每經記者(zhe)｜李娜    每經編輯(ji)｜趙云    

5月7日，證(zheng)監(jian)會發布《推(tui)動公募基金高質量發展行動方案》，其中(zhong)對公募基金浮動管理費收取機制(zhi)提出最新(xin)要求(qiu)。

方案提到：“如持有(you)期間產品實際業(ye)(ye)(ye)(ye)績表(biao)現(xian)符合同期業(ye)(ye)(ye)(ye)績比較基(ji)準(zhun)的，適(shi)用基(ji)準(zhun)檔(dang)費(fei)(fei)率；明顯(xian)低于同期業(ye)(ye)(ye)(ye)績比較基(ji)準(zhun)的，適(shi)用低檔(dang)費(fei)(fei)率；顯(xian)著超(chao)越同期業(ye)(ye)(ye)(ye)績比較基(ji)準(zhun)的，適(shi)用升檔(dang)費(fei)(fei)率。”

有公募人士對《每日(ri)經濟新(xin)聞(wen)》記(ji)者指出，公募基(ji)金與業績(ji)掛鉤的(de)收(shou)費(fei)模式(shi)近年來經歷了從單(dan)一到多(duo)元的(de)創新(xin)發展，其核(he)心(xin)邏輯是通過“收(shou)益達標多(duo)收(shou)、業績(ji)未達少(shao)收(shou)”的(de)機制，實現管(guan)理人與投(tou)資者利(li)益的(de)深(shen)度綁(bang)定。

減少基金公司“旱澇保收”現象

證監會關于建立與基金業績表現掛鉤的浮動管理費收取機制的表態，涵蓋了實施對象、費率分檔規則、投資者持有期要求和實施計劃。

具體來看，對新設立的主動管理權益類基金大力推行基于業績比較基準的浮動管理費收取模式。如持(chi)有期(qi)間產品實際業(ye)績(ji)表(biao)現符(fu)合(he)同期(qi)業(ye)績(ji)比較基(ji)準(zhun)的，適(shi)(shi)用基(ji)準(zhun)檔費率；明顯(xian)低于(yu)同期(qi)業(ye)績(ji)比較基(ji)準(zhun)的，適(shi)(shi)用低檔費率；顯(xian)著超越同期(qi)業(ye)績(ji)比較基(ji)準(zhun)的，適(shi)(shi)用升檔費率。

與此同時，浮動費率的適用需滿足一定持有期要求，具體持有(you)期標準(zhun)尚未(wei)明確，但政策強調根據投資者持有(you)期間的產品表現差異化收費。

此(ci)(ci)外，在(zai)未來一年內，引(yin)導管理規模(mo)居前的(de)行業頭部機構(gou)發行此(ci)(ci)類(lei)基金數量不(bu)低于其主動管理權(quan)益類(lei)基金發行數量的(de)60%；試行一年后，及時開展評估，并予(yu)以(yi)優化(hua)完善，逐步全面推開。

滬上某公(gong)募基(ji)金(jin)(jin)(jin)向記者表示：“若業績明顯低(di)于比較基(ji)準，管理費(fei)將下調(diao)至(zhi)低(di)檔費(fei)率(lv)，減(jian)少基(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)司‘旱(han)澇保收’現象。若業績顯著超越基(ji)準，可(ke)適(shi)用升檔費(fei)率(lv)，激勵基(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)司提升投資能力。”

掛鉤基準業績是主流

自2013年(nian)公募基(ji)金(jin)開啟浮動費(fei)率探索以來，行業(ye)創新持續深化。Wind數據顯示，截至2025年(nian)5月7日，全(quan)市場合計(ji)有249只(zhi)浮動管理費(fei)基(ji)金(jin)（A/B/C 類份額分開計(ji)算），形成三類主要(yao)收費(fei)模式：

第一種就是規模掛鉤型，管(guan)理費(fei)隨管(guan)理規模(mo)動(dong)態調整，典型產品(pin)如招商精選企業、富國核心優勢(shi)、華(hua)夏(xia)信興回(hui)報(bao)，通過規模(mo)區間(jian)劃(hua)分設定不同費(fei)率，鼓勵管(guan)理人(ren)優化規模(mo)管(guan)理。

