每(mei)(mei)經(jing)記者(zhe)｜王(wang)海慜 ;   每(mei)(mei)經(jing)編輯｜彭水萍

8月8日晚(wan)間，國(guo)聯(lian)證(zheng)(zheng)券正式發布《國(guo)聯(lian)證(zheng)(zheng)券股(gu)份有限公司發行(xing)股(gu)份購買資(zi)產并募集配套資(zi)金(jin)暨(ji)關聯(lian)交易報告(gao)書（草案）》。公告(gao)稱，上市公司擬通過(guo)發行(xing)A股(gu)股(gu)份方式向國(guo)聯(lian)集團(tuan)、灃泉峪(yu)等(deng)45名交易對(dui)方購買其合計持有的民生證(zheng)(zheng)券99.26%股(gu)份。

本(ben)次交(jiao)易(yi)的股(gu)(gu)份發行價格為每股(gu)(gu)11.31元(yuan)/股(gu)(gu)，與此前預案相同，扣(kou)除分紅(hong)后為11.17元(yuan)，發行數量為26.4億股(gu)(gu)，占發行后上(shang)市(shi)公司總(zong)股(gu)(gu)本(ben)的比例(li)為48.25%（不(bu)考(kao)慮配套融(rong)資），交(jiao)易(yi)總(zong)對價達294.92億元(yuan)。 

此外，公司(si)還擬向不(bu)超(chao)(chao)過35名特定投資(zi)者發行(xing)股(gu)(gu)份(fen)募集配(pei)套(tao)資(zi)金，募集配(pei)套(tao)資(zi)金總額(e)不(bu)超(chao)(chao)過20億元，且(qie)發行(xing)A股(gu)(gu)股(gu)(gu)份(fen)數量不(bu)超(chao)(chao)過2.5億股(gu)(gu)。 

對于此次國聯證(zheng)(zheng)券對民(min)生證(zheng)(zheng)券的收(shou)(shou)購，中信(xin)證(zheng)(zheng)券指出，兩家券商(shang)的整(zheng)合有(you)望(wang)實現資源優勢互補，推動跨越(yue)式發(fa)展。一(yi)旦(dan)國聯證(zheng)(zheng)券成(cheng)功收(shou)(shou)購民(min)生證(zheng)(zheng)券，其經(jing)紀、投行、資管、投資和基(ji)金(jin)分倉五(wu)項(xiang)業務收(shou)(shou)入的行業排名都將(jiang)得(de)到提升，其中投行業務將(jiang)躋身第一(yi)梯隊(dui)。

值(zhi)得(de)關(guan)注的(de)是，此次國聯證券(quan)并購(gou)交易的(de)獨(du)立財務顧問為(wei)華泰聯合證券(quan)。華泰聯合以并購(gou)重組業務見長，在10年(nian)前曾經操刀申(shen)銀萬(wan)國與宏源證券(quan)的(de)合并。

并購交易總對價達294.92億元

8月8日晚間，國聯(lian)證券(quan)(quan)正式(shi)發布《國聯(lian)證券(quan)(quan)股份(fen)(fen)有(you)限公司(si)發行股份(fen)(fen)購(gou)買資(zi)產并募集(ji)配套(tao)資(zi)金(jin)暨關聯(lian)交易(yi)報告(gao)書（草案）》。公告(gao)稱(cheng)，上(shang)市公司(si)擬(ni)通過發行A股股份(fen)(fen)方(fang)式(shi)向國聯(lian)集(ji)團、灃泉峪等45名交易(yi)對方(fang)購(gou)買其合計持有(you)的民(min)生證券(quan)(quan)99.26%股份(fen)(fen)，國聯(lian)民(min)生整(zheng)合重組按下(xia)加速鍵。

圖片來源：國聯證券公告(gao)截(jie)圖

本(ben)次(ci)發(fa)行價格因分紅(hong)因素調整為(wei)每股(gu)11.17元(yuan)（調整前為(wei)每股(gu)11.31元(yuan)/股(gu)，與此前預案相同(tong)），發(fa)行數(shu)量為(wei)26.4億(yi)股(gu)，占發(fa)行后上市公司總(zong)股(gu)本(ben)的比例為(wei)48.25%（不考慮配套融資），交易總(zong)對價達294.92億(yi)元(yuan)。

值(zhi)得一提的(de)是，在兩個多(duo)月前，國(guo)聯(lian)證(zheng)券(quan)曾(ceng)發(fa)布有關收(shou)購民生(sheng)證(zheng)券(quan)的(de)重大(da)資(zi)產重組預案。國(guo)聯(lian)證(zheng)券(quan)擬(ni)向民生(sheng)證(zheng)券(quan)的(de)46名股東(dong)發(fa)行(xing)股份購買其所持的(de)民生(sheng)證(zheng)券(quan)100%股份。

