每(mei)經記者｜張寶蓮    每(mei)經編輯｜董(dong)興生    

5月8日下午，安利股份（300218.SZ，股價14.09元，市值(zhi)30.57億(yi)元）召開2024年(nian)年(nian)度(du)股東(dong)大會。

安利(li)股份 圖(tu)片來(lai)源：每經記(ji)者 張寶蓮 攝

安(an)利股份(fen)是(shi)全國研發生產(chan)生態功能(neng)性聚(ju)氨酯合(he)成革及復合(he)材料規模(mo)最(zui)大的企業(ye)(ye)。2024年，安(an)利股份(fen)實現(xian)營業(ye)(ye)收入24.03億元，同(tong)比增長20.12%；實現(xian)歸(gui)母凈利潤1.94億元，同(tong)比增長174.19%。

會上，公司董事(shi)長(chang)姚(yao)和平對各(ge)項議案進行了說(shuo)明。他表示，安利股份2024年(nian)的(de)(de)(de)營(ying)收水平位于(yu)A股民營(ying)制造業的(de)(de)(de)前(qian)20%，利潤水平位于(yu)前(qian)12%。“雖然我(wo)們(men)不是(shi)(shi)(shi)一個(ge)(ge)特別優等(deng)的(de)(de)(de)學生，但是(shi)(shi)(shi)我(wo)們(men)是(shi)(shi)(shi)一個(ge)(ge)上進生，努力向好(hao)學生過渡。”

年(nian)收入超(chao)(chao)24億元，歸母(mu)凈利(li)潤同比(bi)增(zeng)長超(chao)(chao)174%，但安(an)利(li)股份的(de)市值(zhi)(zhi)卻僅有30億元左右。“我(wo)們(men)的(de)估(gu)值(zhi)(zhi)不應該(gai)這(zhe)么(me)低。”股東大會(hui)交流環節，一位(wei)中(zhong)小股東發出了估(gu)值(zhi)(zhi)之(zhi)惑(huo)。

姚和平表示，公(gong)司市(shi)值(zhi)不高，確實有些遺憾。主要問(wen)題可能(neng)還(huan)是美(mei)國加征關稅背(bei)景(jing)下，給投(tou)資(zi)者心理帶來(lai)的影(ying)響(xiang)。事(shi)實上，美(mei)國加征關稅對公(gong)司影(ying)響(xiang)有限，公(gong)司未來(lai)能(neng)夠持續穩健地(di)增(zeng)長，甚至可以實現中高速(su)增(zeng)長。

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“安利越南不是包袱，是我們的財富”

公開資料顯示，安利(li)股(gu)份成(cheng)(cheng)立(li)于1994年(nian)，2011年(nian)5月(yue)在深交所上市，公司生(sheng)(sheng)產(chan)的主(zhu)要產(chan)品為生(sheng)(sheng)態(tai)功能(neng)性聚(ju)氨(an)酯合成(cheng)(cheng)革及復合材料，是全國專業研發生(sheng)(sheng)產(chan)生(sheng)(sheng)態(tai)功能(neng)性聚(ju)氨(an)酯合成(cheng)(cheng)革及復合材料規模(mo)最大的企業。

財報數據(ju)顯示，2024年(nian)，公司(si)業績相較于前(qian)兩(liang)年(nian)實現了較高(gao)的(de)增(zeng)長，歸母凈利潤同(tong)比(bi)增(zeng)長174.19%；2024年(nian)上半年(nian)，歸母凈利潤同(tong)比(bi)增(zeng)長幅度更(geng)是達到了驚人的(de)近(jin)百倍。

安利(li)越(yue)南(nan)(nan)是(shi)安利(li)股份重要(yao)的(de)海外子公司(si)，也是(shi)未(wei)來營(ying)(ying)收布局(ju)上的(de)重要(yao)棋(qi)子。2017年，公司(si)在(zai)越(yue)南(nan)(nan)平陽省投(tou)資設(she)立控股子公司(si)安利(li)越(yue)南(nan)(nan)，以拓(tuo)展海外業務。2024年，安利(li)越(yue)南(nan)(nan)成為阿(a)迪達斯和耐(nai)克(ke)(ke)的(de)供應商，通過耐(nai)克(ke)(ke)實驗(yan)室(shi)認證，為安利(li)越(yue)南(nan)(nan)公司(si)未(wei)來獲(huo)取訂單、擴大收入、改善經(jing)營(ying)(ying)業績奠定(ding)基礎。

不(bu)過，該子公司在(zai)2024年(nian)(nian)仍在(zai)虧(kui)損。公司解(jie)釋，因客戶驗廠認證周期較長，產(chan)銷量未達盈虧(kui)平(ping)衡(heng)點(dian)，加上(shang)計(ji)提折舊，以及前期員工、產(chan)品和市場開發等投(tou)入較大等因素，安利越南(nan)2023年(nian)(nian)、2024年(nian)(nian)經營有一定虧(kui)損。截至2024年(nian)(nian)末，安利越南(nan)累計(ji)虧(kui)損5037.44萬元。

