每經(jing)(jing)記者｜王海慜    ;每經(jing)(jing)編輯｜肖芮冬    

券商行業史上最大并購重組(zu)案例迎(ying)來(lai)重大進(jin)展。

10月9日(ri)晚間(jian)，國泰(tai)君安(an)（SH601211，股價16.17元(yuan)，市值1440億(yi)元(yuan)）、海通(tong)證券（600837，股價9.65元(yuan)，市值1261億(yi)元(yuan)）在上交(jiao)所和香港聯交(jiao)所同步發布合(he)并(bing)重組(zu)相關預(yu)案及聯合(he)公告。

國(guo)泰君(jun)安與海通證(zheng)券(quan)于10月10日復(fu)牌，較此(ci)前A股公告(gao)的預計停牌時間提前了8個(ge)交易日。復(fu)牌當日，截至(zhi)收盤，國(guo)泰君(jun)安與海通證(zheng)券(quan)皆“一字(zi)”漲(zhang)停，收盤價分別(bie)為16.17元、9.65元。

《每(mei)(mei)日(ri)經濟新聞》記者(zhe)注意到，就(jiu)投(tou)資者(zhe)最為(wei)關注的換(huan)股(gu)(gu)(gu)價(jia)格(ge)，本(ben)次國泰君安換(huan)股(gu)(gu)(gu)吸收合并(bing)海通(tong)證券以(yi)市場(chang)價(jia)格(ge)換(huan)股(gu)(gu)(gu)，兩家(jia)公司將(jiang)以(yi)董事會(hui)決議公告(gao)日(ri)前60個交易日(ri)的A股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)交易均(jun)價(jia)確定A股(gu)(gu)(gu)換(huan)股(gu)(gu)(gu)價(jia)格(ge)，并(bing)以(yi)此確定A股(gu)(gu)(gu)與H股(gu)(gu)(gu)換(huan)股(gu)(gu)(gu)比(bi)例(li)均(jun)為(wei)1:0.62，即每(mei)(mei)1股(gu)(gu)(gu)海通(tong)證券股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)可以(yi)換(huan)得0.62股(gu)(gu)(gu)國泰君安同類別股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)。

值得關注(zhu)的(de)是(shi)，此次國泰君安與(yu)海通證券合(he)并后(hou)，新公司的(de)多項業務將領跑(pao)全行業。

據(ju)《中國(guo)(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報》報道，本次國(guo)(guo)(guo)泰(tai)君安(an)、海通證(zheng)(zheng)券(quan)的(de)合并(bing)，是(shi)新“國(guo)(guo)(guo)九條(tiao)”實施以來頭部(bu)券(quan)商合并(bing)重(zhong)組的(de)首單，也(ye)是(shi)中國(guo)(guo)(guo)資(zi)本市(shi)場史上(shang)規模最(zui)大的(de)A+H雙邊市(shi)場吸(xi)收合并(bing)、上(shang)市(shi)券(quan)商A+H最(zui)大的(de)整合案例(li)，涉及多(duo)業(ye)(ye)(ye)務(wu)牌照與多(duo)家境(jing)內外(wai)子(zi)企業(ye)(ye)(ye)，屬于重(zhong)大無先例(li)的(de)創新事(shi)項(xiang)。按照2023年數據(ju)測算(suan)，合并(bing)后(hou)新機構的(de)總資(zi)產、歸母凈資(zi)產將分別達(da)1.68萬億元(yuan)、3300億元(yuan)，均(jun)處(chu)于行業(ye)(ye)(ye)首位，證(zheng)(zheng)券(quan)業(ye)(ye)(ye)“超級航母”呼之(zhi)欲出。

國泰(tai)君安與海通(tong)證券(quan)于10月10日復(fu)牌，較(jiao)此前A股(gu)公告(gao)的預計(ji)停(ting)牌時間提前了8個交易日。復(fu)牌當日，截(jie)至收盤，國泰(tai)君安與海通(tong)證券(quan)皆(jie)“一字”漲(zhang)停(ting)，收盤價分(fen)別為16.17元、9.65元。 視覺中國圖(tu)

