每經編(bian)輯｜肖芮冬    

1月30日，大盤跳空低開后弱勢(shi)震(zhen)蕩，尾盤跌幅擴(kuo)大，雙創(chuang)指(zhi)數(shu)均(jun)再創(chuang)新低，創(chuang)業板指(zhi)2019年8月以來(lai)首(shou)次失守1600點整數(shu)位。盤面上，中字頭午后回落加速指(zhi)數(shu)下(xia)墜(zhui)，成交(jiao)量(liang)也同步大幅萎靡，場(chang)內個股連續2個交(jiao)易日出(chu)現(xian)(xian)百股跌停(ting)，上海鳳凰更是出(chu)現(xian)(xian)“地(di)天地(di)板”式(shi)尷(gan)尬過山車。

截(jie)至收(shou)盤(pan)(pan)，上(shang)證(zheng)指數(shu)跌(die)(die)(die)1.83%報(bao)2830.53點，深證(zheng)成指跌(die)(die)(die)2.4%，創業板指跌(die)(die)(die)2.47%，北證(zheng)50跌(die)(die)(die)1.74%，萬(wan)得(de)微盤(pan)(pan)股指數(shu)跌(die)(die)(die)4.1%，萬(wan)得(de)全A、萬(wan)得(de)雙創均跌(die)(die)(die)超2%。A股全天成交(jiao)6716.2億元(yuan)，環比大幅縮量；北向資金尾(wei)盤(pan)(pan)再現加(jia)速回流(liu)，全天凈買(mai)入逾17億元(yuan)。

來源：wind

疫苗(miao)ETF（159643）1月(yue)(yue)30日收跌4.71%，標的指數(shu)國證疫苗(miao)與(yu)生物(wu)科技(ji)指數(shu)收跌2.57%，漲跌幅差(cha)異主要由于1月(yue)(yue)29日收盤溢(yi)價導(dao)致。

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疫苗(miao)企業(ye)已經有兩(liang)家上(shang)市(shi)公司(si)公布業(ye)績預(yu)告，均預(yu)喜，基(ji)本符合市(shi)場預(yu)期，其中國產帶皰疫苗(miao)的公司(si)2023年(nian)業(ye)績預(yu)告為(wei)收入(ru)17.6億(yi)—18.7億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)64.26%—74.53%；歸母(mu)凈利潤4.70億(yi)—5.30億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)158.90%—191.95%。公告指(zhi)出(chu)四季度(du)單季度(du)公司(si)實現收入(ru)5.17億(yi)—6.27億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)151.2%—204.7%，主要由于公司(si)帶狀皰疹疫苗(miao)快速(su)放量。據中檢(jian)院數(shu)據，截至2023年(nian)底，公司(si)帶狀皰疹疫苗(miao)批簽發批次(ci)達23次(ci)。

華泰證券指出中(zhong)國(guo)(guo)帶狀皰(pao)疹疫苗市場(chang)(chang)進入大(da)幅(fu)增(zeng)長(chang)(chang)階段，供(gong)給與銷售出現大(da)幅(fu)好轉(zhuan)，2023年(nian)(nian)(nian)市場(chang)(chang)規模約30億，預計(ji)2024—2026年(nian)(nian)(nian)市場(chang)(chang)增(zeng)速約180%、80%、40%。因為中(zhong)老年(nian)(nian)(nian)人接(jie)種(zhong)(zhong)池龐大(da)且數量持(chi)續增(zeng)長(chang)(chang)，60年(nian)(nian)(nian)代嬰兒潮逐漸(jian)步入60歲(sui)，而且當前中(zhong)國(guo)(guo)2023年(nian)(nian)(nian)50歲(sui)以上城鎮人口接(jie)種(zhong)(zhong)率(lv)0.5%、累計(ji)滲透率(lv)0.8%，距(ju)離美國(guo)(guo)2021年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)度接(jie)種(zhong)(zhong)率(lv)4.6%與累計(ji)滲透率(lv)18.5%存在較(jiao)(jiao)大(da)差距(ju)，還有較(jiao)(jiao)大(da)增(zeng)長(chang)(chang)空間。

