每經記者｜熊嘉(jia)楠    每經編輯｜梁梟    

蘭州黃河(he)（000929.SZ，股(gu)價(jia)7.07元，市值13.13億元）或(huo)許是業內唯一一家公司業績與炒股(gu)正相關的上(shang)市公司。

《每日(ri)經(jing)濟新(xin)聞·將進酒》記者粗略統計(ji)，蘭州(zhou)黃河炒(chao)股十多年來，累計(ji)取(qu)得投資收益超2億元(yuan)，而(er)自身主業則(ze)是虧多賺(zhuan)少。

“醉心”炒股也讓蘭州黃河原有市場份額逐漸被吞噬，2023年(nian)走到了退市邊緣。年(nian)度(du)報告顯示，公(gong)司去年(nian)實現(xian)營收2.41億(yi)元(yuan)，同比減少9.47%；凈(jing)虧損(sun)0.47億(yi)元(yuan)，虧損(sun)同比增加。另據蘭州黃河《關于(yu)2023年(nian)度(du)證(zheng)券投資(zi)情況的專項說明》，公(gong)司去年(nian)證(zheng)券投資(zi)賬面凈(jing)收益為﹣2943.62萬元(yuan)

值得注(zhu)意的(de)是(shi)，這也是(shi)過去二十余(yu)年(nian)間，公司首次出現連續兩年(nian)虧(kui)損的(de)情況(kuang)。股(gu)東不和、主業不振、“沉迷”炒(chao)股(gu)，蘭(lan)州黃河(he)未來還能走多遠？

主業持續萎靡

作為一(yi)家區(qu)域(yu)性品(pin)牌啤(pi)(pi)酒(jiu)(jiu)生產企業(ye)(ye)，蘭(lan)州黃河主(zhu)(zhu)要(yao)(yao)從事“黃河”“青海(hai)湖”雙品(pin)牌系列(lie)啤(pi)(pi)酒(jiu)(jiu)和(he)“黃河”系列(lie)麥芽等產品(pin)的(de)生產和(he)銷(xiao)售(shou)，啤(pi)(pi)酒(jiu)(jiu)和(he)麥芽的(de)產銷(xiao)占到全(quan)部主(zhu)(zhu)營業(ye)(ye)務90%以上，其中(zhong)啤(pi)(pi)酒(jiu)(jiu)產品(pin)主(zhu)(zhu)要(yao)(yao)在(zai)甘肅(su)、青海(hai)等西北市場銷(xiao)售(shou)。

2023年，蘭州黃河的(de)啤酒、麥芽(ya)分(fen)別(bie)實(shi)現營業收入(ru)約1.78億元(yuan)(yuan)、0.16億元(yuan)(yuan)，分(fen)別(bie)同比(bi)(bi)(bi)下滑7.94%、42.91%。省內市場收入(ru)1.87億元(yuan)(yuan)，同比(bi)(bi)(bi)增長1.16%，省外市場收入(ru)0.54億元(yuan)(yuan)，同比(bi)(bi)(bi)下滑33.62%。

記者(zhe)注(zhu)意(yi)到，在行業(ye)(ye)(ye)產量增(zeng)(zeng)長規模有限的大背景下，中(zhong)高端(duan)被(bei)啤酒(jiu)企業(ye)(ye)(ye)視為自身的主要發展方向，但蘭州黃河的業(ye)(ye)(ye)績(ji)卻(que)與行業(ye)(ye)(ye)發展趨勢不太一(yi)致。公司去年中(zhong)高檔類營業(ye)(ye)(ye)收入(ru)0.26億(yi)元，同比減(jian)少(shao)61.8%；中(zhong)檔類0.62億(yi)元，同比增(zeng)(zeng)長6.12%；普通類0.91億(yi)元，同比增(zeng)(zeng)長31.95%。

產(chan)銷量(liang)方面，啤酒生(sheng)(sheng)產(chan)量(liang)5.49萬(wan)噸(dun)(dun)，同比減(jian)少(shao)13.93%；銷售(shou)量(liang)5.49萬(wan)噸(dun)(dun)，同比減(jian)少(shao)14.73%。飲料(liao)生(sheng)(sheng)產(chan)1.09萬(wan)噸(dun)(dun)，同比減(jian)少(shao)9.42%，銷售(shou)量(liang)1.06萬(wan)噸(dun)(dun)，同比減(jian)少(shao)13.09%。

