每(mei)經記者(zhe)｜王海(hai)慜(min)    每(mei)經編輯(ji)｜葉峰    

今年來，在A股(gu)各大指數中，科(ke)創100始終處于領跑狀態(tai)。盡(jin)管4月(yue)上旬市場一(yi)度出現(xian)大幅波動，但科(ke)創板(ban)(ban)表現(xian)仍然相對(dui)強勢，這也(ye)讓今年保薦機構的科(ke)創板(ban)(ban)跟投(tou)紅利得以繼續(xu)維持。

據Choice數據統計，截至2025年4月(yue)末，保薦(jian)機構跟投浮(fu)虧(kui)比例達42%，環比3月(yue)下降了近3個(ge)百分點(dian)，而去年8月(yue)末保薦(jian)機構跟投浮(fu)虧(kui)比例曾(ceng)高(gao)達74%。

此外，多家保(bao)薦機構從(cong)科(ke)創(chuang)板跟投中獲益(yi)不(bu)菲。截至4月30日收盤(pan)，保(bao)薦機構跟投浮盈規模過億(yi)的(de)科(ke)創(chuang)板公(gong)司(si)7家，占跟投限(xian)售期(qi)未滿科(ke)創(chuang)板公(gong)司(si)總數的(de)10%。

保薦機構跟投浮虧比例環比下降

據Choice數據統計(ji)，截(jie)至2025年(nian)4月(yue)末，保薦(jian)機構跟(gen)投限(xian)售期(qi)還(huan)沒滿的(de)科創板(ban)上市(shi)公(gong)司共有(you)69家，其(qi)中出現跟(gen)投浮虧的(de)共有(you)29家，保薦(jian)機構跟(gen)投浮虧比例(li)達42%，環(huan)比今年(nian)3月(yue)末下降近3個百分點(dian)。在“924行情”啟動前的(de)去年(nian)8月(yue)末，保薦(jian)機構跟(gen)投限(xian)售期(qi)還(huan)沒滿的(de)科創板(ban)上市(shi)公(gong)司的(de)浮虧比例(li)曾一度(du)高達74%，此后隨行情回暖(nuan)，保薦(jian)機構跟(gen)投浮虧比例(li)漸次走低。

截至今年4月末，保薦機構(gou)跟(gen)投浮盈(ying)規模(mo)排名前(qian)10的(de)科創板公司

具體而言，據Choice數據統計，截至今年4月30日收盤，保(bao)(bao)薦(jian)機(ji)(ji)(ji)構(gou)跟(gen)投(tou)浮盈規模過億的(de)科(ke)(ke)(ke)創板公司多(duo)達7家(jia)，且分屬7家(jia)保(bao)(bao)薦(jian)機(ji)(ji)(ji)構(gou)，分別(bie)為合(he)(he)合(he)(he)信(xin)息（保(bao)(bao)薦(jian)機(ji)(ji)(ji)構(gou)：中(zhong)金公司）、達夢(meng)數據（保(bao)(bao)薦(jian)機(ji)(ji)(ji)構(gou)：招商(shang)證券(quan)）、華豐科(ke)(ke)(ke)技(ji)（保(bao)(bao)薦(jian)機(ji)(ji)(ji)構(gou)：申(shen)萬宏源承銷保(bao)(bao)薦(jian)）、中(zhong)科(ke)(ke)(ke)飛測(ce)（保(bao)(bao)薦(jian)機(ji)(ji)(ji)構(gou)：國泰(tai)(tai)君安）、先鋒精(jing)科(ke)(ke)(ke)（保(bao)(bao)薦(jian)機(ji)(ji)(ji)構(gou)：華泰(tai)(tai)聯(lian)合(he)(he)）、聯(lian)蕓科(ke)(ke)(ke)技(ji)（保(bao)(bao)薦(jian)機(ji)(ji)(ji)構(gou)：中(zhong)信(xin)建投(tou)）、海(hai)(hai)博思創（保(bao)(bao)薦(jian)機(ji)(ji)(ji)構(gou)：中(zhong)泰(tai)(tai)證券(quan)），其中(zhong)，先鋒精(jing)科(ke)(ke)(ke)、聯(lian)蕓科(ke)(ke)(ke)技(ji)、金天鈦業、海(hai)(hai)博思創均(jun)為去年末以來(lai)上市的(de)次新股。

