每經記者｜王(wang)硯丹    每經編輯(ji)｜葉峰    

4月(yue)A股市場處于震蕩之中，在(zai)此(ci)背景(jing)下(xia)，上(shang)市券商迅(xun)速行動，積極開展(zhan)回(hui)購以增強投資者(zhe)信心。

《每日經(jing)濟新聞》注意到，與(yu)過往較長決策周期(qi)相比，4月(yue)多家券商(shang)在(zai)市場(chang)相對(dui)低位提出回購計劃(hua)并(bing)火速落實。

5月(yue)6日晚(wan)間，財(cai)通證(zheng)(zheng)券、國(guo)金證(zheng)(zheng)券、國(guo)泰海通公(gong)布了(le)(le)最(zui)新回購(gou)進展。三家券商(shang)均是4月(yue)提(ti)出回購(gou)，當月(yue)就已進行(xing)(xing)了(le)(le)回購(gou)。此外，參股湘財(cai)證(zheng)(zheng)券的大(da)智(zhi)慧也在(zai)4月(yue)執行(xing)(xing)了(le)(le)去年(nian)6月(yue)提(ti)出的回購(gou)方案。5月(yue)7日，東方證(zheng)(zheng)券加入了(le)(le)回購(gou)大(da)軍，公(gong)告了(le)(le)最(zui)新回購(gou)方案。

提出回購當月即落實 有券商實施回購金額已超下限

4月8日(ri)，國(guo)金(jin)證券董(dong)事會通過(guo)議案，擬(ni)回購資(zi)金(jin)總(zong)額不(bu)低(di)于(yu)5000萬元(yuan)，不(bu)超過(guo)1億(yi)元(yuan)；回購期(qi)限(xian)自(zi)董(dong)事會審議通過(guo)之(zhi)日(ri)起3個月內(nei)。

根(gen)據(ju)最新公告，截至4月30日(ri)，國金(jin)證券通過集中競價交易方式已累(lei)計回(hui)購股(gu)(gu)份(fen)(fen)215.89萬(wan)股(gu)(gu)，已回(hui)購股(gu)(gu)份(fen)(fen)占公司總(zong)股(gu)(gu)本的比例(li)為(wei)(wei)0.0582%，購買的最高價為(wei)(wei)8.01元(yuan)/股(gu)(gu)，最低價為(wei)(wei)7.84元(yuan)/股(gu)(gu)，累(lei)計已回(hui)購金(jin)額為(wei)(wei)1712.382萬(wan)元(yuan)。

4月(yue)9日(ri)，國(guo)泰海(hai)通董(dong)事會也審議通過了(le)回(hui)購議案(an)，預(yu)計(ji)回(hui)購金額為10億元(yuan)(yuan)~20億元(yuan)(yuan)，回(hui)購的(de)(de)價格不(bu)超過26.35元(yuan)(yuan)/股(gu)。公告顯示，截(jie)至4月(yue)30日(ri)，國(guo)泰海(hai)通通過集中競價交易方式已(yi)累計(ji)回(hui)購A股(gu)股(gu)份1692.38萬股(gu)，占公司總(zong)股(gu)本的(de)(de)比例為0.096%，購買(mai)的(de)(de)最高價為17.15元(yuan)(yuan)/股(gu)，最低價為16.49元(yuan)(yuan)/股(gu)，已(yi)支付的(de)(de)總(zong)金額為2.84億元(yuan)(yuan)。

4月9日，財(cai)通(tong)證(zheng)券董事長章啟誠提議回購。最終確定(ding)的回購方案為(wei)：回購總額不(bu)(bu)低(di)于1.5億(yi)元(yuan)(yuan)，不(bu)(bu)超過3.0億(yi)元(yuan)(yuan)，價格為(wei)不(bu)(bu)超過11.72元(yuan)(yuan)/股。公(gong)告顯(xian)示，4月22日至4月30日，財(cai)通(tong)證(zheng)券通(tong)過集中競價交易(yi)系統累(lei)計回購股份(fen)2305.51萬股，占公(gong)司(si)總股本的比例為(wei)0.50%，購買的最高價為(wei)7.52元(yuan)(yuan)/股、最低(di)價為(wei)7.21元(yuan)(yuan)/股，累(lei)計支(zhi)付(fu)金額為(wei)1.69億(yi)元(yuan)(yuan)。

由此可見，上述(shu)三家券商均在提出(chu)回(hui)購(gou)方案后，迅(xun)速(su)展開行(xing)動。其中財通證券短短7個(ge)交易日，實際回(hui)購(gou)金額已超過(guo)了本次回(hui)購(gou)方案的下限。

