每經記者｜楊(yang)建(jian)    每經編輯(ji)｜彭水萍

（一）重磅消(xiao)息

據(ju)國新網10月(yue)6日消息，國務院新聞辦公室將(jiang)于2024年(nian)10月(yue)8日（星(xing)期二）上午(wu)10時舉(ju)行新聞發布會，請國(guo)家發展改革(ge)委主任等領導介紹“系統落(luo)實一攬(lan)子增量政策 扎實推(tui)動經濟向(xiang)上結構向(xiang)優、發展(zhan)態勢持續(xu)向(xiang)好”有(you)關情況(kuang)，并答記(ji)者問。 

（二）券商最新研判

大同證券：對于未來行情的研判，復盤歷史四輪牛市，這里能找到答案

在經歷了三年(nian)多的低迷(mi)行(xing)情(qing)后，近期A股的漲(zhang)幅著(zhu)實讓人感到“頭暈目眩”，對于未(wei)來行情(qing)的研判，或(huo)許可以通(tong)過對過往牛市的復盤(pan)得到相關答案。　　

1、“519”行情復盤(1999年5月17-2001年6月13)。市場前期回調充分：行情啟動前，上證指數經歷了三年的盤整(zheng)期，區(qu)間下跌24.17%；經濟持續回落：1997年到1999年期間，季度(du)經(jing)濟(ji)增(zeng)速由10.1%回落(luo)到6%-8%之間，面臨較大(da)的增長壓(ya)力；面臨通縮壓(ya)力：1997年到1999年期間(jian)，GDP平減(jian)指數從3.62%回(hui)落到0%附近；貨幣政策寬松(song)：1999年到2001年期間，央行進行了兩次降準(zhun)：由13%降(jiang)至6%，4次降(jiang)息(xi)：5年以上(shang)貸款利率由10.53%降至6.21%；行情漲幅較(jiao)大：上證指數(shu)區(qu)間上漲110.9%。

2、股(gu)權改(gai)革牛復盤(pan)(2005年(nian)6月6-2007年10月16)。市場前期回調充分(fen)：行(xing)情(qing)啟(qi)動前，上證指數經歷了近四年的(de)盤整期，區間下跌53.87%；經(jing)濟高(gao)增長：季度GDP增(zeng)速由2004年(nian)4季(ji)度的8.8%上漲到2007年3季(ji)度的14.3%，而在股權改革牛期(qi)間GDP季度增(zeng)速保持在10%以(yi)上(shang)；面臨通脹壓力：GDP平(ping)減指數由2005年4季度(du)的2.83%攀升到2007年3季度的8.49%；貨幣政策偏緊：央行持續提高存款(kuan)準備金率(lv)由2005年(nian)6月的(de)7.5%到2007年13%，5年(nian)以上(shang)貸款利率由2005年(nian)年(nian)初的6.12%提(ti)高(gao)到2007年的7.83%；行(xing)情漲(zhang)幅巨(ju)大：上證指數區間上漲(zhang)501%，滬(hu)深300區間(jian)上漲618.46%。 

3、杠(gang)桿牛復盤(2014年(nian)7月22-2015年6月(yue)12)。市(shi)場前(qian)期回調充分：行情啟動(dong)前(qian)，上證指數經(jing)歷了五年的(de)盤整期，區(qu)間（20090804-20140722）下跌40.06%；經濟回落(luo)：季度GDP增速由(you)2013年(nian)1季度的7.9%回落到2015年(nian)年(nian)末(mo)的(de)6.9%，經濟(ji)增長面臨較大壓力(li)；面臨通(tong)縮壓力(li)：2014年到2015年(nian)間，GDP平減指數季度增速由2013年四季度的2.69%下滑到0附(fu)近；貨幣政策寬松：央(yang)行在2014年(nian)到2015年(nian)進行了3次降準，由2014年的(de)20%降(jiang)到(dao)2015年年末的(de)17.5%，累積降準幅度達(da)250BP；2014年到2015年連續(xu)6次降息(xi)：5年(nian)以上中長期貸款利率(lv)由(you)6.4%降到(dao)2015年年末的4.75%；行情漲幅巨大(da)：創(chuang)業板指上(shang)漲198.38%，上證指數上漲151.47%，滬深(shen)300指(zhi)數(shu)上漲146.28%。 