會上，《每日經(jing)濟新(xin)聞》記(ji)者以中小股東身份向姚(yao)和平(ping)提問，安(an)利越南今年是否能夠實現盈虧(kui)(kui)平(ping)衡？姚(yao)和平(ping)表示：“我們先停虧(kui)(kui)，再減虧(kui)(kui)。今年一季度因(yin)匯率波動(dong)，利潤受到一定的影響，下半年爭取在單月(yue)實現盈利，甚至(zhi)全年盈利。”

據了(le)解，安利越(yue)(yue)(yue)南規劃(hua)建(jian)設(she)(she)濕(shi)法、干法共(gong)4條(tiao)生(sheng)產線(xian)。目前，安利越(yue)(yue)(yue)南正積極(ji)推進剩(sheng)余2條(tiao)干法復合型生(sheng)產線(xian)的(de)(de)建(jian)設(she)(she)，計劃(hua)于2025年(nian)上半年(nian)完成安裝(zhuang)調試(shi)，2025年(nian)下半年(nian)投產。屆時，安利越(yue)(yue)(yue)南將形(xing)成4條(tiao)生(sheng)產線(xian)的(de)(de)產能(neng)，計劃(hua)形(xing)成年(nian)產聚氨酯合成革和復合材料1800萬米的(de)(de)生(sheng)產經營能(neng)力。

“安利越(yue)南(nan)不(bu)是包袱，而(er)是我們(men)的財富。”姚和平說。

圖片來源：每(mei)經記者 張(zhang)寶蓮 攝

談估值偏低：價值未被充分展現

公司估值(zhi)問題，是會上一個繞不(bu)開的話題。

《每日經濟新聞(wen)》記者梳理了聚氨酯行業中(zhong)主要A股上市公司的估值發現，安(an)利股份的估值水平偏低。

專(zhuan)注于生產(chan)TPU（熱(re)塑(su)性(xing)聚氨酯彈(dan)性(xing)體）的美瑞新材（300848.SZ）2024年營收(shou)16.58億元(yuan)，截至5月9日(ri)收(shou)盤，公司市(shi)值(zhi)約72億元(yuan)，滾動市(shi)盈率近90倍。收(shou)入規模與安(an)利(li)股份(fen)近似的紅寶麗（002165.SZ）2024年營收(shou)27.26億元(yuan)，截至5月9日(ri)收(shou)盤，市(shi)值(zhi)約82億元(yuan)，滾動市(shi)盈率超百(bai)倍。相(xiang)比之下，安(an)利(li)股份(fen)最新動態市(shi)盈率僅(jin)15倍左右。

姚和平(ping)介紹，據公司統計，安利(li)股份2024年的(de)營(ying)收水(shui)(shui)平(ping)位于(yu)A股民營(ying)制造(zao)業的(de)前20%，利(li)潤水(shui)(shui)平(ping)位于(yu)前12%。

“公(gong)司的(de)營收、凈(jing)利(li)潤位列靠前，我們(men)的(de)估值(zhi)不應該這么低。”會上交流時，一位中小股東談到了心中的(de)疑惑。

姚和平回(hui)應稱，公(gong)司所處的行(xing)業(ye)總體空間廣闊，業(ye)務前景較好，公(gong)司在國(guo)內及全球(qiu)行(xing)業(ye)綜合(he)排序位居前列，競爭優勢也(ye)在逐步(bu)顯現。

“千(qian)說萬說，市值不(bu)高，確實(shi)有些(xie)遺憾，我們的市盈率沒有達到主板(ban)(ban)、創業板(ban)(ban)的平均(jun)水(shui)平，價(jia)值沒有充分體(ti)現(xian)，也(ye)展示出未(wei)來我們有增長空間。”姚和平表示，辯證地看，主要問題可(ke)能(neng)是受到了近期美國加征(zheng)關(guan)稅影響。事實(shi)上，這一影響有限，公(gong)司(si)未(wei)來能(neng)夠持(chi)續穩健地增長，甚至(zhi)可(ke)以(yi)中高速增長。

4月22日，安利股份(fen)曾發(fa)布(bu)公(gong)告解(jie)釋，2024年，公(gong)司(si)直接出口(kou)美國的產品銷(xiao)(xiao)售額占(zhan)公(gong)司(si)營收比重(zhong)約2.55%，占(zhan)比較低(di)，該(gai)部分產品差異化強(qiang)、技(ji)術含量高，短期內美國客戶難(nan)以在國際(ji)市(shi)場(chang)找到替(ti)代品。公(gong)司(si)還有產品被個別國內外貿易商(shang)采購后，自主出口(kou)至美國市(shi)場(chang)，該(gai)部分業務(wu)銷(xiao)(xiao)售額占(zhan)公(gong)司(si)營收比重(zhong)不足0.3%，影響很(hen)小。

2024年，公司(si)無直接從美國進(jin)口原(yuan)材(cai)料的業務；僅(jin)少(shao)量原(yuan)材(cai)料通過中間商(shang)間接從美國進(jin)口，占公司(si)原(yuan)材(cai)料總采(cai)購(gou)額(e)的比重(zhong)不(bu)足1.5%。

會后，現場一位中小股東對(dui)《每(mei)日經(jing)濟新聞》記者談了(le)自己(ji)的交(jiao)流感受：“我覺得蠻好的，估值低，又是細分(fen)領域龍頭企業(ye)，主要是to B端，公司(si)比較務實(shi)，看好公司(si)的長期價(jia)值。”