與此前預案(an)相比(bi)，今晚最新公布(bu)的(de)草案(an)主要有(you)兩處調(diao)整(zheng)事項(xiang)，一(yi)是(shi)民(min)生證券(quan)按照《員(yuan)工(gong)(gong)股(gu)(gu)權(quan)(quan)激勵計(ji)劃(hua)》規定(ding)，回(hui)購及(ji)無償回(hui)收因(yin)員(yuan)工(gong)(gong)離職、退(tui)休等情況(kuang)退(tui)出(chu)(chu)的(de)相關股(gu)(gu)份，并進(jin)行了(le)減資(zi)處理，其他交(jiao)(jiao)易對方持有(you)的(de)參與本次(ci)(ci)重組的(de)民(min)生證券(quan)股(gu)(gu)份的(de)數(shu)量不變，對應(ying)的(de)比(bi)例(li)相應(ying)調(diao)整(zheng)；二是(shi)原交(jiao)(jiao)易對方泛海控股(gu)(gu)退(tui)出(chu)(chu)本次(ci)(ci)交(jiao)(jiao)易，不再(zai)以其持有(you)的(de)民(min)生證券(quan)0.74%股(gu)(gu)份繼(ji)續參與本次(ci)(ci)交(jiao)(jiao)易，而泛海控股(gu)(gu)退(tui)出(chu)(chu)本次(ci)(ci)交(jiao)(jiao)易主要是(shi)因(yin)為股(gu)(gu)權(quan)(quan)質押等情況(kuang)。 

“本次方(fang)案(an)調(diao)整對標的公司生產經營不(bu)構成(cheng)實質性(xing)影響(xiang)，包括不(bu)影響(xiang)標的資(zi)產及業務完(wan)整性(xing)等。”國聯證券表示(shi)，“本次交易完(wan)成(cheng)后，公司將持有民(min)生證券99.26%股份，仍舊可以(yi)控(kong)制標的公司”。

根據最終確定的交易金額，本次交易擬向交易對方發行(xing)26.4億股A股股票。在不考慮募集配套(tao)資金的情況下，本次權(quan)益變動(dong)后，國(guo)聯證(zheng)券(quan)(quan)的股權(quan)結構中(zhong)，國(guo)聯集團等6名一致行(xing)動(dong)人(ren)對國(guo)聯證(zheng)券(quan)(quan)的持股比例將從交易前(qian)的48.6%下降至39.99%。

圖片來源：國聯證券公告截圖

此(ci)外，國聯證券此(ci)次還擬向不超(chao)過35名(ming)特定投資(zi)者發(fa)行股份募(mu)(mu)集(ji)(ji)(ji)配(pei)套(tao)資(zi)金，募(mu)(mu)集(ji)(ji)(ji)配(pei)套(tao)資(zi)金總(zong)額不超(chao)過20億元，且(qie)發(fa)行A股股份數量(liang)不超(chao)過2.5億股。所募(mu)(mu)集(ji)(ji)(ji)的配(pei)套(tao)資(zi)金扣除中介機構費用(yong)及交易稅費后(hou)，全部向民生證券增資(zi)，增資(zi)后(hou)用(yong)于發(fa)展民生證券業務。

民生證券或將成為國聯證券投行子公司

在(zai)業內看來，民(min)生證券在(zai)投行業務的實力是(shi)吸(xi)引(yin)國聯證券進行并購的主要原因之(zhi)一。據統(tong)計，2024年上(shang)(shang)半年，民(min)生證券IPO業務依舊處于行業領先(xian)地位，完成保薦上(shang)(shang)市項目(mu)(mu)4單，并列行業第一。另外，民(min)生證券在(zai)審項目(mu)(mu)行業排名第三。

值(zhi)得一(yi)提的(de)是，此次國聯(lian)(lian)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)發行股份購買資產并(bing)募集配套資金暨關聯(lian)(lian)交易的(de)獨立財務顧(gu)問(wen)為華(hua)泰(tai)(tai)聯(lian)(lian)合(he)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)。華(hua)泰(tai)(tai)聯(lian)(lian)合(he)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)作為華(hua)泰(tai)(tai)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)旗(qi)下投行業(ye)(ye)(ye)務子公(gong)司，來源于(yu)當年華(hua)泰(tai)(tai)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)和(he)聯(lian)(lian)合(he)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)的(de)整合(he)。目前，華(hua)泰(tai)(tai)聯(lian)(lian)合(he)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)的(de)投行業(ye)(ye)(ye)務躋身(shen)業(ye)(ye)(ye)內(nei)頭部的(de)“三中一(yi)華(hua)”行列，并(bing)以(yi)并(bing)購重組業(ye)(ye)(ye)務見長，曾經操刀(dao)申銀萬國與宏源證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)的(de)合(he)并(bing)。

