每(mei)經(jing)記者｜任飛    每(mei)經(jing)編輯｜彭水萍

4月8日，公募(mu)基金一季(ji)報開(kai)始披(pi)露，匯豐晉(jin)信(xin)、華泰資(zi)管(guan)旗下多只產品發(fa)布季(ji)報。一些業績尚可的貨幣型基金也遭遇資金撤離，已披露(lu)的貨(huo)幣型(xing)基金當中，如(ru)華泰紫金貨(huo)幣增利，4類份(fen)額均在(zai)一(yi)季度內呈現凈贖回(hui)。

有分析指出，一(yi)季(ji)度依然延續此前債(zhai)牛格局是導致部分低風險偏好資金(jin)向(xiang)債(zhai)券基金(jin)扎堆(dui)的(de)原因，而有貨(huo)幣基金(jin)經理也指出，跨年后的(de)銀(yin)行間(jian)市場呈現出一(yi)定的(de)“資產荒”局面，存單收(shou)益(yi)率(lv)持(chi)續下行。

基金業績尚可卻遭遇資金離場

隨著公(gong)募2024年一季(ji)報的大幕拉開(kai)，開(kai)年首個季(ji)度的大類(lei)資產(chan)配(pei)置(zhi)情(qing)況陸續(xu)(xu)揭曉，從(cong)已公布的固收類(lei)基金(jin)來(lai)看，確實(shi)也(ye)在(zai)反(fan)映行業的規(gui)模(mo)變化，尤其是貨幣基金(jin)陸續(xu)(xu)開(kai)始出(chu)現資金(jin)離場。

華泰資管旗(qi)下(xia)的華泰紫金貨(huo)(huo)幣(bi)增利發布了(le)全行業貨(huo)(huo)基首份一季(ji)報(bao)，從結果來看，旗(qi)下(xia)4類份額均出現了凈(jing)贖回的情(qing)形。季報(bao)數據統計，其中，B類份額凈贖回數量最(zui)多，達到30.12億份(fen)，基金總規(gui)模(mo)較去年底的156.05億份減少了39.72億份。

華泰紫金貨幣增利A一季(ji)報凈值(zhi)增長及各類(lei)型份額統計（圖片來源：季(ji)報截(jie)圖）

基金經(jing)理也在季報中坦言，跨年后銀(yin)行間(jian)流動性持續(xu)充(chong)裕，政府債券供給偏(pian)慢，銀(yin)行間(jian)市場(chang)呈現一定“資(zi)產荒”局面，存單(dan)收(shou)益率持續下(xia)行。該基金的整體配(pei)置(zhi)資(zi)產主要為3個(ge)月到一年期的存單和存款(kuan)，受此影(ying)響(xiang)，產品的凈值表現并不強勢(shi)。

季報(bao)統(tong)計(ji)顯示，4類份額當中，A、B、C類季(ji)內凈(jing)值收(shou)益率均在(zai)0.5624%，E類則(ze)錄得0.5022%。Wind統計顯示(shi)，今年(nian)前(qian)三個月(yue)，與所(suo)有份(fen)額的傳統貨幣型基金季(ji)內(nei)收益率情況對比顯示(shi)，有155只產(chan)品業績在(zai)其之上(shang)，平均收益率在(zai)0.4967%，中位數在0.5151%。

可見，該基金整(zheng)體業績依然在中(zhong)位數(shu)以上(shang)，但資(zi)(zi)金卻出現(xian)了逃離。記者此前也(ye)同業內人士交流時發(fa)現(xian)，一(yi)季度固收(shou)類基金的規模雖(sui)然有所增長(chang)，但總體而言偏債券型(xing)的基金更受(shou)投(tou)資(zi)(zi)者歡迎，反(fan)倒是(shi)貨(huo)幣型(xing)基金的吸引力較此前明(ming)顯不足，投(tou)資(zi)(zi)人參(can)與固收(shou)產品的配置意愿有所分歧。

雖(sui)然目前已(yi)披露(lu)的匯豐晉信惠安純債(zhai)、華泰紫金(jin)豐安等債(zhai)券基(ji)金(jin)季內規模沒有(you)發生變化，但也(ye)與(yu)其屬于定開基(ji)金(jin)有(you)關，而(er)整個(ge)公(gong)募行業(ye)一季度的規模變化當(dang)中，債(zhai)券型基(ji)金(jin)以及ETF規(gui)模的(de)增長才是大頭，資(zi)金在關注低風險投(tou)(tou)資(zi)的(de)同時，也更加注重投(tou)(tou)資(zi)性價比的(de)取(qu)舍。

