每經(jing)記者｜朱成祥    每經(jing)編輯｜董興生    

截至6月6日(ri)收盤，滬深(shen)兩市(shi)已有(you)33家公司(si)(si)觸及(ji)(ji)退市(shi)標準，有(you)20多只風險(xian)警示股票多日(ri)低于1元，面(mian)臨交易類退市(shi)風險(xian)。這(zhe)反映出(chu)新“國九條”及(ji)(ji)其配套制度相繼發布后，促進市(shi)場有(you)效識別和出(chu)清績(ji)差風險(xian)公司(si)(si)的政策效應逐(zhu)步顯現(xian)，投資者通過(guo)“用腳投票”的方式加速清退績(ji)差風險(xian)公司(si)(si)，推(tui)動上市(shi)公司(si)(si)結(jie)構(gou)持續優化。

同(tong)時(shi)，對退市(shi)公(gong)司違規(gui)行為的立體化追責(ze)和投資者賠償救濟機制也在同(tong)步跟(gen)進，嚴防上(shang)市(shi)公(gong)司“一退了之”。

退市新規精準發力，有效識別和出清績差風險公司

退(tui)(tui)(tui)市(shi)制度的(de)基(ji)本功能在于促(cu)進市(shi)場優(you)勝劣汰，實現(xian)資源優(you)化配置，促(cu)進資本市(shi)場高質量發(fa)展。新(xin)“國(guo)九條”要求加大(da)退(tui)(tui)(tui)市(shi)監(jian)管力度，進一步嚴格強制退(tui)(tui)(tui)市(shi)標準(zhun)。2024年4月發(fa)布實施的(de)退(tui)(tui)(tui)市(shi)新(xin)規，全面(mian)完善了財務類、交易類、重(zhong)大(da)違(wei)法類和規范類強制退(tui)(tui)(tui)市(shi)標準(zhun)。通過科(ke)學(xue)設置強制退(tui)(tui)(tui)市(shi)標準(zhun)，推(tui)動(dong)實現(xian)應退(tui)(tui)(tui)盡退(tui)(tui)(tui)、及(ji)時出(chu)清的(de)常態化退(tui)(tui)(tui)市(shi)格局。

2024年以來，已有33家公司觸(chu)(chu)及退市(shi)標準，其中面值退市(shi)22家。這些公司都不同程度地存在經營風險(xian)、合規(gui)風險(xian)，有的(de)觸(chu)(chu)及多重退市(shi)情形(xing)，已被堅決出(chu)清。

比如本(ben)年(nian)(nian)(nian)度退(tui)市(shi)第一(yi)股*ST華儀(yi)，爆出財(cai)務造假(jia)、資金(jin)占用(yong)、違(wei)規擔保等一(yi)系(xi)列惡性違(wei)規，經(jing)營(ying)(ying)層面持續(xu)惡化，其連(lian)(lian)續(xu)多年(nian)(nian)(nian)財(cai)務造假(jia)行為實質已(yi)(yi)觸(chu)及(ji)連(lian)(lian)續(xu)四年(nian)(nian)(nian)虧損的重(zhong)(zhong)大(da)違(wei)法強制(zhi)退(tui)市(shi)情(qing)形；*ST美盛則長期存在大(da)額資金(jin)占用(yong)，2022年(nian)(nian)(nian)度、2023年(nian)(nian)(nian)度被(bei)會(hui)計師(shi)事務所出具無法表示意見的審(shen)計報告，公司連(lian)(lian)續(xu)四年(nian)(nian)(nian)虧損，2023年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)報披露前已(yi)(yi)觸(chu)及(ji)交(jiao)易(yi)類退(tui)市(shi)；正源(yuan)股份雖未被(bei)實施(shi)風(feng)險警示，但其已(yi)(yi)連(lian)(lian)續(xu)2年(nian)(nian)(nian)大(da)額虧損，持續(xu)經(jing)營(ying)(ying)能力明顯下滑，2023年(nian)(nian)(nian)審(shen)計報告顯示公司持續(xu)經(jing)營(ying)(ying)能力存在重(zhong)(zhong)大(da)不確定性，2024年(nian)(nian)(nian)一(yi)季度營(ying)(ying)業收入僅0.68億元，同比減(jian)少80.11%。

