每經(jing)記者｜楊(yang)建(jian)    每經(jing)編輯｜肖芮冬    

（一）重磅消息

8月10日(ri)，央行發文稱(cheng)，今年以來，我國經(jing)濟延續恢復向好(hao)(hao)態(tai)勢，貨(huo)幣(bi)政策堅持以我為(wei)主(zhu)(zhu)，兼顧(gu)內(nei)外部均衡，人民幣(bi)匯率在合理均衡水平上保(bao)持基本穩(wen)定，跨境(jing)資本流(liu)動(dong)趨于平衡，國內(nei)金融(rong)市場保(bao)持韌(ren)性。下一(yi)步，人民銀行將密切(qie)關注主(zhu)(zhu)要發達經(jing)濟體貨(huo)幣(bi)政策動(dong)向，實施好(hao)(hao)穩(wen)健的貨(huo)幣(bi)政策，合理有效應(ying)對外部挑戰(zhan)，為(wei)實體經(jing)濟高(gao)質量發展營造良好(hao)(hao)的貨(huo)幣(bi)金融(rong)環境(jing)。

（二）券商最新研判

天風證券：如何看待A股近期的“獨立行情”？

美股(gu)調整后(hou)較長時間（后(hou)90日(ri)）可能演繹聯儲降息、外(wai)資流入A股(gu)或者(zhe)港股(gu)市場，但A股(gu)漲幅不如(ru)港股(gu)。當前看(kan)后(hou)續(xu)A股(gu)自身邏輯演繹，把握三類因子：一是(shi)(shi)當前市場對內需(xu)相關的(de)(de)政策預期的(de)(de)高敏感性；二是(shi)(shi)衰退交易(yi)疊(die)加美國大選交易(yi)可能在2024H2反復；三是(shi)(shi)公募贖回的(de)(de)影(ying)響。這三類因子疊(die)加均(jun)指向短期以內需(xu)為主、海外(wai)收入占比較低的(de)(de)消費(fei)類板塊。

A股(gu)(gu)近(jin)半年(nian)一(yi)(yi)直(zhi)顯示出相(xiang)對(dui)美股(gu)(gu)的(de)獨(du)立性。A股(gu)(gu)演繹(yi)自身獨(du)立性的(de)原因：一(yi)(yi)是其在AI產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)趨(qu)(qu)勢的(de)行情中，涉及(ji)的(de)個股(gu)(gu)市值相(xiang)對(dui)較(jiao)小；二是內需(xu)和供(gong)給(gei)格(ge)局(ju)可能是當(dang)前(qian)(qian)A股(gu)(gu)更重要(yao)的(de)因子。近(jin)一(yi)(yi)年(nian)的(de)美股(gu)(gu)行情核心是以英偉(wei)(wei)達為代表的(de)AI產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)趨(qu)(qu)勢，而A股(gu)(gu)英偉(wei)(wei)達相(xiang)關產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)鏈(lian)涉及(ji)的(de)個股(gu)(gu)，占(zhan)A股(gu)(gu)市值比重相(xiang)對(dui)較(jiao)小，A股(gu)(gu)整體指數受AI產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)鏈(lian)拉動有(you)限。作(zuo)為在全(quan)球分工(gong)鏈(lian)條中輸出產(chan)(chan)能的(de)制造業(ye)(ye)(ye)大國(guo)，當(dang)下自身供(gong)需(xu)格(ge)局(ju)或(huo)(huo)為主要(yao)矛(mao)盾(dun)。理(li)論上說，工(gong)業(ye)(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)(ye)庫存需(xu)要(yao)消化，而當(dang)前(qian)(qian)這一(yi)(yi)缺口(kou)尚待補齊(qi)，內需(xu)政策是否能有(you)邊際變化或(huo)(huo)是當(dang)前(qian)(qian)A股(gu)(gu)資金更關注的(de)信號。

投資(zi)策略上，把握(wo)消(xiao)(xiao)費板塊波動率階(jie)段放(fang)大機會，長期仍看“耐心資(zi)產”把握(wo)消(xiao)(xiao)費階(jie)段大波動。8月以(yi)來(lai)的(de)A股行情展示出(chu)市場對內需(xu)政(zheng)策預(yu)期的(de)高度敏感性(xing)。首(shou)先是重磅會議通稿中，提振消(xiao)(xiao)費相關(guan)表(biao)述(shu)位(wei)于各領域細分(fen)政(zheng)策之首(shou)；其次是大力支(zhi)持大規(gui)模設備更(geng)新和消(xiao)(xiao)費品(pin)以(yi)舊(jiu)換新，對內需(xu)支(zhi)撐政(zheng)策的(de)中央與地方資(zi)金分(fen)擔作出(chu)了安(an)排(pai)。

