每經(jing)記者｜楊建(jian)    每經(jing)編輯｜彭(peng)水萍

（一）重(zhong)磅消息

據(ju)國家發(fa)展(zhan)改(gai)革委網(wang)站消息，近日，國家發(fa)展(zhan)改(gai)革委黨組書記、主任鄭柵(zha)潔同志，在(zai)北京調研人(ren)工智能(neng)產(chan)業(ye)發(fa)展(zhan)情況(kuang)，與智源研究院、百(bai)度(du)、第四范式(shi)、百(bai)川(chuan)智能(neng)等研究機構和企業(ye)進行交流，鼓勵大家主動順應科技(ji)革命和產(chan)業(ye)變(bian)革趨勢，加強技(ji)術研發(fa)，拓(tuo)展(zhan)行業(ye)賦能(neng)應用，加快推動我(wo)國人(ren)工智能(neng)產(chan)業(ye)高質量發(fa)展(zhan)。 

（二）券(quan)商(shang)最新研判

國盛證券：成交額連續站上萬億，本輪行情大概率超預期

一(yi)、總體(ti)上個股漲多跌少，兩(liang)市成(cheng)交(jiao)額連續(xu)(xu)站上萬(wan)億，技術(shu)面看，滬指繼續(xu)(xu)圍(wei)繞3000點展(zhan)開爭奪(duo)，月線收官戰整體(ti)表現不錯(cuo)；大盤再次遇(yu)阻144日均線，以橫盤消耗調整周期，是較為強(qiang)勢的(de)調整方式(shi)，中期關注滬指3200點年線附近(jin)的均線壓(ya)制(zhi)。

二(er)、資金方面：央行(xing)公(gong)告稱，為維護月末流動性平穩，2月29日以利(li)率(lv)招標方(fang)式開展1170億元7天期逆回購操作，中(zhong)標利率為(wei)1.8%。Wind數據顯示，當(dang)日(ri)有580億元逆回購到(dao)期，因此單日凈投放590億元。

三、資訊方面：中共中央政治(zhi)局(ju)2月(yue)29日召開會議(yi)(yi)，討論國(guo)(guo)務院擬(ni)提(ti)請第十四屆全國(guo)(guo)人民代表(biao)大(da)會第二次會議(yi)(yi)審議(yi)(yi)的(de)(de)《政(zheng)府工(gong)(gong)作報告》稿。會議(yi)(yi)指出(chu)，今年(nian)工(gong)(gong)作要(yao)(yao)堅(jian)持穩中求進(jin)、以進(jin)促(cu)穩、先(xian)立后破。積極(ji)的(de)(de)財政(zheng)政(zheng)策(ce)要(yao)(yao)適(shi)(shi)度加力(li)(li)、提(ti)質增(zeng)效(xiao)(xiao)，穩健的(de)(de)貨幣政(zheng)策(ce)要(yao)(yao)靈活適(shi)(shi)度、精準有(you)效(xiao)(xiao)，增(zeng)強宏觀政(zheng)策(ce)取向一致性，營造穩定透明可預期的(de)(de)政(zheng)策(ce)環境。要(yao)(yao)大(da)力(li)(li)推(tui)進(jin)現代化(hua)產業體系建設，加快發展新質生產力(li)(li)。要(yao)(yao)深(shen)入實(shi)施科教興國(guo)(guo)戰(zhan)略，著力(li)(li)擴大(da)國(guo)(guo)內需求，堅(jian)定不移深(shen)化(hua)改革，擴大(da)高水平對(dui)外(wai)開放(fang)，有(you)效(xiao)(xiao)防(fang)范化(hua)解重(zhong)點領域(yu)風(feng)險。

四、操作策略：迄今為止(zhi)基本面(mian)核心擔(dan)憂并未(wei)完全消除，甚至新房(fang)市場(chang)(chang)(chang)數據比預(yu)期更差，但近期穩(wen)定資本市場(chang)(chang)(chang)政策的集中發(fa)力，有效改善了年初以(yi)來(lai)市場(chang)(chang)(chang)的流動性風險(xian)，使市場(chang)(chang)(chang)開啟春季躁動行情。今年股票(piao)市場(chang)(chang)(chang)的IPO、再融資、減持、賣(mai)空力(li)量等(deng)供給力(li)量都大(da)幅減弱，短期的(de)情(qing)緒修(xiu)復有望(wang)使市(shi)場保持震蕩上(shang)漲，本輪(lun)春季行情(qing)大(da)概率超(chao)預期演繹。操作上(shang)，建議關注(zhu)前期超(chao)跌的(de)小盤股(gu)方(fang)向，特別是具有科技題材的(de)相關個股(gu)；而隨著(zhu)指數持續上(shang)漲，短期帶來一定(ding)的(de)溢價風險(xian)后，高股(gu)息方(fang)向可逢低(di)關注(zhu)。 

