每經記者｜黃宗(zong)彥    每經編輯｜魏官紅    

深圳證券交易所（以(yi)(yi)下簡稱深交所）4月30日(ri)發布(bu)公告稱，決定(ding)修訂創(chuang)業板指數(shu)編制方案，首次將(jiang)ESG負面剔除機制納入規則(ze)體系。根據新(xin)規，自(zi)2025年6月16日(ri)起，創(chuang)業板指數(shu)樣本股(gu)將(jiang)剔除國證ESG評級B級以(yi)(yi)下的上市(shi)公司，同時(shi)設置權重調整因子，單只樣本股(gu)每次定(ding)期調整時(shi)有20%的權重上限(xian)。

國(guo)證指(zhi)數表示，這一改革旨在(zai)進一步優化指(zhi)數編制(zhi)方法(fa)，提(ti)升指(zhi)數的(de)可投資性。

商道(dao)咨(zi)詢(xun)首席專(zhuan)家(jia)、商道(dao)融綠董事長、財政(zheng)部(bu)首屆可持續(xu)披(pi)露準(zhun)則咨(zi)詢(xun)專(zhuan)家(jia)郭沛源博士向《每(mei)日經濟新(xin)聞》記者表示，引入ESG負面剔除(chu)機制(zhi)具有較(jiao)好的示范作用(yong)，可以有效降(jiang)低風險(xian)，并能在(zai)一定(ding)程度上(shang)提升上(shang)市(shi)公(gong)司ESG信(xin)披(pi)質量。

同時，郭沛源指出，在當前(qian)階段(duan)，應更(geng)多鼓勵上市公司(si)主動披露ESG（環境(jing)、社會和公司(si)治理）信息，之后再逐步(bu)用(yong)第三方審驗(yan)、監管評價等手段(duan)提高(gao)ESG報告質量(liang)。

創業板指數編制方案引入ESG負面剔除機制

國(guo)證指(zhi)(zhi)(zhi)數表示，此次(ci)引入ESG負面(mian)剔除(chu)機(ji)制，是為了降低指(zhi)(zhi)(zhi)數樣(yang)本(ben)(ben)發生重大風險事件的概率，同時，通過引入個股(gu)權(quan)重上限機(ji)制，將單只(zhi)樣(yang)本(ben)(ben)股(gu)對指(zhi)(zhi)(zhi)數的影響控制在合理范圍內。經評估(gu)，這些優化(hua)措施(shi)不(bu)會對指(zhi)(zhi)(zhi)數樣(yang)本(ben)(ben)股(gu)及權(quan)重造成大幅(fu)調整，也不(bu)會改變指(zhi)(zhi)(zhi)數的運行特(te)征。

郭(guo)沛源認為(wei)，這(zhe)一機制(zhi)具有(you)較好的示(shi)范作用，ESG更多地能夠體(ti)現避險(xian)特(te)征，剔除ESG評級(ji)較差的股票(piao)可以有(you)效降低風(feng)險(xian)。同時，作為(wei)指數產品，這(zhe)也向市(shi)場傳遞了明確的信(xin)號，即(ji)投資(zi)者(zhe)應(ying)關注上市(shi)公(gong)司的ESG風(feng)險(xian)。

他進一(yi)步指出，這(zhe)一(yi)機制雖然對上市公(gong)司(si)的(de)影響相對間接(jie)，但能夠提升上市公(gong)司(si)ESG意(yi)識和信息披露質(zhi)量。

據了(le)解，創(chuang)業板(ban)指(zhi)數(shu)發布(bu)于2010年6月(yue)1日，選取總市(shi)值大、流動性好的100只創(chuang)業板(ban)股票(piao)作為樣本(ben)，具有產品豐富、交易活躍(yue)、關注度高(gao)的特點(dian)。

記者注意到，創(chuang)業(ye)板(ban)指數的(de)(de)成分股(gu)，不少屬于(yu)新興(xing)產業(ye)，這些企業(ye)在高速成長和(he)技術攻(gong)堅階段，經常(chang)面臨ESG基礎薄弱的(de)(de)問題（如環保(bao)投入(ru)(ru)有限、治理架構不健全）。如果引入(ru)(ru)ESG負面剔除機制，公司或將面臨短期合(he)規(gui)成本上升的(de)(de)問題。

