每(mei)經編輯｜畢(bi)陸名

北京時間8月1日上午，日本東證指數一度下跌3.9%，創2020年4月以來最大盤中跌幅，所有板塊均下挫。一項衡量房地產股的指標一度跌8.1%，汽車股下跌6.4%。日經225指數盤中一度下跌3.5%。今日日元兌美元一度漲破149關口，升至3月份以來最高。

據(ju)證券時報報道，針對大(da)跌(die)，分析人(ren)(ren)士(shi)認為，可(ke)能有兩(liang)大(da)原因。一是日元(yuan)(yuan)持(chi)續升(sheng)值(zhi)，今(jin)天(tian)早上美元(yuan)(yuan)兌日元(yuan)(yuan)突破(po)150關(guan)鍵位置，在一定程度上已(yi)經(jing)突破(po)了外匯(hui)市(shi)場投資者(zhe)的(de)(de)(de)心理價位。此前很(hen)多人(ren)(ren)認為，日元(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)升(sheng)值(zhi)幅度有限。由(you)此也引發了市(shi)場對于(yu)日本(ben)經(jing)濟的(de)(de)(de)疑(yi)慮；二是蹺蹺板效應(ying)開始(shi)顯現(xian)。由(you)于(yu)今(jin)年以來，日本(ben)股市(shi)漲幅較大(da)。在日本(ben)加息的(de)(de)(de)背(bei)景之下，國際上的(de)(de)(de)大(da)資金(jin)可(ke)能開始(shi)往低處流(liu)。比如，昨天(tian)外資就凈流(liu)入A股近200億元(yuan)(yuan)。

日本股市意外一幕

在美(mei)國(guo)股市(shi)納(na)斯達克(ke)指數(shu)飆漲(zhang)，全(quan)球主要市(shi)場全(quan)線拉升之際，日本股市(shi)出現了問題。今天早盤，日本市(shi)場全(quan)線大跌。截至發稿，日經225指數(shu)跌近2.5%。

究竟發生了什么？

據新華財經(jing)報道，7月(yue)31日，日本央行(xing)在(zai)31日舉行(xing)的貨幣(bi)政策決策會議(yi)上再次加息，將原本為(wei)0-0.1%的政策利率提高至(zhi)0.25%，消息公布后，日債遭遇市場拋售(shou)，各期限(xian)債券收益率幾乎(hu)全(quan)線大幅(fu)上行(xing)。

加息決定公布后，日(ri)債(zhai)價格全線下(xia)跌，10年(nian)(nian)(nian)期(qi)日(ri)債(zhai)收(shou)益率(lv)一度漲(zhang)超7BPs至1.076%。截至發稿時，2年(nian)(nian)(nian)期(qi)日(ri)債(zhai)收(shou)益率(lv)漲(zhang)8BPs至0.455%，3年(nian)(nian)(nian)期(qi)日(ri)債(zhai)收(shou)益率(lv)漲(zhang)7.9BPs至0.506%，5年(nian)(nian)(nian)期(qi)日(ri)債(zhai)收(shou)益率(lv)漲(zhang)8.1BPs至0.669%，10年(nian)(nian)(nian)期(qi)日(ri)債(zhai)收(shou)益率(lv)漲(zhang)5.7BPs至1.058%。

日本(ben)央行(xing)當天(tian)宣布，這一政策(ce)將(jiang)從8月(yue)1日起實施(shi)。日本(ben)央行(xing)認為(wei)，盡管3月(yue)解除了負(fu)利率政策(ce)，但(dan)由于工(gong)資上(shang)漲等原因，日本(ben)物價和(he)經濟(ji)仍處于上(shang)升(sheng)趨勢。

日本(ben)在聲明中表(biao)示，從實現2%的物價(jia)目標的持續(xu)性和穩(wen)定性的角度(du)出發(fa)，“調整(zheng)金(jin)融(rong)寬(kuan)松的力度(du)是(shi)適當的”。如果未(wei)來經濟(ji)和物價(jia)按照(zhao)日本(ben)銀行的預期(qi)發(fa)展(zhan)，將“繼續(xu)提高政(zheng)策利率，調整(zheng)金(jin)融(rong)寬(kuan)松的力度(du)”。據日本(ben)媒體報道，此次再次加息決定中，日本(ben)央行9名政(zheng)策委(wei)員(yuan)會委(wei)員(yuan)中，有2人表(biao)示反對。

對于此前市場預期(qi)的(de)減少(shao)購債，日(ri)本央行(xing)決(jue)定，到2026年1-3月，把國(guo)債購買規模由目前的(de)每(mei)月6萬億日(ri)元左右縮(suo)減至3萬億日(ri)元。原則上，每(mei)季度(du)縮(suo)減約4000億日(ri)元，最(zui)終(zhong)縮(suo)至3萬億日(ri)元。

對于縮減國債購買規模，全體政策委員均表示贊成。此舉將從8月開始縮減規模，目前日本央行的國債持有余額接近600萬億日元，預測稱，縮減購買規模之后，到2026年3月，持有余額將減少7％~8％。

