每經評論員 杜恒峰

7月(yue)5日，國務院辦公(gong)廳轉(zhuan)發中國證監(jian)會(hui)、公(gong)安部等6部門《關于進一(yi)步做好資本市(shi)場(chang)財(cai)務造(zao)假(jia)綜合懲防(fang)(fang)工作的(de)(de)(de)意(yi)見(jian)》（以(yi)下簡稱《意(yi)見(jian)》）。《意(yi)見(jian)》提(ti)出，進一(yi)步加(jia)大對(dui)財(cai)務造(zao)假(jia)的(de)(de)(de)打擊力(li)度，完善監(jian)管協同機(ji)制(zhi)，構(gou)建防(fang)(fang)治財(cai)務造(zao)假(jia)長效(xiao)機(ji)制(zhi)，加(jia)大制(zhi)度供給，強化激(ji)勵約束(shu)，為推動資本市(shi)場(chang)高質量發展(zhan)提(ti)供有(you)力(li)支撐(cheng)。同時(shi)，證監(jian)會(hui)新聞發言(yan)人(ren)透露，在立法(fa)層(ceng)面上(shang)(shang)，將(jiang)推動修訂《證券法(fa)》，對(dui)違規(gui)信披公(gong)司和責任人(ren)的(de)(de)(de)罰款上(shang)(shang)限由60萬元(yuan)、30萬元(yuan)大幅提(ti)升(sheng)至(zhi)1000萬元(yuan)、500萬元(yuan)；對(dui)欺詐發行(xing)的(de)(de)(de)罰款上(shang)(shang)限由募集資金的(de)(de)(de)5%提(ti)高到1倍(bei)；《刑法(fa)修正案（十一(yi)）》將(jiang)違規(gui)披露的(de)(de)(de)刑期上(shang)(shang)限由3年(nian)提(ti)高至(zhi)10年(nian)；中介機(ji)構(gou)及從(cong)業人(ren)員出具(ju)虛(xu)假(jia)證明(ming)文(wen)件最高可判10年(nian)有(you)期徒刑。

A股總計(ji)5000多家上市公司，財務造(zao)假的(de)公司只占少數，但(dan)正是這(zhe)些“少數”嚴(yan)重(zhong)擾亂了資本(ben)市場秩(zhi)序，嚴(yan)重(zhong)打擊了投資者(zhe)(zhe)(zhe)信心。從(cong)證監(jian)會(hui)推動立法的(de)動向來看，讓造(zao)假者(zhe)(zhe)(zhe)無利可圖、血本(ben)無歸乃至鋃鐺(dang)入獄，將從(cong)根本(ben)上扭(niu)轉A股市場造(zao)假收益遠超造(zao)假風(feng)險的(de)積弊，絕大部分(fen)心術不正者(zhe)(zhe)(zhe)也(ye)將被拒于資本(ben)市場之外(wai)。但(dan)嚴(yan)厲的(de)懲處要切實(shi)發揮震(zhen)懾(she)作用，需要全面(mian)高(gao)效的(de)監(jian)管手段，即監(jian)管機(ji)構要具(ju)備及(ji)時發現財務造(zao)假的(de)能力(li)，同時“團結(jie)一切可以團結(jie)的(de)力(li)量”，減少監(jian)管盲區，全方(fang)位(wei)圍堵造(zao)假空(kong)間，而這(zhe)正是《意見》最(zui)值得關注的(de)地方(fang)。

有效打(da)擊財(cai)務(wu)(wu)造假(jia)，建立在對既有經驗的(de)深(shen)刻(ke)理解之上。《意見》提出，要(yao)(yao)堅決打(da)擊和遏制重(zhong)點領域財(cai)務(wu)(wu)造假(jia)，其中列舉的(de)重(zhong)點領域都(dou)有大量現實中的(de)案(an)例，甚至是大案(an)要(yao)(yao)案(an)。

