每經記(ji)者｜王(wang)琳    每經編輯｜董興(xing)生    

近日，上汽集團（SH600104，股價(jia)15.30元，市(shi)值1771億元）旗下上海捷(jie)氫科(ke)(ke)技(ji)股份有限(xian)公(gong)(gong)司(si)（以下簡(jian)稱捷(jie)氫科(ke)(ke)技(ji)）主動撤回了科(ke)(ke)創板IPO（首次公(gong)(gong)開(kai)募(mu)股）。

《每日經濟新聞》記者注意到，在(zai)燃料(liao)電池(chi)系統方(fang)面(mian)，捷(jie)氫科(ke)技的國內(nei)裝(zhuang)機量排名靠前。

盈利(li)難是目前國內氫(qing)能(neng)企業(ye)上市的一大障礙，在(zai)A股IPO政策收緊的背景下，2023年以來已有多(duo)家(jia)氫(qing)能(neng)企業(ye)轉戰港股IPO，且已獲(huo)得成功。

捷氫科技尚未實現盈利

4月1日(ri)，捷氫科技主動撤回了(le)科創(chuang)板IPO，其最近一次更新IPO狀態，是在2023年(nian)12月底披露對交易所(suo)審核問詢函的回復。

根據招股(gu)說明書（申報稿），捷(jie)氫科技主要從事燃料電池電堆(dui)、系統及核(he)心零(ling)部件的研(yan)發、設計、制造、銷售(shou)及工程技術服務。其在(zai)招股(gu)書中表示，公司燃料電池電堆(dui)和(he)系統產(chan)品的產(chan)品一致性(xing)、可靠性(xing)和(he)耐久性(xing)可對標國內外一流水(shui)平。

國金證券在2024年(nian)(nian)3月(yue)3日發布(bu)的研報(bao)中披露，2023年(nian)(nian)，捷氫科技的燃(ran)料電池系統累計裝(zhuang)機量在行業(ye)內排(pai)名第二，占比10%，僅(jin)次于億華通的23%；2024年(nian)(nian)1月(yue)，捷氫科技以23%的裝(zhuang)機量占比排(pai)名第一。

作為上(shang)汽(qi)(qi)集(ji)團(tuan)旗(qi)下(xia)子公(gong)司，捷(jie)氫科(ke)(ke)技(ji)(ji)的(de)主要客戶之(zhi)一(yi)就是(shi)其間(jian)接控股(gu)股(gu)東上(shang)汽(qi)(qi)集(ji)團(tuan)。2020~2023年(nian)上(shang)半年(nian)，捷(jie)氫科(ke)(ke)技(ji)(ji)對上(shang)汽(qi)(qi)集(ji)團(tuan)及(ji)其同一(yi)控制下(xia)的(de)企業(ye)銷售(shou)收入(ru)占比分別為31.63%、39.24%、23.03%和76.25%，2023年(nian)上(shang)半年(nian)對上(shang)汽(qi)(qi)集(ji)團(tuan)存(cun)在較大依賴性(xing)，上(shang)汽(qi)(qi)集(ji)團(tuan)也是(shi)唯一(yi)一(yi)家在報告期內一(yi)直位列捷(jie)氫科(ke)(ke)技(ji)(ji)前五名客戶的(de)公(gong)司。

值得一提的(de)(de)是，2023年8月以來，A股IPO節奏階段性收緊，從實踐情況來看，未實現盈利企業(ye)在A股IPO的(de)(de)通道已基本被封堵。

而捷氫科(ke)技自(zi)2022年6月IPO獲受理之后，仍舊(jiu)未能實(shi)現盈利(li)。2020~2023年上半年，捷氫科(ke)技營業收入分別(bie)為2.47億(yi)元(yuan)(yuan)、5.87億(yi)元(yuan)(yuan)、4.75億(yi)元(yuan)(yuan)和0.49億(yi)元(yuan)(yuan)，扣非(fei)后歸母(mu)凈利(li)潤分別(bie)虧(kui)損(sun)9561.36萬元(yuan)(yuan)、6816.56萬元(yuan)(yuan)、1.34億(yi)元(yuan)(yuan)和1.37億(yi)元(yuan)(yuan)，不僅(jin)營收在2022年同比有(you)所下(xia)滑，且(qie)自(zi)2022年以來(lai)，扣非(fei)后歸母(mu)凈利(li)潤的(de)虧(kui)損(sun)也(ye)有(you)擴大之勢。

