每(mei)經(jing)記者｜劉明濤    每(mei)經(jing)編輯｜彭(peng)水萍

調整兩周后，A股(gu)(gu)本(ben)周重拾升勢，A股(gu)(gu)三(san)大股(gu)(gu)指全(quan)線反彈，每經品牌(pai)100指數也繼續反彈，本(ben)周漲1.06%，雖(sui)然海外(wai)市場出現波動，但(dan)在國內企(qi)業盈利(li)回(hui)升趨勢下，A股(gu)(gu)市場有望保(bao)持韌性。

每經品牌100指數持續反彈

本周(zhou)，由于清明假期(qi)，A股僅3個(ge)交易日，截至(zhi)4月3日收盤，上(shang)證指數(shu)周(zhou)漲(zhang)(zhang)0.92%，以3069.3點報收，深證成指周(zhou)漲(zhang)(zhang)1.53%，以9544.77點報收，創(chuang)業板(ban)指和科創(chuang)50指數(shu)則分(fen)別周(zhou)漲(zhang)(zhang)1.22%和周(zhou)跌0.78%，而每經品(pin)牌100指數(shu)則周(zhou)漲(zhang)(zhang)1.06%，以855.38點報收。

從基(ji)本(ben)面來(lai)看，管(guan)理(li)層(ceng)穩定市場預期，固然排除(chu)了(le)市場重(zhong)大(da)下行風險，4月不會(hui)大(da)跌(die)被(bei)當(dang)成短期投資故事后，春(chun)季躁動(dong)余溫有了(le)延(yan)(yan)續的土壤。然而，躁動(dong)行情(qing)終會(hui)受到性價比(bi)的約束(shu)，后續行情(qing)延(yan)(yan)續還是(shi)需(xu)要主線(xian)明確，春(chun)季躁動(dong)演繹的各類(lei)樂觀線(xian)索，在中期持續性都是(shi)存疑的。比(bi)如，短期基(ji)于3月PMI數(shu)據及(ji)其指(zhi)向的出口超預期來(lai)做多，后續同樣將(jiang)面臨缺(que)乏持續性的挑戰。

海外方面，本(ben)周(zhou)公布的3月美(mei)國(guo)制(zhi)造業PMI為50.3%，較前值高2.5個百分點(dian)。基于(yu)通脹(zhang)數據抬(tai)頭與經濟表現穩健，兩(liang)位美(mei)聯儲官員表態不支持短期(qi)內(nei)降息。

當(dang)前(qian)國內經濟正逐步改(gai)善，政策仍(reng)積極發(fa)力，企業盈利有(you)望(wang)持續回升(sheng)(sheng)，夯(hang)實A股市(shi)場(chang)(chang)(chang)上行基礎。此外，隨(sui)著(zhu)美(mei)國通(tong)脹(zhang)逐步回落(luo)，市(shi)場(chang)(chang)(chang)預計(ji)美(mei)聯儲6月將(jiang)有(you)較大概率開(kai)啟降息，海外流動性有(you)望(wang)持續改(gai)善，A股市(shi)場(chang)(chang)(chang)估值有(you)望(wang)抬升(sheng)(sheng)。因此，整體來(lai)看，企業盈利回升(sheng)(sheng)，疊加海外流動性邊際(ji)改(gai)善，A股市(shi)場(chang)(chang)(chang)有(you)望(wang)保持韌性。此外，即使(shi)未來(lai)市(shi)場(chang)(chang)(chang)出現短(duan)期調(diao)整，但或(huo)不(bu)會再度回到前(qian)期低(di)點。

另一方面，港股(gu)(gu)作為高度(du)機構(gou)化的離(li)岸市場(chang)，投資者(zhe)的風(feng)險偏好整體(ti)較高，對盈利確定(ding)性的要求也更高。盈利改善往(wang)往(wang)會帶來港股(gu)(gu)修復行情，受(shou)到(dao)海外市場(chang)以及業(ye)績的提振，港股(gu)(gu)有望在4月表現(xian)較好。