值得注(zhu)意的是，上(shang)述(shu)7只個(ge)股中(zhong)有3只在4月(yue)(yue)出現強(qiang)者恒(heng)強(qiang)的逆勢(shi)上(shang)漲(zhang)，其中(zhong)，合合信息、華豐科技(ji)的漲(zhang)幅都達到了兩位數(shu)。不過，3月(yue)(yue)末跟投浮盈曾過億(yi)的金天鈦業、萊斯信息由于4月(yue)(yue)下跌，目前跟投浮盈已低于1億(yi)。

據(ju)統計，截(jie)至4月末收盤(pan)，上述(shu)7家目前(qian)跟投(tou)浮盈(ying)規模過億的科創板公(gong)司中(zhong)，有多(duo)達6家公(gong)司的跟投(tou)浮盈(ying)超過了(le)承銷保薦(jian)費(fei)，對保薦(jian)機構而(er)言可(ke)謂獲益(yi)不(bu)菲。

此外，還有一(yi)組數據可以反映部分(fen)(fen)科(ke)創板跟(gen)(gen)(gen)投(tou)項目(mu)帶給保(bao)(bao)薦(jian)機(ji)(ji)構(gou)(gou)(gou)的(de)(de)效(xiao)益。據統計，截至(zhi)今(jin)年4月(yue)末(mo)，有18個科(ke)創板項目(mu)給保(bao)(bao)薦(jian)機(ji)(ji)構(gou)(gou)(gou)帶來的(de)(de)跟(gen)(gen)(gen)投(tou)浮盈與(yu)跟(gen)(gen)(gen)投(tou)金額的(de)(de)比(bi)值(zhi)超(chao)過(guo)(guo)了(le)1，其(qi)(qi)中華豐科(ke)技、先鋒精科(ke)、合合信(xin)息(xi)這(zhe)一(yi)比(bi)值(zhi)分(fen)(fen)別(bie)為5.45、4.27、3.54，排名前三(san)。與(yu)此同時，截至(zhi)4月(yue)末(mo)，有12個科(ke)創板項目(mu)帶給保(bao)(bao)薦(jian)機(ji)(ji)構(gou)(gou)(gou)的(de)(de)跟(gen)(gen)(gen)投(tou)浮盈甚至(zhi)超(chao)過(guo)(guo)了(le)承(cheng)(cheng)銷(xiao)保(bao)(bao)薦(jian)費(fei)收(shou)入，環比(bi)3月(yue)持平。其(qi)(qi)中，達夢數據、華豐科(ke)技、合合信(xin)息(xi)3個項目(mu)保(bao)(bao)薦(jian)機(ji)(ji)構(gou)(gou)(gou)的(de)(de)跟(gen)(gen)(gen)投(tou)浮盈與(yu)承(cheng)(cheng)銷(xiao)保(bao)(bao)薦(jian)費(fei)收(shou)入的(de)(de)差額分(fen)(fen)別(bie)高達1.39億元(yuan)、1.28億元(yuan)、1.09億元(yuan)，位列前三(san)，且這(zhe)3個項目(mu)保(bao)(bao)薦(jian)機(ji)(ji)構(gou)(gou)(gou)跟(gen)(gen)(gen)投(tou)浮盈與(yu)承(cheng)(cheng)銷(xiao)保(bao)(bao)薦(jian)費(fei)收(shou)入之和(he)都超(chao)過(guo)(guo)了(le)2億元(yuan)。

另一方(fang)面，截至4月末(mo)，有4家科創板公司帶給保薦(jian)(jian)機構的跟(gen)投浮虧超(chao)3000萬元，分(fen)別為航材股份（保薦(jian)(jian)機構：中(zhong)信(xin)證(zheng)券(quan)）、芯(xin)聯集成(cheng)-U（保薦(jian)(jian)機構：海通證(zheng)券(quan)）、西山科技（保薦(jian)(jian)機構：東方(fang)證(zheng)券(quan)承(cheng)銷保薦(jian)(jian)）、雙元科技（保薦(jian)(jian)機構：民(min)生證(zheng)券(quan)）。不過，保薦(jian)(jian)機構所(suo)獲得的承(cheng)銷保薦(jian)(jian)費均能(neng)完(wan)全覆蓋跟(gen)投浮虧。

