每(mei)經(jing)(jing)記(ji)者｜劉明濤(tao)    每(mei)經(jing)(jing)編輯｜葉峰     

憑借(jie)央(yang)企、“中特估”以及互聯網(wang)概念聯袂大漲，每經品牌100指(zhi)數在調(diao)整(zheng)數周后，迎來2024年(nian)首周飄紅，單周大漲3.79%，收復兩條周陰線(xian)，成(cheng)為(wei)上周A股市(shi)場表現最強的寬基指(zhi)數。

隨(sui)著多部(bu)門及地方兩會(hui)穩(wen)步推(tui)進穩(wen)增長政策落地，未來(lai)市場信(xin)心(xin)必將(jiang)重(zhong)聚，大盤或將(jiang)延(yan)續向(xiang)上震蕩修復(fu)路徑(jing)。

從上周(zhou)周(zhou)K線來看，上證指(zhi)(zhi)數(shu)漲2.75%，深(shen)證成指(zhi)(zhi)跌(die)0.28%，創(chuang)業板指(zhi)(zhi)跌(die)1.92%，科創(chuang)50指(zhi)(zhi)數(shu)跌(die)2.53%，每經(jing)品牌100指(zhi)(zhi)數(shu)則走勢強勁，周(zhou)漲幅達到3.79%，收復(fu)800點大關。楊靖制(zhi)圖

每經100指數收復800點

上(shang)周(zhou)，A股市場走勢(shi)一波(bo)三折，上(shang)周(zhou)一三大指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)呈現普跌(die)(die)格局，上(shang)證(zheng)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)跌(die)(die)破2800點(dian)，創出(chu)近(jin)期(qi)調整新低，隨(sui)后指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)超跌(die)(die)反(fan)彈(dan)，上(shang)證(zheng)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)接連收復2800和2900點(dian)關口，最終上(shang)證(zheng)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)周(zhou)K線(xian)收紅。從周(zhou)K線(xian)來(lai)看，上(shang)證(zheng)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)上(shang)漲2.75%，深證(zheng)成指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)下跌(die)(die)0.28%，創業板指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)下跌(die)(die)1.92%，科創50指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)下跌(die)(die)2.53%，每經(jing)品牌100指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)則走勢(shi)強(qiang)勁，周(zhou)漲幅(fu)達到3.79%，收復800點(dian)大關。

從市場環境來看，經濟(ji)強省將2024年經濟(ji)增速(su)目標定在5%左右，地產(chan)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)繼續調整優化(hua)。當前(qian)我(wo)國政(zheng)(zheng)(zheng)府債務水(shui)平和通脹(zhang)率都(dou)較低，政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)工具箱也在不斷充(chong)實(shi)，財政(zheng)(zheng)(zheng)、貨幣(bi)以及其他政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)都(dou)有(you)(you)比較大的回(hui)旋余(yu)地，加力實(shi)施宏(hong)觀政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)有(you)(you)條件(jian)、有(you)(you)空(kong)間，宏(hong)觀政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)有(you)(you)望繼續靠(kao)前(qian)發力。

資本(ben)(ben)市(shi)場方面，證監會(hui)定調(diao)建設以投資者(zhe)為本(ben)(ben)的資本(ben)(ben)市(shi)場，市(shi)值管理掛鉤央企(qi)負責人業績考(kao)核，提振市(shi)場信心。

資金面(mian)方面(mian)，央行(xing)降(jiang)準幅度超市場預期，并進(jin)行(xing)結(jie)構(gou)性降(jiang)息，回應市場主體關切，修(xiu)復微觀主體情緒。

往后(hou)看，美聯(lian)儲政策轉(zhuan)向、物價水平(ping)和價格預期(qi)目標相比仍有距(ju)離、新一輪(lun)存(cun)款利率調降(jiang)，年后(hou)降(jiang)息(xi)依(yi)然可期(qi)。

