每經(jing)記者｜黃(huang)婉銀    實習生 劉姝    每經(jing)編輯｜董興生    

在奶(nai)茶外賣補(bu)貼大戰(zhan)進行時(shi)，滬上阿(a)姨（HK02589）踩到了一個好的(de)上市時(shi)機。

5月(yue)8日，又一家(jia)茶(cha)飲(yin)新(xin)股滬上(shang)阿姨在港交(jiao)所上(shang)市。這是繼(ji)奈雪(xue)(xue)的茶(cha)（HK02150）、茶(cha)百(bai)道（HK02555）、古茗（HK01364）、蜜雪(xue)(xue)集(ji)團（HK02097）之后，第五家(jia)在香(xiang)港上(shang)市的茶(cha)飲(yin)新(xin)股。從目前的股價表現來看(kan)，滬上(shang)阿姨僅次于蜜雪(xue)(xue)集(ji)團。

滬(hu)上阿姨(yi)每股(gu)(gu)定價113.12港元(yuan)，共發行241.13萬股(gu)(gu)，每手30股(gu)(gu)。富途數據顯示，在(zai)IPO認(ren)購(gou)階段，滬(hu)上阿姨(yi)孖展申購(gou)倍數近3400倍，孖展申購(gou)額超(chao)920億港元(yuan)。這(zhe)也是3月底香(xiang)港證監(jian)會抬高IPO（首次公開募(mu)股(gu)(gu)）打新(xin)(xin)預(yu)付(fu)門(men)檻至10%后(hou)，認(ren)購(gou)最熱(re)的新(xin)(xin)股(gu)(gu)。

在5月7日的富(fu)途暗(an)盤，滬上(shang)(shang)阿(a)姨收盤漲幅(fu)就達到62.48%，這一暗(an)盤表現甚至(zhi)大幅(fu)超過蜜雪集團。以(yi)每手30股計算，不(bu)計手續費(fei)，一手賺(zhuan)約2100港元。截至(zhi)發(fa)稿(gao)，滬上(shang)(shang)阿(a)姨股價上(shang)(shang)漲超40%。

在5月8日(ri)的(de)上市儀式現場，《每日(ri)經濟新聞(wen)》記者(zhe)看到(dao)，上臺敲鑼的(de)是滬上阿姨創始人單(dan)衛鈞(jun)與周蓉蓉夫婦，這(zhe)也是繼奈雪(xue)的(de)茶、茶百道后，又一家由夫妻聯手打造的(de)茶飲(yin)IPO。

單衛(wei)鈞(jun)與(yu)周蓉(rong)蓉(rong)夫婦 圖片來(lai)源：每經記者 黃(huang)婉銀 攝

在上(shang)(shang)市(shi)現場，擔任滬(hu)上(shang)(shang)阿姨董事會(hui)主席兼首席執行官的單衛(wei)鈞表示，公司在下沉市(shi)場構筑起較大(da)規(gui)模的渠道網絡，將加大(da)產(chan)品(pin)創新(xin)，進(jin)(jin)一步推(tui)進(jin)(jin)單品(pin)類、多品(pin)牌全球化戰略，以更高效(xiao)的精(jing)細化運(yun)營提升服務質量。

盈峰集團旗下盈峰控股為基石投資者之一

按發(fa)售價(jia)113.12港元計算，滬上阿姨預(yu)計全球發(fa)售所得款項凈(jing)額約(yue)(yue)1.95億港元。本次合共接獲(huo)127637份(fen)(fen)(fen)有(you)效申請(qing)，受理申請(qing)數目28238份(fen)(fen)(fen)，申購一(yi)手獲(huo)配發(fa)股(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)占所申請(qing)股(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)總數的概約(yue)(yue)百分比為10%。香(xiang)港公開(kai)發(fa)售獲(huo)3616.83倍認(ren)購，國際發(fa)售獲(huo)2.57倍認(ren)購。

本次滬上(shang)阿(a)姨上(shang)市有兩家基石投資者(zhe)參與認購。盈峰集團(tuan)旗下盈峰控股認購43.76萬股，華寶股份（SZ300741）旗下華置(zhi)貿易(yi)有限(xian)公司（以下簡(jian)稱“華置(zhi)貿易(yi)”）認購約(yue)18.86萬股。

盈峰集(ji)團(tuan)董事長(chang)是(shi)何劍鋒，系美的(de)集(ji)團(tuan)實(shi)控人何享(xiang)健之子。目前，盈峰集(ji)團(tuan)還是(shi)顧家(jia)家(jia)居（SH603816）、盈峰環境（SZ000967）、百納千成（SZ300291）三家(jia)上市公司的(de)控股股東。華(hua)置貿(mao)易則與滬上阿姨有(you)業(ye)務往(wang)來，是(shi)其飲品原料爆爆珠的(de)供應商。