值得一(yi)提的是(shi)，券(quan)(quan)(quan)商做科創板跟投(tou)也(ye)有(you)踩(cai)雷的風險。逸(yi)飛激光5月6日(ri)正式“戴帽”（簡(jian)稱變更(geng)為(wei)ST逸(yi)飛），開盤即(ji)大跌20%，這(zhe)也(ye)讓保薦(jian)機(ji)構民生(sheng)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)吃(chi)到一(yi)記“悶棍(gun)”。今年7月，民生(sheng)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)對該公司的跟投(tou)就要解禁，以5月6日(ri)中午收(shou)盤價計(ji)算，目前浮虧近0.2億元。

一季度主動型基金增配科創板

盡管(guan)4月(yue)(yue)上(shang)旬，全(quan)球市場一(yi)度出現(xian)大幅波(bo)動，A股市場也在4月(yue)(yue)整體回調(diao)，但科創板表(biao)現(xian)仍然相對(dui)強勢。據(ju)Choice統(tong)計(ji)，4月(yue)(yue)，在A股20多個核(he)心指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)中(zhong)，科創50指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)表(biao)現(xian)排(pai)名(ming)第(di)一(yi)（4月(yue)(yue)下跌(die)1%），科創100指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)排(pai)名(ming)第(di)四（4月(yue)(yue)下跌(die)1.35%）。今年(nian)1~4月(yue)(yue)，科創100指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)累計(ji)上(shang)漲9.2%，排(pai)名(ming)第(di)一(yi)，而創業(ye)板指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)下跌(die)9%，排(pai)名(ming)倒(dao)數(shu)(shu)第(di)一(yi)。

在這(zhe)樣的(de)背景下，即便今(jin)年一季報(bao)科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)(ban)整體業(ye)績仍有壓力，但主(zhu)(zhu)流機構對科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)(ban)的(de)態度(du)仍較為積極(ji)。多(duo)家券(quan)商(shang)統(tong)計(ji)數據顯示，今(jin)年一季度(du)主(zhu)(zhu)動偏(pian)股(gu)型基(ji)金(jin)再度(du)增(zeng)(zeng)配(pei)(pei)了科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)(ban)。據興(xing)業(ye)證券(quan)策略(lve)團隊統(tong)計(ji)，截(jie)至(zhi)今(jin)年一季度(du)末，主(zhu)(zhu)動偏(pian)股(gu)型基(ji)金(jin)科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)(ban)配(pei)(pei)置比(bi)例(li)環比(bi)進(jin)一步提升2.12個(ge)(ge)百分點至(zhi)15.18%，主(zhu)(zhu)板(ban)(ban)(ban)與創(chuang)業(ye)板(ban)(ban)(ban)倉(cang)位則分別下降0.61個(ge)(ge)百分點與1.58個(ge)(ge)百分點。這(zhe)已是主(zhu)(zhu)動偏(pian)股(gu)型基(ji)金(jin)連續第3個(ge)(ge)季度(du)增(zeng)(zeng)加對科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)(ban)的(de)配(pei)(pei)置。

相比之下(xia)，主動(dong)偏(pian)(pian)股(gu)型基金(jin)已連續第3個季(ji)度(du)(du)減少(shao)對(dui)主板(ban)的配(pei)置。值(zhi)得(de)一(yi)提(ti)(ti)的是，在去(qu)年(nian)一(yi)季(ji)度(du)(du)小(xiao)盤股(gu)出現大(da)幅(fu)波動(dong)之際，主動(dong)偏(pian)(pian)股(gu)型基金(jin)一(yi)度(du)(du)大(da)幅(fu)增(zeng)配(pei)了主板(ban)，這(zhe)也使得(de)去(qu)年(nian)一(yi)季(ji)度(du)(du)公募(mu)基金(jin)重(zhong)倉集中度(du)(du)罕見提(ti)(ti)升，公募(mu)前30大(da)重(zhong)倉股(gu)集中度(du)(du)提(ti)(ti)升2.91個百分點至34.55%。

具體到個股層面(mian)，一(yi)季(ji)(ji)度(du)在機構整體增配科創板(ban)的同時，一(yi)些科創龍(long)頭企業卻(que)遭減持。據民生證券統計，截(jie)至今年一(yi)季(ji)(ji)度(du)末，寒武(wu)紀-U不再是(shi)主動偏股基金前10大重(zhong)倉A股。據Choice數據統計，截(jie)至一(yi)季(ji)(ji)度(du)末，基金持倉寒武(wu)紀-U 6200萬(wan)股，環比去年四(si)季(ji)(ji)度(du)下降(jiang)近3500萬(wan)股。

封面圖片來(lai)源(yuan)：每日經濟新聞 劉國梅(mei) 攝