每經記者｜楊建(jian)    每經編(bian)輯｜肖芮(rui)冬    

（一）重磅消息：

據新華社消息(xi)，黨的(de)十(shi)八大(da)以來(lai)第12個(ge)指導“三(san)農(nong)”工作的(de)中(zhong)(zhong)(zhong)央(yang)一號文件2月3日(ri)由新華社受權發(fa)布，提出有(you)力(li)(li)有(you)效推進(jin)鄉(xiang)(xiang)村(cun)全(quan)面(mian)振(zhen)興(xing)“路線圖”。這份文件題為《中(zhong)(zhong)(zhong)共中(zhong)(zhong)(zhong)央(yang) 國務院關于學習(xi)運用“千(qian)村(cun)示范、萬村(cun)整治”工程(cheng)經驗(yan)有(you)力(li)(li)有(you)效推進(jin)鄉(xiang)(xiang)村(cun)全(quan)面(mian)振(zhen)興(xing)的(de)意見》，全(quan)文共六(liu)個(ge)部(bu)分，包(bao)括：確保(bao)國家糧(liang)食安(an)全(quan)、確保(bao)不發(fa)生(sheng)規模(mo)性返(fan)貧、提升鄉(xiang)(xiang)村(cun)產業發(fa)展水(shui)平、提升鄉(xiang)(xiang)村(cun)建(jian)設(she)水(shui)平、提升鄉(xiang)(xiang)村(cun)治理水(shui)平、加強黨對“三(san)農(nong)”工作的(de)全(quan)面(mian)領導。

（二）券商最新研判：

國盛證券：反彈信號初現，考驗市場信心

技術(shu)面看，深成指及創業(ye)板指刷新(xin)階(jie)段新(xin)低(di)(di)后出(chu)現反彈，但日線(xian)級(ji)別反彈幅度(du)(du)較(jiao)弱(ruo)，向(xiang)上沖(chong)擊5日線(xian)遇阻，整體來看處于均線(xian)空頭排(pai)列狀態，短周(zhou)期(qi)均線(xian)形成一定(ding)壓制。創業(ye)板指月線(xian)收出(chu)自2016年以來單月最大(da)跌(die)幅，市(shi)場5連陰后出(chu)現底部(bu)長(chang)陰且(qie)月線(xian)跌(die)破(po)BOLL下(xia)軌，中期(qi)超(chao)跌(die)反彈概(gai)率大(da)增。滬指日線(xian)級(ji)別或(huo)形成階(jie)段性(xing)雙底結構(gou)，前低(di)(di)2724點或(huo)為重要支撐位。關注市(shi)場低(di)(di)位的(de)量能承接力度(du)(du)，增量資金的(de)涌入(ru)或(huo)將成為底部(bu)的(de)“強心劑”。

資訊方(fang)面(mian)，從(cong)2023年全年財(cai)政收支情況看，財(cai)政收入保持(chi)恢復性增長態勢，財(cai)政支出持(chi)續加力(li)。2024年我國經濟回升(sheng)向好(hao)，長期向好(hao)的基本(ben)趨勢沒有改變。

從(cong)財(cai)政(zheng)收入來看，隨(sui)著宏觀調控政(zheng)策效應持續(xu)釋放(fang)，高質(zhi)量發展扎(zha)實推進，將(jiang)為(wei)財(cai)政(zheng)收入增(zeng)長(chang)奠定堅(jian)實基(ji)礎。財(cai)政(zheng)收入將(jiang)會(hui)繼續(xu)恢復(fu)性增(zeng)長(chang)。從(cong)財(cai)政(zheng)支出來看，將(jiang)繼續(xu)保持必要(yao)強度，對地方的(de)轉移(yi)支付將(jiang)保持一定規模。

操作(zuo)策略上，隨著年報預告密(mi)集披露期(qi)結(jie)束，市(shi)(shi)場(chang)(chang)2月進入短暫(zan)的業(ye)績(ji)真空期(qi)，通過市(shi)(shi)場(chang)(chang)漲跌家數反(fan)應出殺(sha)跌的市(shi)(shi)場(chang)(chang)情緒已至極值(zhi)，情緒面修復在(zai)即，曙(shu)光即將出現。操作(zuo)方面，一(yi)是短線(xian)的超跌博弈(yi)機(ji)會不可忽(hu)視(shi)；二是關注行業(ye)基本面較(jiao)優(you)秀(xiu)，被市(shi)(shi)場(chang)(chang)情緒影響計入過多悲觀預期(qi)的錯殺(sha)品(pin)種，后市(shi)(shi)反(fan)彈周(zhou)期(qi)內存在(zai)較(jiao)大的補漲機(ji)會。

