2024年結束(shu)，2025年開(kai)啟。

在(zai)元旦節來臨之(zhi)際，達哥感謝(xie)各位讀(du)者一直以來的支持(chi)！過去(qu)多(duo)年(nian)，你(ni)們給(gei)了我(wo)前進的動力！希望大家2025年(nian)繼續保(bao)持(chi)熱愛及充滿向上的力量！

2024年，上(shang)證指數上(shang)漲(zhang)12.67%。從全年的(de)表現來看(kan)，對投資者貢獻較大的(de)是兩個大波段(duan)。一是2月(yue)(yue)6日(ri)到5月(yue)(yue)20日(ri)，上(shang)證指數的(de)漲(zhang)幅約17%；二是9月(yue)(yue)18日(ri)-10月(yue)(yue)8日(ri)，漲(zhang)幅約29%。

尤(you)其是國慶節前后的上(shang)漲，快速、有力度，讓人猝(cu)不及防。這也說明，沒有平(ping)時(shi)的研究積累(lei)，平(ping)時(shi)不在(zai)場內(nei)，是很難及時(shi)把握住機會的。

回顧2024年的行情，大致有三條主線。

首(shou)先是(shi)(shi)高股息、紅利資產。2024年，保險(xian)、銀(yin)行兩個板塊(kuai)的(de)(de)指數漲幅(fu)(fu)均超過(guo)45%，運(yun)輸設(she)備板塊(kuai)指數漲幅(fu)(fu)達34.37%，石(shi)油(you)、交通(tong)設(she)施、電信運(yun)營三個板塊(kuai)的(de)(de)漲幅(fu)(fu)均超過(guo)20%。這生(sheng)動地詮釋(shi)了“慢就是(shi)(shi)快”的(de)(de)投資哲理。

十年(nian)期(qi)國(guo)債收益率從2024年(nian)初的(de)(de)接(jie)近3%，下(xia)行(xing)到(dao)了2024年(nian)底的(de)(de)1.7%左右，基于(yu)底層資產配(pei)置的(de)(de)需求，紅利股受(shou)到(dao)機構的(de)(de)追捧。

其(qi)次是AI算(suan)力(li)。AI產業(ye)(ye)趨(qu)勢在2024年得到明確(que)，各個大廠都加大了AI方面(mian)的資(zi)本(ben)開支。從表現來看，英偉達算(suan)力(li)產業(ye)(ye)鏈(lian)和國產算(suan)力(li)產業(ye)(ye)鏈(lian)表現不(bu)錯。

最后是出海方向(xiang)。表(biao)(biao)現最明顯的是上半(ban)年，配(pei)電網、工程(cheng)機械、家用電器(qi)等板塊表(biao)(biao)現突(tu)出。

對于2025年的行情，達哥相對比較樂觀(guan)。

首(shou)先(xian)，從政(zheng)策層面來看(kan)，2024年，為市場穩定向好發展(zhan)打下(xia)基礎的利(li)好政(zheng)策頻(pin)出，比如央(yang)行宣布(bu)創設兩項結(jie)構(gou)性貨幣政(zheng)策工具。此外，央(yang)行將于近期開(kai)展(zhan)第二次證券、基金、保(bao)險公司互(hu)換便利(li)操作。

其次，從資(zi)(zi)金(jin)層面來看(kan)，2024年資(zi)(zi)金(jin)流(liu)入明顯(xian)。據每(mei)經牛眼(yan)統計(ji)，Wind數據顯(xian)示，2024年滬(hu)深兩市(shi)股票型ETF和跨境型ETF凈流(liu)入金(jin)額(e)高達約1.19萬億(yi)元。

再次(ci)，從流動性(xing)來看，2024年12月的政治局(ju)會議定調，貨幣政策轉向“適度寬松”。

最后，從(cong)技術層面來看，上證(zheng)指數的5月、60月均(jun)(jun)線已(yi)經上移至3200點(dian)上方(fang)，10月、20月、30月、120月均(jun)(jun)線均(jun)(jun)在3100點(dian)-3200點(dian)區間。月度級別的中長期均(jun)(jun)線交(jiao)織，支撐力度強。

我們回到短期走勢。

周(zhou)二，大盤大幅調(diao)整，A股三大指數的跌幅均(jun)超(chao)過1.5%。達哥(ge)最(zui)近幾天提(ti)到，該變盤了，主力要表(biao)態了。但周(zhou)二的走(zou)勢，還是讓人猝不(bu)及防(fang)，讓人失望。

滬深京三(san)市(shi)下跌個股(gu)達(da)4619只，上(shang)漲個股(gu)僅有705只，市(shi)場情緒達(da)到冰點(dian)。

經過周二(er)的調整，上證指數下方(fang)距離最近的支撐位有兩個：一是(shi)(shi)12月(yue)19日(ri)的低點(dian)(dian)3346點(dian)(dian)，這個點(dian)(dian)位與60日(ri)均線(xian)接近；二(er)是(shi)(shi)10月(yue)18日(ri)以來的低點(dian)(dian)連線(xian)，當前在3300點(dian)(dian)附(fu)近。

因此，短期需要觀察3346點是否會跌破。如(ru)果守住，那么距離行情(qing)再度走好(hao)的時間會大幅縮(suo)短；如(ru)果跌破，那么就(jiu)會向下(xia)尋求10月18日以來(lai)低點連線的支撐，到時市(shi)場(chang)會再度積蓄向上的力量。

其(qi)他指數方(fang)面，深證成(cheng)指、創業板指數跌破了(le)10月(yue)低點以來的連線，這對短期走勢有(you)擾動(dong)。要完全修復，可能需(xu)要時間。

