每經AI快訊，山西證券05月22日發布研報稱，給予天孚通信（300394.SZ，最新價：76.45元）買入評級。評級理由主要包括：1）公司發布2024年年報和2025年一季報；2）受大客戶節奏影響，2024年下半年有源產品環比增長不大，但今年1.6T有望規模放量；3）泰國工廠已經投產，公司在硅光產業鏈上擁有獨特優勢；4）公司是英偉達CPO供應鏈重要參與者，隨著市場起量有望貢獻新的驅動。風險提示：大客戶1.6T光模塊需求釋放低于預期；大客戶引入新供應商導致競爭格局惡化；有源產品占比提升拉低整體毛利率水平；CPO產品價值量和毛利率不及預期；中美關稅摩擦導致北美資本開支投入放緩等。

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（記者 王曉波）

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