4、核(he)心資產牛復盤(2019年10月4-2021年(nian)2月18)。市場前期回調(diao)充(chong)分：行情啟動前，上證指數經歷(li)了(le)三年(nian)半的盤整期，區間下跌50.9%；經濟進入高質量發展階段：季度GDP增速由2018年四季度的6.5%降至2021年四季度的(de)4.3%；溫和通脹水(shui)平：2019年到2020年之(zhi)間(jian)，GDP平減(jian)指數季度增(zeng)速落在1%到(dao)3%之間(jian)；貨幣政(zheng)策寬(kuan)松：2019年到2021年央行(xing)連續四次(ci)降準(zhun)，累積降準(zhun)幅度達200BP，2019年(nian)到2021年央(yang)行連續三次降息，由3.3%降至2.95%；行情(qing)漲幅巨(ju)大：創業(ye)板指上漲173.38%，滬深300指上漲94.56%，上證指(zhi)數上漲49.14%。 

華金證券：底部上漲的持續性和節奏如何？

1、A股歷史大底后(hou)的反彈三階段：初期看(kan)(kan)政(zheng)策、中期看(kan)(kan)基本面、末期看(kan)(kan)基本面和外部事件。A股2005年(nian)以來的10次大(da)底后的反彈階段可(ke)拆分(fen)為平緩(huan)上升或(huo)底部震蕩、中期(qi)快速上升、末(mo)期(qi)震蕩筑頂，且中期(qi)反彈幅度(du)最強、持續時間最長(chang)。不(bu)同階段決定行(xing)情(qing)的影響(xiang)因素有所不(bu)同。反彈初期(qi)，重大(da)積極(ji)的政策(ce)和外部事(shi)件是影響(xiang)行(xing)情(qing)的核心因素，如2005年的股改、2008年(nian)的“四萬億”；2014年的(de)“國(guo)九條”、2016年(nian)供(gong)給(gei)側改革、2020年的抗疫(yi)特別國債(zhai)均是驅動上(shang)漲的核心因素。 

反彈中期，基本(ben)面是驅動A股進(jin)一步上漲的核心(xin)因素，而(er)A股對于偏負面的(de)政策(ce)或事(shi)件的(de)敏感性有所下(xia)降(jiang)。反彈末期，A股主(zhu)要受(shou)外部事(shi)件和基本(ben)面(mian)、估(gu)值(zhi)等(deng)共同(tong)影(ying)響(xiang)：若(ruo)基本(ben)面(mian)證偽(wei)則可能導致行情見(jian)頂(ding)；其(qi)次(ci)負面(mian)事(shi)件或政策可能對(dui)市場(chang)表(biao)現(xian)形(xing)成沖(chong)擊；最后(hou)估(gu)值(zhi)過高對(dui)行情見(jian)頂(ding)也有影(ying)響(xiang)。

2、當前的(de)上(shang)漲尚(shang)處初(chu)期(qi)，短期(qi)大概率能持(chi)續(xu)。當前的(de)上(shang)漲尚(shang)處初(chu)期(qi)，主要受(shou)重大的(de)積(ji)極政策和外部事件推動。政策上(shang)，短期(qi)大概率延續(xu)積(ji)極：首先總(zong)體(ti)基調上(shang)已經轉(zhuan)向積(ji)極，可能使得信用筑底進而導致A股估值(zhi)修(xiu)復；其(qi)次，具體(ti)政策方(fang)向和力度已非(fei)常明確，提升(sheng)經濟修(xiu)復預期，A股大盤(pan)的(de)估值(zhi)因此(ci)大概率(lv)修復。外部事(shi)件上，美聯儲降息后全(quan)球流動性寬松(song)周期已(yi)開啟。中美短期(qi)出(chu)現摩擦的風險較小，反彈進入中期(qi)后的核心決定因素是基本面(mian)，后續可能(neng)修復。外部負面(mian)事件及(ji)估值來看，短期(qi)風險不(bu)大。 

