每經(jing)記者｜任(ren)飛    每經(jing)編輯(ji)｜趙云(yun)    

一(yi)季(ji)(ji)度收官，債(zhai)(zhai)市(shi)整體(ti)依舊延續(xu)“小牛”態(tai)勢，盡管季(ji)(ji)末已出現(xian)利率改善甚至調整的預(yu)期，但公募基金(jin)(jin)當中(zhong)債(zhai)(zhai)券基金(jin)(jin)，季(ji)(ji)內普(pu)遍獲益不淺。

Wind統(tong)計顯(xian)示，目前(qian)偏債混(hun)基(ji)業績(ji)居前(qian)，部分產品季內(nei)收(shou)益(yi)率超過10%，且(qie)債券型基(ji)金的發(fa)行火熱，前(qian)三個月各個月份的新成立基(ji)金統(tong)計當中，債基(ji)占比都居于(yu)高位，3月甚至高達90%以上。

偏債混基業績亮眼，被動指數型產品受熱捧

在貨幣政策偏(pian)寬(kuan)松的背景下，債(zhai)(zhai)市(shi)仍維持較(jiao)高資(zi)金關注(zhu)度(du)，這也是一季度(du)債(zhai)(zhai)市(shi)的總體趨勢。

疊加權(quan)益市場的(de)回暖，很多偏債混合型基(ji)金的(de)一季度業績亮眼，部(bu)分已經超過10%。

Wind統計顯示，今年一季(ji)度內，西(xi)部利(li)得(de)鑫(xin)泓增(zeng)強A季(ji)度收益率達到10.0155%，是(shi)目前(qian)債券型基金當中(zhong)業績最為出(chu)色(se)的一只（統計初(chu)始份額(e)），其也是(shi)偏債混合型基金的代表(biao)之一，同類型產品當中(zhong)，有(you)約14只產品季(ji)度漲幅超過4%。

近幾年(nian)債券基金的年(nian)度收益率，常(chang)常(chang)在4.5%上下(xia)浮(fu)動(dong)，而此(ci)類產品幾乎單(dan)個季度就(jiu)達到這一(yi)水準，著(zhu)實不(bu)易——雖然(ran)有(you)部分權(quan)益資產加持。

總體來看，A股今(jin)年前三個月的(de)走出沖高(gao)回(hui)落態勢，滬(hu)指整個季度的(de)收益率僅2.23%。

而在純債型基金(jin)范疇(chou)，也有不少(shao)產(chan)品業(ye)績出(chu)眾(zhong)，特別是單季(ji)度漲(zhang)幅超(chao)過4%的就有8只。總體來看(kan)，固收類投資(zi)策略該(gai)季(ji)度不僅穩健獲(huo)利(li)，且具(ju)有較(jiao)好的超(chao)額盈利(li)，總體賺錢(qian)效應可(ke)觀。

受(shou)此影響，債券(quan)型基(ji)金(jin)的發行端也(ye)繼(ji)續領跑全行業(ye)，不僅發行數量占(zhan)比較大，且(qie)發行份(fen)額也(ye)在全季度(du)的公募基(ji)金(jin)發行中占(zhan)據主流。

Wind統計顯(xian)示，今(jin)年(nian)前三個月，新成立的債券型基金分(fen)別募得567.70億(yi)份、527.53億(yi)份、609.32億(yi)份，占比分(fen)別為(wei)77.22%、64.90%、91.28%，發行數量分(fen)別為(wei)34只(zhi)、21只(zhi)和23只(zhi)。

其中(zhong)(zhong)，被動指數型(xing)產品受熱捧，如(ru)易方(fang)達中(zhong)(zhong)債(zhai)(zhai)0-3年(nian)政策(ce)(ce)性(xing)金融(rong)(rong)債(zhai)(zhai)A、交銀中(zhong)(zhong)債(zhai)(zhai)0-3年(nian)政策(ce)(ce)性(xing)金融(rong)(rong)債(zhai)(zhai)A、招商中(zhong)(zhong)債(zhai)(zhai)0-3年(nian)政策(ce)(ce)性(xing)金融(rong)(rong)債(zhai)(zhai)A、海富通中(zhong)(zhong)債(zhai)(zhai)0-2年(nian)政策(ce)(ce)性(xing)金融(rong)(rong)債(zhai)(zhai)A、惠升中(zhong)(zhong)債(zhai)(zhai)7-10年(nian)政金債(zhai)(zhai)指數等多只(zhi)產品規模超過50億元(yuan)。