匯豐晉信惠安純債63個月(yue)一季報(bao)凈值增長統計(ji)（圖片(pian)來源：季報(bao)截圖）

且(qie)從基金經理的投資策略來看，普遍在(zai)(zai)季(ji)內對(dui)組合(he)久期進行了調(diao)整。華(hua)泰(tai)紫金貨幣增利基金經理在(zai)(zai)季(ji)報中指出(chu)，1-2月組合久期自然降低，3月(yue)適當拉長了(le)組(zu)合久(jiu)期，并(bing)適度調(diao)整(zheng)了(le)組(zu)合杠桿率。

二季度固收投資或呈現震蕩偏強態勢

盡管一季度(du)的(de)債券型(xing)基(ji)金(jin)新增(zeng)募集以及規(gui)模的(de)總體增(zeng)量較其(qi)他類(lei)型(xing)基(ji)金(jin)更(geng)加突(tu)出，前(qian)述貨幣基(ji)金(jin)則有一定的(de)資金(jin)分流，但本(ben)質上兩類(lei)基(ji)金(jin)的(de)底層(ceng)資產都是(shi)偏債類(lei)的(de)固收資產，受基(ji)本(ben)面復蘇以及流動性邊(bian)際變化的(de)影響較大。

從基金(jin)經理(li)對二(er)季(ji)度的(de)展(zhan)望(wang)來看，總(zong)體(ti)而(er)言，此類投(tou)資(zi)或在二(er)季(ji)度呈現震蕩(dang)偏強(qiang)的(de)態勢。華泰紫金(jin)貨(huo)幣增利基金(jin)經理(li)表示(shi)，貨(huo)幣政(zheng)(zheng)策方面，防止資(zi)金(jin)空(kong)轉和匯率因素限制資(zi)金(jin)大幅寬(kuan)松，預計(ji)資(zi)金(jin)利率仍然在政(zheng)(zheng)策利率附近(jin)波(bo)動，降(jiang)準降(jiang)息等總(zong)量政(zheng)(zheng)策仍值得期待。

而在組合的優化方面，該經理認為需要(yao)重(zhong)點(dian)(dian)把(ba)握季末以及政府(fu)債券供(gong)給等帶(dai)來(lai)的配(pei)(pei)置機會進(jin)行資產配(pei)(pei)置，重(zhong)點(dian)(dian)挖掘收(shou)益率曲線上最(zui)具有投(tou)資價值的品種進(jin)行投(tou)資，平衡產品流動性和收(shou)益率。

其(qi)他(ta)基(ji)(ji)(ji)金經理的(de)(de)(de)季(ji)報總結當中，有關宏觀(guan)面(mian)的(de)(de)(de)研判也(ye)都在(zai)基(ji)(ji)(ji)于基(ji)(ji)(ji)本面(mian)的(de)(de)(de)改善情(qing)況進行分析，畢竟從債(zhai)務擴張與經濟復蘇(su)之間的(de)(de)(de)相(xiang)關性(xing)來看，倘經濟增長態(tai)勢(shi)良好，債(zhai)市或將進一步承壓，但(dan)市場交易的(de)(de)(de)機會(hui)依然能給(gei)予投(tou)資人短期獲利了(le)結的(de)(de)(de)時(shi)機。

博時(shi)基(ji)金在近期的宏觀分析(xi)中就指出，雖然地產(chan)政策在持(chi)續放松(song)，但尚(shang)未改變(bian)地產(chan)鏈的下(xia)行態勢，經濟缺(que)乏向(xiang)上的彈性。與(yu)此同時(shi)，偏強(qiang)的出口鏈支(zhi)撐3月(yue)PMI超預期，這(zhe)表明非(fei)(fei)地產部門有所回暖，這(zhe)對經(jing)濟也形成(cheng)了一(yi)定的支撐。地產鏈(lian)和非(fei)(fei)地產鏈(lian)的背(bei)離(li)意(yi)味(wei)著，當前經(jing)濟增長單(dan)邊下(xia)行(xing)的態勢有所好轉。在這(zhe)一(yi)宏觀格局下(xia)，利(li)率走(zou)勢也將(jiang)從單(dan)邊下(xia)行(xing)轉入震蕩市。

中歐基金(jin)分析指出(chu)，前期(qi)“資產荒”邏輯也(ye)將出(chu)現邊(bian)際(ji)變化，一是(shi)超長(chang)期(qi)特別國(guo)債以及專(zhuan)項債供給在二季度大概率落地，二是(shi)負債端面臨(lin)防空轉的擾動(dong)。特別國(guo)債發(fa)行之前降準概率較(jiao)大，這是(shi)比較(jiao)好的止盈(ying)時點(dian)。二季度債市出(chu)現調整的概率提升，不過中期(qi)看多邏輯沒變。

封面(mian)圖(tu)片(pian)來源：每日經濟新聞 劉(liu)國梅(mei) 攝