每經(jing)記(ji)者｜任飛(fei)    每經(jing)編輯｜彭水萍

近日，南方基金發布公告稱，旗下南方瑞合三年在2021年(nian)9月6日至2024年9月5日期內的管理(li)費將根據9月5日凈值是否(fou)滿足條(tiao)件而進(jin)行返還至基金(jin)資產。據了解，管(guan)理費(fei)已于9月5日全(quan)額返(fan)還(huan)至基金資產(chan)。

其實(shi)，存量的(de)很(hen)多(duo)定期開(kai)放產(chan)品當中(zhong)也有(you)很(hen)多(duo)在合同中(zhong)標明(ming)了相關協議，而最近(jin)三年的(de)市場(chang)波(bo)動也讓很(hen)多(duo)此類型的(de)基(ji)金凈(jing)值(zhi)受到沖擊(ji)，除了管理費(fei)的(de)退回(hui)外，還(huan)面(mian)臨著投(tou)資人(ren)贖(shu)回(hui)的(de)壓(ya)力，甚(shen)至(zhi)有(you)的(de)還(huan)面(mian)臨清盤的(de)風(feng)險。

封閉期末凈值觸發管理費返還條件

近期，越來(lai)越多公(gong)募定開基金陸續打開封閉期，除了關注業績的(de)變化，不少基金因(yin)合同相關規定引發(fa)外界(jie)關注，尤(you)其是(shi)對于(yu)期末(mo)的(de)凈值，部分(fen)基金把它與是(shi)否返還管理費做了綁(bang)定。

南方瑞合(he)三年(nian)便是(shi)一例，根據基(ji)(ji)金合(he)同的規定，在每(mei)個封閉期的最后一日，若基(ji)(ji)金份額(e)的期末凈(jing)值(zhi)小于(yu)或等于(yu)期初(chu)凈(jing)值(zhi)，則(ze)該封閉期及前一開放期（若有）內的管理(li)費(fei)全額(e)返(fan)還(huan)至基(ji)(ji)金資(zi)產。

雖然被看作(zuo)是提(ti)振(zhen)投(tou)資(zi)者信(xin)心的一(yi)則規定，但現實(shi)中無(wu)論是管理人還是投(tou)資(zi)者或許都不希望真的觸發這(zhe)一(yi)條件，因為這(zhe)將意味著封閉(bi)期內的收益并不理(li)想。

根據公司9月(yue)3日的公告，該(gai)基(ji)金即將到期(qi)(qi)的封閉期(qi)(qi)為2021年9月6日到(dao)2024年9月5日，根據(ju)說明，本次期(qi)初凈值為(wei)2021年9月15日的基金份(fen)額累計凈(jing)值(zhi)，為1.7456元/份(fen)，如果9月5日(ri)凈(jing)值(zhi)不及(ji)該值(zhi)則要(yao)把(ba)封閉期內的管理(li)費(fei)全額返還(huan)至基金資產(chan)。

Wind統計顯示，9月5日，南方(fang)瑞合三年凈值錄(lu)得1.1599元(yuan)/份，當天漲幅(fu)達到4.61%。相關(guan)人士(shi)在(zai)9月9日(ri)同記(ji)者(zhe)電話交流時表示，凈值的大(da)幅上漲就是(shi)因為有資產計(ji)入基金(jin)資產，也就是(shi)說當天該基金(jin)已經把管(guan)理(li)費返(fan)還至基金(jin)資產當中。

隨(sui)著基金(jin)開放(fang)贖回，接下來如果持有人想要(yao)贖回基金(jin)，根據最新(xin)的(de)基金(jin)份額(e)凈(jing)值(zhi)贖回時，已(yi)(yi)經(jing)在(zai)資產(chan)中計入了(le)對(dui)應份額(e)所增加的(de)管理費均攤部分(fen)。因此，從該基金(jin)的(de)到期來看，已(yi)(yi)觸發了(le)管理費返(fan)還條(tiao)件并且(qie)已(yi)(yi)經(jing)完成了(le)返(fan)還。

南方(fang)瑞(rui)合三年此次管理費返還(huan)或(huo)是行業的一例，但并不唯(wei)一，從存量的定(ding)開基金(jin)合同來看，很多(duo)都(dou)有規定(ding)類(lei)似(si)的條款，如銀華惠享三年也在合同中(zhong)寫明，若該封閉(bi)期(qi)(qi)(qi)基金(jin)份額的期(qi)(qi)(qi)末凈值小(xiao)于(yu)或(huo)等(deng)于(yu)期(qi)(qi)(qi)初(chu)凈值，則該封閉(bi)期(qi)(qi)(qi)內的或(huo)有管理費全(quan)額返還(huan)至基金(jin)資產。