據(ju)證券時報報道，從最(zui)近(jin)的(de)行情來看，在日(ri)(ri)元升值(zhi)期間(jian)，日(ri)(ri)本(ben)股市大(da)多(duo)數時間(jian)表(biao)現乏力(li)(li)。分(fen)析人士(shi)認為，此(ci)次日(ri)(ri)元加(jia)(jia)息可能會(hui)(hui)加(jia)(jia)重(zhong)市場對(dui)于日(ri)(ri)本(ben)經濟(ji)的(de)疑(yi)慮，而這(zhe)種疑(yi)慮體(ti)現在三個(ge)方面(mian)：一是(shi)房貸壓(ya)力(li)(li)會(hui)(hui)上升，年輕人的(de)生活壓(ya)力(li)(li)會(hui)(hui)加(jia)(jia)大(da)，并影響(xiang)消(xiao)費；二是(shi)企業貸款(kuan)利(li)(li)率也(ye)會(hui)(hui)上升，提(ti)升企業營運成(cheng)本(ben)；三是(shi)日(ri)(ri)本(ben)也(ye)是(shi)出口(kou)(kou)型經濟(ji)，雖然加(jia)(jia)息導致日(ri)(ri)元升值(zhi)有(you)利(li)(li)于進口(kou)(kou)，但出口(kou)(kou)可能會(hui)(hui)受影響(xiang)。

日元接下來怎么走？

那么(me)，日(ri)元又會(hui)走(zou)(zou)到一個什么(me)地步呢？今天早盤，日(ri)元走(zou)(zou)強既(ji)有日(ri)本自身的因素(su)，也有美聯儲釋放降息信號的因素(su)。

平安證(zheng)券認為，往后看，日(ri)元短(duan)期內升值(zhi)趨勢或將維持，但(dan)整(zheng)體維持時間有限。2023年美國和(he)日(ri)本(ben)貨幣政(zheng)策方(fang)向持續背離下(xia)，美日(ri)之間利差逐步擴大，2023年11月3日(ri)利差一度高達4.6%，引(yin)發資金短(duan)期流出(chu)日(ri)本(ben)，推低日(ri)元。

本(ben)(ben)輪日(ri)(ri)本(ben)(ben)央行加息(xi)，疊加美聯儲9月降息(xi)形(xing)勢明朗，美日(ri)(ri)利(li)差(cha)將進一(yi)步(bu)縮小，且(qie)日(ri)(ri)元套(tao)息(xi)交(jiao)易目前(qian)的凈空頭(tou)頭(tou)寸仍(reng)(reng)未回到今年年初水平，仍(reng)(reng)有(you)(you)繼續平倉的空間(jian)，短期(qi)內日(ri)(ri)元有(you)(you)望維持升值趨勢。但鑒于本(ben)(ben)次加息(xi)幅度有(you)(you)限(xian)，美日(ri)(ri)利(li)差(cha)仍(reng)(reng)將在高(gao)位，而套(tao)息(xi)交(jiao)易邏輯(ji)仍(reng)(reng)在，日(ri)(ri)元整體升值維持時間(jian)有(you)(you)限(xian)。

另據(ju)新華財經報道，匯豐銀行亞洲(zhou)首席經濟學家Fred Neumann表示，盡(jin)管消(xiao)費支出(chu)疲軟，但日本(ben)央(yang)(yang)行官員通(tong)過加息和允許(xu)更漸進地縮減(jian)資產(chan)負(fu)債表發出(chu)了(le)果(guo)斷的(de)(de)信號。盡(jin)管消(xiao)費支出(chu)低迷，但工(gong)資水(shui)平的(de)(de)提高使人們對未來幾個季度經濟增長的(de)(de)恢復(fu)持樂觀態度。通(tong)脹預期的(de)(de)上(shang)升也(ye)為日本(ben)央(yang)(yang)行繼(ji)續推進貨幣(bi)政策(ce)正常化開辟(pi)了(le)道路(lu)。如果(guo)沒有重大(da)干擾，日本(ben)央(yang)(yang)行將進一步收緊貨幣(bi)政策(ce)。

信(xin)金中央(yang)金庫研究所高級經(jing)濟(ji)學家Takumi Tsunoda表示，0.25%的利率僅意味著貨幣寬松程度的減輕，而不(bu)是緊縮政策。與日本當前的經(jing)濟(ji)形(xing)勢相(xiang)比，這(zhe)一(yi)利率處(chu)于較低水平。日本央(yang)行可能會在明年1月或(huo)3月進(jin)一(yi)步(bu)加息至0.5%。現今的日本經(jing)濟(ji)似乎適合0.5%的短期(qi)(qi)利率或(huo)1.5%的長(chang)期(qi)(qi)利率。

然而，Izuru Kato指(zhi)出(chu)，本(ben)次加(jia)(jia)息(xi)的(de)幅(fu)(fu)度(du)很小(xiao)，只是象征性(xing)的(de)。不必擔心加(jia)(jia)息(xi)速度(du)加(jia)(jia)快，因為日(ri)本(ben)央(yang)行(xing)在3月和7月的(de)加(jia)(jia)息(xi)幅(fu)(fu)度(du)只是達(da)到了普(pu)通(tong)央(yang)行(xing)一次性(xing)加(jia)(jia)息(xi)的(de)幅(fu)(fu)度(du)，這并(bing)不意味著(zhu)日(ri)本(ben)央(yang)行(xing)突然轉向(xiang)鷹(ying)派(pai)。展望未來，日(ri)本(ben)央(yang)行(xing)仍將保持謹慎，避免過于(yu)倉(cang)促地收(shou)緊政策(ce)。

每日經(jing)濟新聞綜合新華財經(jing)、證券(quan)時報

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