華金證券：探底成功需要具備的條件

探底(di)成(cheng)功(gong)的(de)核心條件(jian)是(shi)(shi)強力的(de)政(zheng)策或高層表態扭轉(zhuan)預期(qi)，低估(gu)(gu)值(zhi)和(he)流(liu)動性(xing)寬(kuan)松也是(shi)(shi)必要條件(jian)。市(shi)(shi)場(chang)(chang)底(di)的(de)形成(cheng)都有強力政(zheng)策或事件(jian)來扭轉(zhuan)預期(qi)。每一輪探底(di)成(cheng)功(gong)都伴隨著估(gu)(gu)值(zhi)和(he)情緒處于(yu)極低位，同(tong)時流(liu)動性(xing)邊(bian)際寬(kuan)松；基本面的(de)邊(bian)際變化不明顯(xian)。市(shi)(shi)場(chang)(chang)底(di)領先于(yu)擔憂情緒的(de)完全(quan)消除。歷史經(jing)驗來看(kan)，市(shi)(shi)場(chang)(chang)底(di)后(hou)情緒依(yi)然(ran)低迷：一是(shi)(shi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)底(di)后(hou)成(cheng)交額可能(neng)繼(ji)續回落20%以上(shang)，且(qie)滯(zhi)后(hou)幾周(zhou)出現(xian)最(zui)低值(zhi)；二是(shi)(shi)200日均線(xian)以上(shang)個(ge)股占比、經(jing)濟和(he)盈利預期(qi)等(deng)回升到中(zhong)性(xing)水平(ping)要滯(zhi)后(hou)市(shi)(shi)場(chang)(chang)底(di)約(yue)1—3個(ge)月。

強政策(ce)的(de)(de)持續出臺(tai)、基本面的(de)(de)持續改善(shan)才會(hui)使市(shi)場(chang)底(di)后的(de)(de)擔(dan)憂(you)情緒(xu)完(wan)全消除。目前這些因素(su)已(yi)扭轉：一是(shi)工(gong)業企業利(li)潤增速和A股盈利(li)增速在2023年7月已(yi)見(jian)底(di)；二是(shi)美聯(lian)儲加息周期可能已(yi)結束。從探(tan)底(di)成功的(de)(de)條件來看，市(shi)場(chang)底(di)已(yi)不(bu)遠：一是(shi)扭轉預期的(de)(de)強力政策(ce)或表(biao)態還未(wei)完(wan)全具備；二是(shi)估值(zhi)情緒(xu)已(yi)處于(yu)歷史低位，流動(dong)性也可能邊際寬(kuan)松。市(shi)場(chang)底(di)出現后當前市(shi)場(chang)對長期增長的(de)(de)悲觀情緒(xu)才會(hui)完(wan)全消除。

春季行(xing)情可能已開啟，短(duan)期反彈可能延續。復盤2000年以后9次(ci)市場大底前后3個月的行(xing)業表現，可以看到：市場底前低估值藍籌(chou)的和保增長(chang)相關(guan)的表現占優(you)。

市場底后，前期超跌(die)的(de)(de)(de)高景氣行業如TMT和(he)政策導向的(de)(de)(de)如建筑(zhu)、建材、周(zhou)期等表現占優(you)。短期行業配置：先低估值(zhi)(zhi)價值(zhi)(zhi)，后科技(ji)成長。短期關注：一是(shi)(shi)央企(qi)改革相(xiang)關的(de)(de)(de)建筑(zhu)、石化、銀行、非(fei)銀等行業中的(de)(de)(de)低估值(zhi)(zhi)國企(qi)；二是(shi)(shi)政策和(he)產業趨勢向上且基(ji)金持倉相(xiang)對偏低的(de)(de)(de)通信(xin)（算(suan)力基(ji)建、衛星互聯網(wang)等）、傳媒（影(ying)視）、計算(suan)機(ji)（數(shu)據要(yao)素、鴻蒙）、電(dian)子（MR）；三是(shi)(shi)超跌(die)的(de)(de)(de)新能源（電(dian)池、光(guang)伏）、醫藥(yao)（中藥(yao)、藥(yao)店）。