當前主動偏股公募(mu)基(ji)金連續(xu)5個季度(du)贖回(hui)，而最新(xin)2024Q2數據顯(xian)(xian)示消(xiao)費板(ban)塊主動減倉較多(duo)，擁擠度(du)已(yi)明顯(xian)(xian)緩解。長期(qi)(qi)來看，高股息(xi)超額反轉條(tiao)件或有(you)兩(liang)類：一是(shi)長期(qi)(qi)國債利率中樞不再下(xia)行，二是(shi)高股息(xi)板(ban)塊股息(xi)率進一步(bu)提(ti)升受阻。長期(qi)(qi)風格切換需(xu)耐心等待更多(duo)右側信號，具備壟斷性、稀(xi)缺(que)性的高股息(xi)資產有(you)望獲得價值重估。

（三）券商行業掘金

國金證券：低空騰飛，基建先行

低(di)空(kong)(kong)基(ji)建(jian)(jian)由空(kong)(kong)管(guan)系(xi)統及(ji)物理(li)基(ji)礎(chu)(chu)設(she)施組成(cheng)，是低(di)空(kong)(kong)經(jing)(jing)濟的(de)(de)基(ji)石(shi)。低(di)空(kong)(kong)基(ji)建(jian)(jian)可以大體上分為(wei)物理(li)基(ji)礎(chu)(chu)設(she)施和(he)適(shi)合低(di)空(kong)(kong)經(jing)(jing)濟的(de)(de)空(kong)(kong)中管(guan)理(li)系(xi)統兩部分。而低(di)空(kong)(kong)經(jing)(jing)濟需要的(de)(de)基(ji)礎(chu)(chu)設(she)施建(jian)(jian)設(she)，既脫胎于傳(chuan)統的(de)(de)通用航空(kong)(kong)基(ji)礎(chu)(chu)設(she)施，又在其基(ji)礎(chu)(chu)上對信息感知和(he)信息處理(li)能力做了較(jiao)大的(de)(de)提(ti)升。低(di)空(kong)(kong)基(ji)建(jian)(jian)的(de)(de)主(zhu)要參(can)與方包括外圍(wei)設(she)備供應商(shang)、信息系(xi)統供應商(shang)以及(ji)物理(li)基(ji)礎(chu)(chu)設(she)置規(gui)劃設(she)計研究院、施工(gong)單位(wei)等。

低(di)空(kong)(kong)基(ji)(ji)建(jian)對低(di)空(kong)(kong)經濟的(de)運行起到至關重要(yao)的(de)支撐作(zuo)用(yong)，保障低(di)空(kong)(kong)經濟在(zai)“異構、高(gao)密度(du)、高(gao)頻次、高(gao)復雜度(du)”的(de)情況下正常運轉。低(di)空(kong)(kong)基(ji)(ji)建(jian)的(de)數字(zi)化(hua)能力至關重要(yao)，通信、導(dao)航、監(jian)視、氣(qi)象等數據的(de)獲取和傳遞需(xu)要(yao)強化(hua)。低(di)空(kong)(kong)基(ji)(ji)建(jian)的(de)各部分中(zhong)，信息處(chu)理系統的(de)落地節奏更快，其(qi)確定性更強。而外圍設備(bei)空(kong)(kong)間廣闊，且產業鏈公司具備(bei)較強的(de)技術壁(bi)壘，其(qi)卡(ka)位優勢顯著。

二級市場為什么(me)當下應該重(zhong)視低空(kong)基(ji)建？公開數據(ju)顯示，2023年(nian)我國低空(kong)經(jing)濟規模超5000億元(yuan)，2030年(nian)有望達(da)到兩萬億元(yuan)。其中，低空(kong)基(ji)礎設施發展潛力尚未充分顯現(xian)，占比尚不及5%。低空(kong)基(ji)建投資節奏先于其他(ta)環節，成(cheng)長空(kong)間更大。根據(ju)相關政策(ce)，2030年(nian)前，低空(kong)基(ji)建要基(ji)本完(wan)成(cheng)。因此在2023年(nian)~2030年(nian)期間，低空(kong)基(ji)建有望實現(xian)陡峭的增長斜率(lv)。