港股消費板塊實現大漲

從(cong)本周(zhou)(zhou)每經品牌100指(zhi)數(shu)成分股(gu)表現(xian)來看，A股(gu)的(de)(de)家電(dian)和港(gang)股(gu)的(de)(de)消費板(ban)塊表現(xian)搶眼(yan)，多只(zhi)個(ge)股(gu)周(zhou)(zhou)漲(zhang)幅超過4%。個(ge)股(gu)方面，港(gang)股(gu)的(de)(de)中國建材周(zhou)(zhou)漲(zhang)幅為13.01%，漲(zhang)幅最大(da)，安(an)踏體(ti)育和農夫山泉漲(zhang)幅分別(bie)也達到6.73%和5.44%，A股(gu)的(de)(de)TCL科技、海(hai)信家電(dian)以(yi)及海(hai)爾智家漲(zhang)幅則分別(bie)為9.64%、5.75%以(yi)及5.61%，反彈幅度較大(da)。

資(zi)料顯示，作為中國(guo)體育用品行(xing)業(ye)的龍頭(tou)企業(ye)，安踏體育秉持(chi)“品牌(pai)+零(ling)售(shou)”的創新商業(ye)模式，不斷優化和(he)(he)升級銷售(shou)網絡，截至(zhi)2023年末，公(gong)司多(duo)品牌(pai)覆蓋全球(qiu)約12000+家(jia)門店。展望(wang)2024年，隨著巴黎(li)奧(ao)運會的舉辦，公(gong)司將借助(zhu)這一國(guo)際盛事的影響力(li)進一步(bu)提升品牌(pai)的全球(qiu)知名度和(he)(he)市場(chang)競爭力(li)，帶動公(gong)司業(ye)績實現穩健持(chi)續的增長。

有機(ji)構指出，2024年(nian)安踏品(pin)牌奧(ao)運催化(hua)、改革(ge)成效釋放(fang)或(huo)帶(dai)動零售增長(chang)提速，FILA品(pin)牌力強(qiang)化(hua)、專業運動品(pin)類發力，店效或(huo)將再創(chuang)新高(gao)，戶(hu)外品(pin)牌高(gao)行(xing)業景氣度下預計延續較優增長(chang)。而公司卓越的(de)(de)多品(pin)牌和國際化(hua)運營(ying)能力，以(yi)及優質的(de)(de)運營(ying)質量，將幫(bang)助公司更好地穿越行(xing)業周(zhou)期，展現更強(qiang)的(de)(de)抗風險(xian)能力和經營(ying)韌(ren)性。

農夫山泉深(shen)耕包裝天然水但并未(wei)受困于單一品(pin)類，在“天然、健(jian)康”的(de)理念下，持續(xu)完善茶(cha)飲(yin)(yin)料(liao)、功能飲(yin)(yin)料(liao)、果汁飲(yin)(yin)料(liao)、咖(ka)啡飲(yin)(yin)料(liao)等細分品(pin)類的(de)布局，成為不可多(duo)得、能夠(gou)多(duo)品(pin)類經(jing)營的(de)飲(yin)(yin)料(liao)公(gong)司。公(gong)司主業基本盤扎實、長(chang)期主義布局，兼具新品(pin)放量期權與運營提效潛力，高質增長(chang)將持續(xu)兌現。

此外，小米(mi)集(ji)團(tuan)最新戰略升級為(wei)“人車家(jia)全(quan)生態(tai)”，生態(tai)鏈閉環(huan)望提升交互體驗，將來通過IoT產品及增(zeng)值服務(wu)增(zeng)厚(hou)汽(qi)車業務(wu)利潤(run)率、提升業務(wu)價值。

港股消費ETF囊括主要成分股

除了個股(gu)(gu)投資價值(zhi)凸顯外(wai)，港股(gu)(gu)消費(fei)(fei)ETF同樣(yang)值(zhi)得(de)關注，比如近兩(liang)個月反彈(dan)20%左右的港股(gu)(gu)消費(fei)(fei)ETF（159735）、香港消費(fei)(fei)ETF（513590）等。