兩家公司合并預案出爐

上述合(he)并重(zhong)組相關預案及聯合(he)公告顯示，本次換(huan)股(gu)吸收合(he)并以市(shi)場(chang)價格換(huan)股(gu)，A股(gu)與H股(gu)設置相同換(huan)股(gu)比例，以有(you)效平(ping)衡各(ge)方股(gu)東(dong)利益(yi)。

具體而言，國泰(tai)君(jun)安(an)與(yu)海通(tong)證券將以董(dong)事會決(jue)議公告(gao)日前60個交易日的(de)A股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票交易均(jun)價確(que)定(ding)A股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)換股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)價格(ge)，并以此(ci)確(que)定(ding)A股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)與(yu)H股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)換股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)比例均(jun)為1:0.62，即每(mei)1股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)海通(tong)證券股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票可以換得(de)0.62股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)國泰(tai)君(jun)安(an)同類別股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票。

國泰君(jun)安A股股票(piao)換(huan)股價格(ge)和H股股票(piao)換(huan)股價格(ge)分別為13.83元/股和7.73港(gang)元/股；海(hai)通證(zheng)券A股股票(piao)換(huan)股價格(ge)和H股股票(piao)換(huan)股價格(ge)分別為8.57元/股、4.79港(gang)元/股。

另(ling)據公(gong)告，本(ben)次換(huan)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)吸收合并中，按照換(huan)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)比例1:0.62計算，國(guo)泰君安(an)擬發行的股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份數(shu)量(liang)合計為81億(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)，其(qi)中A股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)59.86億(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)，H股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)21.14億(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)。換(huan)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)實施后，國(guo)泰君安(an)的總股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)本(ben)將增至170億(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)。國(guo)際集團直接及間接控制(zhi)國(guo)泰君安(an)的股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份數(shu)量(liang)不(bu)變(bian)，為29.7億(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)，占總股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)本(ben)的17.47%。

此外，在(zai)本次換股(gu)(gu)吸收合(he)并(bing)基(ji)礎(chu)上，國(guo)泰(tai)君(jun)安還擬向(xiang)(xiang)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東上海(hai)國(guo)有資產(chan)經營(ying)有限公司(si)發行不超過(guo)100億元A股(gu)(gu)股(gu)(gu)票募集(ji)配套資金。控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東以(yi)每股(gu)(gu)凈資產(chan)定(ding)向(xiang)(xiang)增持國(guo)泰(tai)君(jun)安股(gu)(gu)份(fen)，高于停牌前股(gu)(gu)價(jia)，并(bing)承諾5年內不減持，彰顯了對公司(si)未(wei)來發展的(de)堅定(ding)信心。

《每日經濟新(xin)聞》記者注意到(dao)，事實(shi)上，近(jin)期(qi)，央國(guo)企之間還有其他重大吸收(shou)合(he)并案例同時在進行，被吸收(shou)合(he)并方的定(ding)價高低亦是(shi)市場關注的焦點(dian)。

9月18日(ri)，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)船(chuan)舶發(fa)(fa)布公告稱，公司將通過換股(gu)吸收合并中(zhong)國(guo)(guo)(guo)重工(gong)，每1股(gu)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)重工(gong)股(gu)票(piao)可(ke)換0.1335股(gu)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)船(chuan)舶股(gu)票(piao)。中(zhong)國(guo)(guo)(guo)船(chuan)舶需要(yao)向中(zhong)國(guo)(guo)(guo)重工(gong)股(gu)東發(fa)(fa)行30.44億股(gu)。兩(liang)個標(biao)的都按定(ding)價(jia)(jia)基準日(ri)前120個交(jiao)易日(ri)的股(gu)票(piao)交(jiao)易均價(jia)(jia)作為換股(gu)價(jia)(jia)格。

值得一提的(de)是(shi)，作為同樣是(shi)在(zai)“國(guo)九條”出臺背景下進行的(de)行業(ye)整合(he)，10年前(qian)申銀萬國(guo)吸(xi)收合(he)并宏(hong)源證券(quan)令人記憶(yi)猶新。

