每經評論員 杜恒峰

8月6日晚間，嶺(ling)南(nan)股份（SZ002717，股價(jia)1.01元(yuan)，市值(zhi)17.02億元(yuan)）發布公告稱，“嶺(ling)南(nan)轉債(zhai)”將于8月14日到期(qi)，目(mu)前公司的貨(huo)幣資(zi)金不足以(yi)覆(fu)蓋(gai)兌付金額，存在較大(da)(da)的資(zi)金缺口，且在未(wei)來兩周(zhou)內沒(mei)有大(da)(da)額的資(zi)金流入預期(qi)，可轉債(zhai)大(da)(da)概率會(hui)發生兌付風險。

嶺南(nan)股份的(de)(de)(de)可轉債風險早在去年(nian)(nian)(nian)7月(yue)就已顯現。當時(shi)，嶺南(nan)轉債的(de)(de)(de)信(xin)用評級(ji)還是A+級(ji)，但之(zhi)后(hou)經歷(li)了多次下(xia)調(diao)，直至(zhi)今(jin)年(nian)(nian)(nian)8月(yue)初被(bei)下(xia)調(diao)至(zhi)CC級(ji)。今(jin)年(nian)(nian)(nian)5月(yue)中旬，嶺南(nan)轉債的(de)(de)(de)價格(ge)還在100元(yuan)(yuan)左右(you)，但在5月(yue)22日(ri)(ri)公(gong)(gong)司收(shou)到交易所(suo)的(de)(de)(de)年(nian)(nian)(nian)報(bao)問詢函后(hou)，可轉債價格(ge)開始一路(lu)下(xia)滑。年(nian)(nian)(nian)報(bao)問詢函主要關注(zhu)的(de)(de)(de)是公(gong)(gong)司2023年(nian)(nian)(nian)財務(wu)報(bao)告被(bei)出(chu)具帶有持續經營重大不確定性段(duan)落的(de)(de)(de)無保留意見。年(nian)(nian)(nian)報(bao)顯示，嶺南(nan)股份及其(qi)子公(gong)(gong)司的(de)(de)(de)逾期(qi)(qi)債務(wu)已達2.25億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，截至(zhi)今(jin)年(nian)(nian)(nian)一季度末，其(qi)貨幣資金余額(e)(e)為2.47億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，短(duan)期(qi)(qi)借款為22.4億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，一年(nian)(nian)(nian)內(nei)到期(qi)(qi)的(de)(de)(de)非流動負債余額(e)(e)為16.62億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，現金難以(yi)覆(fu)蓋短(duan)期(qi)(qi)負債。年(nian)(nian)(nian)報(bao)問詢函公(gong)(gong)布(bu)后(hou)，嶺南(nan)轉債價格(ge)一路(lu)下(xia)跌(die)至(zhi)6月(yue)24日(ri)(ri)的(de)(de)(de)51.265元(yuan)(yuan)。與此(ci)同時(shi)，嶺南(nan)股份的(de)(de)(de)股價也一路(lu)走(zou)低，一度跌(die)破1元(yuan)(yuan)面值，險些(xie)觸發面值退市。

轉折點出現在6月24日(ri)晚間，公(gong)(gong)司(si)(si)發布公(gong)(gong)告稱，收到(dao)控股股東華(hua)盈(ying)產(chan)投的(de)關聯方華(hua)盈(ying)投資(zi)的(de)告知函(han)，華(hua)盈(ying)投資(zi)計劃(hua)在未來(lai)6個月內增(zeng)持(chi)公(gong)(gong)司(si)(si)可轉債(zhai)或通過集中競(jing)價、可轉債(zhai)轉股、大宗交易等方式增(zeng)持(chi)公(gong)(gong)司(si)(si)股份，增(zeng)持(chi)金額(e)不(bu)低于人民幣(bi)2800萬元。6月26日(ri)，包括(kuo)聯席董事(shi)長兼總裁(cai)尹洪衛在內的(de)6位高管合計增(zeng)持(chi)了71.73萬股公(gong)(gong)司(si)(si)股份，對(dui)應金額(e)為69萬元。

控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東和高管的(de)(de)增持(chi)行動(dong)穩定(ding)了市場情緒(xu)，6月25日(ri)(ri)，嶺南(nan)股(gu)(gu)份(fen)的(de)(de)股(gu)(gu)價和可(ke)轉(zhuan)債(zhai)價格雙(shuang)(shuang)雙(shuang)(shuang)上漲。然(ran)而，在確(que)認可(ke)轉(zhuan)債(zhai)違約(yue)風(feng)險后，8月7日(ri)(ri)和8日(ri)(ri)，嶺南(nan)股(gu)(gu)份(fen)股(gu)(gu)價連(lian)續跌停，再次(ci)接近1元(yuan)(yuan)面值；嶺南(nan)轉(zhuan)債(zhai)同樣連(lian)續跌停，僅剩不到60元(yuan)(yuan)。據(ju)(ju)Wind數據(ju)(ju)顯示，截至今年一季度(du)末，公(gong)募基金持(chi)有嶺南(nan)轉(zhuan)債(zhai)的(de)(de)金額(e)仍有8000多萬(wan)元(yuan)(yuan)，無論(lun)是這些機(ji)構(gou)還是跟隨控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東增持(chi)公(gong)告買(mai)入(ru)的(de)(de)投資者，都很難全身而退。

當上市公(gong)司(si)面(mian)臨退市危(wei)機時(shi)，控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東、董事、監事和高(gao)級管理人員等“關鍵少數”積極增(zeng)(zeng)持(chi)(chi)(chi)以(yi)穩(wen)定市場是(shi)其職責所在(zai)，但其行為(wei)的(de)(de)(de)“副(fu)作用”也不(bu)(bu)容(rong)忽視(shi)。在(zai)嶺南(nan)股(gu)(gu)份可轉債違約難以(yi)避(bi)免(mian)的(de)(de)(de)情況下，掌握公(gong)司(si)經營和財務狀(zhuang)況的(de)(de)(de)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東和高(gao)管應當對增(zeng)(zeng)持(chi)(chi)(chi)理由給(gei)出(chu)更(geng)為(wei)準確(que)的(de)(de)(de)表述(shu)。聲明中的(de)(de)(de)“對公(gong)司(si)長期(qi)投(tou)資價值的(de)(de)(de)認可及(ji)對公(gong)司(si)未(wei)來持(chi)(chi)(chi)續穩(wen)定發(fa)展的(de)(de)(de)信(xin)心(xin)”等表述(shu)應當有理有據(ju)，而不(bu)(bu)是(shi)模(mo)糊寬泛的(de)(de)(de)表達(da)。更(geng)不(bu)(bu)要說，前述(shu)高(gao)管增(zeng)(zeng)持(chi)(chi)(chi)69萬(wan)元后，至今未(wei)繼續增(zeng)(zeng)持(chi)(chi)(chi)；截至8月5日，華盈投(tou)資的(de)(de)(de)實際(ji)增(zeng)(zeng)持(chi)(chi)(chi)金額(e)也不(bu)(bu)明朗，公(gong)告僅透露“增(zeng)(zeng)持(chi)(chi)(chi)計劃(hua)正穩(wen)步進行中”。