每經記者(zhe)｜彭水(shui)萍    每經編輯｜肖芮冬

一(yi)季度最(zui)后一(yi)個月，國(guo)內量化總算(suan)迎來了(le)“春回大地萬物復蘇”的(de)景象(xiang)。

公募量化方面，3月近八成產品賺錢，一(yi)季度正(zheng)收益產品占(zhan)比也回升到37.44%。此(ci)外，從跌(die)幅(fu)榜整體而言，相關(guan)產品跌(die)幅(fu)也出現明顯收窄跡象(xiang)。

如(ru)果說(shuo)1月(yue)行(xing)情重挫徹底把量化打懵(meng)，2月(yue)的全(quan)面反彈(dan)也(ye)未能完全(quan)蘇醒，那么3月(yue)的震蕩(dang)行(xing)情中，私募量化終(zhong)于找(zhao)回(hui)(hui)了感覺(jue)，超(chao)九成正超(chao)額(e)的“巔峰時刻(ke)”又回(hui)(hui)來(lai)了。

盡管(guan)如(ru)此，從一季(ji)度整體來看，百(bai)億(yi)量(liang)化私募(mu)頹(tui)勢依舊，而且(qie)業績(ji)分化明(ming)顯(xian)，首尾業績(ji)差(cha)更(geng)是(shi)超過(guo)70個百(bai)分點。

在(zai)此背(bei)景下，頭部(bu)量化私募(mu)的管理規模(mo)格局也發(fa)生大變動，九(jiu)坤(kun)投(tou)(tou)資(zi)、靈均投(tou)(tou)資(zi)和(he)明汯投(tou)(tou)資(zi)集(ji)體退出“600億(yi)(yi)(yi)+”俱樂部(bu)，僅幻方量化一家獨守。此外，穩博投(tou)(tou)資(zi)成為一季度(du)最受傷的百(bai)億(yi)(yi)(yi)量化私募(mu)，去年的大肆擴(kuo)張(zhang)遭遇大反噬(shi)，一季度(du)規模(mo)從400億(yi)(yi)(yi)～500億(yi)(yi)(yi)元(yuan)越(yue)級降(jiang)至200億(yi)(yi)(yi)～300億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，至少縮水100億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。

百億量化私募：3月回暖難挽一季度頹勢，首尾業績差超70個百分點

A股2月(yue)全面反彈后，3月(yue)進入震蕩(dang)盤整階段(duan)。滬指漲0.86%，滬深300指數月(yue)漲0.61%，中證(zheng)500跌(die)1.13%，中證(zheng)1000漲1.81%。

據同花順iFind數據統計(ji)，截至(zhi)4月3日，有完整凈值數據的1542只(zhi)(zhi)百億量化私募旗(qi)下產品(pin)中(zhong)，最近1個月實現正(zheng)收益的產品(pin)有1463只(zhi)(zhi)，占比94.88%；跑贏同期滬(hu)深300指(zhi)數的產品(pin)有1466只(zhi)(zhi)，占比95.07%；同期跑贏中(zhong)證(zheng)500和(he)中(zhong)證(zheng)1000指(zhi)數的產品(pin)更是(shi)高達1541只(zhi)(zhi)和(he)1405只(zhi)(zhi)。相對上述三大寬基指(zhi)數取得正(zheng)超額的產品(pin)占比均超九成，有點(dian)去年上半年“巔峰時刻”跡象。

從具體(ti)產(chan)品來看，最(zui)近1個月百(bai)億量(liang)化私募業(ye)績(ji)“紅榜”TOP10收(shou)益(yi)率(lv)(lv)集中在12%-15.3%區間內(nei)，相比2月份該榜單絕對收(shou)益(yi)率(lv)(lv)有(you)所下(xia)滑(hua)，但超(chao)額(e)收(shou)益(yi)則(ze)是(shi)(shi)猛增(zeng)。其中，黑翼資(zi)產(chan)旗下(xia)黑翼CTA-S10漲15.25%位(wei)居首位(wei)，該機構旗下(xia)還有(you)黑翼CTA-S1也(ye)進入前6名；鳴石(shi)(shi)投資(zi)旗下(xia)鳴石(shi)(shi)傲華九號也(ye)不甘示弱(ruo)，最(zui)近1個月再度(du)漲超(chao)15%，今年一季度(du)的收(shou)益(yi)率(lv)(lv)更是(shi)(shi)高達41.67%，在百(bai)億量(liang)化私募中一騎絕塵(chen)，領先(xian)第二名因諾(nuo)CTA2號超(chao)21個百(bai)分(fen)點。

