9月24日，證監會發布《上市公司監管指引第10號——市值管理（征求意見稿）》（以下簡稱《指引》）。《指引》明確了市值管理的正確打開方式，上市公司要結合實際情況依法合規運用并購重組、股權激勵、現金分紅、投資者關系管理、信息披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值提升。

《指引》發布后，市值管理概念股受到A股市場資金的高度關注，其中深交所上市公司中核鈦白在9月27日發布了回購公司股份的公告，每經投研院研究員發現，公司在市值管理方面動作頻頻，堪稱目前化工板塊的市值管理第一股，同時公司中報也顯示，其業績變化可卷可點，號稱“聰明錢”的北向資金也加倉明顯，每經投研院研究員就此對公司展開了更詳細的分析研究。

真槍實彈做市值管理股份回購支付金額居化工板塊第一

首先，中核鈦白在市值管理這件事上，堪稱“典范”，不僅掏出真金白銀頻頻回購，管理層也在積極進行增持。

根據中核鈦白2024年9月27日發布的公告，2023年9月26日至2024年9月25日，公司通過回購專用證券賬戶以集中競價交易方式累計回購公司股份1.52億股，占公司目前總股本的3.935%，最高成交價為5.10元/股，最低成交價為3.89元/股，成交總金額為人民幣7.12億元（不含交易費用），平均回購成交價約為4.68元。

同花順iFinD數據顯示，最近一年里，從股份回購支付金額來看，中核鈦白在化工板塊排名第一，堪稱化工板塊市值管理第一股。9月27日，中核鈦白的股價盤中也一度漲停，收盤大漲8.86%，收盤價為3.93元，僅比過去一年的回購最低成交價3.89元高出4分錢，明顯低于公司平均回購價，留給了投資者“抄底”的機會。

而早在2022年，中核鈦白就開始了大規模回購。公司2024年半年報顯示，2022年公司回購總金額為人民幣5.03億元（不含交易費用）。截至2024年6月30日，公司庫存股價值已經達到12.15億元。

興業證券指出，回購行為能夠提升公司盈利和分紅水平。一般而言，回購之后的股份有兩種去向：注銷（減少注冊資本）和留作庫存股（后續可用作激勵獎勵等），兩者都會導致上市公司股東權益減少，進而提高上市公司凈資產收益率水平。另外，庫存股實際上也不參與利潤分配，因此在分紅總額不變的前提下，回購之后投資者獲得的每股股利將有所提升。

基于對公司基本面、未來前景和長期投資價值的充分認可，中核鈦白管理層也在積極增持股份。公司董事長兼總裁袁秋麗女士，在回購期間買入公司股票合計21.39萬股，占公司總股本的比例為0.0055%；公司副董事長沈鑫先生，在回購期間買入公司股票合計7742.06萬股，增持金額3.33億元，增持成本在4.3元左右，同樣明顯高于公司最新收盤價。

市凈率低估＋業績改善發展趨勢良好

中核鈦白主營業務是金紅石型鈦白粉的研發、生產和銷售，目前已形成了行業領先的鈦白粉、磷礦石、黃磷、磷酸鐵等新能源化工材料產能規模。鈦白粉產品銷售仍然是公司主要營業收入來源，2024年上半年占比為84.70%。

鈦白粉廣泛應用于涂料、塑料、造紙、油墨、化纖、橡膠等領域，終端產品應用于房地產、汽車工業、裝飾紙等行業。隨著科技的發展，鈦白粉的消費已經拓展到新能源、高端裝備、環保、醫用等領域，應用前景仍十分廣闊。

中核鈦白持續回購背后，基本面的改善應該是一個原因，今年的半年報顯示其業績已出現反轉。

今年上半年，由于鈦白粉銷售量價齊升，公司業績表現亮眼，營業收入為31.51億元，同比增長42.29%；歸母凈利潤為3.04億元，同比增長42.09%；扣非凈利潤2.53億元，同比增幅更是高達64.38%。公司預計2024年下半年，鈦白粉行業將延續“供需平穩弱勢運行”的業態。

傳統投資理論認為，一家公司的股價變化取決于兩點，一是估值變化，二是業績變化。化工股屬于強周期股，因此可以用市凈率來看估值水平，截至9月27日，中核鈦白的市凈率僅1.29倍，處于最近三年14%分位數，相對低估明顯，與半年報的業績大幅改善相呼應，總體處于較好的發展趨勢，其后市股價變化值得跟蹤關注。

兩大市場特征共振未來可期

除了基本面因素，中核鈦白引起每經投研院研究員關注的還有其兩大市場特征。

首先是中核鈦白的股價走勢屬于典型的低位低價股，具有一定安全邊際。

截至本周五收盤，公司股價收于3.93元，通達信數據顯示，A股市場5000多只個股之中，股價低于3.93元的個股僅有639只，其也遠低于A股9.97元的平均股價，屬于群眾基礎較好的類型。

從近幾年的股價表現來看，從2021年的歷史高點14.05元以來，股價累計跌幅達70%，風險釋放比較充分。今年公司股價最低跌至2021年初的起漲平臺，股價在此區間獲得支撐。

其次是有“聰明錢”之稱的北向資金大幅加倉，低位區域明顯有先知先覺資金吸籌跡象。

從公司今年半年報的股東戶數來看，股東人數為12.28萬戶，這是從去年第四季度以來，股東戶數連續三個季度下降，資金建倉跡象明顯。而今年半年報的十大流通股東顯示，公司也不屬于公募基金的重倉股，而著“聰明錢”之稱的北向資金在二季度股價窄幅橫盤期間進行了大筆加倉，加倉幅度達到31%，期末持股數量為4303.53萬股（持有人為香港中央結算有限公司）。

而從6月28日到9月18日期間，在這57個交易日里，中核鈦白股價振幅為14.11%，跌幅為1.80%，而同期深成指跌幅為9.69%，公司股價明顯強于大盤，這意味著有先知先覺的資金在逆勢建倉。

總體上，中核鈦白從今年最低點3.10元計算，本輪行情至今上漲幅度不超過三成，目前股價低于公司回購均價和高管增持均價，具有一定安全邊際。公司基本面出現改善趨勢，資金逆勢建倉兩個多月，而作為化工板塊市值管理第一股，每經投研院研究員將繼續保持研究和跟蹤，

（聲明：本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔）