每(mei)經(jing)記者｜林姿辰    每(mei)經(jing)編輯(ji)｜文多(duo)    

股東戶數增加近90%，股價大漲278.37%，市值首次突破200億元??2023年，通化金馬（SZ000766，股價16.82元，市值162.56億元）在資本市場知名度的飛升，離不開一款名為“琥珀八氫氨吖啶片”的阿爾茨海默病藥物，盡管其Ⅲ期臨(lin)床試驗數(shu)據尚未公(gong)布，但公(gong)司于4月18日發布的(de)(de)年報受到前所未有的(de)(de)關注。

年報顯示，通化金馬2023年實現營業(ye)收入(ru)14.73億(yi)(yi)元，同比(bi)增(zeng)長0.18%；實現歸母凈(jing)利(li)潤(run)4393.37萬元，同比(bi)增(zeng)長45.71%；實現扣非凈(jing)利(li)潤(run)2942.41萬元，同比(bi)增(zeng)長45.35%；經營活動產生的現金流量凈(jing)額(e)為1.13億(yi)(yi)元，同比(bi)減少43.09%。

值得注(zhu)意的是，通化金馬近年(nian)(nian)業績波動較大，并非標準的“績優股”。另外，公司旗下(xia)業務單元（包括(kuo)阿爾茨海默病藥物）大多為收購所得，2023年(nian)(nian)公司合并報表范圍(wei)再(zai)次發生(sheng)變動。

至于公(gong)司能(neng)否憑借琥珀八(ba)氫氨吖啶片(pian)實(shi)現(xian)“逆襲”，答(da)案很可能(neng)在今(jin)年揭曉(xiao)。

生化藥收入同比減少2.87%，連續6年合并報表范圍發生變動

成立(li)31年，上市27年，通化(hua)金馬的整體布局一直在變化(hua)。

年(nian)報顯示，通化(hua)金馬在鞏固提升原(yuan)有(you)(you)中成藥(yao)(yao)(yao)制(zhi)(zhi)造優勢(shi)的(de)基礎(chu)上，進一步完善了(le)化(hua)學藥(yao)(yao)(yao)、生(sheng)(sheng)物(wu)(wu)藥(yao)(yao)(yao)和創新藥(yao)(yao)(yao)的(de)研(yan)發(fa)生(sheng)(sheng)產體系。目前，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)形(xing)成了(le)本部、哈爾濱圣泰生(sheng)(sheng)物(wu)(wu)制(zhi)(zhi)藥(yao)(yao)(yao)有(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)（以(yi)下簡稱圣泰生(sheng)(sheng)物(wu)(wu)）、成都永康制(zhi)(zhi)藥(yao)(yao)(yao)有(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)（以(yi)下簡稱永康制(zhi)(zhi)藥(yao)(yao)(yao)）和安陽市(shi)源(yuan)首(shou)生(sheng)(sheng)物(wu)(wu)藥(yao)(yao)(yao)業有(you)(you)限(xian)(xian)責任公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)（以(yi)下簡稱源(yuan)首(shou)生(sheng)(sheng)物(wu)(wu)）等組成的(de)業務單(dan)元集群(qun)。同時(shi)，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)百分之百控股(gu)了(le)長春華洋高(gao)科(ke)(ke)技有(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)（該(gai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)擁有(you)(you)處于注冊申報階(jie)段的(de)、用于治(zhi)療(liao)輕中度阿爾茨海默病(bing)的(de)藥(yao)(yao)(yao)物(wu)(wu)），參股(gu)了(le)以(yi)腫(zhong)瘤(liu)和神經系統(tong)疾(ji)病(bing)為主要治(zhi)療(liao)領域的(de)單(dan)抗研(yan)發(fa)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)上海詩(shi)健生(sheng)(sheng)物(wu)(wu)科(ke)(ke)技有(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)和化(hua)藥(yao)(yao)(yao)CRO（醫藥(yao)(yao)(yao)研(yan)發(fa)外(wai)包）企(qi)業北(bei)京(jing)民康百草醫藥(yao)(yao)(yao)科(ke)(ke)技有(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)。

