剛剛，中央經濟工作會(hui)議上提到，要實施(shi)更加積極的財(cai)政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策，提高財(cai)政(zheng)(zheng)赤字率(lv)。

譚主(zhu)(zhu)注意到，大家對財政政策(ce)的期(qi)待(dai)，主(zhu)(zhu)要表現(xian)為對政策(ce)力度和規(gui)模的期(qi)待(dai)。有(you)人就認為，評價這(zhe)些政策(ce)有(you)效性的標(biao)準，就是政策(ce)規(gui)模。這(zhe)其中，關于化債政策(ce)的討(tao)論，就很典型。

過去，由于發展階段的限(xian)制，部分(fen)地方政府(fu)自(zi)身財政收入(ru)不足，于是融資(zi)平臺來(lai)籌資(zi)，這就導致(zhi)債務規模增加，不斷積累了一些隱性債務。

今年，我們的(de)政策在處理這(zhe)個問(wen)題上，措施就已經(jing)發生了變(bian)化。

其(qi)中，最有(you)代表性(xing)的(de)(de)，就(jiu)是一(yi)攬子增量政(zheng)策(ce)背景下，提出的(de)(de)總(zong)規(gui)模10萬億的(de)(de)地方化債資(zi)源。地方政(zheng)府可以將一(yi)些(xie)高息、短(duan)期的(de)(de)隱性(xing)債務(wu)，納入政(zheng)府公開債務(wu)賬面，轉化為(wei)低息、有(you)更充足還款期限的(de)(de)地方政(zheng)府債券。

這樣一來，也就為地方政府打開了(le)發(fa)展(zhan)的空間和時間，把思路從(cong)“在化(hua)(hua)債(zhai)中(zhong)發(fa)展(zhan)”轉化(hua)(hua)為“在發(fa)展(zhan)中(zhong)化(hua)(hua)債(zhai)”。

這(zhe)樣(yang)的(de)思路轉變，從地方政府專(zhuan)項(xiang)債(zhai)的(de)投向，便可窺一豹。

今(jin)年1—10月，專項(xiang)債(zhai)券投(tou)向項(xiang)目(mu)3萬余個，支持了一大(da)批具(ju)有較強經濟社會效(xiao)益的項(xiang)目(mu)建設(she)(she)，各(ge)地(di)用(yong)作項(xiang)目(mu)資本(ben)金超3000億元，主要集中(zhong)在交通(tong)基礎設(she)(she)施領域，重(zhong)點(dian)用(yong)于國(guo)家重(zhong)大(da)戰略項(xiang)目(mu)。

從結構變化上來看(kan)，近兩年，政府支出除了穩定地投(tou)(tou)向民(min)生相關領(ling)域(yu)之外，還(huan)投(tou)(tou)向了信息網絡建設等能迸發(fa)“新動能”的地方，推動高質量發(fa)展的趨勢，十分明顯。

實際上，以(yi)地方化債為切(qie)口(kou)，我(wo)們可以(yi)觀(guan)察到整(zheng)個(ge)宏觀(guan)政策頂層設(she)計的思路正在發生的變(bian)化。

中(zhong)國財(cai)政科學研(yan)究(jiu)(jiu)院研(yan)究(jiu)(jiu)員劉尚希告訴譚主(zhu)，今(jin)年9月(yue)中(zhong)央政治局會議以來，我們(men)在宏觀政策方面推(tui)出的一(yi)系列措施，背后反映著兩個認知的變化。

第一(yi)，是對債務(wu)和(he)風險的認識發生(sheng)了(le)變化(hua)，從強調存量(liang)債務(wu)的減少，轉向(xiang)債務(wu)結構(gou)的優化(hua)。

以往，有一種比較普(pu)遍(bian)的(de)觀念把“債(zhai)(zhai)務”和“風(feng)險(xian)”劃(hua)上了等號，認為(wei)債(zhai)(zhai)務本身就是風(feng)險(xian)，所(suo)以要減少債(zhai)(zhai)務的(de)體量和規(gui)模。在9月底的(de)中央政治(zhi)局會(hui)議(yi)后宏(hong)觀政策的(de)走(zou)向，則釋放了一個(ge)鮮明(ming)的(de)信號：

“風(feng)險(xian)(xian)”本身是一個受(shou)復(fu)雜因素(su)影響，會動態變化的(de)概(gai)念，存量債(zhai)務本身并不直接等同(tong)于風(feng)險(xian)(xian)，只有在(zai)一定條件下(xia)才構成(cheng)風(feng)險(xian)(xian)；防范和化解風(feng)險(xian)(xian)，也(ye)不意(yi)味著只能通(tong)(tong)過減少(shao)當(dang)期存量債(zhai)務的(de)方式進(jin)行，而是可(ke)以通(tong)(tong)過置換、通(tong)(tong)過結構的(de)優化，來避免發生系統(tong)性風(feng)險(xian)(xian)的(de)可(ke)能性。

