每經AI快訊，中國銀河2024年12月31日發布研報，給予食品飲料行業推薦評級。

需求(qiu)端依然疲弱，靜(jing)待(dai)(dai)供需局面(mian)改善。根據最(zui)新統計(ji)數據，白酒行業景氣度(du)仍然低迷，但(dan)零(ling)售(shou)數據降幅呈收窄(zhai)企(qi)(qi)穩趨勢，供給端的(de)收縮(suo)力度(du)加大，可靜(jing)待(dai)(dai)行業供需局面(mian)好轉(zhuan)。進入 11月(yue)中下旬以來，各(ge)價位(wei)段(duan)白酒產品批(pi)發價格呈企(qi)(qi)穩狀態，因(yin)酒企(qi)(qi)在中秋國慶旺季過后，實施控貨消化庫存(cun)措施，并不再(zai)執著于達成年初設定的(de)目標，而更(geng)加注重市場健康(kang)度(du)和廠商關系的(de)維護。

酒企(qi)2025年營銷工作方(fang)向變(bian)化(hua)(hua)不大(da)，行業調整(zheng)期精耕市場。2025年酒企(qi)營銷工作方(fang)向變(bian)化(hua)(hua)不大(da)，傾(qing)向于做(zuo)深做(zuo)實。2024年12月多(duo)家酒企(qi)召開了經銷商(shang)大(da)會，酒企(qi)在(zai)會議(yi)上(shang)對 2024年工作進行回顧，并對 2025年營銷工作做(zuo)出部署。從2025年的發展(zhan)定調來看(kan)，酒企(qi)普遍認(ren)可(ke)行業發展(zhan)面臨挑戰(zhan)，自(zi)身(shen)的營銷等工作沒有(you)大(da)的方(fang)向性變(bian)化(hua)(hua)，側重于修煉內功、把市場工作做(zuo)深做(zuo)實，高質量(liang)完成“十四五”規劃。在(zai)此方(fang)針下，我(wo)們(men)預計行業格局延續呈現分化(hua)(hua)集中(zhong)的發展(zhan)趨勢。

投資建議(yi)：目(mu)前白酒板塊估值仍(reng)處(chu)于歷(li)史(shi)偏(pian)低(di)位置(zhi)，且各家酒企紛紛出臺中(zhong)期分紅方案(an)、回購方案(an)，我們認為板塊估值有支撐。標的推薦關注(zhu)今世緣，山西汾酒，古井(jing)貢酒，貴州茅臺，五糧液，瀘州老窖。

風(feng)險(xian)提示：經濟政策刺激(ji)對消費需求拉(la)動(dong)不明顯的(de)風(feng)險(xian)。

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(記者 王曉波)

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