每經AI快(kuai)訊，中國銀河04月16日發布研報稱：給予房地產推薦（維持）評級。

事(shi)件：統計局公(gong)布2024年1-3月全(quan)國房(fang)(fang)地(di)產開發投(tou)(tou)資(zi)和(he)銷售數(shu)據，2024年1-3月全(quan)國房(fang)(fang)地(di)產開發投(tou)(tou)資(zi)22082億(yi)元，同比(bi)(bi)下(xia)降(jiang)9.5%；1-3月新(xin)開工面積17283萬(wan)(wan)方(fang)，同比(bi)(bi)下(xia)降(jiang)27.8%；1-3月竣工面積15259萬(wan)(wan)方(fang)，同比(bi)(bi)下(xia)降(jiang)20.7%；1-3月商品房(fang)(fang)銷售面積22668萬(wan)(wan)方(fang)，同比(bi)(bi)下(xia)降(jiang)19.4%；1-3月銷售金(jin)(jin)額21355億(yi)元，同比(bi)(bi)下(xia)降(jiang)27.6%；1-3月房(fang)(fang)地(di)產企(qi)業開發到位資(zi)金(jin)(jin)25689億(yi)元，同比(bi)(bi)下(xia)降(jiang)26%。

銷(xiao)售(shou)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)幅略(lve)微收窄：2024年1-3月(yue)全(quan)國商(shang)(shang)品(pin)(pin)房(fang)銷(xiao)售(shou)面積22668萬(wan)方，同(tong)(tong)比下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)19.4%，降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)幅較上(shang)(shang)月(yue)收窄1.1pct；2024年3月(yue)單(dan)月(yue)商(shang)(shang)品(pin)(pin)房(fang)銷(xiao)售(shou)面積11299萬(wan)方，同(tong)(tong)比下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)18.26%。2024年1-3月(yue)全(quan)國商(shang)(shang)品(pin)(pin)房(fang)銷(xiao)售(shou)額(e)21355億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)27.60%，降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)幅較上(shang)(shang)月(yue)收窄1.70pct；2024年3月(yue)單(dan)月(yue)商(shang)(shang)品(pin)(pin)房(fang)銷(xiao)售(shou)金(jin)額(e)10789億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)25.85%。對應的(de)1-3月(yue)銷(xiao)售(shou)均價為(wei)9421元(yuan)/平米(mi)(mi)，同(tong)(tong)比下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)10.17%；單(dan)月(yue)銷(xiao)售(shou)均價9548元(yuan)/平米(mi)(mi)，同(tong)(tong)比下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)9.29%。2月(yue)5年期LPR超預期下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)后，3月(yue)市場熱度(du)(du)較2月(yue)有所(suo)緩解(jie)。受(shou)到前期高(gao)基數等因素的(de)影響，同(tong)(tong)比數據依然承(cheng)壓(ya)。在放松(song)政(zheng)策(ce)下(xia)，高(gao)能級(ji)城市樓市或有望得到一定幅度(du)(du)的(de)改善。

投資降(jiang)(jiang)(jiang)幅有所擴大(da)(da)：2024年(nian)1-3月(yue)(yue)房(fang)地產(chan)開發投資22082億元，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)9.5%，降(jiang)(jiang)(jiang)幅較(jiao)上(shang)月(yue)(yue)擴大(da)(da)0.5pct。3月(yue)(yue)單月(yue)(yue)開發投資10240億元，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)10.07%。一季度樓市整(zheng)體尚未修(xiu)復(fu)，房(fang)企投資意愿較(jiao)低。開工端(duan)：2024年(nian)1-3月(yue)(yue)新(xin)開工面(mian)積(ji)17283萬(wan)方(fang)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)27.8%，降(jiang)(jiang)(jiang)幅較(jiao)上(shang)月(yue)(yue)縮小1.90pct。3月(yue)(yue)單月(yue)(yue)新(xin)開工面(mian)積(ji)7854萬(wan)方(fang)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)25.38%。在(zai)5年(nian)期(qi)LPR超(chao)預期(qi)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)和各地政策刺激下(xia)(xia)，銷(xiao)售略有改善，房(fang)企開工意愿有所修(xiu)復(fu)。竣(jun)工端(duan)：2024年(nian)1-3月(yue)(yue)竣(jun)工面(mian)積(ji)15259萬(wan)方(fang)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)20.7%，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)降(jiang)(jiang)(jiang)幅繼續擴大(da)(da)。3月(yue)(yue)單月(yue)(yue)竣(jun)工4864萬(wan)方(fang)，同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)21.75%。交付高(gao)(gao)峰期(qi)已過，疊加(jia)高(gao)(gao)基數因(yin)素的(de)影響，竣(jun)工同(tong)(tong)(tong)比(bi)(bi)表現承壓。