比如，通(tong)過(guo)“空(kong)轉”“走(zou)單”等(deng)虛(xu)假(jia)(jia)貿易方(fang)(fang)式實施(shi)的財(cai)務造(zao)(zao)(zao)假(jia)(jia)，就有(you)隋田(tian)力的“專網通(tong)信(xin)”大案，13家上(shang)市公司(si)卷(juan)入，其中江蘇舜天(tian)虛(xu)增(zeng)營(ying)收(shou)就高(gao)達103億(yi)元；濫用(yong)會(hui)計(ji)政策和會(hui)計(ji)估計(ji)實施(shi)財(cai)務造(zao)(zao)(zao)假(jia)(jia)，如廣譽遠濫用(yong)“出(chu)庫(ku)即確(que)認收(shou)入”會(hui)計(ji)政策，通(tong)過(guo)提前確(que)認銷售收(shou)入等(deng)方(fang)(fang)式，導致多(duo)年定期(qi)報(bao)告存在虛(xu)假(jia)(jia)記(ji)載；通(tong)過(guo)偽造(zao)(zao)(zao)變造(zao)(zao)(zao)憑證、利用(yong)關聯方(fang)(fang)虛(xu)構交(jiao)易或第三方(fang)(fang)配(pei)合(he)(he)，非常隱蔽也(ye)很難(nan)查證，比如每(mei)日經濟新聞調查報(bao)道(dao)揭(jie)露，廣東榕泰疑(yi)隱瞞三大供(gong)應商關聯關系(xi)，2018年合(he)(he)計(ji)采購逾4.7億(yi)元等(deng)。在既有(you)案例(li)的基礎上(shang)見招(zhao)拆(chai)招(zhao)，能有(you)效提升(sheng)監管效能，比如對于(yu)系(xi)統性、團伙(huo)型財(cai)務造(zao)(zao)(zao)假(jia)(jia)，既要“追首惡”，也(ye)要“打幫兇”，全面懲處財(cai)務造(zao)(zao)(zao)假(jia)(jia)的策劃者、組織者、實施(shi)者、配(pei)合(he)(he)者以及專業(ye)化配(pei)合(he)(he)造(zao)(zao)(zao)假(jia)(jia)的職業(ye)犯罪團伙(huo)。

有(you)(you)效打擊財務(wu)造假，需(xu)要不(bu)同職(zhi)能部門，需(xu)要社會力量(liang)的共(gong)同參與和配合。追究(jiu)刑責需(xu)要公安部門參與；識別(bie)財務(wu)造假線索，需(xu)要查詢銀行(xing)流(liu)水(shui)、國家(jia)金(jin)(jin)融信(xin)用信(xin)息基礎數(shu)據庫等，這(zhe)需(xu)要央行(xing)、國家(jia)金(jin)(jin)融監督管理總(zong)局(ju)參與；對(dui)于國有(you)(you)上市(shi)公司，則需(xu)要出資單位履行(xing)監管責任(ren)，不(bu)能甩手(shou)“外包”給資本市(shi)場，中泰化學財務(wu)造假案即(ji)是教訓(xun)。

《意見(jian)(jian)》還特別提出(chu)，完善財(cai)務造假等(deng)重大違法違規行為內部人(ren)(ren)(ren)士舉報獎勵機(ji)制，提高獎勵金額，保(bao)(bao)護“吹(chui)哨人(ren)(ren)(ren)”合(he)法權(quan)益。筆者(zhe)認為，借鑒成熟監管(guan)經驗(yan)，重獎“吹(chui)哨人(ren)(ren)(ren)”能最大限度擴(kuo)展監管(guan)面，及時阻斷造假行為，可發揮的空間很大。同時也應看到，資本市場參(can)與主體數以(yi)億計，利(li)益關(guan)系(xi)錯(cuo)綜(zong)復雜，比如一些地(di)(di)方(fang)政府將上(shang)市公司數量視(shi)為政績，對屬(shu)地(di)(di)企業不分優(you)(you)劣極力加以(yi)保(bao)(bao)護，所以(yi)《意見(jian)(jian)》也提出(chu)，壓實地(di)(di)方(fang)政府責任。地(di)(di)方(fang)各(ge)級政府在提供(gong)政策支(zhi)持過程中，將證券發行人(ren)(ren)(ren)、上(shang)市公司財(cai)務真(zhen)實性作為扶優(you)(you)限劣的重要依據，依法合(he)規出(chu)具稅收、合(he)規等(deng)證明文件。

可以預期，在(zai)《意見》的(de)(de)相關要求(qiu)逐漸落地后，面(mian)對(dui)(dui)財(cai)務造假(jia)的(de)(de)巨大風(feng)險和無處不在(zai)的(de)(de)監督(du)力量，財(cai)務造假(jia)的(de)(de)利(li)益鏈(lian)條將難(nan)以維系，上市(shi)公(gong)司內(nei)部治理將更加(jia)順暢有效，資本市(shi)場的(de)(de)生態(tai)也(ye)將更加(jia)風(feng)清(qing)氣正。對(dui)(dui)造假(jia)行(xing)為“零容忍”，讓造假(jia)者付(fu)出(chu)應(ying)有的(de)(de)代價，是(shi)對(dui)(dui)資本市(shi)場“三公(gong)”原(yuan)則最(zui)(zui)有力的(de)(de)守(shou)護，也(ye)是(shi)對(dui)(dui)投資者最(zui)(zui)莊重(zhong)的(de)(de)承諾(nuo)。

當承諾必(bi)達，則信心(xin)必(bi)至。