每經評論員 張梓桐

隨著市場人氣(qi)回(hui)(hui)升，A股再現回(hui)(hui)購高(gao)峰(feng)。筆者注意到，10月8日盤后(hou)，超過400家上(shang)市公(gong)司發布(bu)回(hui)(hui)購計劃(hua)或回(hui)(hui)購進展公(gong)告。其中，晶合集(ji)成、恒逸石化、伊(yi)利股份、步長制藥、阿特斯、國(guo)電(dian)南瑞(rui)等公(gong)司回(hui)(hui)購金額較大，均超過5億(yi)元(yuan)。此外，安圖生物、新奧股份、航錦(jin)科技、華勤技術、隆基(ji)綠(lv)能、徐工(gong)機械、格科微、新鳳鳴(ming)、麗珠集(ji)團等公(gong)司回(hui)(hui)購金額不低于1億(yi)元(yuan)。

不難看出，在當(dang)前復雜多變的(de)資本市(shi)(shi)場環境中，大量上(shang)市(shi)(shi)公司試圖通過回購股(gu)份(fen)來(lai)傳遞積極信(xin)號(hao)，表明公司管理層認為當(dang)前股(gu)價被低估，或(huo)者對公司未來(lai)發展前景持樂觀態度。這種正面(mian)信(xin)息(xi)的(de)釋(shi)放，有助于(yu)提振市(shi)(shi)場信(xin)心，減(jian)少(shao)股(gu)價波動，從而維護資本市(shi)(shi)場的(de)健康穩定發展。

與此(ci)同時，這些回購(gou)行為(wei)也展示了上市公(gong)司在資(zi)(zi)本運作方(fang)面的(de)(de)(de)成熟度。回購(gou)不僅(jin)可(ke)(ke)以提升(sheng)每股收益(yi)，還可(ke)(ke)以減少市場流通股的(de)(de)(de)數量，從而間接提高(gao)公(gong)司的(de)(de)(de)每股凈資(zi)(zi)產。這對于提升(sheng)公(gong)司的(de)(de)(de)內在價值、增強股東(dong)回報(bao)具有積極作用。此(ci)外，回購(gou)行為(wei)還可(ke)(ke)以作為(wei)一種防(fang)御性策(ce)略，抵(di)御潛在的(de)(de)(de)敵意收購(gou)。

然而，值得注意的是，盡管股份(fen)回(hui)(hui)購對資本市(shi)場具有積(ji)極作用(yong)，但也(ye)存(cun)在潛在的風險。過度回(hui)(hui)購可(ke)能(neng)導致公司現金流緊張(zhang)，影響正常經營和未來發展；同時，某(mou)些(xie)機構或(huo)個人也(ye)可(ke)能(neng)借機進(jin)行(xing)內幕交易或(huo)操縱市(shi)場等違法行(xing)為(wei)。因此，監管部門需(xu)要繼續加強對上市(shi)公司回(hui)(hui)購股份(fen)的監管力度，確(que)保回(hui)(hui)購行(xing)為(wei)符合法律(lv)法規的要求(qiu)和市(shi)場公平交易的原則。

日(ri)前，中國證監(jian)會就《上市(shi)(shi)公司(si)監(jian)管(guan)指引(yin)(yin)第(di)10號——市(shi)(shi)值管(guan)理(li)（征求意見(jian)稿）》（以下簡稱《指引(yin)(yin)》）向社會公開征求意見(jian)。《指引(yin)(yin)》要求上市(shi)(shi)公司(si)以提(ti)高上市(shi)(shi)公司(si)質量為基礎，提(ti)升經(jing)營效(xiao)率和(he)盈利能力，并結合(he)實際情況依法合(he)規運用(yong)并購重組、股權激勵(li)、現金分(fen)紅、投資(zi)者關系管(guan)理(li)、信息披露(lu)、股份(fen)回購等方式，推動上市(shi)(shi)公司(si)投資(zi)價值提(ti)升。這些措施的(de)實施，為上市(shi)(shi)公司(si)回購股份(fen)提(ti)供(gong)了(le)更加規范、透明(ming)的(de)市(shi)(shi)場環境。

多家上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司紛紛回(hui)購股(gu)份(fen)是(shi)資(zi)本市(shi)(shi)場有(you)序合規發(fa)展的一(yi)(yi)個縮影。這(zhe)些(xie)回(hui)購行(xing)為(wei)不僅有(you)助于提(ti)升投資(zi)者信心和維護股(gu)價穩定，也體現了資(zi)本市(shi)(shi)場監管體系的不斷完善(shan)和上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司資(zi)本運作(zuo)(zuo)能(neng)力的提(ti)升。但與此同時，上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司的密(mi)集回(hui)購行(xing)為(wei)也是(shi)一(yi)(yi)把雙刃劍。它既可以作(zuo)(zuo)為(wei)公(gong)(gong)司資(zi)本運作(zuo)(zuo)的一(yi)(yi)種有(you)效手段，也可能(neng)帶來一(yi)(yi)定的風險。

因此，筆者認為，上(shang)市公司在實施回(hui)購計劃時(shi)，需要(yao)綜合考慮市場(chang)環境、公司財務狀況(kuang)和未來發(fa)(fa)展策略，制定合理的(de)(de)回(hui)購方(fang)案，以實現公司價值(zhi)的(de)(de)最大化。同(tong)時(shi)，監管機構也應(ying)加強對上(shang)市公司回(hui)購行(xing)為的(de)(de)監管，確(que)保(bao)回(hui)購行(xing)為的(de)(de)透明性和合規(gui)性，防(fang)止市場(chang)操(cao)縱和內幕交易行(xing)為的(de)(de)發(fa)(fa)生(sheng)。只有(you)在規(gui)范和透明的(de)(de)基礎上(shang)，股(gu)份(fen)回(hui)購才能真(zhen)正發(fa)(fa)揮其應(ying)有(you)的(de)(de)作用，促進資(zi)本市場(chang)的(de)(de)健康(kang)發(fa)(fa)展。