（三）券商行業掘金

開源證券：我國衛星互聯網邁入“破繭成蝶”成長期

衛(wei)(wei)星(xing)(xing)(xing)互聯(lian)網是基(ji)于衛(wei)(wei)星(xing)(xing)(xing)通信的互聯(lian)網，我國(guo)(guo)于2020年將衛(wei)(wei)星(xing)(xing)(xing)互聯(lian)網首次納入新基(ji)建范(fan)疇，上升為國(guo)(guo)家戰(zhan)略性工程。從產(chan)業鏈(lian)結構(gou)來(lai)看，最為核心的為衛(wei)(wei)星(xing)(xing)(xing)制造、衛(wei)(wei)星(xing)(xing)(xing)發(fa)射、地面設備、衛(wei)(wei)星(xing)(xing)(xing)運營(ying)及服(fu)務(wu)四大環節。近期，我國(guo)(guo)試驗衛(wei)(wei)星(xing)(xing)(xing)陸續發(fa)射、多地出臺產(chan)業支(zhi)持政策、終端應(ying)用不斷(duan)普及、海外星(xing)(xing)(xing)鏈(lian)發(fa)展(zhan)日益壯大等，衛(wei)(wei)星(xing)(xing)(xing)互聯(lian)網有望迎(ying)來(lai)市場“破繭”和產(chan)業鏈(lian)“成蝶”的重要歷史發(fa)展(zhan)機遇期。

衛(wei)星互聯網行業(ye)前期的(de)發(fa)(fa)展主(zhu)要受(shou)益(yi)于技(ji)術的(de)成(cheng)熟、各國對(dui)稀缺頻(pin)軌(gui)資源(yuan)的(de)競爭、軍事價(jia)值(zhi)等，后期的(de)發(fa)(fa)展主(zhu)要受(shou)益(yi)于商業(ye)價(jia)值(zhi)潛力。低軌(gui)衛(wei)星星座相關(guan)技(ji)術、“一(yi)箭(jian)多星”和“可回收發(fa)(fa)射(she)”的(de)火箭(jian)發(fa)(fa)射(she)技(ji)術不斷發(fa)(fa)展成(cheng)熟，有效降低衛(wei)星互聯網建(jian)設成(cheng)本。

我(wo)國(guo)高(gao)度重(zhong)視衛(wei)(wei)星(xing)互聯(lian)網(wang)建設，多因(yin)素助力產(chan)業(ye)發(fa)展。政策端：衛(wei)(wei)星(xing)互聯(lian)網(wang)納入“新(xin)基建”，政策持續力推。技術(shu)端：我(wo)國(guo)技術(shu)儲(chu)備基本完備。資(zi)本端：民間資(zi)本助力衛(wei)(wei)星(xing)互聯(lian)網(wang)發(fa)展，市場(chang)融資(zi)集(ji)中(zhong)衛(wei)(wei)星(xing)制造領域。產(chan)業(ye)鏈端：我(wo)國(guo)衛(wei)(wei)星(xing)互聯(lian)網(wang)產(chan)業(ye)發(fa)展已經較為完善。

展望產業鏈各環節(jie)，受益(yi)情況各有不同。衛星(xing)制造(zao)環節(jie)：優(you)先受益(yi)于衛星(xing)發射增(zeng)量需求，建議(yi)關注(zhu)衛星(xing)載荷供應商、衛星(xing)平臺零部件(jian)供應商。衛星(xing)發射環節(jie)：建議(yi)關注(zhu)發射資(zi)源(yuan)分配、發射節(jie)奏及技術(shu)發展帶(dai)來(lai)的產業催(cui)化。地面設(she)備(bei)環節(jie)：建議(yi)關注(zhu)高(gao)價值(zhi)量核心網建設(she)各環節(jie)，以及終端市場。

受益(yi)標的：海格通信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)、鋮(cheng)昌(chang)科(ke)技(ji)(ji)(ji)、臻鐳科(ke)技(ji)(ji)(ji)、盛路通信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)、航天環宇、信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)科(ke)移(yi)動-U、創(chuang)意信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)息(xi)、佳緣科(ke)技(ji)(ji)(ji)、天銀機電(dian)(dian)、航天電(dian)(dian)子、光庫科(ke)技(ji)(ji)(ji)、西測測試、震有科(ke)技(ji)(ji)(ji)、華(hua)力創(chuang)通、盟升電(dian)(dian)子、上海瀚訊、信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)維通信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)、中國衛星等。