在郭沛源看來，ESG不應簡單視為成本(ben)負擔，其本(ben)質(zhi)是幫助上市公司(si)和投資者識別環境、社(she)會(hui)等非傳統的風險(xian)，增(zeng)強企(qi)業韌性。“對于醫藥、機(ji)器人等新(xin)興(xing)產業，商業倫理、數據安全等ESG因素若存在疏漏，可能對企(qi)業造成致命打(da)擊。”

另外，他(ta)認為，在ESG評價中，針對高成長型和(he)技(ji)術型新興產(chan)業(ye)(ye)，應運用“雙重重要(yao)性”原則(ze)，根據行(xing)業(ye)(ye)特征(zheng)設置差(cha)異化指標(biao)權重。例如(ru)，科(ke)技(ji)企業(ye)(ye)應側重數據安全(quan)與治理架構評估，而(er)非(fei)簡單套用傳統制造業(ye)(ye)的ESG評價指標(biao)。通過精(jing)準匹配行(xing)業(ye)(ye)實質性議(yi)題，既能(neng)識別核心風險，又可避免因(yin)指標(biao)錯配產(chan)生的短(duan)期成本負擔。

專家：現階段應鼓勵更多上市公司進行ESG信披

值得一提的是(shi)，作為此(ci)次創業板(ban)指數(shu)編制方(fang)案(an)改革的底層(ceng)支撐，國證ESG評級體系由(you)深(shen)(shen)交(jiao)所(suo)指數(shu)機構深(shen)(shen)圳證券(quan)信息有限公司開(kai)(kai)發。該機構由(you)深(shen)(shen)交(jiao)所(suo)全資(zi)控(kong)股，自2002年起開(kai)(kai)展指數(shu)專業化運營。

國證(zheng)指(zhi)數官網(wang)顯示，目前已開發超1300條指(zhi)數，并(bing)有ESG基(ji)準（980078）、ESG領先（980079）、綠(lv)色低碳（399258）等ESG相關(guan)主題指(zhi)數。

根據國證ESG評(ping)價方法披露，該評(ping)價體系在環境（E）、社會責任（S）、公司治(zhi)理（G）三大維度下(xia)，設立(li)15個主題、34個領域、220余個指標(biao)，形成(cheng)四(si)級評(ping)估架構(gou)。

圖片來源：國證指數官網(wang)

在將ESG負面(mian)(mian)剔(ti)除機制納(na)(na)入(ru)創業板指數編(bian)制方法(fa)之(zhi)后(hou)，是(shi)否會有公司為(wei)了被(bei)納(na)(na)入(ru)指數而有針對性提高國(guo)證ESG評(ping)級，但實際改善僅停留(liu)在報告(gao)質量(liang)層面(mian)(mian)，從而導致“漂綠(lv)”現象發生(sheng)？

郭沛源向記者(zhe)分(fen)析(xi)表示，這種(zhong)現象存(cun)在但(dan)風險可控。

在他看(kan)來，ESG信(xin)息披(pi)露(lu)應遵循“先(xian)普(pu)及后優化”的漸進路(lu)徑。當前階段的核(he)心任務是激發企業(ye)披(pi)露(lu)意愿、增加(jia)披(pi)露(lu)報告(gao)的企業(ye)數量，通過監管引導(dao)逐步推(tui)動(dong)ESG報告(gao)從自愿走向強制、從定(ding)性描述(shu)轉向定(ding)量分析。

“盡管存在報(bao)告(gao)質量參(can)差(cha)、報(bao)喜(xi)不報(bao)憂等問題，但若過(guo)(guo)早強調完(wan)美(mei)披露(lu)標準，可能(neng)抑制企業參(can)與積(ji)極(ji)性。建議(yi)采取動(dong)態監管策(ce)略，初期以鼓勵披露(lu)為主，待形成普遍披露(lu)基礎后(hou)，再通過(guo)(guo)第三方審(shen)驗、監管評價等手(shou)段提升信息(xi)的真實性。”郭(guo)沛源表示。

Wind資訊數據顯示，截至5月1日，A股(gu)共有2455家上市(shi)公司披露2024年度(du)獨立(li)ESG相關報告，占比達45.61%，相較上一(yi)年度(du)增加3.75個百分點。

封(feng)面(mian)圖片來源：每(mei)日經濟新聞 劉國梅 攝