每經記(ji)者｜姚亞楠    每經編(bian)輯｜趙云     

“今(jin)(jin)年(nian)沒怎么出(chu)(chu)手”也許不是投(tou)資人客(ke)套的自謙，IT桔子(zi)近日公布的一組數據揭開(kai)了當下VC/PE生存真相：截止到2024年(nian)5月30日，今(jin)(jin)年(nian)出(chu)(chu)手投(tou)資1次(ci)及以上的機構僅有1113家。占比為13.9%，換言之，今(jin)(jin)年(nian)還有超80%的機構并未投(tou)出(chu)(chu)過項目。

“市(shi)場(chang)難(nan)，大家出(chu)手(shou)很(hen)謹(jin)慎(shen)”，在采訪中多位(wei)投(tou)(tou)資人(ren)向記(ji)者這樣描述(shu)當(dang)下(xia)(xia)的(de)境(jing)況(kuang)，究其原因，離不(bu)開當(dang)下(xia)(xia)募(mu)資與退出(chu)這雙重困(kun)局。不(bu)過，雖然出(chu)手(shou)者寥寥，想投(tou)(tou)到好(hao)項(xiang)目的(de)競爭依然激烈(lie)，有投(tou)(tou)資人(ren)就告(gao)訴記(ji)者，“優質企業(ye)尤(you)其是(shi)當(dang)下(xia)(xia)還有投(tou)(tou)產需求(qiu)的(de)，仍然是(shi)市(shi)場(chang)上的(de)香餑餑，引得十幾(ji)家機構去爭搶(qiang)毫不(bu)夸(kua)張。”

八成機構未出手投資

2024年即將過(guo)半，近日，IT桔(jie)子統(tong)計的(de)一則數(shu)據揭開了當下VC/PE的(de)活躍度真(zhen)相，在其收錄的(de)國內（含港(gang)澳臺）投資(zi)機構數(shu)量(liang)7972家(jia)中，截(jie)至5月30日，2024年有出(chu)手(shou)投資(zi)過(guo)1次及以上(shang)的(de)機構共有1113家(jia)。這一占比為13.9%，換言之，至今尚未出(chu)手(shou)的(de)機構占比高(gao)達86.1%。

細看出手(shou)頻次(ci)(ci)，投(tou)(tou)資(zi)出手(shou)投(tou)(tou)資(zi)過的(de)機(ji)構中，僅(jin)僅(jin)出手(shou)投(tou)(tou)資(zi)1次(ci)(ci)的(de)有(you)534家，出手(shou)2-9次(ci)(ci)的(de)有(you)535家，加起來有(you)1079家，也就是(shi)說(shuo)雖出手(shou)但僅(jin)是(shi)個(ge)位數的(de)機(ji)構，占了約96%。

當前(qian)市場的挑戰顯而易見，VC/PE們在(zai)投資(zi)策略方面普通審慎，北京一(yi)位專注于硬科(ke)技(ji)領域的投資(zi)人對每(mei)經記者(zhe)表示(shi)，“我觀察到的情況和數據揭示(shi)的現狀(zhuang)基本符合，今年確實很(hen)難，大家(jia)都不(bu)怎(zen)么出手。”華南一(yi)家(jia)早期機構合伙人同(tong)樣也表達了相似的看法(fa)，“在(zai)目前(qian)的市場環境下，大家(jia)出手是很(hen)謹慎的。”

當然(ran)，出(chu)手10次及以上(shang)的活(huo)躍機(ji)(ji)構(gou)還有(you)42家，從類(lei)型來看，市場化VC/PE機(ji)(ji)構(gou)共19家，國資(zi)(zi)背景(jing)/政府(fu)引導基(ji)金機(ji)(ji)構(gou)14家，券商/資(zi)(zi)管機(ji)(ji)構(gou)6家，CVC僅(jin)3家。在活(huo)躍機(ji)(ji)構(gou)里，國資(zi)(zi)/政府(fu)引導基(ji)金與市場化VC/PE機(ji)(ji)構(gou)平分秋色；CVC機(ji)(ji)構(gou)活(huo)躍度大幅(fu)下降，此前出(chu)手闊綽(chuo)、買買買不斷的BAT、TMD頗為低調，當前活(huo)躍的3家CVC，有(you)兩家有(you)國企背景(jing)，還有(you)一(yi)家是香港的公司。

募資與退出雙重困局

為(wei)何投資速度放慢？事實上，VC/PE出手(shou)減少(shao)主要源自(zi)當下募資與退出的雙重(zhong)困局，自(zi)2022年(nian)以來，我國股權投資市場就(jiu)逐漸(jian)邁入(ru)調整期(qi)，新(xin)增募資明顯(xian)下降(jiang)，清科研究(jiu)數據顯(xian)示，2024Q1新(xin)募集基(ji)金數量和規模(mo)分別為(wei)964只、3530.28億(yi)元人民幣，同(tong)比下降(jiang)43.9%、5.0%，基(ji)金數量降(jiang)幅達到(dao)近五年(nian)新(xin)高。

募資(zi)下(xia)降，但VC/PE機構持有資(zi)產(chan)庫存(cun)卻持續處于高位(wei)，自2022年開(kai)(kai)始，創(chuang)投(tou)(tou)(tou)行業又回到(dao)了(le)投(tou)(tou)(tou)資(zi)大(da)(da)于退出的(de)狀態，從最新數據來看，今(jin)年一季(ji)度，中國(guo)股權投(tou)(tou)(tou)資(zi)市場退出案(an)例數量為362筆(bi)，同比下(xia)降56.2%。記(ji)者(zhe)注(zhu)意到(dao)，今(jin)年以來，已有多位(wei)投(tou)(tou)(tou)資(zi)人(ren)呼吁關注(zhu)行業退出問(wen)題。近日，北極光創(chuang)投(tou)(tou)(tou)創(chuang)始管(guan)理(li)合(he)伙(huo)人(ren)鄧鋒(feng)就公開(kai)(kai)表示，退出問(wen)題是(shi)當前最大(da)(da)的(de)挑(tiao)戰(zhan)之一“自今(jin)年春節(jie)以來，A股上市審(shen)核非常嚴格，第一季(ji)度只有30家企(qi)(qi)業過會，而在2021年時(shi)A股和海外(wai)上市有600家企(qi)(qi)業左右。退出問(wen)題如果不解決，投(tou)(tou)(tou)資(zi)人(ren)就無法(fa)實現把資(zi)金投(tou)(tou)(tou)入到(dao)實體經(jing)濟，這是(shi)非常大(da)(da)的(de)問(wen)題，我們必須呼吁要解決這個(ge)問(wen)題。”

不過，值得注意(yi)的(de)是，雖然(ran)出手者寥寥，這并(bing)(bing)不意(yi)味著(zhu)投到(dao)好(hao)項目(mu)更(geng)容(rong)易(yi)了(le)(le)，尤其(qi)是在投融資高(gao)度集中(zhong)的(de)硬科(ke)技領域(yu)。近日在對低空經(jing)濟企(qi)業(ye)的(de)采訪中(zhong)，就有(you)創(chuang)業(ye)者告(gao)訴記(ji)(ji)者，每天要接待大量投資人，多(duo)地邀(yao)請其(qi)前往建(jian)立產線，甚至邀(yao)請公司(si)搬遷總部(bu)及(ji)研發中(zhong)心(xin)，開出的(de)條(tiao)件十分優渥。“馬太效(xiao)應更(geng)明顯了(le)(le)，頭部(bu)機構有(you)錢、好(hao)項目(mu)要搶的(de)局面并(bing)(bing)沒有(you)改變，優質企(qi)業(ye)尤其(qi)是當(dang)下還有(you)投產需求的(de)，仍然(ran)是市場(chang)上的(de)香餑餑，當(dang)下能引(yin)得十幾家機構去爭搶毫不夸(kua)張(zhang)。”前述投資人向記(ji)(ji)者表(biao)示。