投資建(jian)(jian)(jian)議上(shang)，低空(kong)(kong)基(ji)(ji)建(jian)(jian)(jian)具備基(ji)(ji)建(jian)(jian)(jian)先行、高(gao)確定性(xing)以及(ji)空(kong)(kong)間廣闊(kuo)的(de)特點，建(jian)(jian)(jian)議關(guan)注空(kong)(kong)管(guan)系(xi)(xi)統，包括新一代通信、導航(hang)、監視、氣象(xiang)等外(wai)圍設(she)備以及(ji)信息處(chu)理系(xi)(xi)統，比如四(si)川九洲、萊斯信息等；基(ji)(ji)礎設(she)施方面，低空(kong)(kong)基(ji)(ji)建(jian)(jian)(jian)在粵港澳大灣區、長三(san)角地區發展較快，當地的(de)建(jian)(jian)(jian)筑設(she)計(ji)院有望深度參(can)與到低空(kong)(kong)經濟物理基(ji)(ji)礎設(she)施的(de)設(she)計(ji)建(jian)(jian)(jian)設(she)當中，關(guan)注深城交、蘇交科等。

民生證券：“千帆入軌”，商業航天元年開啟

8月6日下午，有中國版“星鏈”之稱(cheng)的“千帆星座”首批組網衛(wei)星發(fa)射(she)儀式在太原(yuan)衛(wei)星發(fa)射(she)中心舉(ju)行，“一(yi)箭18星”順利升空入軌。

海外催化頻(pin)(pin)頻(pin)(pin)，多個星(xing)座衛(wei)(wei)星(xing)組網加速。2024年(nian)(nian)8月(yue)5日，AST SpaceMobile宣(xuan)布FCC已(yi)授(shou)予其初始許可，允(yun)許公(gong)司(si)使用V、S和(he)UHF頻(pin)(pin)率來(lai)支持衛(wei)(wei)星(xing)通信中衛(wei)(wei)星(xing)饋電鏈(lian)(lian)(lian)路(lu)（衛(wei)(wei)星(xing)與信關站(zhan)通信鏈(lian)(lian)(lian)路(lu)）和(he)測(ce)控鏈(lian)(lian)(lian)路(lu)。獲(huo)得授(shou)權的五(wu)顆用于手機(ji)直連(lian)業務的衛(wei)(wei)星(xing)已(yi)完成制造組裝(zhuang)和(he)環境測(ce)試，預計將于今(jin)年(nian)(nian)9月(yue)發射。

投(tou)資建議上，2024年衛星互聯網產業(ye)側進展(zhan)確(que)定性強，板塊歷(li)經深度(du)調整后，當前位置布局機會明確(que)，建議重點關(guan)注(zhu)終端衛星功能應用演繹（手機直連(lian)等）+衛星招標+組(zu)網星發射+商業(ye)火箭升級迭(die)代。海外建議重點關(guan)注(zhu)后續SpaceX星艦飛行+端側直連(lian)服務推(tui)進節奏。

紅塔證券：Figure 02發布，具身智能落地加速

8月(yue)6日，Figure AI官宣發(fa)布(bu)了第二(er)代人形機器(qi)人Figure 02。根據(ju)官網(wang)的展(zhan)示(shi)視頻(pin)，Figure 02側重提升在應用場(chang)景里的表(biao)現(xian)，為了方便在工業環境中的實操從硬(ying)件端、軟(ruan)件和外裝(zhuang)都進行了融合(he)提升。

Figure AI的(de)(de)目標是商業化工業人形機器(qi)人以解決勞動(dong)力短(duan)缺問題，并計(ji)劃生產消費者版本(ben)。目前，Figure02進入寶(bao)馬車間，能實現將金屬(shu)板件插入特定的(de)(de)夾具中，隨后夾具被組裝成底盤的(de)(de)一部分，同時進行AI數據收集和(he)使用案(an)例訓練

我國(guo)是目前工(gong)業機(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)保(bao)有量最(zui)大的(de)(de)(de)國(guo)家，應(ying)用土壤寬闊，未(wei)來應(ying)用場景(jing)數據將反哺(bu)于(yu)人(ren)(ren)形(xing)機(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)的(de)(de)(de)技(ji)術演(yan)進和(he)迭代(dai)。工(gong)業機(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)和(he)新(xin)能源汽車制造作為人(ren)(ren)形(xing)機(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)產業的(de)(de)(de)先導，為后者的(de)(de)(de)商業化量產、成本控(kong)制以及提供全面解決方(fang)案提供了基(ji)礎。看好我國(guo)人(ren)(ren)形(xing)機(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)產業鏈各環(huan)節的(de)(de)(de)機(ji)遇：一是，工(gong)業機(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)和(he)新(xin)能源汽車領域有布局(ju)人(ren)(ren)形(xing)機(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)的(de)(de)(de)零部件(jian)廠商；二是，領先的(de)(de)(de)機(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)主機(ji)廠。

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