數量(liang)眾多的子(zi)公司直接導致(zhi)了(le)通化金(jin)馬(ma)旗下產品的跨度和豐富度。目(mu)前，通化金(jin)馬(ma)及子(zi)公司產品涵(han)蓋(gai)抗腫瘤、微生物(wu)、心(xin)腦(nao)血管、清熱(re)解毒、消化系統(tong)、骨骼肌肉系統(tong)、婦科系統(tong)、神經系統(tong)等(deng)多個領域，大致(zhi)可以分為中(zhong)成藥(yao)、生化藥(yao)、原料藥(yao)、其他四(si)類。

其中(zhong)，生化藥(yao)(yao)和中(zhong)成藥(yao)(yao)是(shi)通化金馬的(de)營(ying)(ying)收主力，二(er)者在(zai)2023年(nian)總營(ying)(ying)收中(zhong)的(de)占(zhan)比分別為59.87%和39.28%。2023年(nian)，生化藥(yao)(yao)營(ying)(ying)收同(tong)比下(xia)降2.87%，毛利(li)率(lv)增長0.80個(ge)百分點(dian)；中(zhong)成藥(yao)(yao)營(ying)(ying)收同(tong)比增長3.85%，毛利(li)率(lv)下(xia)滑5.07個(ge)百分點(dian)。

圖(tu)片來源：公(gong)司年報截(jie)圖(tu)

值得注意的是(shi)，通化金馬(ma)的業務單元基本為(wei)外部購(gou)入。一方面(mian)，這(zhe)導致公司存在較高商(shang)譽，截(jie)至2023年12月31日，圣泰生物、永康制藥以及源(yuan)首生物的商(shang)譽賬面(mian)原值期末余額合計約為(wei)20.58億(yi)元。

另一方面，這也(ye)造成(cheng)公(gong)司(si)財(cai)務報(bao)(bao)表(biao)合(he)并(bing)(bing)(bing)范(fan)圍的不穩定。自(zi)2018年(nian)(nian)至今，通(tong)(tong)化金馬的年(nian)(nian)報(bao)(bao)合(he)并(bing)(bing)(bing)范(fan)圍連續6年(nian)(nian)發(fa)生變動。以2023年(nian)(nian)為例，2023年(nian)(nian)11月10日，通(tong)(tong)化金馬全資子(zi)公(gong)司(si)通(tong)(tong)化融灃投資有(you)限(xian)公(gong)司(si)注(zhu)冊成(cheng)立吉林衡潤(run)醫藥有(you)限(xian)公(gong)司(si)，注(zhu)冊資本金為200萬元，上(shang)市公(gong)司(si)合(he)并(bing)(bing)(bing)報(bao)(bao)表(biao)范(fan)圍增加(jia)該公(gong)司(si)；2023年(nian)(nian)9月10日，通(tong)(tong)化金馬子(zi)公(gong)司(si)北京泰盟(meng)生物制藥有(you)限(xian)公(gong)司(si)申請注(zhu)銷并(bing)(bing)(bing)獲(huo)得(de)核準，于(yu)2023年(nian)(nian)完成(cheng)注(zhu)銷程序(xu)，上(shang)市公(gong)司(si)合(he)并(bing)(bing)(bing)報(bao)(bao)表(biao)范(fan)圍減少該公(gong)司(si)。

4月19日，《每日經濟新聞》記者多次(ci)撥打通化金(jin)馬年報披(pi)露電話并(bing)發(fa)送(song)采(cai)訪郵件，但截至發(fa)稿(gao)未獲回復(fu)。

阿爾茨海默病藥物數據未公布，股價去年漲278.37%

Wind數(shu)據顯示，2023年(nian)(nian)，通化金馬的股價漲幅為(wei)(wei)278.37%；截(jie)至2022年(nian)(nian)12月(yue)(yue)31日(ri)，公(gong)(gong)司(si)的股東(dong)數(shu)為(wei)(wei)3.98萬(wan)戶，一(yi)年(nian)(nian)后，公(gong)(gong)司(si)股東(dong)數(shu)為(wei)(wei)7.53萬(wan)戶，同比增長89.20%。期間，公(gong)(gong)司(si)截(jie)至2023年(nian)(nian)9月(yue)(yue)30日(ri)的股東(dong)數(shu)為(wei)(wei)6.66萬(wan)戶，較3個(ge)月(yue)(yue)前的股東(dong)數(shu)增長75.96%。