華福證(zheng)券(quan)：歷年兩會前后A股行情特征

一、每年3月份召開的(de)兩會(hui)往往都是全市場(chang)關注的(de)焦點(dian)，期間(jian)政府(fu)工(gong)作報告會(hui)給(gei)出當年各(ge)項經濟增長指標的(de)目標值，并(bing)出臺一系(xi)列的(de)產業政策(ce)，均對全年經濟發展方向存在(zai)著至關重要的(de)影響。　

二、A股在兩(liang)會前、兩(liang)會后五個交易日往(wang)往(wang)表現較好(hao)。華福證券對2010年至2023年歷年兩(liang)會召(zhao)開前(qian)5個交易日、兩會(hui)期間及兩會(hui)結束后5個交易(yi)日收(shou)益率表現情況(kuang)進行了匯總(zong)(zong)，總(zong)(zong)體來看，A股市場在(zai)兩會前(qian)及兩會后的表現多數情況下還(huan)是不錯的。在(zai)過去的14年中，有10年(nian)wind全A在兩會召開前5個交易(yi)日累計收益(yi)是上漲的，即上漲概率高(gao)達71%；有8年wind全A在兩會結束后5個交易日內累計(ji)是(shi)收漲的，上(shang)漲概率同樣達57%；而兩(liang)會期間wind全(quan)A累計收漲的概率僅為(wei)36%。

三、對比之(zhi)下，兩會前(qian)后(hou)國證(zheng)2000、中(zhong)證1000等中小(xiao)盤股指數好于(yu)上證50、滬深300等權(quan)重股指數。具體看，過去(qu)14年wind全A在兩會(hui)前5個交易日、兩會期間、兩會后(hou)5個交易日里的累計收(shou)益率中位(wei)數分別為0.8%、-1.6%和0.4%，創業板指為-0.3%、-0.2%和(he)0.9%。國證2000指數過去14年(nian)在(zai)兩會前(qian)5個交易(yi)日、兩(liang)會(hui)期(qi)間、兩(liang)會(hui)后5個交易日(ri)里的累計收益率(lv)中(zhong)位數分別為1.5%、-1.2%和(he)1.3%，而(er)滬深300指(zhi)數為(wei)0.4%、-1.9%和(he)-0.1%。

四、從各行業漲跌幅的絕對值數據(ju)來看，兩會前(qian)5個(ge)交易(yi)日和兩會(hui)后5個交易日里房地產(chan)、紡織服(fu)飾、社會服(fu)務等板塊的表現相對較好(hao)。具體看，紡織服(fu)飾、公用事業、環保和房地產(chan)行業在2010年至2023年間兩會前(qian)5個交(jiao)易日累(lei)計漲(zhang)幅(fu)中(zhong)位數分(fen)別為2.3%、2.0%、2.0%和1.9%，在所(suo)有(you)板塊(kuai)中表現最佳。美容護理(li)、社會(hui)服務、房地(di)產、輕工(gong)制造在兩(liang)會(hui)結束后5個交易(yi)日(ri)累(lei)計漲(zhang)幅中(zhong)位數(shu)分別為4.2%、3.5%、2.1%、2.1%，漲幅居(ju)前。

五、基于歷年兩(liang)會前后市場規律特(te)征(zheng)，華福證券認為(wei)當下A股上行行情依(yi)然(ran)可(ke)以持續。短期來看，由(you)于兩會(hui)(hui)本身作(zuo)為重(zhong)要政策窗口期，市場往往會(hui)(hui)演繹出春季躁動行情，重(zhong)點關注國證2000、中證1000等小盤成長風格。中長期來看，國內經濟回升向好(hao)趨勢不(bu)變(bian)，上市公司(si)基本面底去年二季(ji)度也(ye)已經出現，今年盈利(li)有望繼(ji)續改善，海外方面美聯儲(chu)今年或將開啟(qi)降(jiang)息(xi)周期，全球流(liu)動(dong)性邊際(ji)改善，A股市場中長期上漲行情仍(reng)未結束。  

（三(san)）券(quan)商(shang)行業掘金

華(hua)金(jin)證券：AI相關需求有望(wang)帶動尖端先進封裝持續增長

一、2024年全年業(ye)績預計逐(zhu)季成長，尖端先進封裝有望持(chi)續增長。日(ri)月光表明，2024年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)庫存調整(zheng)結束；預計2024年下半年成長將加(jia)速，全年公司封(feng)(feng)測業(ye)務營收(shou)將以與邏輯半導體市(shi)場相仿的速度(du)增長；尖端先進(jin)封(feng)(feng)裝(zhuang)有望從現(xian)有客(ke)戶的收(shou)入(ru)翻倍，2024年相(xiang)關營收增(zeng)加至少2.5億美元。力(li)成科技(ji)表明，2024年，消費(fei)性應(ying)用(yong)芯(xin)片，將由底部(bu)緩步回(hui)升。汽車芯(xin)片第一季持平(ping)，預期第二季將恢復成(cheng)長(chang)動能。伺服器芯(xin)片，預期于下(xia)半(ban)年見到(dao)成(cheng)長(chang)。半(ban)導(dao)體庫存已回(hui)到(dao)健(jian)康水位，2024年(nian)預期可恢復(fu)成(cheng)長。AI應用快速發展，帶(dai)動電子產(chan)品(pin)升級，相關產(chan)品(pin)需求將(jiang)逐步回升。