3、經(jing)濟(ji)和盈(ying)利預(yu)期(qi)節后可能(neng)(neng)進(jin)一(yi)步修復(fu)。經(jing)濟(ji)修復(fu)預(yu)期(qi)可能(neng)(neng)持(chi)(chi)續。企業(ye)盈(ying)利改(gai)善預(yu)期(qi)節后也可能(neng)(neng)上(shang)升(sheng)。流(liu)(liu)動性來看，大幅(fu)改(gai)善的(de)趨勢可能(neng)(neng)延續。國內已降準(zhun)降息，短期(qi)宏觀(guan)流(liu)(liu)動性維持(chi)(chi)寬松。股市資金短期(qi)有望持(chi)(chi)續大幅(fu)改(gai)善：政(zheng)(zheng)策大幅(fu)提升(sheng)市場(chang)情緒(xu)和賺錢效(xiao)(xiao)應(ying)，融資、外(wai)資、新發基金及散(san)戶資金都可能(neng)(neng)大幅(fu)持(chi)(chi)續改(gai)善；季節性效(xiao)(xiao)應(ying)上(shang)融資和外(wai)資節后多流(liu)(liu)入(ru)。風險(xian)偏好可能(neng)(neng)持(chi)(chi)續上(shang)升(sheng)。政(zheng)(zheng)策積極，市場(chang)情緒(xu)不斷上(shang)升(sheng)。外(wai)圍環境偏穩定，假期(qi)外(wai)圍風險(xian)有限(xian)。

4、短(duan)期估值修復邏輯占(zhan)(zhan)優(you)，建議關(guan)注金融地產、科技成長(chang)和(he)核(he)心資(zi)產。從反彈(dan)的(de)(de)節(jie)奏上(shang)看，金融地產和(he)核(he)心資(zi)產短(duan)期可(ke)能占(zhan)(zhan)優(you)。復盤(pan)歷史，反彈(dan)的(de)(de)初期，順周期相(xiang)對占(zhan)(zhan)優(you)，中(zhong)期和(he)后期主要(yao)是(shi)產業趨勢上(shang)行和(he)高(gao)景(jing)氣的(de)(de)行業占(zhan)(zhan)優(you)。當前來看，節(jie)后可(ke)能進(jin)入反彈(dan)的(de)(de)中(zhong)期，短(duan)期金融地產、核(he)心資(zi)產占(zhan)(zhan)優(you)，同時科技等中(zhong)小(xiao)盤(pan)成長(chang)值得布局(ju)。 

5、從(cong)反彈的邏輯上看，短期估(gu)值(zhi)修復邏輯占(zhan)優，后續科技、電新、醫(yi)藥(yao)及周期中的中小盤成長個股可能補漲(zhang)。反彈來自(zi)于政策(ce)發力導致(zhi)信用筑底改善進而A股(gu)估值修復，反彈的中期(qi)階(jie)段回歸基本面(mian)。建議逢低布局：受(shou)益于(yu)政(zheng)策(ce)提(ti)升(sheng)經(jing)濟(ji)修復預期(qi)、補漲(zhang)和外資(zi)(zi)流入的核心資(zi)(zi)產；政(zheng)策(ce)和產業(ye)趨(qu)勢向上、可能補漲(zhang)的計算機、傳(chuan)媒(mei)、電(dian)子(zi)、通信、周期(qi)；受(shou)益于(yu)政(zheng)策(ce)和情(qing)緒上升(sheng)的券商、地產。

（三(san)）券商(shang)行業(ye)掘金

國元證券：鴻蒙系統開天辟地，生態應用千帆啟航

1、華為(wei)十年磨(mo)一劍(jian)，打造(zao)全棧(zhan)自研的鴻蒙操作系統

鴻(hong)蒙(meng)是面向萬物互聯的全場景(jing)分(fen)布(bu)式操作系統(tong)，支持(chi)手(shou)機、平板、智(zhi)能穿戴(dai)、智(zhi)慧屏等多種終端設備運行。鴻(hong)蒙(meng)利用分(fen)布(bu)式技術，將手(shou)機、電腦、平板、電視等設備連接起來，實現設備之間的互聯互通(tong)。2019年(nian)首發以(yi)來，鴻蒙操作系統以(yi)幾乎每年(nian)一版本的(de)速度(du)迭代(dai)，最新的(de)HarmonyOS NEXT鴻蒙星河版從操作系(xi)統(tong)內核、文件系(xi)統(tong)，到編(bian)程(cheng)語言、編(bian)譯器/運行時、編程(cheng)框(kuang)架(jia)，實現了(le)全(quan)棧自研(yan)，完(wan)全(quan)砍掉了(le)傳統的AOSP代碼(ma)，系統的(de)流暢度、能(neng)效、安全性得到(dao)大幅提升(sheng)。