此外，3月(yue)百億量(liang)(liang)化(hua)私募(mu)“紅榜”TOP10中還有3只(zhi)明汯投(tou)資(zi)量(liang)(liang)化(hua)選股(gu)(gu)產(chan)品(pin)，天(tian)演(yan)投(tou)資(zi)旗(qi)下2只(zhi)產(chan)品(pin)，以及寬德投(tou)資(zi)、啟(qi)林投(tou)資(zi)旗(qi)下各1只(zhi)量(liang)(liang)化(hua)選股(gu)(gu)產(chan)品(pin)。

從(cong)細分策(ce)略(lve)來看，3月表(biao)現領先的(de)策(ce)略(lve)依舊是CTA相關(guan)產(chan)品(pin)，其次是量化(hua)選(xuan)股策(ce)略(lve)，指增(zeng)策(ce)略(lve)仍舊落于下風。

近1個月收益(yi)率靠前的(de)百億量化私募(mu)旗下產品（凈值截(jie)至(zhi)3月29日）

從業績“黑榜”TOP10也可以看到，百億量化私募產(chan)(chan)品(pin)(pin)3月(yue)(yue)終于“止血”。相(xiang)比1月(yue)(yue)和2月(yue)(yue)單月(yue)(yue)跌(die)超20%的(de)產(chan)(chan)品(pin)(pin)頻現(xian)，3月(yue)(yue)跌(die)幅榜僅1只產(chan)(chan)品(pin)(pin)跌(die)超2%，那就是跌(die)2.67%的(de)博潤(run)銀泰-多(duo)策略17號。其他9只產(chan)(chan)品(pin)(pin)跌(die)幅均(jun)小于1%，均(jun)為靈均(jun)投資旗下系列指增產(chan)(chan)品(pin)(pin)。

近(jin)1個月收(shou)益靠后的百億量化私(si)募(mu)旗下產品（凈值截至3月29日(ri)）

從(cong)一季(ji)度整體業績(ji)來(lai)看，雖然3月(yue)百億量化私募產(chan)品普(pu)遍回暖(nuan)，但因前兩個月(yue)“挖坑”太深(shen)，一季(ji)度收益率依(yi)舊慘(can)不忍睹。

據(ju)同花順(shun)iFind數據(ju)統(tong)計(ji)，在一季度有完整凈(jing)值數據(ju)的1529只(zhi)(zhi)百億量化私募旗下產(chan)(chan)品(pin)中(zhong)，當季實現正(zheng)收益的產(chan)(chan)品(pin)僅(jin)(jin)308只(zhi)(zhi)，占(zhan)比剛(gang)過兩(liang)成(cheng)；而跑(pao)贏同期滬深300指數的產(chan)(chan)品(pin)更(geng)是只(zhi)(zhi)有78只(zhi)(zhi)，占(zhan)比僅(jin)(jin)5.1%；一季度跑(pao)贏中(zhong)證500和(he)中(zhong)證1000指數的產(chan)(chan)品(pin)稍多些，分別為668只(zhi)(zhi)和(he)994只(zhi)(zhi)，占(zhan)比分別為43.69%和(he)65.01%，超額表現也(ye)較為平淡。

百億量化私募一季度(du)的弱勢(shi)，從(cong)頭部陣營和尾部產(chan)品的業績表現也能體現出來。

一季度收(shou)益靠前的(de)百億量化私募旗(qi)下產品（凈值截至3月29日(ri)）

一季度(du)收益靠后(hou)的百億量(liang)化私(si)募旗下產品（凈(jing)值截(jie)至(zhi)3月(yue)29日）

一方面，一季(ji)度(du)百億量化產(chan)品(pin)(pin)業績“紅榜”TOP10榜單中(zhong)，除上述(shu)鳴石傲華九號(hao)和因諾資(zi)(zi)產(chan)旗(qi)下(xia)幾只CTA產(chan)品(pin)(pin)外(wai)，股票策略(lve)類產(chan)品(pin)(pin)漲幅基本在10%以下(xia)；另一方面，一季(ji)度(du)“黑榜”TOP10跌幅均超(chao)20%，啟林(lin)投(tou)資(zi)(zi)旗(qi)下(xia)啟林(lin)安(an)興中(zhong)證1000指(zhi)(zhi)數增(zeng)強更是跌超(chao)30%，靈(ling)均投(tou)資(zi)(zi)也有(you)3只指(zhi)(zhi)增(zeng)產(chan)品(pin)(pin)跌超(chao)25%，跌幅榜大多為指(zhi)(zhi)增(zeng)策略(lve)產(chan)品(pin)(pin)，反映了量化私募主(zhu)力(li)策略(lve)在一季(ji)度(du)市場環境(jing)下(xia)暴露(lu)的風(feng)險。