需要(yao)強調的(de)是(shi)，退市(shi)(shi)新規(gui)不(bu)是(shi)無差別地打(da)擊所(suo)有(you)上(shang)市(shi)(shi)公司(si)，而是(shi)針(zhen)對那些存(cun)在(zai)嚴重違規(gui)行(xing)為、經(jing)營不(bu)善、無法持(chi)續經(jing)營的(de)公司(si)進(jin)行(xing)退市(shi)(shi)處理。同(tong)時(shi)，退市(shi)(shi)新規(gui)的(de)實施是(shi)一個逐步推進(jin)的(de)過(guo)程，給予了上(shang)市(shi)(shi)公司(si)足(zu)夠的(de)整(zheng)改(gai)(gai)時(shi)間和機會(hui)，避免(mian)了因一刀切而導致(zhi)的(de)市(shi)(shi)場(chang)(chang)過(guo)度(du)波(bo)動(dong)。在(zai)整(zheng)改(gai)(gai)期限內消除(chu)風險(xian)情形即(ji)可(ke)撤銷風險(xian)警示(shi)。只有(you)問(wen)題未得到整(zheng)改(gai)(gai)的(de)公司(si)才會(hui)被清退，這有(you)助(zhu)于提高市(shi)(shi)場(chang)(chang)整(zheng)體上(shang)市(shi)(shi)公司(si)質量，長(chang)遠(yuan)來看是(shi)保護了投資者利(li)益和市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)持(chi)續健康。

ST股數量總體穩定，不會造成大面積清退影響

近期，隨著滬深(shen)(shen)兩(liang)(liang)市(shi)上市(shi)公(gong)司(si)完成2023年度年報披露(lu)，部分上市(shi)公(gong)司(si)因(yin)觸及風(feng)險警示情形，被(bei)相應實(shi)施*ST或者ST。有市(shi)場人士擔心，退市(shi)新規實(shi)施以后，風(feng)險警示公(gong)司(si)短(duan)期內(nei)數量(liang)(liang)將大幅增(zeng)加。該觀點屬于(yu)過度恐(kong)慌。根(gen)據統計，截至目前，滬深(shen)(shen)兩(liang)(liang)市(shi)風(feng)險警示公(gong)司(si)數量(liang)(liang)為169家，與過去兩(liang)(liang)年基本(ben)持平(ping)。從增(zeng)量(liang)(liang)情況來看，2023年年報披露(lu)后，滬深(shen)(shen)兩(liang)(liang)市(shi)被(bei)新增(zeng)實(shi)施*ST的公(gong)司(si)約55家，也比較(jiao)穩定(ding)。

風(feng)(feng)(feng)險(xian)警(jing)(jing)示(shi)制度著眼于(yu)對股票的(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)險(xian)提示(shi)，便于(yu)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)主體識別投資(zi)(zi)風(feng)(feng)(feng)險(xian)，審(shen)慎(shen)做出投資(zi)(zi)決(jue)策，促進市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)有效價(jia)格發現。被(bei)實施風(feng)(feng)(feng)險(xian)警(jing)(jing)示(shi)本身不會直接導致股票退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)，如果(guo)公司在規(gui)定期限內實質改(gai)善(shan)業績，或者完成違規(gui)事項整改(gai)，相(xiang)關風(feng)(feng)(feng)險(xian)情形消除后，則可申請撤銷相(xiang)應風(feng)(feng)(feng)險(xian)警(jing)(jing)示(shi)。部分公司因風(feng)(feng)(feng)險(xian)重(zhong)(zhong)重(zhong)(zhong)，積重(zhong)(zhong)難返，在被(bei)實施ST后，市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)對其(qi)風(feng)(feng)(feng)險(xian)情況予以關注和(he)定價(jia)，可能導致股價(jia)下跌，進而觸(chu)及交(jiao)易類(lei)退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)，也是屬(shu)于(yu)正常的(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)險(xian)出清，不必過于(yu)恐慌。從已(yi)(yi)有的(de)(de)(de)面值(zhi)退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)公司來(lai)看，都(dou)具有不同程度的(de)(de)(de)經營風(feng)(feng)(feng)險(xian)或合(he)規(gui)風(feng)(feng)(feng)險(xian)，或者多重(zhong)(zhong)風(feng)(feng)(feng)險(xian)交(jiao)織(zhi)，有的(de)(de)(de)已(yi)(yi)經觸(chu)及了其(qi)他強制退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)情形，體現了市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)對風(feng)(feng)(feng)險(xian)公司的(de)(de)(de)有效定價(jia)和(he)精準出清。