彼時(shi)，在交(jiao)易對價(jia)設置方面，宏(hong)源證(zheng)券的(de)(de)換股價(jia)確定(ding)方式為，在定(ding)價(jia)基準(zhun)日前(qian)20個交(jiao)易日交(jiao)易均價(jia)8.30元的(de)(de)基礎上，給予20%的(de)(de)換股溢價(jia)率(lv)，最終(zhong)換股價(jia)格為9.96元。當時(shi)券商板(ban)塊領漲A股，與當前(qian)的(de)(de)市場環境有一定(ding)類似。

宏源(yuan)證券于(yu)2013年10月30日因(yin)籌(chou)劃重(zhong)(zhong)大(da)資產重(zhong)(zhong)組盤(pan)中臨時停牌，停牌價(jia)為8.22元(yuan)。公司股(gu)票于(yu)2014年7月28日起復盤(pan)后，迎來連續3個漲停，截至2014年12月9日（最后交易日），公司股(gu)價(jia)較換股(gu)價(jia)大(da)幅溢價(jia)206%。

合并后多項業務將領跑

此(ci)次國泰(tai)君安與海通證券合(he)并(bing)后(hou)，多(duo)項業務將領(ling)跑行業。

例(li)如(ru)，合并(bing)后公(gong)司零售、機構和企業客戶規(gui)模將領跑行業。

《每日經濟新聞》記者注意到(dao)，按(an)照2023年年報公(gong)開披露(lu)數據，國泰君安與海通證券零售客戶(hu)數合(he)計達到(dao)3593萬戶(hu)，席位(wei)租賃(lin)凈收入達到(dao)16億元，A股IPO保(bao)薦(jian)承銷(xiao)數量達到(dao)44家，均位(wei)居行(xing)業(ye)首位(wei)。在長(chang)三角(jiao)、京津(jin)冀(ji)、珠三角(jiao)等重(zhong)點區域(yu)的網點達到(dao)343家，同(tong)樣領跑。

財富管(guan)(guan)理業務方面，國泰(tai)君安與海(hai)通證券(quan)(quan)合并后的(de)證券(quan)(quan)經(jing)紀、期貨(huo)經(jing)紀與兩融業務均躍居行(xing)業首(shou)(shou)位。投資銀(yin)行(xing)業務方面，科創(chuang)板IPO承銷規模及(ji)家數將(jiang)居行(xing)業首(shou)(shou)位。機構與交易(yi)業務方面，公募(mu)分倉收(shou)入(ru)與托管(guan)(guan)外包規模將(jiang)居行(xing)業首(shou)(shou)位，權(quan)益衍生品與FICC業務能力也將(jiang)顯著提升。投資管(guan)(guan)理業務方面，公募(mu)、券(quan)(quan)商資管(guan)(guan)與私募(mu)股權(quan)管(guan)(guan)理規模將(jiang)達到3.4萬億(yi)元。

另(ling)外，截至2024年(nian)6月末，國(guo)泰君安(an)與海通證券合并后總資產、凈資產分別為16195億元(yuan)、3311億元(yuan)，均領跑全行業。同時資產整體結構更為均衡，將進一步增(zeng)強合并后公司的風險承載(zai)力、擴展資本運用空間(jian)。