此(ci)(ci)外，還有像富國遠見(jian)精選三年(nian)(nian)(nian)、興(xing)全可持續(xu)投資三年(nian)(nian)(nian)、大(da)成至信回報(bao)三年(nian)(nian)(nian)等(deng)諸多定(ding)開(kai)基金(jin)均有此(ci)(ci)類條(tiao)款設(she)計，而由于最近三年(nian)(nian)(nian)的(de)市(shi)場波動較(jiao)(jiao)大(da)，此(ci)(ci)類型的(de)基金(jin)凈值受到較(jiao)(jiao)大(da)影(ying)響，觸發這一條(tiao)件的(de)基金(jin)數量或會(hui)增加。 

年內仍有定開基金陸續解禁

從現有的(de)定開基金(jin)類型來看(kan)，雖然(ran)純債類或偏債混合(he)型產品(pin)較多，但權益類產品(pin)的(de)數量也不少，尤其是三年定開基金(jin)當中(zhong)，含權類的(de)基金(jin)不在少數，甚至有的(de)存(cun)續期較長，但總(zong)得(de)來看(kan)，不少產品(pin)已經破(po)凈。

Wind統計顯示，以(yi)封閉運(yun)作期為(wei)三年(nian)的定開產(chan)品為(wei)例(li)，存(cun)量產(chan)品當(dang)中有(you)64只（統計(ji)初始(shi)份額），其中純(chun)債基金有31只(zhi)，也就是(shi)說(shuo)，權益類產(chan)品(pin)的占比其實更多。而在所(suo)有的基金當中，截至9月(yue)6日統計的凈值來看，1元以下(xia)的有(you)22只，有三(san)只在今(jin)年(nian)開放。

其中(zhong)，有的(de)基(ji)金也(ye)明確了有關管(guan)理費(fei)用返還的(de)具體(ti)條件，與前述基(ji)本一致，有的(de)產品(pin)則(ze)沒有對此(ci)進行說明。

盡(jin)管(guan)封閉式的基金短(duan)期面(mian)臨著業績(ji)和(he)贖(shu)回(hui)的壓力，但客觀來說，定(ding)開基金能夠一定(ding)程度上避免頻繁交(jiao)易(yi)，適(shi)合于長期投資。有(you)分析(xi)指出，持有(you)期基金主(zhu)要(yao)特點是(shi)(shi)申購靈活(huo)、贖(shu)回(hui)受限，也是(shi)(shi)為了鼓勵(li)投資者進行長期投資，通過鎖定(ding)持有(you)期限，減少投資者短(duan)線交(jiao)易(yi)或(huo)頻繁交(jiao)易(yi)。

不(bu)過，由(you)于(yu)市場(chang)震(zhen)蕩等(deng)原因，持(chi)有(you)(you)期(qi)基(ji)金(jin)和普通開放式基(ji)金(jin)相比，沒有(you)(you)體(ti)現(xian)出(chu)明顯的優勢，甚至有(you)(you)的產品還面臨(lin)清(qing)盤的風險。

今年以(yi)來，類似的(de)定開基金發行數量驟降，或也與整體(ti)投資環境(jing)不佳有關，雖然有少(shao)量短期持(chi)有的(de)基金，但卻少(shao)見(jian)持(chi)有期超過(guo)一年甚(shen)至三年的(de)基金，只(zhi)有一些(xie)REITs類(lei)基金成為封閉式基金的(de)主角。

總的來(lai)說(shuo)，定(ding)開基金適合那(nei)些(xie)(xie)能(neng)夠接受一定(ding)流動性(xing)限制、追求(qiu)長期穩(wen)定(ding)收益(yi)的投資者(zhe)。對于那(nei)些(xie)(xie)希望減少(shao)因市場波動而進行(xing)的沖動交易(yi)、希望通過(guo)長期持有獲得(de)更好收益(yi)的投資者(zhe)來(lai)說(shuo)，定(ding)開基金是一個(ge)值得(de)考慮的選擇。但(dan)對于那(nei)些(xie)(xie)需(xu)要頻繁交易(yi)或追求(qiu)短(duan)期收益(yi)的投資者(zhe)來(lai)說(shuo)，定(ding)開基金可(ke)能(neng)不是最佳選擇。

封面圖片來源：每日經(jing)濟新聞 劉(liu)國(guo)梅(mei) 攝