此外(wai)，從首尾產(chan)品(pin)對比來看，百億量(liang)化(hua)私募(mu)產(chan)品(pin)首尾業績差高達70個(ge)百分點，也體現出(chu)量(liang)化(hua)策(ce)(ce)略在一季度(du)極(ji)端行情(qing)下的業績分化(hua)，鳴(ming)石投資和因諾資產(chan)等機構彰顯了其CTA策(ce)(ce)略的實力，而靈均(jun)投資和啟林投資的部分指增策(ce)(ce)略明顯暴露出(chu)不小的風(feng)險。

最后值(zhi)得一(yi)(yi)提的(de)(de)(de)(de)(de)是，隨(sui)著(zhu)業績(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)動蕩(dang)，頭部(bu)量(liang)(liang)(liang)化(hua)私募(mu)一(yi)(yi)季(ji)(ji)度(du)的(de)(de)(de)(de)(de)管(guan)理(li)(li)規模(mo)也出現非常大(da)的(de)(de)(de)(de)(de)變化(hua)。據量(liang)(liang)(liang)化(hua)投(tou)(tou)資(zi)與機器(qi)學習(xi)公眾(zhong)號最新發布的(de)(de)(de)(de)(de)國內量(liang)(liang)(liang)化(hua)私募(mu)管(guan)理(li)(li)人一(yi)(yi)季(ji)(ji)度(du)AUM圖(tu)譜，與2023年底相比較，九坤投(tou)(tou)資(zi)、靈均投(tou)(tou)資(zi)和明汯(hong)投(tou)(tou)資(zi)集體(ti)退(tui)出“600億(yi)(yi)(yi)(yi)+”俱樂部(bu)，僅幻方量(liang)(liang)(liang)化(hua)一(yi)(yi)家獨守；衍(yan)復投(tou)(tou)資(zi)穩住(zhu)500億(yi)(yi)(yi)(yi)～600億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)規模(mo)，與上(shang)述退(tui)居的(de)(de)(de)(de)(de)三家大(da)廠構(gou)成(cheng)第二(er)梯隊；而400億(yi)(yi)(yi)(yi)～500億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)陣營(ying)，則(ze)由誠(cheng)奇資(zi)產獨自鎮守，一(yi)(yi)度(du)與之(zhi)并肩的(de)(de)(de)(de)(de)穩博投(tou)(tou)資(zi)，去年的(de)(de)(de)(de)(de)大(da)肆擴張在(zai)今年一(yi)(yi)季(ji)(ji)度(du)遭(zao)遇大(da)反噬，規模(mo)大(da)幅(fu)縮水至200億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)～300億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)，成(cheng)為一(yi)(yi)季(ji)(ji)度(du)最受傷的(de)(de)(de)(de)(de)百(bai)億(yi)(yi)(yi)(yi)量(liang)(liang)(liang)化(hua)私募(mu)；寬德投(tou)(tou)資(zi)和天演(yan)資(zi)本則(ze)穩住(zhu)300億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)～400億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)規模(mo)。

公募量化：3月近八成產品賺錢，一季度跌幅整體收窄

再(zai)來看公募量化3月的(de)整(zheng)體表現(xian)。據(ju)(ju)同花順iFind數據(ju)(ju)統計，在454只(zhi)公募量化產(chan)(chan)品(pin)(pin)（多份(fen)額產(chan)(chan)品(pin)(pin)僅(jin)以A份(fen)額參與統計）中，3月實現(xian)正收益的(de)產(chan)(chan)品(pin)(pin)有(you)362只(zhi)，占比近八成；超(chao)額表現(xian)方面，3月跑贏(ying)滬深300指(zhi)數的(de)產(chan)(chan)品(pin)(pin)有(you)287只(zhi)，占比63.22%；跑贏(ying)中證500和(he)中證1000指(zhi)數的(de)產(chan)(chan)品(pin)(pin)分(fen)別為424只(zhi)和(he)156只(zhi)，占比分(fen)別為93.39%和(he)34.36%。