可(ke)以看到(dao)，除(chu)了主(zhu)營產品(pin)產銷量持續下降外(wai)，公(gong)司(si)營收貢獻大頭為占比44.17%的(de)普通類(lei)產品(pin)，但其毛(mao)(mao)利率卻是主(zhu)營產品(pin)中最低的(de)，僅有8.83%。2023年(nian)，公(gong)司(si)整體毛(mao)(mao)利率僅為11.57%。

蘭州黃河(he)在2023年年報中稱，去年雖然啤酒(jiu)現(xian)飲渠道(dao)(dao)逐步(bu)恢復正常(chang)，但消(xiao)(xiao)費(fei)者(zhe)(zhe)信心不足，消(xiao)(xiao)費(fei)總體仍顯疲(pi)弱，公司屬地市場消(xiao)(xiao)費(fei)者(zhe)(zhe)的消(xiao)(xiao)費(fei)能力和(he)消(xiao)(xiao)費(fei)意愿有(you)所下降，疊加生產與物流成本相對較(jiao)(jiao)高(gao)(gao)，品牌美譽度和(he)影(ying)響力、品牌年輕化(hua)和(he)產品高(gao)(gao)端(duan)化(hua)以及營銷投(tou)入和(he)渠道(dao)(dao)實力等較(jiao)(jiao)競爭(zheng)對手還有(you)一定差距(ju)，導致公司啤酒(jiu)產品動銷緩(huan)慢(man)，全年產、銷量均未達(da)預(yu)期，主營業務(wu)出現(xian)較(jiao)(jiao)大虧損。

回首過(guo)往，蘭州黃河(he)在本土區域(yu)銷售十分(fen)強勢，在甘(gan)肅省內的市占率(lv)一度(du)高達(da)70%以(yi)上，是名(ming)副其實的“西北啤酒王”，2008年到達(da)巔峰，當年營業收入為10億元。

對于蘭州黃河的(de)(de)現狀，啤酒(jiu)行業營銷專家方剛(gang)對《每日(ri)經濟新聞·將(jiang)進酒(jiu)》記者說道(dao)：“黃河啤酒(jiu)非常小，體(ti)量(liang)不足(zu)青島啤酒(jiu)的(de)(de)百分之(zhi)一，不足(zu)十萬(wan)噸的(de)(de)體(ti)量(liang)（產銷量(liang)）很(hen)難(nan)盈利，也很(hen)難(nan)突圍。”

而公司(si)的銷售規模還在萎縮(suo)。今年(nian)一季度，公司(si)營(ying)業收入0.54億元，同比減少26.86%。

炒股十年賺的錢比賣酒多

市場份額減少、產(chan)銷(xiao)量下滑、盈利水平大不(bu)如前(qian)……這樣(yang)的(de)局面并未讓蘭(lan)州黃河(he)專(zhuan)注主業，公司于2010年開啟了證(zheng)券投資的(de)副業。

入市首年，蘭州黃河通(tong)(tong)過重倉(cang)深(shen)發展A、中(zhong)國聯通(tong)(tong)等多只(zhi)個股，成功投資獲利(li)1.09億(yi)元，當年公司實(shi)現歸母凈利(li)潤1.02億(yi)元，創(chuang)下(xia)歷史最(zui)好盈(ying)利(li)水平。

嘗到甜頭的(de)“西北啤酒王”從此化身酒業(ye)“股王”，投資股票的(de)金額也(ye)越(yue)來越(yue)大。2015年，公司購(gou)買股票資金2.62億元，約當年營(ying)收的(de)50%。

2018年(nian)(nian)和(he)2022年(nian)(nian)，該數(shu)字來到7.29億(yi)元(yuan)和(he)9.44億(yi)元(yuan)；而同年(nian)(nian)對應營(ying)收僅為5.09億(yi)元(yuan)和(he)2.66億(yi)元(yuan)。

據(ju)記者(zhe)不完全統計(ji)，公(gong)司(si)從事證券投資收益累(lei)計(ji)超2億元，這是公(gong)司(si)主業凈利過去十年相加(jia)都無法達到的(de)數(shu)字。

公(gong)司的(de)盈(ying)(ying)(ying)利水(shui)平也完全隨著炒股的(de)盈(ying)(ying)(ying)虧波動，這也導(dao)致(zhi)公(gong)司的(de)業(ye)績并不穩定。2015年—2022年間，公(gong)司業(ye)績均呈當年盈(ying)(ying)(ying)利、次年虧損的(de)走勢(shi)，多為證券投(tou)資收益(yi)或(huo)損失(shi)所致(zhi)。