第二種是持有期掛鉤型，共有(you)27只(zhi)產(chan)品，這類基金費(fei)率與(yu)投資(zi)者持有(you)時(shi)間掛(gua)鉤，例如(ru)易方(fang)達平衡視野、廣發睿杰精選(xuan)等(deng)產(chan)品，持有(you)滿一(yi)定期限可享(xiang)受費(fei)率優惠，最(zui)長持有(you)期對應最(zui)低管理費(fei)率，引導長期投資(zi)；

最后一種是業績掛鉤型，也是當前的主流，占比將近九成。管理費與(yu)基金業績直接關聯。

該類(lei)型(xing)(xing)產品覆蓋債券型(xing)(xing)、偏(pian)股(gu)混合(he)型(xing)(xing)、靈活配(pei)置型(xing)(xing)、股(gu)票(piao)型(xing)(xing)、REITs、股(gu)票(piao)多(duo)空(kong)策略(lve)等(deng)全類(lei)別，通過設(she)定業(ye)績比(bi)較基準（如滬深300指(zhi)數、債券指(zhi)數等(deng)），實現“收益達標多(duo)收、業(ye)績未達少收或不收”的浮動機制(zhi)。

回(hui)顧歷史，2017年6月6日(ri)，《公(gong)開募集證券投資基(ji)(ji)金(jin)收(shou)(shou)取(qu)浮(fu)(fu)動(dong)管(guan)理(li)費(fei)指引（初(chu)稿）》下發并征求意見。根據該指引，浮(fu)(fu)動(dong)管(guan)理(li)費(fei)基(ji)(ji)金(jin)按照(zhao)(zhao)收(shou)(shou)費(fei)模(mo)式分為兩(liang)種：一(yi)種是“支點式”上下浮(fu)(fu)動(dong)管(guan)理(li)費(fei)基(ji)(ji)金(jin)，當基(ji)(ji)金(jin)業(ye)績(ji)表(biao)現高于業(ye)績(ji)比較基(ji)(ji)準時(shi)，管(guan)理(li)費(fei)向(xiang)上浮(fu)(fu)動(dong)；反之則管(guan)理(li)費(fei)率(lv)向(xiang)下浮(fu)(fu)動(dong)；第(di)二種是提取(qu)“業(ye)績(ji)報酬”浮(fu)(fu)動(dong)管(guan)理(li)費(fei)基(ji)(ji)金(jin)，當基(ji)(ji)金(jin)的業(ye)績(ji)超(chao)越預先設定的基(ji)(ji)準時(shi)，按照(zhao)(zhao)超(chao)額收(shou)(shou)益(yi)的一(yi)定比例收(shou)(shou)取(qu)附加管(guan)理(li)費(fei)。

比(bi)如東(dong)方(fang)紅產業升級混合(he)(he)型基(ji)金(jin)，采取(qu)的(de)就是(shi)前(qian)一(yi)種收(shou)費模式。招(zhao)募說(shuo)明書顯示(shi)，該(gai)(gai)基(ji)金(jin)合(he)(he)同生效滿一(yi)年后的(de)每(mei)個季(ji)(ji)度對(dui)日(ri)(ri)，根(gen)據基(ji)金(jin)在該(gai)(gai)日(ri)(ri)之前(qian)一(yi)年（不(bu)含(han)該(gai)(gai)日(ri)(ri)）的(de)收(shou)益(yi)率(lv)分檔收(shou)取(qu)。若過去(qu)一(yi)年收(shou)益(yi)率(lv)為(wei)(wei)(wei)負且低于-5%，則暫(zan)停收(shou)取(qu)管理(li)費；收(shou)益(yi)率(lv)為(wei)(wei)(wei)-5%至(zhi)8%時，管理(li)費率(lv)為(wei)(wei)(wei)1.5%；收(shou)益(yi)率(lv)超過8%時，管理(li)費率(lv)為(wei)(wei)(wei)2.5%。今年3月(yue)(yue)6日(ri)(ri)， 該(gai)(gai)基(ji)金(jin)發布公(gong)告(gao)，本季(ji)(ji)度對(dui)日(ri)(ri)前(qian)一(yi)年，即2024年3月(yue)(yue)6日(ri)(ri)（含(han)）至(zhi)2025年3月(yue)(yue)6日(ri)(ri)（不(bu)含(han)）的(de)收(shou)益(yi)率(lv)R為(wei)(wei)(wei)-9.67%，依據基(ji)金(jin)合(he)(he)同約定的(de)管理(li)費計提(ti)標(biao)準(zhun)，本季(ji)(ji)度對(dui)日(ri)(ri)區間(jian)適用的(de)管理(li)費率(lv)為(wei)(wei)(wei)0%。