短線而言，周二市場(chang)(chang)情緒(xu)達(da)到冰(bing)點，明天市場(chang)(chang)有修復市場(chang)(chang)情緒(xu)的(de)需求。

目前距離春(chun)(chun)節還有不到(dao)一個(ge)月時(shi)間，傳統春(chun)(chun)季攻勢時(shi)間從(cong)1月開始，而表現最好的(de)階段是(shi)從(cong)春(chun)(chun)節前5個(ge)交易(yi)日開始到(dao)3月中旬。

因(yin)此，我們對(dui)行情應該多一點耐(nai)心。

板(ban)塊方面，銀行板(ban)塊周二(er)沖高回落。雖(sui)然(ran)目前(qian)均(jun)線呈現多頭排列(lie)，但均(jun)線間的距(ju)離比較(jiao)明顯，短期有整固(gu)的需求(qiu)，以(yi)便讓均(jun)線跟(gen)上來。

據報道，平安(an)人(ren)壽12月31日發(fa)布公告稱，其(qi)委(wei)托的平安(an)資管(guan)投資于工(gong)商銀行H股股票(piao)，于2024年12月20日達到工(gong)商銀行H股股本的15%，觸(chu)發(fa)了(le)平安(an)人(ren)壽根據香港市場規則(ze)的舉牌行為。

在10年期國(guo)債收益率(lv)下(xia)行(xing)(xing)至1.7%左右、30年期國(guo)債收益率(lv)下(xia)行(xing)(xing)至2%之下(xia)的背景下(xia)，機(ji)構對紅利資產的配置需求，會提升(sheng)市(shi)場對包括(kuo)銀行(xing)(xing)板塊在內的紅利資產的市(shi)場預期。

證(zheng)券板塊(kuai)周二領(ling)跌。當大(da)盤出現趨勢性上漲行情時，證(zheng)券板塊(kuai)的領(ling)漲性更為明(ming)顯。而當前(qian)市(shi)場(chang)再度陷(xian)入調整，短(duan)期而言，證(zheng)券板塊(kuai)可能需(xu)要休整。

其(qi)他板塊方面，12月31日(ri)晚(wan)間，加南科技發布AI智能近視眼(yan)鏡KANAAN-K1，這是國(guo)內除閃(shan)極(ji)外第二(er)款正式(shi)開(kai)售的AI眼(yan)鏡，這意味(wei)著AI眼(yan)鏡產業趨勢(shi)開(kai)始(shi)加速。

2024年以(yi)來，AI眼(yan)鏡(jing)出(chu)現了兩波行情。由于最近幾個(ge)月以(yi)來的漲幅(fu)較大，達(da)哥(ge)認(ren)為，后續會震蕩一段時間，直到出(chu)現新的催(cui)化劑(ji)。

在(zai)達哥看來，未來的(de)催(cui)化劑(ji)大致有兩個，一是手機大廠(chang)及模型大廠(chang)的(de)產品及其供應鏈，二(er)是上(shang)述兩類企業在(zai)AI眼鏡和模型應用等(deng)方面的(de)進展。

人形機器人方面，潛力巨(ju)大(da)，但還需觀(guan)察(cha)產業進(jin)程，這方面可(ke)以(yi)觀(guan)察(cha)華(hua)為及特(te)斯拉兩大(da)廠商(shang)的進(jin)展。

AI方(fang)面(mian)，國產算(suan)力產業(ye)鏈近期漲幅(fu)不俗，可以尋找(zhao)調整到位(wei)的公司。

對于(yu)2025年(nian)的機會方面，從抄底角度來(lai)說(shuo)，可以觀(guan)察消費及(ji)醫(yi)藥。

首先，消費板塊中的不少(shao)公(gong)司，其估值(zhi)已經(jing)達(da)到歷(li)史最低水平。未來有望從(cong)成長轉為紅利資產(chan)，獲得(de)大型機構的青睞。不過，可能需要觀察是否(fou)出(chu)現催化劑以及是否(fou)有明顯的資金(jin)抄底(di)信號。

此(ci)外，從歷(li)史來看，在春節(jie)前，消費(fei)板塊表現相(xiang)對較強，這方面(mian)可以觀察白酒板塊的走勢。

其次，醫(yi)藥板塊從(cong)2020年8月見(jian)頂(ding)之(zhi)后，差不多下(xia)跌了(le)4年。從(cong)歷史(shi)來看，很少有連(lian)跌三四(si)年的(de)。這(zhe)方(fang)面(mian)，可以重點觀察帶(dai)量采(cai)購的(de)重大動向(xiang)。

最后達哥作一個總結：深證成指、創業板指數(shu)跌(die)破了10月低點(dian)以來的(de)連線(xian)，這意味著(zhu)市場還有調整或震蕩的(de)動力。短(duan)線(xian)而言，周二(er)市場情緒達到冰點(dian)，明天(tian)會有修復的(de)需求。

中期(qi)而言，10月中旬以來(lai)，市場底部(bu)不斷上移，在資金年底落袋為安(an)后(hou)，1月開(kai)始進入春季(ji)攻勢時間窗，市場又將保(bao)持活躍。

PS：想了解達(da)哥(ge)(ge)的更多觀點，或(huo)想和達(da)哥(ge)(ge)交流，請關注微信公眾號(hao)“道(dao)達(da)號(hao)”。

（張道達）

根據國家有(you)關部門的最新規定，本手記不(bu)涉及任(ren)何操作建議，入市風(feng)險自擔。

封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝(she)