每經編(bian)輯(ji)｜肖芮冬    

據央視新(xin)聞報道，當地時間6月5日，據印尼軍方消息，印尼政府正就采購中國(guo)制造(zao)的殲-10戰斗機進行(xing)(xing)可行(xing)(xing)性評估。

國(guo)產武(wu)器“亮肌(ji)肉”，其他國(guo)家對(dui)中國(guo)先(xian)進(jin)武(wu)器裝備需求(qiu)再度(du)提升。

相關機會：

軍工ETF（512660）：龍頭屬(shu)性盡(jin)顯、規(gui)模同(tong)類第一。

多重利好共振，軍工蓄勢待發

1、地緣沖突頻發，軍貿“買家秀”亮眼

當前背景下，地緣(yuan)沖突發生頻率顯著提升(sheng)。國(guo)產武(wu)器“亮肌肉”，國(guo)際形勢(shi)對(dui)我國(guo)軍(jun)工強實力的(de)(de)驗證或為軍(jun)貿(mao)奠(dian)定長邏輯基礎。中國(guo)系(xi)統(tong)化的(de)(de)先(xian)進武(wu)器裝備可能成為其他國(guo)家優先(xian)考(kao)慮的(de)(de)選項(xiang)，中國(guo)軍(jun)貿(mao)出口全(quan)球市場份額有(you)望提升(sheng)。

2015~2024年我國軍貿進出口概況

注：數據來源Wind、銀河證券

2、裝備建設放量，軍費穩健增長

當(dang)前(qian)國(guo)內正處(chu)于“十四五”的(de)(de)(de)收官之年(nian)，此前(qian)積壓的(de)(de)(de)國(guo)防建(jian)設任務需(xu)(xu)要完成，疊加2027年(nian)建(jian)軍百(bai)年(nian)及2035年(nian)國(guo)防現(xian)代(dai)化(hua)等中長期目標，未來軍工(gong)板塊裝備建(jian)設需(xu)(xu)求有(you)望(wang)得到(dao)釋(shi)放。此外，我國(guo)軍費占(zhan)GDP比(bi)重低(di)于世界主要軍事(shi)大國(guo)的(de)(de)(de)平均(jun)水平，國(guo)防支出仍有(you)較大增長空(kong)間。

2024年部分國家軍費情況 

注：數據來源Wind、中信建投證券

3、新質主題活躍，軍工催化不斷

年初(chu)以來(lai)(lai)，低空經濟、商業(ye)航天(tian)、深海科(ke)技(ji)、大(da)(da)飛(fei)機(ji)、軍(jun)(jun)事(shi)智能化(hua)等(deng)主(zhu)題(ti)(ti)高度(du)活躍。展望后市，這些(xie)大(da)(da)軍(jun)(jun)工新域新質主(zhu)題(ti)(ti)仍將會不斷深化(hua)、反復演繹(yi)；同時，伴隨著(zhu)軍(jun)(jun)工基本面有望迎(ying)來(lai)(lai)持續回暖(nuan)，主(zhu)題(ti)(ti)活躍+業(ye)績提(ti)振，將構成未來(lai)(lai)較長一段時間的二(er)重(zhong)奏(zou)，共同推動軍(jun)(jun)工整體行情的再次到來(lai)(lai)。

中國軍用與工業級無人機，飛行控制系統市場規模預測

注：資料來源航空產業網

4、國企改革深化，經營質量改善

近(jin)年來，國資委全面推開(kai)國企上市(shi)(shi)公司(si)改(gai)(gai)革，落實(shi)市(shi)(shi)值管理考核，軍(jun)工行業(ye)將(jiang)實(shi)現“兩提(ti)升(sheng)，兩促進”，即(ji)提(ti)升(sheng)資產(chan)證券化率(lv)、提(ti)升(sheng)研究可視度、促進全產(chan)業(ye)鏈的景氣度提(ti)升(sheng)、促進全產(chan)業(ye)鏈的業(ye)績釋放。目前，國企改(gai)(gai)革的三年行動計劃(hua)已進入落地(di)期，多家(jia)軍(jun)工央國企經改(gai)(gai)革后成效(xiao)顯(xian)著。隨(sui)國企改(gai)(gai)革持(chi)續(xu)推進，軍(jun)工央國企經營質量有望(wang)持(chi)續(xu)提(ti)升(sheng)，板塊基本面向好。

5、業績底部特征明顯，基本面有望觸底回升

基本面上來看，受價(jia)格(ge)調(diao)整、行業去庫存等(deng)多種(zhong)因素共同(tong)影(ying)響(xiang)，2024年軍工板塊營收及業績增速(su)有所下滑(hua)，但(dan)2025年一季度(du)利(li)潤下滑(hua)幅(fu)度(du)明顯收窄，國際國內(nei)形勢或支持全(quan)年業績改善。

軍工板塊累計營收及凈利潤增長情況（億元）

全面布局軍工產業鏈，龍頭屬性盡顯

軍(jun)工(gong)ETF（512660）緊(jin)密跟蹤中證軍(jun)工(gong)指數，涉及航空航天(tian)裝備、軍(jun)工(gong)電子、船(chuan)舶(bo)、兵器等軍(jun)工(gong)相(xiang)關領域(yu)公司(si)，反(fan)映軍(jun)工(gong)行業公司(si)的整體表現，龍頭屬性盡顯(xian)，感興趣的投資者可以關注相(xiang)關布局(ju)機(ji)會。

中證軍工指數前十大成分股

注：數據來源Wind，截至2025年6月6日，指數成分股僅供參考，不代表投資建議。

注：軍工ETF規模143.52億元（截至2025/6/6）位于同類8只標的ETF第一。市場觀點隨市場環境變化而變動，不構成任何投資建議或承諾。提及基金屬于股票型基金，其預期收益及預期風險水平理論上高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。提及基金為指數型基金，主要采用完全復制策略，跟蹤相關指數，其風險收益特征與標的指數所表征的市場組合的風險收益特征相似。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。