據了(le)解，此(ci)次國聯(lian)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)和民(min)生證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)整(zheng)(zheng)合，將(jiang)(jiang)有望(wang)參考華(hua)泰證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)和聯(lian)合證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)當年(nian)整(zheng)(zheng)合的架構，民(min)生證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)未來或將(jiang)(jiang)成(cheng)為國聯(lian)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)的投(tou)行(xing)子公司，國聯(lian)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)現有的投(tou)行(xing)業務也將(jiang)(jiang)轉(zhuan)移到該(gai)子公司。

此前，中信證券(quan)曾(ceng)指出，國(guo)聯證券(quan)和民生(sheng)證券(quan)的整合(he)有望實現資源(yuan)優勢互補，推(tui)動(dong)跨越式發(fa)展(zhan)。在業務發(fa)展(zhan)層面(mian)，國(guo)聯證券(quan)在財富(fu)管(guan)理、資產管(guan)理、固定收(shou)益及衍生(sheng)品等方面(mian)形(xing)成(cheng)競(jing)爭優勢，而民生(sheng)證券(quan)以“投行+投研”作(zuo)為增長引擎(qing)，兩家機構在業務優勢上存在較強的互補性(xing)。

根據(ju)兩家(jia)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)公司2023年(nian)年(nian)報加總計算(suan)，一(yi)旦國聯證(zheng)券(quan)(quan)(quan)成功收(shou)(shou)(shou)購民(min)生證(zheng)券(quan)(quan)(quan)，則(ze)其總資產和(he)(he)歸(gui)母凈資產排名將分(fen)(fen)別從(cong)第(di)(di)(di)(di)(di)(di)31位(wei)(wei)和(he)(he)第(di)(di)(di)(di)(di)(di)37位(wei)(wei)整體提升(sheng)至第(di)(di)(di)(di)(di)(di)22位(wei)(wei)和(he)(he)第(di)(di)(di)(di)(di)(di)24位(wei)(wei)，營(ying)業收(shou)(shou)(shou)入將從(cong)第(di)(di)(di)(di)(di)(di)41位(wei)(wei)提升(sheng)至第(di)(di)(di)(di)(di)(di)24位(wei)(wei)，歸(gui)母凈利潤將從(cong)第(di)(di)(di)(di)(di)(di)38位(wei)(wei)提升(sheng)至第(di)(di)(di)(di)(di)(di)27位(wei)(wei)，經紀、投(tou)(tou)行(xing)、資管(guan)、投(tou)(tou)資和(he)(he)基(ji)金(jin)分(fen)(fen)倉(cang)五(wu)項業務收(shou)(shou)(shou)入將分(fen)(fen)別從(cong)第(di)(di)(di)(di)(di)(di)49、第(di)(di)(di)(di)(di)(di)28、第(di)(di)(di)(di)(di)(di)22、第(di)(di)(di)(di)(di)(di)31和(he)(he)第(di)(di)(di)(di)(di)(di)38位(wei)(wei)提升(sheng)至第(di)(di)(di)(di)(di)(di)25、第(di)(di)(di)(di)(di)(di)7、第(di)(di)(di)(di)(di)(di)18、第(di)(di)(di)(di)(di)(di)23和(he)(he)第(di)(di)(di)(di)(di)(di)12位(wei)(wei)，公司體量和(he)(he)整體業務實力均實現跨越式發展，投(tou)(tou)行(xing)業務能(neng)力躋(ji)身(shen)第(di)(di)(di)(di)(di)(di)一(yi)梯隊(dui)。 

值(zhi)得一提(ti)的是(shi)，經過(guo)此次重(zhong)組，對于民(min)(min)生證券自(zi)身的盈利能力(li)已產生一定(ding)正面影響。據了解(jie)，此前在泛海控股旗(qi)下，民(min)(min)生證券發展(zhan)掣肘較多，同時公司遲遲無法上市，導致民(min)(min)生證券的融資成本要(yao)比同等規模的券商要(yao)高出不少，直(zhi)接影響了公司的業績。

而今年(nian)來民生證券(quan)以往(wang)較高的融資成本開始緩解。今年(nian)4月17日，民生證券(quan)2024年(nian)首期公(gong)募債(zhai)“24民生G1”成功(gong)發行，是民生主體評(ping)級提升至AAA后成功(gong)發行的首只債(zhai)券(quan)，票(piao)面利率2.45%，創(chuang)歷史新低，將有助提升公(gong)司(si)整體盈利能力。

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