國(guo)(guo)泰君安與海通證券表(biao)示(shi)，本(ben)次合并(bing)將(jiang)推動打造(zao)具(ju)備國(guo)(guo)際競爭力(li)與市(shi)場(chang)(chang)引領(ling)力(li)的一(yi)流投(tou)資(zi)銀(yin)行(xing)(xing)。公司(si)將(jiang)著力(li)發(fa)揮(hui)直接融資(zi)“服務商(shang)”、資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)(chang)“看門人”、社(she)會財(cai)(cai)富(fu)“管(guan)理者”功能，聚焦(jiao)中(zhong)國(guo)(guo)資(zi)產提升國(guo)(guo)際競爭力(li)，聚焦(jiao)客(ke)戶(hu)(hu)需求(qiu)鑄造(zao)市(shi)場(chang)(chang)引領(ling)力(li)，為(wei)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)(chang)、證券行(xing)(xing)業創新發(fa)展注(zhu)入強(qiang)勁動力(li)。合并(bing)后，公司(si)將(jiang)整合貫(guan)通國(guo)(guo)內國(guo)(guo)際兩(liang)個市(shi)場(chang)(chang)，為(wei)全球客(ke)戶(hu)(hu)提供(gong)更高(gao)質(zhi)量的財(cai)(cai)富(fu)管(guan)理、投(tou)資(zi)銀(yin)行(xing)(xing)和(he)資(zi)產管(guan)理服務，成為(wei)滿足客(ke)戶(hu)(hu)跨境金融及全球資(zi)產配(pei)置需求(qiu)的國(guo)(guo)際一(yi)流投(tou)資(zi)銀(yin)行(xing)(xing)。

對于此次兩家頭部券商(shang)的合并(bing)，某券商(shang)非(fei)銀團(tuan)隊點評(ping)道，看好雙方估(gu)值(zhi)提升，此次公司估(gu)值(zhi)提升來自兩個方面(mian)，一是(shi)并(bing)購本身帶(dai)來溢價，二是(shi)券商(shang)板(ban)塊在(zai)停牌期間反(fan)轉。

對券(quan)商板(ban)塊(kuai)整體影響(xiang)而言，從歷史(shi)經驗(yan)看，合并(bing)草案(an)落地可能(neng)略帶(dai)動券(quan)商板(ban)塊(kuai)并(bing)購(gou)(gou)預期。預計此次并(bing)購(gou)(gou)重組(zu)有助于繼續激發市場并(bing)購(gou)(gou)重組(zu)的(de)活力，優(you)化上市公司(si)質量及結構。

公開(kai)資料顯示(shi)，國(guo)(guo)泰(tai)君(jun)安證(zheng)券(quan)(quan)是由(you)均(jun)創設(she)(she)于(yu)1992年的國(guo)(guo)泰(tai)證(zheng)券(quan)(quan)和君(jun)安證(zheng)券(quan)(quan)通過(guo)新設(she)(she)合并(bing)、增資擴(kuo)股，于(yu)1999年8月組(zu)建成(cheng)立，總部位于(yu)上(shang)(shang)海，目前實(shi)際控(kong)制(zhi)人為(wei)上(shang)(shang)海國(guo)(guo)際集團有限公司(si)。國(guo)(guo)泰(tai)君(jun)安證(zheng)券(quan)(quan)于(yu)2015年A股上(shang)(shang)市(shi)、2017年H股上(shang)(shang)市(shi)，為(wei)A+H股上(shang)(shang)市(shi)公司(si)。國(guo)(guo)泰(tai)君(jun)安證(zheng)券(quan)(quan)始終(zhong)保持較強的綜合競(jing)爭(zheng)力，近年來(lai)核心(xin)財(cai)務指標穩居(ju)行業第一梯隊，連續17年獲得中國(guo)(guo)證(zheng)監會(hui)A類AA級(ji)(ji)最(zui)高(gao)監管(guan)評級(ji)(ji)。

海(hai)(hai)通(tong)證(zheng)券成(cheng)立于(yu)1988年(nian)，由交通(tong)銀行發起設立，總部位于(yu)上海(hai)(hai)，目前(qian)第一大(da)股(gu)(gu)東為(wei)上海(hai)(hai)國盛（集團）有限公司(si)(si)，海(hai)(hai)通(tong)證(zheng)券無控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東、無實(shi)際(ji)控制人。公司(si)(si)于(yu)2007年(nian)A股(gu)(gu)上市、2012年(nian)H股(gu)(gu)上市，為(wei)A+H股(gu)(gu)上市公司(si)(si)。海(hai)(hai)通(tong)證(zheng)券是(shi)國內(nei)成(cheng)立最早(zao)、綜(zong)合實(shi)力(li)最強的證(zheng)券公司(si)(si)之一，擁有一體化的業務平(ping)臺(tai)、龐大(da)的營銷網絡以及雄厚的客戶基礎。

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