部分基金提前結束募集，債市投資風險依然存在

權益(yi)市(shi)(shi)場(chang)的(de)回(hui)暖雖(sui)對(dui)債市(shi)(shi)有一定的(de)虹吸(xi)效(xiao)應(ying)，但實際(ji)上，低風險偏好的(de)資(zi)金(jin)依然在債市(shi)(shi)聚集，較直觀(guan)的(de)體現在于，很多債券(quan)型基金(jin)的(de)募集速(su)率提高，有規(gui)模較大的(de)產品也出現一日售罄的(de)現象(xiang)。

3月(yue)23日(ri)，興證(zheng)全(quan)球創(chuang)新優勢公(gong)(gong)告，公(gong)(gong)司決定(ding)(ding)提前(qian)結束基(ji)(ji)金的募集，募集截止(zhi)日(ri)由原定(ding)(ding)的2024年4月(yue)3日(ri)提前(qian)至2024年3月(yue)22日(ri)；3月(yue)19日(ri)，中(zhong)歐基(ji)(ji)金發(fa)布公(gong)(gong)告，中(zhong)歐穩(wen)悅(yue)120天滾(gun)動持(chi)有(you)債(zhai)券基(ji)(ji)金于(yu)3月(yue)19日(ri)開始募集，原定(ding)(ding)截止(zhi)日(ri)為3月(yue)27日(ri)，現(xian)提前(qian)至發(fa)行首日(ri)結募。

此外，3月1日成立(li)的華(hua)商同業存單指(zhi)數7天持有基(ji)金則(ze)成為“日光基(ji)”，發(fa)行首日大賣52.21億元(yuan)，因超過(guo)50億元(yuan)的募集上(shang)限，同時啟動(dong)比(bi)例配(pei)售(shou)，這也是今年以來首只(zhi)一日售(shou)罄并觸發(fa)比(bi)例配(pei)售(shou)的公募基(ji)金產品(pin)。

不(bu)過，對于債市的投資建(jian)議，其實業(ye)內已經在(zai)(zai)一季度末就有謹慎觀點，彼(bi)時的擔(dan)憂(you)在(zai)(zai)于經濟復蘇的效果(guo)超預期，以及超長期國債的發(fa)行(xing)，均會構成債市利空(kong)的關鍵。直到目前(qian)來看，這樣的擔(dan)憂(you)依(yi)然在(zai)(zai)業(ye)界較多(duo)提及。

諾(nuo)安基(ji)(ji)(ji)金的(de)分析指出，基(ji)(ji)(ji)本面在大(da)量(liang)政(zheng)策支(zhi)持(chi)下，中期存(cun)在企(qi)穩回升的(de)可能性，利率(lv)相較基(ji)(ji)(ji)本面反映過于悲觀(guan)，加(jia)上未來超(chao)長期國(guo)債的(de)潛(qian)在供給，利率(lv)調整風險在上升；策略方面，目前(qian)債市繼續追漲(zhang)性價比不高，建議組合維持(chi)中性杠桿(gan)久期，保持(chi)資產流動性。

中歐基金分析指出，3月PMI好(hao)于(yu)預(yu)期(qi)(qi)，一季(ji)度(du)甚至上半年(nian)經濟數據讀數預(yu)計都不低，一方面(mian)前(qian)期(qi)(qi)悲觀(guan)預(yu)期(qi)(qi)將(jiang)得到扭轉(zhuan)，另一方面(mian)也降低了政(zheng)策加碼的緊迫(po)性。前(qian)期(qi)(qi)資產荒邏輯也將(jiang)出現邊際變(bian)化(hua)，一是(shi)超長期(qi)(qi)特別國債(zhai)以及專項(xiang)債(zhai)供給在二(er)季(ji)度(du)大概率落地，二(er)是(shi)負(fu)債(zhai)端面(mian)臨防空轉(zhuan)的擾動。二(er)季(ji)度(du)債(zhai)市(shi)出現調整的概率提(ti)升(sheng)，不過中期(qi)(qi)看多邏輯沒(mei)變(bian)，如有調整或存在較好(hao)機會。

一季度(du)各類型(xing)債券基金頭部業績(ji)統計  來源(yuan)：Wind