除了帶(dai)皰疫(yi)苗(miao)，國(guo)(guo)內(nei)(nei)RSV疫(yi)苗(miao)市(shi)場（全(quan)球潛在(zai)百億美元(yuan)賽道）亟待(dai)開啟。在(zai)2023年下半(ban)年，全(quan)球RSV疫(yi)苗(miao)和(he)(he)抗體市(shi)場取得(de)顯(xian)著進(jin)展，包括(kuo)GSK的(de)Arexvy疫(yi)苗(miao)、Pfizer的(de)Abrysvo疫(yi)苗(miao)和(he)(he)Sanofi的(de)Beyfortus抗體相(xiang)繼獲批上市(shi)。2023Q3作為(wei)首(shou)個銷(xiao)(xiao)售季(ji)度，GSK/Pfizer/Sanofi相(xiang)關產品(pin)分別銷(xiao)(xiao)售7.09億英鎊/3.75億美元(yuan)/1.37億歐元(yuan)，單季(ji)度超過10億美元(yuan)，商業化(hua)表現優異。國(guo)(guo)內(nei)(nei)多款RSV疫(yi)苗(miao)和(he)(he)抗體仍在(zai)研發暫(zan)時(shi)依賴進(jin)口產品(pin)。值(zhi)得(de)期待(dai)的(de)是，國(guo)(guo)內(nei)(nei)上市(shi)公(gong)司與(yu)GSK于2023年10月(yue)8日簽署了《獨家經(jing)銷(xiao)(xiao)和(he)(he)聯合推(tui)廣協議(yi)》，未來GSK的(de)RSV疫(yi)苗(miao)在(zai)國(guo)(guo)內(nei)(nei)上市(shi)后，有望為(wei)國(guo)(guo)內(nei)(nei)RSV防(fang)控提(ti)供(gong)更可期待(dai)的(de)前景(jing)。

國(guo)內創新疫苗(miao)(miao)研發實力不斷提升(sheng)，目前價(jia)次(ci)最(zui)高的諾如疫苗(miao)(miao)管線由國(guo)內疫苗(miao)(miao)企業(ye)研發，并以首付款1500萬美元，最(zui)高2.705億美元價(jia)款，以及(ji)未來(lai)的特許權(quan)使(shi)用費授(shou)權(quan)于HilleVax，公司授(shou)權(quan)HilleVax在除(chu)中國(guo)地區以外范圍內對(dui)重組六價(jia)諾如病(bing)毒疫苗(miao)(miao)及(ji)其衍生(sheng)物進行開發、生(sheng)產與商業(ye)化(hua)。

我(wo)國(guo)(guo)疫(yi)苗(miao)(miao)市(shi)場體量及(ji)人均消費水平(ping)與發達(da)國(guo)(guo)家(jia)相比(bi)仍(reng)存在(zai)較大差(cha)異。我(wo)國(guo)(guo)市(shi)場中(zhong)如四(si)價(jia)流感疫(yi)苗(miao)(miao)、13價(jia)肺(fei)炎結合疫(yi)苗(miao)(miao)等滲透率仍(reng)然處(chu)于較低位置(zhi)，這(zhe)些品種在(zai)全球銷售額排名前10。隨著我(wo)國(guo)(guo)創(chuang)新(xin)疫(yi)苗(miao)(miao)研發實力增強，國(guo)(guo)產替代和出海邏輯不斷強化，可以持續關注疫(yi)苗(miao)(miao)ETF（159643）。

1月(yue)30日(ri)半導(dao)體芯(xin)片產(chan)業鏈大幅回調，半導(dao)體設備ETF（159516）收(shou)跌(die)(die)4.26%，芯(xin)片ETF（512760）收(shou)跌(die)(die)4.07%，集成(cheng)電路(lu)ETF（159546）收(shou)跌(die)(die)3.86%。展望后市，AI需求擴張、下游消費電子回暖、國產(chan)替代(dai)等或(huo)構成(cheng)投資主(zhu)線。

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從公募基金23Q4持倉(cang)(cang)數據來看，據華泰(tai)證券統計，半導體(ti)板(ban)塊的倉(cang)(cang)位環比(bi)(bi)有所提升，全基金持倉(cang)(cang)占比(bi)(bi)達到7.28%（QoQ+1.29pct），超配3.85%（QoQ+1.11pct），體(ti)現機構投(tou)資者看好(hao)該板(ban)塊的長期發展。其中(zhong)，半導體(ti)設備、芯片(pian)設計、制造等細分(fen)板(ban)塊均有標的獲(huo)得加倉(cang)(cang)。

來源：華泰證券

下(xia)游需(xu)求(qiu)側，市場普(pu)遍(bian)看好(hao)(hao)2024年行情，預計景氣周期上(shang)行也(ye)將利好(hao)(hao)半導(dao)體行業。其中(zhong)，消(xiao)費電子行業需(xu)求(qiu)已開啟復蘇，手機、PC預計2024年出(chu)貨量都將有4%以(yi)上(shang)增長，AR/VR/MR也(ye)獲得廣(guang)泛關(guan)注；新能(neng)源車持續穩(wen)定增長，2023年12月銷量同比(bi)增46.38%。搭(da)載AI模型的手機和(he)PC或帶來更大的換(huan)機需(xu)求(qiu)。