證監會上市(shi)司有(you)關負(fu)責人曾表示(shi)，退(tui)(tui)市(shi)監管(guan)的(de)原則是“應退(tui)(tui)盡退(tui)(tui)”，沒有(you)也不應該預設數(shu)量(liang)。根(gen)據退(tui)(tui)市(shi)新規發布時(shi)的(de)測算，滬深兩市(shi)2025年適用(yong)組合財務(wu)指(zhi)標(biao)觸及(ji)退(tui)(tui)市(shi)的(de)公司家數(shu)預計在30家左右；明年可能觸及(ji)該指(zhi)標(biao)并實施(shi)退(tui)(tui)市(shi)風(feng)險警示(shi)的(de)公司約100家，這些公司還有(you)超過一年半時(shi)間來改善經營、提高質量(liang)，2025年底仍然未(wei)達標(biao)準，才會退(tui)(tui)市(shi)。

合力強化立體追責救濟，杜絕“一退了之”

新“國(guo)九條”明(ming)確(que)指出，嚴格退市(shi)執行，嚴厲打擊財務造假、操縱市(shi)場等惡意規避(bi)退市(shi)的(de)(de)(de)違法行為(wei)；健全退市(shi)過程(cheng)中的(de)(de)(de)投(tou)資者(zhe)(zhe)賠償(chang)救濟(ji)機(ji)制(zhi)，對重大違法退市(shi)負有(you)責任的(de)(de)(de)控(kong)股股東、實際控(kong)制(zhi)人、董事(shi)、高管等要依法賠償(chang)投(tou)資者(zhe)(zhe)損(sun)失。同時，也要求加(jia)大行政(zheng)、民事(shi)、刑(xing)事(shi)立體化追責力度，強化行政(zheng)監管、行政(zheng)審判、行政(zheng)檢察之間的(de)(de)(de)高效協同。

記者了解到，2023年(nian)，證監會查辦(ban)證券期(qi)貨違(wei)法(fa)案件717件，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長19%；作出行(xing)政(zheng)處(chu)(chu)罰(fa)(fa)539件，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長40%，處(chu)(chu)罰(fa)(fa)責(ze)任主體1073人（家）次，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)43%；市場禁入103人，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長47%；罰(fa)(fa)沒63.89億(yi)元，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長140%，“零容忍”打擊高壓態勢不斷鞏(gong)固(gu)。同(tong)時，堅(jian)持對(dui)包括退市公司(si)在內的財務造假(jia)公司(si)及(ji)相關責(ze)任人違(wei)法(fa)違(wei)規行(xing)為“一追(zhui)到底(di)”、依法(fa)嚴懲，今(jin)年(nian)已(yi)依法(fa)將17家涉嫌(xian)犯罪的退市公司(si)及(ji)責(ze)任人移(yi)送司(si)法(fa)追(zhui)究刑(xing)事責(ze)任。

在賠償救(jiu)濟方面，投資者(zhe)(zhe)因上市(shi)公(gong)司(si)違法(fa)(fa)(fa)(fa)違規(gui)行為(wei)產(chan)生損失的，可以依法(fa)(fa)(fa)(fa)通過訴訟等(deng)司(si)法(fa)(fa)(fa)(fa)途徑維護(hu)自身合法(fa)(fa)(fa)(fa)權益(yi)(yi)。記(ji)者(zhe)(zhe)從中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)小投資者(zhe)(zhe)服務中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)心（投資者(zhe)(zhe)服務中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)心）了解到，其(qi)作(zuo)為(wei)證(zheng)券法(fa)(fa)(fa)(fa)規(gui)定的投資者(zhe)(zhe)保(bao)護(hu)機(ji)構(gou)、證(zheng)監會設立(li)的公(gong)益(yi)(yi)機(ji)構(gou)，積(ji)極履(lv)行法(fa)(fa)(fa)(fa)定職責，持續加(jia)強對(dui)欺詐發行、財務造假、資金(jin)占用等(deng)重大(da)典型(xing)案件的訴訟實踐，提(ti)高“關(guan)鍵少數”的違法(fa)(fa)(fa)(fa)成本(ben)，對(dui)負有責任的中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介機(ji)構(gou)追究連帶民事賠償責任，切實維護(hu)上市(shi)公(gong)司(si)和中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)小投資者(zhe)(zhe)合法(fa)(fa)(fa)(fa)權益(yi)(yi)。

近期，已通過(guo)支持(chi)訴(su)訟、代(dai)位訴(su)訟等方(fang)式，起訴(su)多家存在違法(fa)(fa)違規的退(tui)市公(gong)司(si)和風險(xian)警示(shi)公(gong)司(si)，2家已獲一審(shen)法(fa)(fa)院勝訴(su)判決(jue)，5家已獲法(fa)(fa)院受(shou)理。請投資者密(mi)切關注相(xiang)關上市公(gong)司(si)信息(xi)披露，謹慎作出投資決(jue)策。

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