每經記(ji)者｜任飛   ; 每經編輯｜肖芮冬    

8月8日，中國銀行間(jian)市(shi)場(chang)(chang)交(jiao)易商協會發布動(dong)態(tai)，查處部分中小金融機(ji)構出(chu)借賬戶和利益(yi)輸(shu)(shu)送(song)等國債(zhai)(zhai)交(jiao)易違規行為。而在(zai)前一天(tian)，4家(jia)農村商業銀行涉嫌在(zai)國債(zhai)(zhai)二級市(shi)場(chang)(chang)交(jiao)易中操縱市(shi)場(chang)(chang)價格、利益(yi)輸(shu)(shu)送(song)，交(jiao)易商協會對其啟動(dong)自(zi)律調查。

今日(ri)，5年(nian)期、30年(nian)期國債(zhai)活躍券收(shou)益率較開盤上漲明顯，債(zhai)券型ETF全天走(zou)弱，除短融ETF外，其余(yu)債(zhai)券ETF均呈跌勢。

有分析指出，債市走牛(niu)的“剎車”跡象明(ming)顯，但短期回調難以(yi)完全釋放風險(xian)，市場(chang)中(zhong)的機(ji)構(gou)博(bo)弈依然明(ming)顯。

交易商協會查處國債交易違規行為

8月(yue)8日(ri)，中(zhong)國銀(yin)行間市場(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)商(shang)協會(hui)（以下簡稱交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)商(shang)協會(hui)）發(fa)文稱，查(cha)處部分中(zhong)小金融機構出(chu)借賬戶和利益(yi)輸送等國債交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)違規行為。而在(zai)前一天，4家農村商(shang)業(ye)銀(yin)行因在(zai)國債二級(ji)市場(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)中(zhong)涉嫌操縱(zong)市場(chang)價格、利益(yi)輸送被啟動自(zi)律調查(cha)。

圖片來源：中國銀行間市場交易商協會網站

據了(le)解，為了(le)維護債(zhai)券市場健康運行(xing)(xing)，交(jiao)易商協會在今年多(duo)次呼吁行(xing)(xing)業自(zi)律規(gui)范(fan)運行(xing)(xing)。近期，交(jiao)易商協會集中披(pi)露了(le)多(duo)起(qi)違規(gui)行(xing)(xing)為，從(cong)查處的違規(gui)類型來看，在此前并不多(duo)見。

今年以來，資本市場(chang)對債(zhai)市投資格外關注，這不(bu)(bu)僅源于資金持續(xu)做多債(zhai)市的(de)趨勢難改(gai)，更(geng)來自于債(zhai)市持續(xu)走(zou)高背景下(xia)(xia)，國債(zhai)收益(yi)率的(de)下(xia)(xia)行以及長端利率的(de)風險進(jin)一(yi)步(bu)加劇。7月1日，央行網站發布公(gong)告，決定于近期(qi)面(mian)向部分公(gong)開(kai)市場(chang)業務一(yi)級(ji)交易商開(kai)展國債(zhai)借入操作，進(jin)一(yi)步(bu)顯(xian)示出政(zheng)策對債(zhai)市“高燒不(bu)(bu)退”的(de)關注。

然而，由于配置資源稀(xi)缺，無論(lun)是投資權益(yi)類資產(chan)還是固(gu)收類資產(chan)，背后的低風險(xian)偏(pian)好(hao)不(bu)斷驅動債券(quan)(quan)資產(chan)被(bei)資金抱團，導致現券(quan)(quan)收益(yi)率不(bu)斷下行(xing)。而利用這一市場背景，目前出現的各類債市投機甚至違規操作也在(zai)加(jia)速風險(xian)的暴露。

有(you)(you)分析指出(chu)，當前經(jing)濟處于(yu)穩定發展階段，但通脹水平(ping)(ping)(ping)以及價格水平(ping)(ping)(ping)還(huan)沒有(you)(you)出(chu)現明顯(xian)(xian)改善。在此背景下，整(zheng)個(ge)利(li)率水平(ping)(ping)(ping)尤其是(shi)短端(duan)利(li)率難有(you)(you)明顯(xian)(xian)上升，債市(shi)(shi)處于(yu)偏利(li)好格局，但債券供應的失(shi)衡，也在加速市(shi)(shi)場大幅波動的可能性。從這(zhe)一點來看，不利(li)于(yu)債券融資環境的健康運行，也不利(li)于(yu)貨(huo)幣政(zheng)策的有(you)(you)序實施(shi)。

債券收益率上漲明顯，債券型ETF普跌

受消息面影響，8月(yue)8日開市后，獲利盤回吐現(xian)象開始增多，各(ge)主(zhu)要(yao)國債活(huo)躍(yue)券(quan)收益率明顯提(ti)升。

具體看來，5年期(qi)國債活(huo)躍(yue)券今(jin)日(ri)上漲明顯——Wind統計(ji)顯示，截至14:30，5年期(qi)國債活(huo)躍(yue)券收益率上行3BP至1.83%。30年期(qi)國債活(huo)躍(yue)券收益率則(ze)沖高后回落(luo)。

5年期國債活躍券（24附息國債08）8月8日階段走勢

圖片來源：Wind

30年期國債活躍券（23附息國債23）8月8日階段走勢

圖片來源：Wind

與之對應的是(shi)債(zhai)券型(xing)ETF的普(pu)跌(die)，《每日經濟新聞》記者注意(yi)到，截至收(shou)盤，Wind統計顯示，20只債(zhai)券型(xing)ETF當中，除短融ETF（511360.SH）無明顯漲幅(fu)外，其余全部綠盤報(bao)收(shou)，跌(die)幅(fu)最(zui)大(da)達(da)到0.69%。

債券型ETF8月8日收盤統計

圖片來源：Wind

從8月(yue)8日的(de)債券型ETF成(cheng)(cheng)交數(shu)據來看(kan)，前述日內跌幅(fu)較大的(de)品種換手率較高。Wind統計顯(xian)示，國債30ETF成(cheng)(cheng)交額(e)9.52億元(yuan)，換手率達(da)49.07%；政金債券ETF成(cheng)(cheng)交金額(e)更是(shi)達(da)到105.69億元(yuan)，日內跌幅(fu)達(da)到0.22%。

可見，當日(ri)跌幅較多(duo)、成交額及換手率高的品(pin)種(zhong)，普遍(bian)集中在(zai)長(chang)期(qi)國債類ETF、政金債ETF等，這些債券(quan)也(ye)是此前大(da)熱的投資(zi)標的，不少(shao)基金公(gong)司也(ye)針對于此新發了相關基金產品(pin)。

事實上，本周以來，債(zhai)市已經出現(xian)調整，30年期(qi)國債(zhai)ETF集體出現(xian)回調。業內人(ren)士分析，機構行(xing)為(wei)或是(shi)此(ci)番調整的主(zhu)因，銀行(xing)賣(mai)債(zhai)的持(chi)續(xu)性(xing)以及央(yang)行(xing)舉措都是(shi)短期(qi)重要的影響因素。這反(fan)映出債(zhai)市走牛(niu)的“剎車”跡象明顯，但短期(qi)回調難以完全釋放(fang)風(feng)險，市場中的機構博弈依然較強。

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