二、AR/新能源汽車(che)表現亮眼(yan)，2024年手機/AIPC有望(wang)發力。

（1）智能手機(ji)：根據IDC數(shu)據，預(yu)計2024年全球智能手機出貨量(liang)將達(da)到12億部，同比(bi)增(zeng)長(chang)2.8%，其中折(zhe)疊屏手機出貨量將(jiang)達到2500萬部，同比增長(chang)37%；下一代AI智(zhi)能手機的出貨量將達(da)到(dao)1.7億部，占整個智(zhi)能(neng)手(shou)機市場的近15%。

（2）PC：IDC預期2024年PC市場整體向好，2024年整體PC市場出貨量(liang)同比2023年增長3.8%。2024年將成為AIPC快速發(fa)展的第一(yi)年，預計2024年整體PC市(shi)場AIPC占比將達(da)到55%，而(er)2027年將(jiang)達(da)到85%。

（3）XR：根據wellsennXR數(shu)據，受(shou)Meta、Pico等頭部(bu)品牌銷量下降影響，全(quan)球(qiu)VR設備銷量下(xia)降(jiang)24%。觀影(ying)AR眼(yan)鏡&信息提(ti)示(shi)類(lei)眼鏡(jing)為(wei)2023全年AR銷量(liang)主要增(zeng)長(chang)來源。

（4）新(xin)能源汽車：中(zhong)汽協數據(ju)，2023年，新(xin)能源汽車持(chi)續快速增長，新(xin)能源汽車產銷分(fen)別完成958.7萬(wan)輛和949.5萬輛(liang)，同比分別增(zeng)長35.8%和37.9%，市場(chang)占有率(lv)達(da)到(dao)31.6%。預(yu)計2024年(nian)中國新能源汽車銷(xiao)量為1150萬(wan)輛，出口(kou)550萬輛。　

三(san)、投資建議：ChatGPT依賴大模型、大數據、大算力支(zhi)撐，其(qi)出現標志著通(tong)用人工智(zhi)能的起點及強人工智(zhi)能的拐點，未來算力將引(yin)領下一場數字革命(ming)，xPU等(deng)高端芯(xin)片需求持(chi)續(xu)增長。先進(jin)封裝為延續(xu)摩(mo)爾定(ding)理提升芯(xin)片性能及集成度提供(gong)技術支持(chi)，隨(sui)著Chiplet封裝概念持續推進(jin)，先進(jin)封裝各產(chan)業鏈（封測/設備/材料/IP等）將(jiang)持(chi)續受益。 

四、建議關注：封測(ce)：通富微電、長電科(ke)技(ji)、華天科(ke)技(ji)、甬(yong)矽電子、偉(wei)測(ce)科(ke)技(ji)；設備：北方華創、中(zhong)微公(gong)司(si)、盛美上海、華峰測(ce)控、長川科(ke)技(ji)、中(zhong)科(ke)飛測(ce)-U；材料(liao)(liao)：華海誠科、鼎(ding)龍股份(fen)、深南電(dian)路、興森(sen)科技(ji)、艾森(sen)股份(fen)、上(shang)海新(xin)(xin)陽(yang)、聯(lian)瑞新(xin)(xin)材、飛(fei)凱材料(liao)(liao)、江豐電(dian)子(zi)；IP：芯(xin)原股份(fen)。 

東吳證券：人形機器人更精確的感知，更高效的交互　

一(yi)、人(ren)形機器人(ren)感知(zhi)模塊是運控與交互(hu)基礎，遍布全身，未來成長空間廣闊。人(ren)形機器人(ren)主流傳感器包(bao)括，

1）位(wei)覺(jue)傳感器(qi)：使用量(liang)1顆IMU，用(yong)來(lai)測量機器人的運動及姿態信息，一個價格400元(yuan)-2000元，未來(lai)或取消；

2）視覺傳(chuan)感器：國內深度相機+激光雷達，特斯(si)拉為純(chun)視覺(jue)方案，1個魚目攝像(xiang)頭(tou)+2個(ge)普(pu)通攝像(xiang)頭(tou)；