產業鏈上游成本比較高

在捷氫(qing)科技(ji)折戟科創板IPO的同(tong)時，氫(qing)能領域公(gong)司(si)的上市(shi)競賽并沒有停歇(xie)。

隨著A股市場IPO收緊(jin)，尤其是未(wei)盈利企(qi)業(ye)上市門檻提升，氫能(neng)企(qi)業(ye)紛(fen)紛(fen)選(xuan)擇奔赴港股市場。

2023年12月(yue)，金源氫(qing)化和國(guo)鴻氫(qing)能成功登陸港交(jiao)所，重(zhong)塑(su)能源則在上個月(yue)遞表(biao)港交(jiao)所。此(ci)前，重(zhong)塑(su)能源也多次(ci)沖刺A股(gu)IPO未果。更早之前，億華通(tong)于2023年1月(yue)登陸港交(jiao)所，成為A+H上市公司。

捷氫科(ke)技(ji)后(hou)續是否也(ye)會申請赴(fu)港(gang)上(shang)市？2024年4月3日，《每(mei)日經濟新聞》記者(zhe)撥(bo)打捷氫科(ke)技(ji)董事會辦公室電(dian)話，但(dan)(dan)對方(fang)告(gao)訴(su)記者(zhe)，暫未收到(dao)這方(fang)面的信(xin)息。隨后(hou)，記者(zhe)撥(bo)打上(shang)汽集團證券部門電(dian)話，但(dan)(dan)未獲接通。

A股市(shi)(shi)場目前還有東岳未來氫能材料股份(fen)有限公(gong)(gong)司仍在IPO輔導(dao)備案階(jie)段(duan)，其(qi)是港股上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司東岳集團旗下子公(gong)(gong)司，輔導(dao)期為2023年(nian)9月13日至2023年(nian)12月31日，目前尚無(wu)進一步消(xiao)息(xi)。

事實上，截(jie)至(zhi)目前，氫能上市企業普(pu)遍未能實現盈利。以上市較早的億(yi)華(hua)通為例，其2023年歸母凈利潤(run)預計繼續虧損2.26億(yi)元(yuan)，虧損額同比(bi)進(jin)一步擴大(da)。

氫能產業(ye)的(de)(de)普(pu)遍性(xing)虧(kui)損(sun)主要與產業(ye)鏈上(shang)游(you)成本比較(jiao)(jiao)高有(you)關。捷氫科技(ji)在2023年12月回(hui)復交易所審核(he)問(wen)詢函時表示，從燃料電(dian)池上(shang)游(you)產業(ye)來(lai)看，制(zhi)氫、儲(chu)氫、運氫、加氫領域(yu)的(de)(de)技(ji)術(shu)發展尚不(bu)夠成熟，整(zheng)體投入(ru)規(gui)模較(jiao)(jiao)小，導(dao)致(zhi)中(zhong)下(xia)游(you)用氫成本高，是(shi)目(mu)前燃料電(dian)池上(shang)游(you)產業(ye)規(gui)模化應(ying)用以及推廣面(mian)臨的(de)(de)主要障(zhang)礙，也是(shi)現階段制(zhi)約我國燃料電(dian)池汽(qi)車技(ji)術(shu)路徑產業(ye)化的(de)(de)重要原(yuan)因。

不過，資本(ben)市場(chang)并非不看好(hao)尚未(wei)實(shi)現盈利(li)的氫能賽道。2023年歸母凈利(li)潤虧損進一步擴大(da)的國鴻氫能，目前在港股市值已接近120億港元。