有券商機(ji)構(gou)指(zhi)出，當前市(shi)(shi)場(chang)整體估值(zhi)仍(reng)處(chu)于(yu)歷史(shi)極值(zhi)低(di)位水平，中期無需(xu)過(guo)度悲(bei)觀。考慮到(dao)當前市(shi)(shi)場(chang)下(xia)跌風險已經得到(dao)顯著(zhu)釋(shi)放、多部門及地方兩會穩(wen)(wen)步推進(jin)穩(wen)(wen)增長政策落地、監管(guan)層仍(reng)會出臺更多提(ti)振資本市(shi)(shi)場(chang)政策等因(yin)素，市(shi)(shi)場(chang)信心必將重聚，大(da)盤或將延(yan)續向上震蕩修(xiu)復(fu)路徑。

高股息央企可攻守兼備

國資委2023年對中央企業主要經營指標進行優化，由(you)原來的“兩利四率”調整為(wei)“一利五率”，同時提及市(shi)值考核。

當前，央企(qi)股價和估值折價較多(duo)且尚(shang)在進行(xing)增(zeng)(zeng)持(chi)的公司，有望率(lv)先受(shou)益于(yu)增(zeng)(zeng)持(chi)帶來的資金流入，出現修復行(xing)情(qing)。

1月(yue)24日，國務院國資(zi)(zi)委(wei)有關負(fu)責人(ren)表示，將進一步研究把市(shi)值(zhi)管理納入中央企業負(fu)責人(ren)業績考核，引(yin)導中央企業負(fu)責人(ren)更加重(zhong)視所控股(gu)上市(shi)公司的市(shi)場表現，及(ji)時通過應用市(shi)場化增持、回(hui)購等手(shou)段傳(chuan)遞信(xin)心、穩定預期，加大(da)現金分紅力(li)度，更好地回(hui)報投資(zi)(zi)者。

若后(hou)續將(jiang)市(shi)(shi)值(zhi)管理(li)納入考核體系，中(zhong)長期(qi)有利(li)于(yu)提高央企上市(shi)(shi)公(gong)司分(fen)紅比率、推動估值(zhi)修復，短期(qi)也有利(li)于(yu)穩定資本市(shi)(shi)場預期(qi)。

申(shen)萬宏源分(fen)析(xi)指出(chu)，高股息央(yang)企(qi)依舊是攻守兼備(bei)的最佳選擇。一(yi)方面，聚焦價值創(chuang)造考核ROE（凈資產收(shou)益率）&現金流，央(yang)企(qi)擁有(you)持續(xu)高分(fen)紅的能力；另一(yi)方面，經濟(ji)轉型過程中(zhong)需(xu)要(yao)財政來源多(duo)樣化，央(yang)企(qi)高分(fen)紅的動(dong)力也空(kong)前高漲。

A股央企估值同樣分(fen)化，以(yi)大建(jian)筑為(wei)代表(biao)的(de)部分(fen)央企估值極低，具(ju)備較(jiao)大修復空間(jian)。

此(ci)外，若后續“將市值管(guan)理(li)納(na)入考核”的政(zheng)策落地，此(ci)類上(shang)市公司深(shen)度破凈，也是市值管(guan)理(li)動力最強、邊際改(gai)善最大的方向。

上周低估值央企受追捧

從上(shang)周(zhou)(zhou)每(mei)經(jing)品牌100指數成分股來看，央(yang)企表現極其(qi)出色，包括中(zhong)國(guo)交(jiao)建、中(zhong)國(guo)鐵建以及中(zhong)國(guo)中(zhong)鐵在內11只個股周(zhou)(zhou)漲幅超過(guo)10%，其(qi)中(zhong)，中(zhong)國(guo)交(jiao)建和中(zhong)國(guo)石油(you)周(zhou)(zhou)漲幅接近20%，低估值央(yang)企成為資金追捧的對象。