而這背后，還有關(guan)于(yu)財政(zheng)政(zheng)策目標的認知在發生轉向——從過去更(geng)側重收支平(ping)衡，逐步轉向更(geng)關(guan)注(zhu)財政(zheng)的可持續性。

財(cai)政收支平(ping)衡(heng)，不(bu)(bu)難理解，就是(shi)收入和支出基本相(xiang)當，比如堅持(chi)財(cai)政赤字(zi)率不(bu)(bu)能超過3%，強(qiang)調的是(shi)一種靜態結果。

那如何(he)理(li)解財政(zheng)的(de)(de)(de)可(ke)持(chi)續(xu)性？也很直(zhi)接(jie)，就是要維持(chi)經(jing)濟的(de)(de)(de)穩(wen)定增(zeng)長，才能維持(chi)財政(zheng)收(shou)入的(de)(de)(de)可(ke)持(chi)續(xu)增(zeng)長。在(zai)財政(zheng)收(shou)入能不斷增(zeng)長的(de)(de)(de)情況(kuang)下(xia)，只要將利息支出控制在(zai)財政(zheng)收(shou)入的(de)(de)(de)合理(li)比例之內，就可(ke)以說(shuo)是可(ke)持(chi)續(xu)的(de)(de)(de)。

這(zhe)樣一來，財政(zheng)政(zheng)策(ce)目標(biao)就從需要達成(cheng)一個靜態(tai)的(de)平衡，到(dao)更直(zhi)接地跟(gen)經濟(ji)增(zeng)長(chang)相關聯，結果是大大拓(tuo)展了財政(zheng)政(zheng)策(ce)的(de)靈活性和發(fa)(fa)揮空間。而債務相應的(de)風險，也可以在動態(tai)、發(fa)(fa)展的(de)過程(cheng)中實現有效管理。

與此同時，也(ye)可以看(kan)到，在(zai)聚焦經濟增(zeng)長的統一邏輯下(xia)，我們的貨(huo)幣政策從資本端發(fa)力，財政政策從債(zhai)務(wu)端發(fa)力，形成了更好(hao)的相互協調。

“在發展中(zhong)化債”的本質(zhi)，是在發展中(zhong)化解風險。

所(suo)以(yi)，在政(zheng)策(ce)“規模”以(yi)外，我(wo)們更需要(yao)看(kan)懂政(zheng)策(ce)深層(ceng)邏輯的(de)變化，也就能發(fa)(fa)現，對于經濟運行中發(fa)(fa)生的(de)新情(qing)況、新問題，我(wo)們一直在調(diao)整和創新思路，可以(yi)實現有效地應對。

觀察我們(men)的(de)政(zheng)策思路，就會發(fa)現(xian)，任(ren)何一項看似只是所謂短(duan)期的(de)激勵措施，其實都(dou)有(you)著更深入結構(gou)的(de)改革(ge)措施與之(zhi)銜接。

事實(shi)上，整(zheng)體中央財(cai)政的支(zhi)出結構，都已(yi)經做了很多鋪墊(dian)。

統計數(shu)據顯示，近年來，我們的財政(zheng)支(zhi)出結構(gou)已經變(bian)得(de)更加有針(zhen)對性，定向(xiang)投資綠色經濟、民(min)生領域(yu)、高技術等有利于民(min)的行業。

在去(qu)年的(de)財(cai)政(zheng)支出結(jie)構中，社(she)保就(jiu)業、教育這類民生領(ling)域一直占據大頭。其中，社(she)保就(jiu)業、醫療(liao)的(de)財(cai)政(zheng)投入漲幅遠超其他類目。 

把政策(ce)和投資投向社會民生領域，可(ke)以引導(dao)經濟(ji)實現更加均衡健康的增(zeng)長。

短期打開局面(mian)，為長期、根本(ben)的改善(shan)創造(zao)空間，這才(cai)是我們解(jie)決問題的完(wan)整(zheng)思路(lu)。

年(nian)末已至，輿(yu)論場(chang)都在討論明年(nian)經濟社(she)會的(de)發(fa)展(zhan)以及政(zheng)策的(de)力度、方(fang)向(xiang)，這期間仍然(ran)充滿各種各樣的(de)聲音，有樂觀(guan)(guan)，亦有憂(you)慮。實(shi)際上，只要探討問(wen)題，我們就是不(bu)悲觀(guan)(guan)的(de)。