另(ling)外，大(da)智慧也(ye)在(zai)4月執行了回(hui)購方(fang)案。該回(hui)購方(fang)案提出時間(jian)是在(zai)2024年6月，回(hui)購資金總(zong)額(e)不(bu)低于1億元(yuan)，不(bu)超(chao)過1.5億元(yuan)，回(hui)購價格不(bu)超(chao)過9.65元(yuan)/股，回(hui)購實施期限自(zi)2024年第一次臨時股東大(da)會審議通(tong)過之日(ri)(ri)起（2024年6月25日(ri)(ri)）不(bu)超(chao)過12個月。

2025年4月(yue)，大(da)智慧通過集(ji)中競價交易回(hui)購(gou)公司(si)股份167.05萬(wan)(wan)股，占公司(si)總股本的比例(li)為(wei)(wei)(wei)0.08%，購(gou)買(mai)的最(zui)高價為(wei)(wei)(wei)8.60元/股、最(zui)低價為(wei)(wei)(wei)8.06元/股，支(zhi)付(fu)的總金額為(wei)(wei)(wei)1390.05萬(wan)(wan)元。截至4月(yue)30日，大(da)智慧共(gong)累計(ji)回(hui)購(gou)1255.40萬(wan)(wan)股，累計(ji)支(zhi)付(fu)金額總額為(wei)(wei)(wei)8160.24萬(wan)(wan)元。

估值處于歷史低位 積極回購對股價形成強力支撐

除(chu)了已提出(chu)回(hui)購方案(an)的券商(shang)積極落實到位，更(geng)多券商(shang)不斷加入回(hui)購大軍，穩(wen)定投資(zi)者信心(xin)。5月7日(ri)，東方證券拋出(chu)了最新回(hui)購方案(an)，擬回(hui)購資(zi)金總額下限為(wei)2.5億(yi)元，上(shang)限為(wei)5億(yi)元，回(hui)購價格為(wei)不超過人民(min)幣13.5元/股。

從二級市場反應(ying)看(kan)，密集回購對券商股價格形成有(you)力支撐。

以國金(jin)證(zheng)券為例(li)，公(gong)司(si)4月(yue)8日提出(chu)回(hui)購(gou)計劃(hua)，4月(yue)9日即觸及階(jie)段低點7.54元/股(gu)。5月(yue)7日，公(gong)司(si)股(gu)價收(shou)于8.21元/股(gu)，較(jiao)4月(yue)9日低點反彈8.89%。

值(zhi)得(de)一提(ti)的是，近期(qi)上市券(quan)(quan)商(shang)提(ti)出回購方(fang)案時，基(ji)本都提(ti)及了“為維護公司價值(zhi)及股東(dong)權益(yi)”。而從目(mu)前估(gu)值(zhi)水平來看，券(quan)(quan)商(shang)行業的確處于歷史估(gu)值(zhi)低(di)位，這也是各大券(quan)(quan)商(shang)積極以回購方(fang)式增強投資者信心的重要(yao)原因。

根據東吳證(zheng)券(quan)研究所數(shu)據，截至(zhi)2025年4月28日，證(zheng)券(quan)II（中信）指數(shu)估值(zhi)為1.32x PB，處(chu)于歷(li)史11.71%分位(wei)，處(chu)于近十(shi)年來的29.35%分位(wei)。公募基金一(yi)季度持有券(quan)商倉位(wei)僅0.21%，嚴重低(di)配。

東吳證券(quan)(quan)研究所(suo)指(zhi)出(chu)，復盤券(quan)(quan)商(shang)歷(li)次(ci)行情，有兩大規律。一是權益(yi)市(shi)場進(jin)入牛市(shi)，會帶動(dong)券(quan)(quan)商(shang)業(ye)(ye)務的(de)擴張，抬高估值中(zhong)樞，使券(quan)(quan)商(shang)股股價上漲(zhang)。二是監(jian)管(guan)政策的(de)寬松(song)以及資本(ben)市(shi)場的(de)創(chuang)新改(gai)革為券(quan)(quan)商(shang)業(ye)(ye)務帶來增量預期，驅動(dong)券(quan)(quan)商(shang)行情帶來超(chao)額收益(yi)。

因此，東(dong)吳證(zheng)(zheng)券(quan)認為(wei)，隨著流動性(xing)改(gai)善、利好性(xing)政(zheng)策出臺，券(quan)商股估值有望(wang)隨市場改(gai)善而進一步(bu)提升。建(jian)議投資者重點關注中信證(zheng)(zheng)券(quan)、招商證(zheng)(zheng)券(quan)、廣發證(zheng)(zheng)券(quan)、華泰證(zheng)(zheng)券(quan)、銀河證(zheng)(zheng)券(quan)、中金公(gong)司(si)、東(dong)方財(cai)富、指南(nan)針等。

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