資(zi)料顯(xian)示，“十四五(wu)”期間，中(zhong)國(guo)(guo)交(jiao)建始終將海(hai)外優先(xian)擺在重要(yao)位置，持續拓展“一(yi)帶(dai)一(yi)路(lu)”項(xiang)目，在第三(san)屆“一(yi)帶(dai)一(yi)路(lu)”國(guo)(guo)際(ji)合作高峰論壇上，公(gong)司(si)積極參(can)與(yu)12場國(guo)(guo)際(ji)多邊活動，簽(qian)署的合同協(xie)議涉及(ji)82億(yi)美(mei)元。此外，該公(gong)司(si)精準(zhun)把握城(cheng)(cheng)中(zhong)村改(gai)(gai)造(zao)及(ji)防災(zai)及(ji)水(shui)(shui)利工(gong)程(cheng)(cheng)建設提速(su)的機遇，積極布局城(cheng)(cheng)中(zhong)村改(gai)(gai)造(zao)及(ji)水(shui)(shui)利工(gong)程(cheng)(cheng)領(ling)域(yu)。公(gong)司(si)目前經集團批復的城(cheng)(cheng)市(shi)更新(xin)項(xiang)目有19個，總投資(zi)額度有1460億(yi)元，其中(zhong)城(cheng)(cheng)中(zhong)村改(gai)(gai)造(zao)項(xiang)目占50%左(zuo)右。同時近年來公(gong)司(si)不斷完善水(shui)(shui)利水(shui)(shui)電資(zi)質，在水(shui)(shui)利工(gong)程(cheng)(cheng)轉(zhuan)型領(ling)域(yu)獲得突破，中(zhong)國(guo)(guo)交(jiao)建也積極參(can)與(yu)了河北及(ji)房(fang)山等地(di)的災(zai)后(hou)重建工(gong)作。城(cheng)(cheng)中(zhong)村改(gai)(gai)造(zao)及(ji)水(shui)(shui)利、防災(zai)工(gong)程(cheng)(cheng)的拓展將為公(gong)司(si)發展增添新(xin)動能。

中(zhong)國鐵(tie)建估值系建筑央企最(zui)低，其具備全產業鏈服務能力(li)，初步實現了從(cong)傳統承包(bao)(bao)商(shang)(shang)(shang)向以承包(bao)(bao)商(shang)(shang)(shang)為主(zhu)，投資商(shang)(shang)(shang)、發展商(shang)(shang)(shang)、運營(ying)商(shang)(shang)(shang)并(bing)重轉型。該公司是(shi)“一(yi)帶一(yi)路”倡議的深度參與(yu)者、積極踐(jian)行者，在設施(shi)聯通、貿易暢通、民心相(xiang)通等領域取(qu)得了豐碩(shuo)成果，成為推動“一(yi)帶一(yi)路”高質(zhi)量發展的重要力(li)量。

中國(guo)外(wai)運(yun)為國(guo)內最大的貨運(yun)代(dai)理公司，在全球海(hai)運(yun)、空(kong)(kong)運(yun)貨代(dai)50強(qiang)企(qi)業(ye)(ye)中分別排(pai)名第二、第八。隨(sui)海(hai)外(wai)線上購物(wu)滲(shen)透率提升、跨(kua)境(jing)物(wu)流持續發展，加之新興(xing)市場(chang)發展潛力(li)巨(ju)大，中國(guo)跨(kua)境(jing)電商行業(ye)(ye)呈(cheng)現良好發展態勢。伴隨(sui)全面數字(zi)化轉(zhuan)(zhuan)型(xing)(xing)，2023年公司物(wu)流電商平臺（運(yun)易(yi)通）業(ye)(ye)務量(liang)(liang)增速較快（前三季度業(ye)(ye)務量(liang)(liang)增長(chang)超80%），契合大客戶數字(zi)化轉(zhuan)(zhuan)型(xing)(xing)需(xu)求，未來成長(chang)空(kong)(kong)間廣闊。

值(zhi)得關注的是，中國(guo)外運深耕國(guo)際物(wu)(wu)流及綜合物(wu)(wu)流，端到(dao)端一體化物(wu)(wu)流解決(jue)方案能(neng)力(li)較強，在全球供應鏈復雜程度加劇的情況下，未來有望充(chong)分受(shou)益。