具體(ti)產(chan)(chan)品方(fang)面，3月(yue)(yue)公(gong)募量化(hua)“紅(hong)榜”TOP10產(chan)(chan)品收(shou)益(yi)率(lv)水平(ping)較2月(yue)(yue)回落(luo)明顯，但超(chao)額(e)收(shou)益(yi)并不弱。其(qi)中，大成動態量化(hua)配置策(ce)略混合A漲12.19%，3月(yue)(yue)領(ling)漲公(gong)募量化(hua)；東財有色增強A漲11.6%，緊隨其(qi)后；3月(yue)(yue)僅上述兩產(chan)(chan)品漲超(chao)10%，相比2月(yue)(yue)TOP5產(chan)(chan)品超(chao)20%的(de)收(shou)益(yi)率(lv)自然是相形見絀(chu)，不過(guo)考慮寬基指(zhi)數(shu)2月(yue)(yue)全(quan)面反彈、3月(yue)(yue)窄幅震蕩的(de)背景，3月(yue)(yue)“紅(hong)榜”TOP10產(chan)(chan)品超(chao)額(e)表現其(qi)實(shi)更(geng)加(jia)強勁。

風格(ge)方面，與2月AI主題、科(ke)創類產(chan)品明顯的強勢(shi)不同(tong)，3月公募量(liang)化頭部產(chan)品呈現多(duo)樣化特征；策略方面，量(liang)化選(xuan)股策略居多(duo)，指增策略次(ci)之(zhi)。

公募量化產品(pin)3月(yue)收益(yi)前10名（截(jie)至2024年3月(yue)29日）

3月公募量化“黑榜(bang)”TOP10產(chan)(chan)品(pin)的風(feng)格則比較明顯(xian)，多為醫藥(yao)、科(ke)創(chuang)主(zhu)題類(lei)產(chan)(chan)品(pin)。其中，創(chuang)金合信北證(zheng)50成份(fen)指數(shu)增強A跌(die)超(chao)6.66%，華夏(xia)上(shang)證(zheng)科(ke)創(chuang)板(ban)50成份(fen)指數(shu)增強發起式(shi)A也跌(die)超(chao)5%；多只醫藥(yao)類(lei)指增產(chan)(chan)品(pin)跌(die)3%-4.2%，也反映(ying)出醫藥(yao)板(ban)塊在3月震蕩中的相對弱勢。

公募量化產品3月(yue)收益后(hou)10名(ming)（截至(zhi)2024年3月(yue)29日）

從一(yi)季度來(lai)看，隨著正收(shou)益(yi)產品(pin)占(zhan)比(bi)回升至37.44%，公(gong)募量(liang)化(hua)排名靠前的產品(pin)也呈(cheng)現多樣化(hua)特征。代(dai)表(biao)高股(gu)息(xi)的長盛量(liang)化(hua)紅利(li)混合A漲(zhang)(zhang)超(chao)10.75%，成為一(yi)季度唯一(yi)漲(zhang)(zhang)超(chao)10%的公(gong)募量(liang)化(hua)產品(pin)。作為大盤指增的代(dai)表(biao)，易方(fang)(fang)達滬深300精(jing)選增強A、易方(fang)(fang)達上證(zheng)50增強A、匯添富上證(zheng)50基本面增強指數A和東方(fang)(fang)滬深300指數增強A漲(zhang)(zhang)幅在(zai)8%～10%區間，一(yi)季度表(biao)現相對(dui)強勢。此(ci)外，東財有色(se)增強A漲(zhang)(zhang)8.9%，也反映了黃金(jin)、有色(se)板塊在(zai)3月底發力的行情(qing)。

公募量化產品一季(ji)度收益(yi)前10名（截至2024年3月29日）

一季度“黑(hei)榜(bang)”方面，公募量化(hua)(hua)(hua)(hua)整(zheng)體呈現(xian)出(chu)跌(die)(die)幅收(shou)窄的趨(qu)勢。例如，2月(yue)底跌(die)(die)超(chao)30%的大成動態量化(hua)(hua)(hua)(hua)配置(zhi)策略混(hun)(hun)合A，截至3月(yue)29日跌(die)(die)幅縮至21.71%，順勢將墊底位置(zhi)“移交”給(gei)中銀量化(hua)(hua)(hua)(hua)精選混(hun)(hun)合A（跌(die)(die)21.84%）；西部利得量化(hua)(hua)(hua)(hua)成長混(hun)(hun)合A、天治量化(hua)(hua)(hua)(hua)核心精選混(hun)(hun)合A和渤海匯(hui)金量化(hua)(hua)(hua)(hua)成長混(hun)(hun)合等(deng)仍(reng)位列跌(die)(die)幅榜(bang)，但(dan)跌(die)(die)幅均小幅收(shou)窄。此外，跌(die)(die)幅超(chao)20%的產品縮減至3只，“黑(hei)榜(bang)”TOP10跌(die)(die)幅也從17%以(yi)上收(shou)縮至14%上方。

公募量化產品一季度收(shou)益(yi)后10名(ming)（截至2024年(nian)3月(yue)29日）

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