2、生態(tai)繁榮是(shi)操作系統成功的關鍵，鴻蒙生態(tai)即將進入(ru)第二階段

“鴻蒙三大(da)戰(zhan)役，已經(jing)完成(cheng)了底(di)座、體驗兩個(ge)，還有一個(ge)戰(zhan)役是生態(tai)。生態(tai)成(cheng)，則鴻蒙成(cheng)。”從國內智能手機操作系統市占率(lv)來看，2024年(nian)第一(yi)季度，華為(wei)鴻蒙(meng)HarmonyOS市(shi)占率達(da)到了17%，在中(zhong)國(guo)市場首次(ci)超越(yue)蘋(pin)果iOS份額(16%)。TechInsights預計(ji)，2024年鴻蒙(meng)系統(tong)有(you)望取代蘋果iOS成(cheng)為中國(guo)市場上(shang)第(di)二(er)大智能手機(ji)操作系統。伴隨(sui)鴻(hong)蒙生態進入(ru)第(di)二(er)階段(duan)，華為期望攜手更多開發者，加速千行(xing)百(bai)業的應用鴻(hong)蒙化，共建鴻(hong)蒙生態。

3、開源(yuan)鴻蒙(meng)賦(fu)能B端千行百業，華為鴻蒙服務C端消費者

華為鴻蒙操作系統(tong)主要面向終(zhong)端消(xiao)費者(zhe)拓展它所擅(shan)長(chang)的“1+8+N”領域，開鴻智谷、鴻湖萬(wan)聯、潤和軟件(jian)等(deng)開源鴻蒙生態(tai)伙伴所發行(xing)(xing)(xing)的(de)商業(ye)發行(xing)(xing)(xing)版(ban)操作系統，則主要(yao)面向行(xing)(xing)(xing)業(ye)垂直領域，進(jin)行(xing)(xing)(xing)縱深(shen)鴻蒙化發展，南向連接(jie)設備(bei)、北(bei)向連接(jie)應用，推動(dong)細分行(xing)(xing)(xing)業(ye)的(de)數字化轉型和物(wu)聯網化，華為to C，其(qi)他(ta)企業to B。OpenHarmony聯合各行(xing)(xing)各業設備廠商，為行(xing)(xing)業提(ti)供完整解決方案，已有43款(kuan)發行(xing)版通過兼容性(xing)測評。HarmonyOS方(fang)面，美團、新浪(lang)、支付寶、高(gao)德地圖等一(yi)眾(zhong)互(hu)聯網(wang)頭部企業紛(fen)紛(fen)官宣加入鴻蒙生態，越(yue)來越(yue)多的(de)伙伴和(he)開發者正在(zai)積極擁抱鴻蒙生態，形成“鴻蒙千帆(fan)起”的(de)繁(fan)榮景象。

4、投資建議(yi)

華為(wei)全新鴻蒙(meng)HarmonyOS NEXT版本蓄勢待發(fa)。2024年鴻(hong)蒙生態即將進入第二階段，將加(jia)速千行(xing)百業的(de)(de)應用鴻(hong)蒙化(hua)。建(jian)議關注深度參與(yu)鴻(hong)蒙生態建(jian)設、技(ji)術和產品成熟度較高的(de)(de)上市公司：潤和軟(ruan)件(jian)、軟(ruan)通動力、九聯科(ke)(ke)技(ji)、拓維信息(xi)、中(zhong)科(ke)(ke)創達、誠邁科(ke)(ke)技(ji)、科(ke)(ke)藍軟(ruan)件(jian)、東(dong)方中(zhong)科(ke)(ke)等。

