每經編輯｜彭水萍

今日，軍工板塊強勢領漲全市場，相關個股紛紛漲停，全市場規模最大、流動性最好的軍工ETF（512660）放量大漲，盤中最高漲幅近5%，成交額超10億元，過去5個交易日盤中凈流入近3億元！

從成分(fen)股來看(kan)，軍(jun)工ETF（512660）的80只(zhi)成(cheng)分(fen)股中(zhong)，超(chao)70只上漲，其中1900億軍工龍頭股中航成飛(fei)盤中一度觸及20cm漲停，中無人機漲超10%，宗申動力(li)、航(hang)天彩虹(hong)、建設工(gong)業等個股10cm漲停。（風險提(ti)示(shi)：個(ge)(ge)股(gu)僅供分(fen)析參(can)考，非個(ge)(ge)股(gu)推(tui)薦。）

消息面上，當地(di)時間5月7日凌(ling)晨(chen)，印(yin)度(du)對(dui)巴基(ji)(ji)斯(si)坦及巴控領土的多個地(di)區發動了導彈襲(xi)擊(ji)(ji)；作為對(dui)印(yin)度(du)軍事打擊(ji)(ji)的報(bao)復措(cuo)施，巴基(ji)(ji)斯(si)坦方面聲(sheng)稱，截(jie)至目前(qian)已(yi)擊(ji)(ji)落(luo)6架(jia)印(yin)度(du)戰機(ji)。聯合國(guo)秘書長則呼(hu)吁印(yin)巴最(zui)大限度(du)保持(chi)軍事克制。 

開源證(zheng)券指(zhi)出(chu)，全球軍事力量再平衡將給資(zi)本市場(chang)帶來更多的不確定性，資(zi)產的“地(di)緣(yuan)風(feng)險(xian)溢(yi)價(jia)”或(huo)導致軍工股避險(xian)屬性的(de)(de)估(gu)值重估(gu)。中銀國際指出，地(di)緣(yuan)政治沖突(tu)推動的(de)(de)全球防務預算增長(chang)，將為軍工產(chan)業提供發(fa)展機遇。 

海外(wai)方面，機(ji)構(gou)表示(shi)歐盟國(guo)防(fang)戰略轉向或也將提(ti)振行業景氣(qi)度。廣發證(zheng)券表示(shi)，歐盟國(guo)防(fang)工(gong)業戰略轉向自(zi)主(zhu)化建設(she)，提(ti)出到(dao)2030年成(cheng)員國(guo)在EDTIB的國(guo)防(fang)裝備采購達到(dao)50%，歐盟內(nei)部(bu)國(guo)防(fang)貿(mao)易額占比提(ti)升至35%。當前歐洲防(fang)務企業訂單飽滿但產(chan)能(neng)緊(jin)張，全球軍貿(mao)需求持續景氣(qi)，歐盟產(chan)能(neng)優先供給本(ben)土需求背景下，部(bu)分軍貿(mao)需求外(wai)溢。戰爭形(xing)態演變推動新興裝備需求增長(chang)，《歐洲防(fang)務白皮書》強調(diao)無人機(ji)、反(fan)無系統及人工(gong)智能(neng)等領域能(neng)力建設(she)。我國(guo)具備資(zi)質和(he)產(chan)能(neng)優勢的航空航天(tian)企業有望(wang)受益。

而從國(guo)內(nei)基本面來(lai)(lai)看，行業預(yu)收賬(zhang)(zhang)款(kuan)創新高(gao)也(ye)印(yin)證(zheng)了板(ban)塊(kuai)需求回(hui)暖(nuan)。華(hua)福證(zheng)券表示(shi)，2025年(nian)(nian)一季度(du)末國(guo)防軍工行業預(yu)收賬(zhang)(zhang)款(kuan)及(ji)合同負債達(da)1772億元，較年(nian)(nian)初提升5.36%，創2023年(nian)(nian)以來(lai)(lai)最(zui)高(gao)增(zeng)(zeng)速；預(yu)付賬(zhang)(zhang)款(kuan)723億元，同比增(zeng)(zeng)長8.31%，資產負債表端積極變化印(yin)證(zheng)備產備貨需求旺盛，行業好轉跡象明顯(xian)。

結合近期披露的年報和一季報來看，長江證券研報指出，受價(jia)格調(diao)整、行業去庫(ku)存等多(duo)種因素共(gong)同影響下，2024年軍工板塊營收及業績增速有所(suo)下(xia)滑，但25Q1利潤(run)下滑幅度明顯收(shou)窄。2021A-2025Q1軍工(gong)板塊營(ying)收(shou)同比(bi)增速(su)分別為18.3%/10.3%/4.5%/-1.7%/-3%，歸母(mu)凈利潤(run)同比(bi)增速(su)分別為28.2%/7.5%/-8.8%/-41%/- 24.6%。

隨著年報一季報密集披露(lu)，當前軍工板塊業績底部特征相對(dui)顯著。年(nian)初以來軍工各領域的需求已逐步改善，預計隨訂(ding)單落地和交付，業績有望逐季恢復。疊加“十四五任務(wu)沖刺建軍百(bai)年(nian)目(mu)標”+“自主可控國產替代”三重催化，內需增長確定(ding)性高(gao)，軍工行業基本(ben)面(mian)具備(bei)強(qiang)恢復預期(qi)。

展望未來(lai)，大軍工新域(yu)新質(zhi)主題，如商業航天和低空(kong)經濟板塊，將繼(ji)續(xu)深化并(bing)反復演繹。同(tong)時，隨著軍工行業基(ji)本面的持續(xu)回暖，以及(ji)主題活躍和業績提振(zhen)，預計將共同(tong)推動軍工整體(ti)行情的再(zai)次到來(lai)。

當前投資軍工板塊已經具備一定性價比(bi)，疊加低(di)空(kong)、深海等新產業趨勢(shi)催化，或可逢低(di)布局軍(jun)工(gong)ETF（512660）。

注：指數/基(ji)金(jin)短(duan)期(qi)漲跌幅及(ji)歷史(shi)表現僅供分析參考(kao)，不(bu)預示未來表現。市場觀點隨市場環(huan)境變化而變動，不(bu)構(gou)成(cheng)任(ren)何投資建議或承諾。文中提及(ji)指數僅供參考(kao)，不(bu)構(gou)成(cheng)任(ren)何投資建議，也不(bu)構(gou)成(cheng)對基(ji)金(jin)業績(ji)的預測(ce)和保證。如(ru)需購買(mai)相(xiang)關基(ji)金(jin)產品，請選擇與風險等級相(xiang)匹配的產品。基(ji)金(jin)有(you)風險，投資需謹慎。