2019年12月(yue)，首批6只逐(zhu)筆(bi)計提(ti)業(ye)績報酬(chou)(chou)的(de)(de)浮(fu)動(dong)費(fei)率基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)成立，分別由華(hua)安基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)、華(hua)泰柏(bo)瑞、國(guo)泰基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)、富(fu)國(guo)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)、中歐基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)、興全基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)六家公募發行。這些基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)基(ji)(ji)(ji)(ji)礎管理費(fei)率均為0.8%，業(ye)績報酬(chou)(chou)計提(ti)規則相同(tong)，即(ji)若單個(ge)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)份額(e)持有人的(de)(de)單筆(bi)份額(e)在其(qi)持有期(qi)間的(de)(de)年化(hua)收益率超(chao)過8%的(de)(de)業(ye)績報酬(chou)(chou)計提(ti)基(ji)(ji)(ji)(ji)準時，將按照超(chao)過業(ye)績報酬(chou)(chou)計提(ti)基(ji)(ji)(ji)(ji)準部分的(de)(de)20%提(ti)取業(ye)績報酬(chou)(chou)。

有公(gong)募基金(jin)人(ren)士(shi)指出，公(gong)募基金(jin)與業績(ji)掛鉤的收(shou)費模式近年(nian)來(lai)經歷(li)了從單一到多(duo)元(yuan)的創(chuang)新發展，其核心邏(luo)輯是通過“收(shou)益(yi)達(da)標多(duo)收(shou)、業績(ji)未(wei)達(da)少收(shou)”的機制，實現(xian)管理人(ren)與投資者(zhe)利益(yi)的深度綁定。

展(zhan)望未來，隨著《推動公募(mu)基(ji)(ji)金高質量發(fa)展(zhan)行(xing)(xing)動方(fang)案》的(de)(de)(de)(de)落地，基(ji)(ji)于(yu)業(ye)(ye)績比較基(ji)(ji)準的(de)(de)(de)(de)分檔(dang)模(mo)式將(jiang)進(jin)一步普(pu)及(ji)。毫(hao)無疑問的(de)(de)(de)(de)是，相關政策的(de)(de)(de)(de)落實將(jiang)有助(zhu)于(yu)引導(dao)基(ji)(ji)金公司(si)和基(ji)(ji)金經(jing)理更加(jia)關注(zhu)(zhu)長期投(tou)(tou)資(zi)收益，注(zhu)(zhu)重投(tou)(tou)研能(neng)力(li)建設(she)和風險管(guan)理，提升整個行(xing)(xing)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)管(guan)理水平，促(cu)進(jin)公募(mu)基(ji)(ji)金行(xing)(xing)業(ye)(ye)從“規(gui)模(mo)驅動”向“能(neng)力(li)驅動”轉變(bian)，實現(xian)高質量發(fa)展(zhan)。基(ji)(ji)金公司(si)在(zai)更加(jia)注(zhu)(zhu)重產品(pin)業(ye)(ye)績表現(xian)的(de)(de)(de)(de)同(tong)時，也會提升自身的(de)(de)(de)(de)核(he)心競爭力(li)，有利于(yu)行(xing)(xing)業(ye)(ye)內的(de)(de)(de)(de)優勝劣汰(tai)，優化行(xing)(xing)業(ye)(ye)競爭格局。

另(ling)有基金(jin)研究人(ren)士指出，需要明確的是，基金(jin)費率僅僅是投(tou)資(zi)決策中的一個(ge)參考維(wei)度。即(ji)便基金(jin)采用浮動費率機(ji)制(zhi)，將投(tou)資(zi)者與(yu)管理(li)(li)人(ren)的利益緊密相(xiang)連，若基金(jin)管理(li)(li)人(ren)投(tou)資(zi)管理(li)(li)能力不足(zu)，也難以(yi)取得(de)理(li)(li)想的業績表(biao)現。

因(yin)此，在選(xuan)擇(ze)基(ji)金(jin)產(chan)品時，投(tou)資者應當從(cong)自身風險承受能力出發(fa)，綜合考量基(ji)金(jin)管理公司(si)實力、基(ji)金(jin)經理投(tou)資能力、產(chan)品投(tou)資風格以(yi)及費率結構(gou)等(deng)多方面(mian)因(yin)素，進(jin)行全面(mian)且審慎的分析(xi)，從(cong)而做出更為科學合理的投(tou)資選(xuan)擇(ze)。