華鑫證券：Robotaxi、Optimus、FSD密集(ji)催化，左側布局特斯(si)拉靜待花(hua)開

1、Robotaxi/Optimus/FSD密集催化(hua)，T鏈景氣(qi)度快速上(shang)升，特斯拉中國官方展示了一張發布(bu)會預(yu)告海報，上(shang)面(mian)寫(xie)著“WE ROBOT”，預示著此前一直備受期待的Robotaxi有(you)望發(fa)布，特(te)斯拉(la)中國表(biao)示(shi)該發(fa)布會將在北京時(shi)間10月(yue)11日舉(ju)行（10月10日在(zai)洛杉(shan)磯舉辦）。Robotaxi發布會(hui)“We,Robot”將(jiang)于(yu)10月10日(ri)開(kai)展(zhan)：馬(ma)斯(si)克(ke)也在(zai)其(qi)國(guo)內與海(hai)外的社交媒體上同步發(fa)布了這(zhe)張預(yu)告海(hai)報，并(bing)附(fu)言“這(zhe)將(jiang)載入(ru)史冊(ce)”。此次馬(ma)斯(si)克(ke)并(bing)未(wei)直(zhi)接提(ti)及Robotaxi，而是稱呼(hu)為Robot，這次發布的可能不僅僅是(shi)Robotaxi，或將(jiang)同時展示Optimus新內容。

2、Optimus Gen3預(yu)計將(jiang)在Q4發布：Optimus預計在5-6年(nian)可(ke)達(da)到百(bai)萬(wan)臺量產(chan)級別。成本(ben)方面，馬斯克表示任何東西只要量產(chan)足夠(gou)大，成本(ben)就(jiu)會趨近于其物料成本(ben)。Optimus是一個類(lei)人機(ji)器(qi)人，它比(bi)汽車要小得多(duo)、輕(qing)得多(duo)，所(suo)以它的成本在大規(gui)模(mo)生(sheng)產(chan)時可(ke)能不會超過1萬(wan)美元。量(liang)產節奏方(fang)面，每次(ci)迭代的周期應該不到兩年(nian)(nian)，大概五(wu)到六年(nian)(nian)后(hou)，年(nian)(nian)產量(liang)可以達(da)到百萬(wan)臺。靈巧手方(fang)面，下一代的Optimus靈巧手(shou)(shou)驅動器被移到了前臂，通過像人類手(shou)(shou)一(yi)樣的纜線來操作手(shou)(shou)指(zhi)，下一(yi)代的手(shou)(shou)有22個自由度，基本可以執行人類手能(neng)做的大部分(fen)任務。驅動器從手部后置到前臂(bei)，能(neng)夠進一步縮小(xiao)靈巧手的體積。

3、FSD有望在2025Q1登陸中國和歐(ou)洲(zhou)：2024年(nian)9月(yue)5日，特斯拉公布(bu)了FSD的路線圖(tu)。預計于2024年(nian)10月推出FSD v13，將必(bi)要的(de)干預之間的(de)里(li)程提(ti)高約6倍，并實(shi)現自(zi)動駛出、泊車和(he)倒車。2025年Q1，在中國和歐洲推(tui)出FSD，目(mu)前正等待(dai)監管審批。買在(zai)無(wu)人問津時，看好特斯拉(la)產業鏈左側(ce)布局機會(hui)。白馬標(biao)的(de)：拓(tuo)普集團、新泉股(gu)份(fen)、旭升(sheng)集團、愛柯(ke)迪；彈性標(biao)的(de)：多利科技、無(wu)錫(xi)振(zhen)華、模塑科技；北交(jiao)所：開(kai)特股(gu)份(fen)、駿創科技。

4、持續(xu)看好汽(qi)車行業。整(zheng)車：國內40萬元以上市場進入壁壘較高，與華為(wei)有(you)深度合作的鴻(hong)蒙智行車(che)企有(you)望逐步占據一定(ding)份(fen)額，建(jian)議關注賽力斯、江淮汽車(che)、北汽藍谷(gu)等；汽車零部件：下游格局重塑、技術變遷疊加零部件出海，國產零部件迎來發展黃金期，關注成長性賽道：內外飾：新泉股份、岱美股份、模塑科技；輕量化：關注文燦股份、愛柯迪、旭升集團、嶸泰股份；智能化：Robotaxi加速推進，關注中國汽(qi)研、中汽(qi)股份、華(hua)陽集團、伯特(te)利、保隆科技；人形機(ji)器人：特斯拉Optimus量(liang)產在即，建(jian)(jian)議關(guan)注三(san)花智控(kong)、拓普集團、雙(shuang)林股(gu)份(fen)、五洲新春、北(bei)特科技(ji)、貝斯特；北(bei)交所(suo)：建(jian)(jian)議關(guan)注駿創科技(ji)、開特股(gu)份(fen)、易實精密。

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