xing)業(ye)，關乎軍工和(he)(he)反內卷相關的(de)(de)新能源。整(zheng)體而言(yan)，有(you)色(se)、AI硬件、創(chuang)(chuang)新藥、游戲和(he)(he)軍工的(de)(de)輪動可能還(huan)是中(zhong)(zhong)報季的(de)(de)主(zhu)旋律。

NO.2 中信建投：預計AI推動的算力投資未來依然強勁

7月7日，中(zhong)信(xin)建投研報(bao)稱，CoreWeave宣布成為(wei)首家部署(shu)英偉(wei)達GB300 NVL72系統的(de)(de)云服務商。Oracle披(pi)露簽(qian)署(shu)多項大型(xing)云協議，其(qi)中(zhong)一項可從2028財年開始每年貢獻超(chao)300億美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)收入。Meta重組AI部門(men)成立MSL，未來(lai)幾(ji)年將投入數千億美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)瞄(miao)準超(chao)級智(zhi)能。總體(ti)來(lai)看，AI的(de)(de)發展依(yi)然(ran)(ran)日新月異，對算力(li)(li)的(de)(de)需求(qiu)預計將持續強(qiang)勁(jing)。當前，市場可能因算力(li)(li)板(ban)塊(kuai)短(duan)期的(de)(de)快速(su)上(shang)漲及美(mei)(mei)國(guo)的(de)(de)關稅問題而偏向觀(guan)望(wang)，走勢可能偏震蕩(dang)，AI推(tui)動的(de)(de)算力(li)(li)投資未來(lai)預計依(yi)然(ran)(ran)強(qiang)勁(jing)，繼續推(tui)薦：一是(shi)業績持續高(gao)增長且(qie)估值仍處于(yu)歷(li)史較低水平的(de)(de)標(biao)的(de)(de)；二是(shi)有望(wang)享受外溢需求(qiu)、取得客戶或份額(e)突破的(de)(de)公(gong)司；三是(shi)上(shang)游(you)緊缺的(de)(de)環節；四是(shi)1.6T及CPO產業。

NO.3 中信建投：中期看預計市場震蕩中樞將不斷抬升

中(zhong)信建(jian)投研報(bao)表(biao)示，上證指(zhi)數(shu)創2025年以(yi)來新高(gao)，主要系三維(wei)度利(li)(li)好(hao)共振(zhen)：海(hai)內外(wai)宏觀環(huan)境(jing)持(chi)續改善、市(shi)場(chang)情緒持(chi)續高(gao)漲、中(zhong)報(bao)業績預(yu)告進一步(bu)驗證新經濟領(ling)域增(zeng)長(chang)(chang)動能。中(zhong)期看預(yu)計市(shi)場(chang)震蕩中(zhong)樞(shu)將不斷抬升，短期指(zhi)數(shu)回調風險加大，若調整則是低位布局良(liang)機。行業配置(zhi)策略上，建(jian)議(yi)以(yi)紅利(li)(li)板塊筑牢(lao)安全邊際(ji)，高(gao)增(zeng)長(chang)(chang)領(ling)域把握賽道成長(chang)(chang)潛力，主題投資捕捉(zhuo)結構性(xing)機會。重點關注行業包括(kuo)：電(dian)子、通(tong)信、醫藥、煤(mei)炭、鋼鐵(tie)、交(jiao)通(tong)運輸、新消(xiao)費、游(you)戲、非銀等。

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