每(mei)經編(bian)輯(ji)｜段煉(lian)  ;  

12月12日，三大指數早盤低開高走，盤中集體翻紅，創指半日漲超1%。截至午間收盤，滬指報3454.52點，漲0.64%；深成指報10934.26點，漲0.79%；創指報2294.87點，漲1.47%。總體(ti)來看(kan)，個股漲多跌少，上(shang)漲個股超2900只。

板塊方面，冰雪產業概念早盤拉升，晶雪節能20cm漲停，萊茵體育、雪人股份、大連圣亞等盤中漲停；零售板塊再(zai)掀漲(zhang)停潮，中百集(ji)團、友(you)阿股(gu)份(fen)、友(you)好集(ji)團等集(ji)體漲(zhang)停；中藥股震蕩走強，盤龍藥業漲停；人形機器人概念持續回調，奮達科技領跌；Sora概念股早盤探底，福石控股跌幅居前；機器視覺概念弱勢調整，泰爾股份一字跌停。

不過值得(de)注意的(de)(de)是(shi)，此前12連板的(de)(de)一鳴食品今日逆勢下跌，盡管盤中(zhong)一度大漲超8%，但截至中(zhong)午休市(shi)已(yi)跌超3%。

消息面上，12月12日，人力資源社會保障部等五部門發布《關于全面實施個人養老金制度的通知》。自12月15日起個(ge)人(ren)養(yang)老金制度從(cong)36個(ge)先行(xing)試點城市（地區）推開至全國。《通知》規定，在現有理財產品、儲蓄存款、商業養老保險和公募基金產品基礎上，將國債、特定養老儲蓄、指數基金納入(ru)個人(ren)養老金產品范圍。

興業證(zheng)券研報指出，1）隨著9月下旬以來逆周期(qi)(qi)政(zheng)策不斷加(jia)碼，食(shi)(shi)(shi)品(pin)(pin)(pin)(pin)飲料(liao)板(ban)塊(kuai)(kuai)完成筑底(di)企穩。從基本面來看(kan)，白(bai)酒(jiu)三季度(du)主動(dong)降速，啤(pi)酒(jiu)、預(yu)加(jia)工(gong)食(shi)(shi)(shi)品(pin)(pin)(pin)(pin)、乳制品(pin)(pin)(pin)(pin)年(nian)初(chu)以來逐步調整，調味品(pin)(pin)(pin)(pin)呈現(xian)恢(hui)復性(xing)增長，而軟(ruan)飲料(liao)、零食(shi)(shi)(shi)延續高景(jing)氣；從估值層面來看(kan)，白(bai)酒(jiu)、啤(pi)酒(jiu)、預(yu)加(jia)工(gong)食(shi)(shi)(shi)品(pin)(pin)(pin)(pin)、乳制品(pin)(pin)(pin)(pin)、調味品(pin)(pin)(pin)(pin)仍處于較(jiao)低(di)歷史分位數水(shui)平。2）2025年(nian)聚焦場(chang)景(jing)修復、產業拐點、景(jing)氣延續三大方向。逆周期(qi)(qi)政(zheng)策加(jia)碼有(you)望(wang)(wang)支撐(cheng)經(jing)(jing)濟(ji)動(dong)能(neng)繼續回升，展望(wang)(wang)2025年(nian)，在外(wai)部環境更趨復雜嚴峻下，經(jing)(jing)濟(ji)增長重(zhong)心(xin)將逐步由外(wai)需切換(huan)至內需。食(shi)(shi)(shi)品(pin)(pin)(pin)(pin)飲料(liao)板(ban)塊(kuai)(kuai)有(you)望(wang)(wang)呈現(xian)兩步走的節奏，第一步是短期(qi)(qi)估值水(shui)平的修復，第二步是中期(qi)(qi)基本面轉好。

國盛證券研報分(fen)析稱，回顧(gu)2024年(nian)市場，經(jing)濟(ji)基本面(mian)經(jing)歷二次(ci)探底(di)(di)，政(zheng)策博弈貫穿全(quan)年(nian)，資金(jin)維穩支撐市場構筑(zhu)雙底(di)(di)，直至9月下旬政(zheng)策基調明(ming)顯(xian)轉向，市場才向上突破雙底(di)(di)頸線。

展(zhan)望2025年(nian)，國盛證券(quan)認為(wei)，市(shi)場(chang)定(ding)價(jia)(jia)核(he)心矛盾當前(qian)仍(reng)為(wei)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)力(li)度(du)，而(er)明年(nian)二季度(du)開始的核(he)心矛盾預(yu)(yu)(yu)計將切向(xiang)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)落地對盈(ying)利的兌現，因(yin)此明年(nian)5—6月有(you)望成(cheng)為(wei)年(nian)內(nei)重要的決策(ce)點（政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)效果驗(yan)證期(qi)(qi)+估值驗(yan)證期(qi)(qi)）。明年(nian)一季度(du)過后的市(shi)場(chang)演繹面臨三類情形(xing)：①政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)力(li)度(du)超預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)（概(gai)率較低），進一步撬(qiao)動EPS方法論定(ding)價(jia)(jia)的增量資金入市(shi)，市(shi)場(chang)有(you)望向(xiang)上(shang)突破箱體(ti)，風(feng)(feng)格更(geng)加偏向(xiang)順周期(qi)(qi)成(cheng)長；②政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)力(li)度(du)以穩為(wei)主（概(gai)率較高），資金面維(wei)持(chi)(chi)短線活躍+價(jia)(jia)值派托底的局面，市(shi)場(chang)維(wei)持(chi)(chi)箱體(ti)寬幅震蕩，市(shi)場(chang)風(feng)(feng)格相對均衡，價(jia)(jia)值與成(cheng)長輪動；③政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)力(li)度(du)不及預(yu)(yu)(yu)期(qi)(qi)（概(gai)率極(ji)低），資金主導(dao)偏向(xiang)價(jia)(jia)值派，市(shi)場(chang)存(cun)在箱體(ti)向(xiang)下破位(wei)風(feng)(feng)險(xian)，市(shi)場(chang)風(feng)(feng)格更(geng)加偏向(xiang)防御(yu)價(jia)(jia)值，紅利價(jia)(jia)值重新占(zhan)優。

（聲(sheng)明：文章內容和數據僅供(gong)參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風(feng)險自(zi)擔。）

編輯|||段(duan)煉(lian) 杜波

校對|陳柯名

封面圖片：視覺中國（圖文(wen)無關）

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