滬(hu)(hu)上阿姨(yi)(yi)起(qi)家于(yu)上海，于(yu)2013年成立，因一款“血糯(nuo)米(mi)奶茶”走紅(hong)全國。招股(gu)書顯示，根據灼識咨詢數據，截至2022年及(ji)2023年12月(yue)31日，滬(hu)(hu)上阿姨(yi)(yi)經營著(zhu)分(fen)別(bie)為中國第(di)五及(ji)第(di)四大的現制茶飲店網絡，并于(yu)下沉市場擁有龐大網絡。公司三個品(pin)牌概念(nian)下提供的產品(pin)包括(kuo)現制飲料及(ji)現磨咖啡，分(fen)別(bie)為滬(hu)(hu)上阿姨(yi)(yi)、滬(hu)(hu)咖、輕享版(ban)。

對于(yu)(yu)募(mu)資用(yong)途，滬上(shang)阿姨計劃以約(yue)25%用(yong)于(yu)(yu)提升數字化(hua)能(neng)力(li)，包括優化(hua)會員管理體(ti)系(xi)、升級基礎(chu)設施及(ji)(ji)門店(dian)系(xi)統(tong)，以及(ji)(ji)強化(hua)自主(zhu)研(yan)發(fa)的加(jia)盟商(shang)平臺；約(yue)20%將投入產品(pin)研(yan)發(fa)與(yu)(yu)原材料升級，推動(dong)熱銷產品(pin)創新(xin)與(yu)(yu)設備更新(xin)；另(ling)有20%用(yong)于(yu)(yu)強化(hua)供(gong)應鏈能(neng)力(li)，覆(fu)蓋(gai)生產、倉儲(chu)與(yu)(yu)物(wu)流體(ti)系(xi)；15%將用(yong)于(yu)(yu)品(pin)牌(pai)建設，10%用(yong)于(yu)(yu)市(shi)場營銷，剩余10%作為營運資金及(ji)(ji)其他用(yong)途。

加盟店平均GMV出現同比下降

當下(xia)，茶飲品牌都(dou)在(zai)主攻下(xia)沉市場，滬上阿姨也(ye)不例外。目前，滬上阿姨已有(you)超過9000家門店，其中(zhong)有(you)超過一半的門店在(zai)三(san)線及以下(xia)城市。

在經營模式上，滬(hu)上阿姨主要以加盟(meng)為主，其在2024年(nian)來自加盟(meng)相(xiang)關(guan)的收(shou)入(ru)占總(zong)營收(shou)的比例(li)達(da)到80%。截至(zhi)2024年(nian)12月(yue)31日，公司9176間門店(dian)中，有(you)9152間是加盟(meng)店(dian)，占比高達(da)99.7%。

整體來看，招股(gu)書顯(xian)示，2022年(nian)、2023年(nian)和2024年(nian)，滬上(shang)阿姨的(de)(de)營業收入分別為21.99億元(yuan)(yuan)、33.48億元(yuan)(yuan)和32.85億元(yuan)(yuan)，相應(ying)的(de)(de)凈(jing)利潤分別為1.49億元(yuan)(yuan)、3.88億元(yuan)(yuan)和3.29億元(yuan)(yuan)。

其中，滬(hu)上阿(a)姨2024年的營(ying)收(shou)出現同比1.9%的微跌，主(zhu)要(yao)是因加(jia)盟(meng)相關(guan)收(shou)入(ru)及(ji)自營(ying)店收(shou)入(ru)減少。據招股書(shu)，2022年、2023年和(he)(he)2024年，滬(hu)上阿(a)姨關(guan)閉的加(jia)盟(meng)店數(shu)量分別(bie)為393家、370家和(he)(he)987家。

滬上阿(a)姨還表示，受2024年中(zhong)國整體(ti)行(xing)業(ye)增長放緩及(ji)現制(zhi)茶(cha)飲(yin)店(dian)(dian)行(xing)業(ye)競爭加劇的(de)(de)影(ying)(ying)響(xiang)，其店(dian)(dian)鋪網絡中(zhong)每間加盟店(dian)(dian)的(de)(de)平均GMV（商品交(jiao)易總額）由(you)2023年的(de)(de)人(ren)民幣160萬元減少至2024年的(de)(de)140萬元，這影(ying)(ying)響(xiang)了旗下加盟店(dian)(dian)對食材及(ji)其他原材料(liao)的(de)(de)需求(qiu)。

因此，滬上(shang)(shang)阿(a)姨還(huan)在(zai)(zai)(zai)繼續擴大加盟(meng)店(dian)網(wang)絡(luo)，但現(xian)在(zai)(zai)(zai)茶飲品牌的(de)(de)競爭十分(fen)激(ji)烈，尤(you)其是(shi)在(zai)(zai)(zai)下(xia)沉市場(chang)。2024年(nian)，滬上(shang)(shang)阿(a)姨在(zai)(zai)(zai)二線城市、三線及以下(xia)城市的(de)(de)門(men)店(dian)占比(bi)進一(yi)步(bu)提升，新一(yi)線城市的(de)(de)門(men)店(dian)占比(bi)出(chu)現(xian)下(xia)降，一(yi)線城市則是(shi)門(men)店(dian)最少的(de)(de)。

2024年(nian)2月，滬上(shang)阿姨(yi)在(zai)馬來西亞吉隆坡開設海外首(shou)家自營店。截(jie)至2024年(nian)底，滬上(shang)阿姨(yi)在(zai)海外市場(chang)的門店也僅此一家。