據蘭州黃河《關于(yu)2023年度(du)(du)證(zheng)券投資(zi)情況的專項說明(ming)》，2023年度(du)(du)證(zheng)券投資(zi)賬面凈(jing)收益為﹣2943.62萬元。酒業“股王”連(lian)續兩年炒(chao)股虧(kui)損。

據(ju)了解，2023年，公司(si)及全資(zi)子公司(si)使用自有資(zi)金不超過(guo)1.5億元進行(xing)證(zheng)券投資(zi)，其中蘭州(zhou)(zhou)黃河科(ke)貿有限(xian)(xian)公司(si)不超過(guo)9000萬元、蘭州(zhou)(zhou)黃河高效農業發展有限(xian)(xian)公司(si)不超過(guo)6000萬元。

截至2023年末，蘭州黃河持有的5只股票(piao)最初投資(zi)成本合(he)計(ji)1.53億(yi)元，期初賬面價(jia)值1.78億(yi)元，期末賬面價(jia)值合(he)計(ji)1.25億(yi)元。

其中(zhong)，中(zhong)國巨石為(wei)公司第一大重倉股(gu)，最初(chu)投資(zi)成(cheng)本1.3億元，期末賬面價(jia)值1.1億元，報告期損(sun)益達﹣3764萬元。巴安水(shui)務、吳通控股(gu)、甘(gan)肅能化報告期損(sun)益合計90.39萬元；深(shen)圳機場報告期損(sun)益﹣112.68萬元。

蘭州黃河在炒股(gu)這條路上越走越遠的同時，也(ye)讓公(gong)司首(shou)次連續(xu)兩年(nian)持續(xu)虧損，逐(zhu)漸(jian)走到了退市邊(bian)緣(yuan)。公(gong)司也(ye)因此再(zai)度被外界質疑“炒股(gu)養家”，但從公(gong)司的回應來看，似乎并不(bu)愿放棄這個(ge)“行當”。

對于(yu)“炒股(gu)養(yang)家”的(de)質疑(yi)，蘭州(zhou)黃(huang)河近期回應表示，只是公司正常投(tou)資手(shou)段(duan)，是將公司閑(xian)置資金進行股(gu)票方面的(de)投(tou)資，不影響主營業務開展。

在4月(yue)18日，蘭州黃(huang)河(he)在《關于(yu)2023年度(du)證券(quan)(quan)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)情況(kuang)的專項說明》中稱，公(gong)司深(shen)刻地認識到證券(quan)(quan)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)是(shi)一種(zhong)高風(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)??為應對證券(quan)(quan)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)所(suo)面(mian)臨的上述(shu)諸多風(feng)(feng)險(xian)(xian)，公(gong)司主(zhu)要通過密切關注國內外(wai)政治與(yu)宏觀經濟形(xing)勢，建立證券(quan)(quan)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)項目篩選(xuan)與(yu)風(feng)(feng)險(xian)(xian)評估(gu)體系，以(yi)市場(chang)價值(zhi)被低估(gu)、未來具有良好成(cheng)長性的績優股(gu)作(zuo)為主(zhu)要投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)對象，采取適當的分散投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)策略，控(kong)制(zhi)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)規(gui)模，以(yi)及(ji)對被投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)證券(quan)(quan)進行定(ding)期(qi)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)分析等手段，力求將投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)風(feng)(feng)險(xian)(xian)控(kong)制(zhi)在較低程度(du)。

股東常年不和

實際上(shang)(shang)，蘭(lan)州黃河(he)這幾年在(zai)主業上(shang)(shang)也作過不少嘗試。2023年，公司(si)對(dui)純生、原漿、黃河(he)王、白啤(pi)(pi)、勁浪(lang)等重點中高端品類進(jin)行(xing)升級改進(jin)，適時(shi)推出原漿、扎啤(pi)(pi)、飲料等應季新品，優(you)化(hua)電商平臺旗艦店、社交(jiao)媒體(ti)、抖(dou)音(yin)小(xiao)店等線(xian)上(shang)(shang)渠道布(bu)局等。

蘭州黃河(he)業績(ji)依(yi)舊未有起色，與此同時(shi)公司大股東(dong)常年(nian)不和。

蘭(lan)(lan)州黃河(he)前(qian)兩大(da)股東分(fen)別(bie)是蘭(lan)(lan)州黃河(he)新盛投(tou)(tou)資(zi)有限公司(si)（以下簡(jian)稱新盛投(tou)(tou)資(zi)）和湖南昱(yu)成(cheng)投(tou)(tou)資(zi)有限公司(si)（以下簡(jian)稱湖南昱(yu)成(cheng)），分(fen)別(bie)持股21.5%和5%。新盛投(tou)(tou)資(zi)與蘭(lan)(lan)州黃河(he)實控(kong)人均(jun)為(wei)楊世江(jiang)，湖南昱(yu)成(cheng)實控(kong)人為(wei)譚岳鑫。