從投資(zi)邏輯來看(kan)，3月議息(xi)會議偏(pian)鴿，但較(jiao)(jiao)強(qiang)的美國(guo)經(jing)(jing)濟(ji)和(he)通(tong)脹數據使得后續降息(xi)不確定性(xing)較(jiao)(jiao)大。離岸(an)人民幣匯率(lv)在3月貶值明(ming)(ming)顯，一方面(mian)由于(yu)美國(guo)經(jing)(jing)濟(ji)韌性(xing)較(jiao)(jiao)強(qiang)，美債(zhai)收益率(lv)和(he)美元(yuan)指數仍(reng)在高位，另一方面(mian)則由于(yu)經(jing)(jing)濟(ji)當下未有明(ming)(ming)顯起色，國(guo)內利率(lv)進(jin)一步下行導致中(zhong)美利差走擴，后續預計人民幣匯率(lv)仍(reng)將承(cheng)壓(ya)，不利于(yu)港股資(zi)金面(mian)環(huan)境改善(shan)。

不過，港(gang)股當下(xia)估值仍(reng)處于底部區間，底部分(fen)批配置的性(xing)價(jia)比(bi)較高。而國內經(jing)濟企穩回升，寬(kuan)松的貨幣政策以及歐美(mei)(mei)央(yang)行降息帶來(lai)的流動性(xing)，有望共同促進(jin)港(gang)股反彈(dan)，2024年后(hou)續上(shang)漲(zhang)可能較大(da)的行業主要(yao)有AI浪潮以及下(xia)半年美(mei)(mei)聯儲(chu)降息落(luo)地等利好影響下(xia)的資訊科技(ji)業，有望實現業績與估值雙擊(ji)的非必需性(xing)消費(fei)業和醫療保健業。

銀(yin)華中證港(gang)股(gu)通(tong)(tong)(tong)消(xiao)費主題(ti)ETF（159735）、鵬(peng)華中證港(gang)股(gu)通(tong)(tong)(tong)消(xiao)費主題(ti)ETF（513590）緊密跟(gen)蹤中證港(gang)股(gu)通(tong)(tong)(tong)消(xiao)費主題(ti)指(zhi)數(shu)，投(tou)資標的聚(ju)焦(jiao)于港(gang)股(gu)通(tong)(tong)(tong)標的中可選消(xiao)費、主要消(xiao)費、互聯網信(xin)息(xi)服(fu)務(wu)、通(tong)(tong)(tong)信(xin)終端(duan)設備(bei)等行業(ye)龍頭公(gong)司(si)。

據(ju)了(le)解，中證(zheng)港股通(tong)消(xiao)費主(zhu)題指數(shu)(shu)涵蓋的行(xing)(xing)業較多(duo)，既有必(bi)選消(xiao)費，也有可選消(xiao)費，還包含(han)(han)一些(xie)互聯網企(qi)業；其囊括12個(ge)申(shen)萬一級(ji)消(xiao)費行(xing)(xing)業，包含(han)(han)34個(ge)申(shen)萬三級(ji)細(xi)分行(xing)(xing)業。截至3月(yue)31日，每經(jing)品牌100指數(shu)(shu)成分股小米(mi)集團、農夫山泉(quan)、安踏體育以及美(mei)團和騰訊控股均在(zai)中證(zheng)港股通(tong)消(xiao)費主(zhu)題指數(shu)(shu)主(zhu)要重倉股里，權重比例超過(guo)40%。

中證(zheng)港(gang)股通消費主題指(zhi)數重倉股

考慮到(dao)中(zhong)證港股通消費主題指數中(zhong)細分領域龍頭的加持，體現了指數的稀缺成(cheng)長性，在消費復蘇階段，或將有更大的彈性。

封面圖片(pian)來源(yuan)：每(mei)日經濟新聞 劉國梅 攝