到(dao)位資(zi)金(jin)降(jiang)幅(fu)擴大：2024年1-3月(yue)(yue)房企到(dao)位資(zi)金(jin)25689億(yi)(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)26.00%，降(jiang)幅(fu)較上(shang)月(yue)(yue)擴大1.9pct。其中1-3月(yue)(yue)國(guo)內(nei)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)為4554億(yi)(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)9.1%；自籌資(zi)金(jin)8681億(yi)(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)14.60%，定金(jin)及預付款(kuan)(kuan)7435億(yi)(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)37.50%，個(ge)人按揭(jie)(jie)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)3643億(yi)(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)41.00%。3月(yue)(yue)單(dan)(dan)月(yue)(yue)，房地產開發資(zi)金(jin)來源中，國(guo)內(nei)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)單(dan)(dan)月(yue)(yue)同(tong)(tong)比(bi)降(jiang)幅(fu)為6.3%較上(shang)月(yue)(yue)收(shou)窄；與(yu)銷售相關的(de)定金(jin)及預收(shou)款(kuan)(kuan)、和個(ge)人按揭(jie)(jie)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)的(de)的(de)單(dan)(dan)月(yue)(yue)同(tong)(tong)比(bi)降(jiang)幅(fu)均(jun)擴大至40%以上(shang)，與(yu)銷售整(zheng)體承壓關系(xi)較大。

投(tou)資(zi)建(jian)(jian)議：2024年1-3月(yue)銷售、開工、竣工等(deng)均承(cheng)壓。受到(dao)前期高(gao)基數等(deng)因素(su)的(de)(de)影(ying)響，銷售的(de)(de)同(tong)比表現依然承(cheng)壓，但2月(yue)以(yi)來，5年期LPR超預期下降，3月(yue)市(shi)場熱(re)度較2月(yue)有所緩解。我(wo)們認為在放松政策下，高(gao)能(neng)級(ji)城(cheng)(cheng)市(shi)樓市(shi)或有得(de)到(dao)一定幅(fu)度的(de)(de)改善(shan)；頭部(bu)房企展現優(you)秀的(de)(de)運營(ying)管理能(neng)力具(ju)有資(zi)金優(you)勢，市(shi)占率有望(wang)進一步抬升。我(wo)們看好：招(zhao)商蛇口、保利發展、龍(long)湖(hu)集(ji)團、萬科A、新城(cheng)(cheng)控股、濱江集(ji)團；建(jian)(jian)議關注(zhu)：1）優(you)質開發：綠城(cheng)(cheng)中(zhong)國、華潤(run)置地、中(zhong)國海(hai)外(wai)發展；2）優(you)質物管：中(zhong)海(hai)物業、華潤(run)萬象生(sheng)活；3）優(you)質商業：恒隆地產、大悅城(cheng)(cheng)；4）代建(jian)(jian)龍(long)頭：綠城(cheng)(cheng)管理控股；5）中(zhong)介(jie)龍(long)頭：貝殼(ke)-W。

風(feng)險提示：政策推(tui)動不(bu)及(ji)(ji)預(yu)(yu)期(qi)的(de)(de)風(feng)險、因城施策不(bu)及(ji)(ji)預(yu)(yu)期(qi)的(de)(de)風(feng)險、宏觀經濟不(bu)及(ji)(ji)預(yu)(yu)期(qi)的(de)(de)風(feng)險、資金到位不(bu)及(ji)(ji)預(yu)(yu)期(qi)的(de)(de)風(feng)險、房價(jia)大幅波動的(de)(de)風(feng)險。由于(yu)報告期(qi)數據(ju)(ju)與2023年(nian)已公(gong)布的(de)(de)同(tong)期(qi)數據(ju)(ju)之間存在不(bu)可(ke)比(bi)因素，本(ben)文同(tong)比(bi)數據(ju)(ju)均按照累計數據(ju)(ju)計算歷史數據(ju)(ju)得來。

每(mei)經頭條（nbdtoutiao）——

(記者 蔡鼎)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前(qian)請(qing)核實。據此操(cao)作，風險自擔。