通(tong)化(hua)金馬(ma)的吸(xi)引力，或源于(yu)其(qi)在研(yan)的阿爾茨海默(mo)病藥物(wu)——“琥(hu)珀八氫氨吖啶(ding)片(pian)”。9月20日，通(tong)化(hua)金馬(ma)公告(gao)稱(cheng)：琥(hu)珀八氫氨吖啶(ding)片(pian)項目已完成Ⅲ期揭盲(mang)和(he)主要(yao)數據的統計分析；Ⅲ期臨(lin)床試驗(yan)達到主要(yao)臨(lin)床試驗(yan)終點；試驗(yan)藥物(wu)的不良事件(jian)及不良反應的發(fa)生率均低于(yu)兩個對(dui)照組。

不過，從費(fei)用看(kan)，通化金(jin)馬自身有(you)營(ying)(ying)銷(xiao)投(tou)入(ru)(ru)大、研發(fa)(fa)投(tou)入(ru)(ru)較少的一(yi)面。2023年，公司(si)的銷(xiao)售費(fei)用為7.92億元，是總(zong)營(ying)(ying)收的一(yi)半有(you)余；研發(fa)(fa)費(fei)用為4582.04萬元，是總(zong)營(ying)(ying)收的3.12%。另(ling)外，公司(si)2023年研發(fa)(fa)投(tou)入(ru)(ru)為5788.57萬元，同(tong)比(bi)減少20.34%；研發(fa)(fa)投(tou)入(ru)(ru)是營(ying)(ying)業收入(ru)(ru)的3.93%，這一(yi)比(bi)例同(tong)比(bi)減少1.01個百分點。

另外，阿爾茨海默病藥物被業內稱作“研發黑洞”，而通化金馬并未公布具體數據。《每日經濟新聞》9月25日刊發的《通化金馬股價連續兩日跌停阿爾茲海默癥新藥前景仍待驗證》一文中，有專家認為(wei)該藥物的作用機(ji)制創新(xin)不(bu)大，不(bu)能阻止(zhi)或(huo)延緩病情(qing)進展。

在年(nian)報(bao)中，通化金(jin)馬仍未披露(lu)關(guan)(guan)于(yu)琥珀八(ba)氫(qing)氨吖啶片(pian)(pian)的(de)更(geng)多(duo)信息，僅表示化藥(yao)1.1類新藥(yao)琥珀八(ba)氫(qing)氨吖啶片(pian)(pian)已經完成Ⅲ期(qi)臨床試(shi)驗揭盲(mang)及統計(ji)分析報(bao)告(gao)與臨床試(shi)驗總結報(bao)告(gao)。公司按(an)照(zhao)相關(guan)(guan)規定，正(zheng)在組織有(you)關(guan)(guan)新藥(yao)注冊申報(bao)所需的(de)各方面資料，積(ji)極(ji)開展新藥(yao)上市申請的(de)有(you)關(guan)(guan)工作。

關于這一(yi)(yi)藥物(wu)的(de)預(yu)計(ji)上(shang)市時間方面，據《通化日(ri)報》2023年(nian)4月(yue)14日(ri)的(de)一(yi)(yi)篇報道，當地相關部(bu)門曾表示：“金馬藥業琥珀八氫氨吖(a)啶片(pian)、安睿特生(sheng)物(wu)制藥重組人白(bai)蛋(dan)白(bai)注射液等(deng)13個在研(yan)產(chan)品預(yu)計(ji)2024年(nian)以前完成上(shang)市”。

不過，通(tong)化金馬并未(wei)對上市時間做出公(gong)開(kai)承諾(nuo)。據2023年5月23日發(fa)布(bu)的(de)投資者關(guan)系(xi)活(huo)動記錄表，公(gong)司僅表示有關(guan)新藥的(de)信(xin)息(xi)“請關(guan)注(zhu)公(gong)司發(fa)布(bu)的(de)公(gong)告(gao)”。

封面(mian)圖片來源(yuan)：視覺中國(guo)