3）關節力(li)控傳感器：特斯拉每個(ge)線性關節在電機外分別放置1個一(yi)維(wei)壓力傳感器(qi)；每(mei)個旋轉關(guan)節(jie)在減(jian)速器(qi)外分別放置1個一(yi)維力(li)矩傳感器(qi)，國內方案不一(yi)。

4）手腕(wan)和腳踝傳感器：每個(ge)手腕(wan)腳踝分別(bie)放1個六維力(li)矩(ju)傳感器（可選(xuan)裝），價格2-4萬/個，但降價空間大。

5）觸覺傳感(gan)器(qi)：手部增加觸覺傳感(gan)器(qi)可提高靈巧手性能，多種技術路線(xian)布局(ju)；特斯拉直接使用10個觸(chu)覺傳感器。市場空間看，若2030年(nian)人形(xing)機(ji)器人全球量(liang)產116萬臺，考(kao)慮特斯(si)拉(la)市占(zhan)率65%，并考慮降價，則預(yu)期六維力矩傳(chuan)感器市場空(kong)間(jian)230億>一(yi)維力(li)矩市場空間140億>觸覺傳感器100億。

二、六維力(li)矩傳感(gan)器壁(bi)壘高(gao)空間廣，國產替代加速：主流(liu)技術(shu)為電阻應(ying)變(bian)式，其綜合性(xing)能(neng)最優，精度(du)高(gao)、技術(shu)成熟(shu)、測量范圍廣，其中(zhong)應(ying)變(bian)式中(zhong)硅應(ying)變(bian)片為未來產業方(fang)向(xiang)，其優勢(shi)在于靈敏(min)度(du)高(gao)（高(gao)50-100倍），機(ji)械滯后小、體積小、耗電少。六(liu)維目前空(kong)間小，2022年國內銷量不足5k臺(tai)，生產壁壘高，包括結構解耦設(she)計、貼片靠熟(shu)練技術工、自研(yan)開發六維聯合加載設(she)備用于標定與(yu)檢測。

格局上看，海外老牌廠商多(duo)，多(duo)有較(jiao)長歷史，產品精度高(gao)，但(dan)價格高(gao)昂，一般為(wei)4w-5w/個；國內(nei)企(qi)業規模上小，東(dong)華測試、重慶魯(lu)班機(ji)器人技(ji)術研究院、昊(hao)志機(ji)電、埃(ai)力智能等，也(ye)已初步具備六(liu)維力/力矩(ju)傳(chuan)感器的(de)生產(chan)能力，部分(fen)產(chan)品(pin)已開始送樣(yang)測試。　　

三、觸(chu)覺傳(chuan)感器多(duo)技術路線并行，追(zhui)求(qiu)極(ji)致性(xing)(xing)能，美(mei)企(qi)領先，中國企(qi)業未來可期。觸(chu)覺傳(chuan)感器追(zhui)求(qiu)高靈敏度（多(duo)維力(li)(li)感知）、高集成度（單(dan)位面積列陣單(dan)元(yuan)多(duo)）、高延展性(xing)(xing)（耐用、高分辨率柔(rou)性(xing)(xing)材料）、成本低(di)，以(yi)便(bian)獲取(qu)物體信(xin)息(xi)，提升(sheng)靈巧手抓取(qu)的力(li)(li)和力(li)(li)矩(ju)的控制效果，對硬件(jian)、生產(chan)工藝、算法均(jun)要(yao)求(qiu)高。

目前多技術(shu)路(lu)線并行，短期(qi)看，壓阻式傳感器技術(shu)難度低(di)(di)、成(cheng)本可控，更多在中低(di)(di)端領域放量(liang)；而電(dian)容(rong)式及(ji)(ji)電(dian)磁式性(xing)能更優，抗干擾能力提(ti)升后(hou)，放量(liang)潛力大(da)；視(shi)觸覺傳感器理論上限高(gao)，隨(sui)數據積累及(ji)(ji)大(da)模(mo)型成(cheng)熟，同時集成(cheng)度提(ti)升后(hou)，未來(lai)潛力大(da)。

4、投資(zi)建議(yi)：綜合考慮價值(zhi)量、未來產業趨(qu)勢，傳感(gan)器(qi)投資(zi)排序(xu)：六維力矩(ju)>觸覺傳感>關節傳感>雙目攝像頭>IMU。建議關(guan)(guan)注六(liu)維力(li)矩相關(guan)(guan)企業東華(hua)(hua)測試、華(hua)(hua)培動力(li)、華(hua)(hua)依(yi)科技(ji)；建議關(guan)(guan)注觸覺感(gan)知(zhi)相關(guan)(guan)公(gong)(gong)司(si)，漢威科技(ji)、柯力(li)傳感(gan)；建議關(guan)(guan)注雙目攝像頭公(gong)(gong)司(si)奧(ao)比中光。

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