行(xing)業宏觀(guan)和(he)財務數(shu)據方面，全球半(ban)導體(ti)銷(xiao)售額(e)和(he)產(chan)量持(chi)續回升，芯(xin)片(pian)交期縮短，A股上(shang)市公(gong)司業績預告相對亮(liang)眼。WSTS、IDC等多家(jia)機構預計受到AI需求推動和(he)存儲需求復蘇(su)，2024年半(ban)導體(ti)銷(xiao)售額(e)將迎來雙(shuang)位數(shu)增長。

天風證券稱，從集成(cheng)電路產(chan)量看，11月全球集成(cheng)電路產(chan)量約1,048億塊(kuai)，同比(bi)增長(chang)(chang)19.1%，其(qi)中(zhong)中(zhong)國產(chan)量達335億塊(kuai)，同比(bi)增長(chang)(chang)27.9%，回升趨勢明顯。

就已公布的A股半導體公司23年業績預告來看，設備板塊較為亮眼，兼具確定性和成長性，如中微公司和北方華創歸母凈利潤分別預增45.32%-58.15%和53.44%-76.39%。“卡脖子”所帶來的國產替代需求也是推動設備類公司業績增長的重要因素。（詳見《艾小軍：周期反轉？半導體芯片產業鏈如何投資？》，提及(ji)個(ge)股僅為說明(ming)行業觀(guan)點，不構成投資建議）

估(gu)值方面，中證半導(dao)體(ti)材料(liao)設(she)備主題指數當前市(shi)盈率（TTM）為31.70x，位于(yu)上市(shi)以來0%分位。感(gan)興趣的投資者可持續關注半導(dao)體(ti)設(she)備ETF（159516）、芯片ETF（512760）、集成(cheng)電路(lu)ETF（159546）未來的投資機(ji)會。

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1月30日(ri)新材料50ETF（159761）回調4.30%，市場關(guan)注下游邊際需求改(gai)善、技術迭代(dai)、國(guo)產替代(dai)和(he)自(zi)主可控(kong)相關(guan)的投資邏輯。

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消費電(dian)子新(xin)材料方面(mian)(mian)，受益需求復蘇和(he)在中(zhong)低端手機(ji)(ji)滲透(tou)率提升，OLED屏(ping)有望實現(xian)(xian)量(liang)(liang)價齊升。天風證(zheng)券稱(cheng)(cheng)，隨著主流品牌新(xin)一代旗艦機(ji)(ji)型的熱(re)銷及年終促(cu)銷季的帶(dai)動，面(mian)(mian)板(ban)(ban)市場(chang)需求持(chi)續旺盛，23Q4全球AMOLED智(zhi)能手機(ji)(ji)面(mian)(mian)板(ban)(ban)出(chu)(chu)(chu)貨(huo)約2.4億片，同比、環比雙(shuang)增(zeng)長，中(zhong)國市場(chang)出(chu)(chu)(chu)貨(huo)量(liang)(liang)首次超1億片。國產廠商(shang)AMOLED智(zhi)能手機(ji)(ji)面(mian)(mian)板(ban)(ban)市場(chang)份額進一步提升，2024年中(zhong)國柔性OLED手機(ji)(ji)面(mian)(mian)板(ban)(ban)出(chu)(chu)(chu)貨(huo)有望首超韓國。此(ci)外，中(zhong)信證(zheng)券稱(cheng)(cheng)有消息指(zhi)出(chu)(chu)(chu)，蘋果Vision Pro目前使用的Micro OLED良率不高，正積極探索和(he)中(zhong)國供應商(shang)的合作伙伴關系以實現(xian)(xian)供應商(shang)多(duo)元化。

半導體新材(cai)料方(fang)面，AI持(chi)續(xu)發(fa)展所(suo)帶(dai)來的算力和存儲需求(qiu)將持(chi)續(xu)向上(shang)游傳(chuan)導，利(li)好有關標的。DRAM價格已連續(xu)2個(ge)月上(shang)漲(zhang)，23年12月DDR4 8Gb批發(fa)價為每個(ge)1.70美元，環比上(shang)漲(zhang)3%；4Gb為1.30美元，環比上(shang)漲(zhang)4%。

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估值方面，中證新材料主(zhu)題指數(shu)當前的市(shi)盈率（TTM）為14.53x，位于上市(shi)以來0%分位。感興趣的投資者可(ke)關注新材料50ETF（159761）未來的投資機會。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。