根據蘭(lan)州黃(huang)河(he)(he)此前(qian)公告(gao)，2008年初，湖(hu)南昱成(cheng)為謀求(qiu)“借殼(ke)上市”，與蘭(lan)州黃(huang)河(he)(he)企業集團有(you)限公司（以(yi)下簡稱黃(huang)河(he)(he)集團）商請(qing)對蘭(lan)州黃(huang)河(he)(he)實施重大資(zi)產(chan)重組(zu)。雙(shuang)方協商一致后，分段簽署了包括《合作協議書》和(he)《重組(zu)協議》等在內的系列(lie)資(zi)產(chan)重組(zu)法律文件。此后，湖(hu)南昱成(cheng)分別(bie)于2016年和(he)2018年兩次啟(qi)動約(yue)定(ding)的資(zi)產(chan)重組(zu)，但均以(yi)失敗告(gao)終。

2017年開(kai)始，湖南昱成多次以股東大會、董(dong)事(shi)會決(jue)(jue)議表(biao)決(jue)(jue)存在異議為(wei)由(you)起訴。

此后，上市公司業績也開始急速下滑(hua)，2018年，公司營(ying)業收入便下滑(hua)至5億(yi)元，較巔(dian)峰時期相去甚遠(yuan)。公司的(de)市場(chang)份(fen)額也在逐漸被(bei)其他啤(pi)酒(jiu)巨頭(tou)所侵蝕。

直到2023年，公司大股東關(guan)系也未得到改(gai)善。

2023年2月，湖南昱成及其實際控制人譚岳鑫(xin)等，就(jiu)其未獲公司股東大會批準而失(shi)敗的借(jie)殼上市事項所引起的爭議，向(xiang)中(zhong)國國際經濟(ji)貿(mao)易仲(zhong)裁(cai)(cai)委(wei)員會（以下簡(jian)稱(cheng)貿(mao)仲(zhong)委(wei)）提起仲(zhong)裁(cai)(cai)申請，并獲貿(mao)仲(zhong)委(wei)受理立案。

2023年9月，貿仲委裁(cai)決解(jie)除湖南(nan)昱成與公司于(yu)2016年簽署(shu)的《發行(xing)股份購買(mai)資(zi)產(chan)協議(yi)》，裁(cai)決蘭(lan)州(zhou)黃河(he)向湖南(nan)昱成歸還中介費880萬(wan)元(yuan)以(yi)及資(zi)金占用(yong)利(li)息等。

而后鑒于該(gai)裁(cai)決(jue)(jue)為(wei)終局裁(cai)決(jue)(jue)且自作出之日(ri)起(qi)生效等原因，雖(sui)然蘭州(zhou)黃河(he)不(bu)服該(gai)裁(cai)決(jue)(jue)，但還是向湖南昱(yu)成支(zhi)付了1064萬元。同時，公司以(yi)“對方(fang)當事人隱瞞了足以(yi)影響公正裁(cai)決(jue)(jue)的證據”，以(yi)及裁(cai)決(jue)(jue)過程中有違(wei)反仲(zhong)裁(cai)相關(guan)規則，程序違(wei)法的情形等為(wei)由，請求撤銷貿(mao)仲(zhong)委上述(shu)裁(cai)決(jue)(jue)。

不過，上述(shu)撤銷裁決的請求已被(bei)北京市第四(si)中級人(ren)民法院駁(bo)回(hui)。

對于上(shang)述裁決(jue)事項以(yi)及未來(lai)如何修(xiu)復股東關系(xi)的相關問題(ti)，蘭州黃河方面僅向《每日經濟新(xin)聞·將進酒》回應稱，上(shang)述仲裁事項已完(wan)結(jie)，具體情(qing)況請參考公司(si)披(pi)露(lu)的相關公告。股東糾紛后續若(ruo)有(you)新(xin)進展，公司(si)將及時披(pi)露(lu)。

“先活下(xia)來，再尋求突圍之道(dao)。”方剛對記者說道(dao)。長期股東不和(he)無法(fa)解決公司經營問題，勢必很難(nan)出(chu)現起(qi)色，如(ru)今疊加連續兩年投資失利，蘭州(zhou)黃河前景依舊不太明朗。

封面圖片來源：視覺(jue)中國-VCG11407125737