天風證券：人形機器人元年或將開啟，AI下游硬件應用迭起

MobileALOHA機(ji)(ji)(ji)器(qi)人(ren)走紅到來，AI賦能加速(su)人(ren)形(xing)通用(yong)機(ji)(ji)(ji)器(qi)人(ren)量產落地。“模(mo)仿(fang)學習+ACT強化(hua)學習算法”讓真人(ren)在機(ji)(ji)(ji)器(qi)人(ren)面前演示(shi)動(dong)作(zuo)或(huo)操作(zuo)機(ji)(ji)(ji)器(qi)人(ren)執行(xing)動(dong)作(zuo)，機(ji)(ji)(ji)器(qi)人(ren)觀察后(hou)，直(zhi)接(jie)遷移到自己本體上完(wan)成(cheng)任(ren)務，形(xing)成(cheng)人(ren)形(xing)機(ji)(ji)(ji)器(qi)人(ren)的行(xing)為邏輯，助力(li)ALOHA機(ji)(ji)(ji)械(xie)臂快速(su)理解并精確模(mo)仿(fang)人(ren)類動(dong)作(zuo)；多場景及新舊任(ren)務協(xie)同訓練將助力(li)機(ji)(ji)(ji)器(qi)人(ren)在靜態(tai)ALOHA數據(ju)集基礎上，自主(zhu)尋找(zhao)不同任(ren)務的對應最優解，為人(ren)形(xing)機(ji)(ji)(ji)器(qi)人(ren)運(yun)用(yong)在更多場景上創造可能；“關鍵技(ji)術自研(yan)+硬件(jian)外購(gou)”的開發路(lu)徑。

人(ren)(ren)工智(zhi)能重塑(su)行業(ye)競爭格局，核心(xin)制(zhi)造(zao)企業(ye)追(zhui)趕爭先。AI成為(wei)新的增(zeng)長點(dian)，核心(xin)互聯網及(ji)工業(ye)等企業(ye)積(ji)極(ji)擁抱人(ren)(ren)工智(zhi)能浪潮。工業(ye)5.0革命下，如何更好應用AI成為(wei)時(shi)代競爭主(zhu)題，微軟(ruan)、IBM、日立、松下、軟(ruan)銀等都(dou)在積(ji)極(ji)探索(suo)人(ren)(ren)工智(zhi)能高適應性的公司轉型之路，不斷(duan)嘗試(shi)將人(ren)(ren)工智(zhi)能與其(qi)核心(xin)業(ye)務相結(jie)合，AI改造(zao)傳(chuan)統產品(pin)。

“人(ren)工(gong)智能(neng)技術+互聯網平臺”給傳統行業(ye)帶(dai)去創新動力，AI下流應(ying)用層出不窮，未來有可(ke)能(neng)出現(xian)顛覆(fu)性的應(ying)用。在(zai)多功能(neng)機器(qi)人(ren)、智能(neng)消費電子、智能(neng)家(jia)居、工(gong)業(ye)場(chang)景應(ying)用等(deng)領(ling)域(yu)有可(ke)能(neng)出現(xian)重量(liang)級(ji)產品。

云端AI相(xiang)關企業(ye)：寒武紀、海(hai)光信(xin)息(xi)、龍(long)芯(xin)中科(ke)、紫光國微(wei)、復旦微(wei)電、安(an)路科(ke)技等(deng)。邊(bian)/終端AI相(xiang)關企業(ye)：瑞芯(xin)微(wei)、晶晨股份、恒玄科(ke)技、全志科(ke)技、樂鑫科(ke)技、富(fu)瀚微(wei)、中科(ke)藍訊、炬芯(xin)科(ke)技、兆(zhao)易(yi)創新、中穎電子(zi)、芯(xin)海(hai)科(ke)技等(deng)。存(cun)儲相(xiang)關企業(ye)：江(jiang)波龍(long)、瀾(lan)起科(ke)技、聚辰股份、北京(jing)君正、普冉股份、東芯(xin)股份、佰維(wei)存(cun)儲等(deng)。AI應(ying)用端相(xiang)關企業(ye)：工業(ye)富(fu)聯、大(da)華股份、海(hai)康威視(shi)等(deng)。

封面圖(tu)片來源：每經記者 夏(xia)冰 攝