每經編輯｜彭水萍

內容提要：

1、1月24日(ri)盤后，央(yang)行(xing)(xing)行(xing)(xing)長潘功勝在國(guo)新辦(ban)新聞發(fa)布會上表示，將(jiang)于(yu)2月5日(ri)下調存款準備(bei)金率0.5個百分點(dian)，向市(shi)(shi)場提供流(liu)動性(xing)1萬億元。降準將(jiang)進一步加大實體經濟支持力度，有(you)(you)助于(yu)提振市(shi)(shi)場對經濟復(fu)蘇(su)與企業盈利改善的預期。國(guo)內股(gu)市(shi)(shi)估值整體處于(yu)低位(wei)，加之國(guo)內持續(xu)深(shen)化資本市(shi)(shi)場改革(ge)等，均(jun)有(you)(you)助于(yu)后續(xu)股(gu)市(shi)(shi)估值修復(fu)。

2、“中(zhong)字頭”個股(gu)一(yi)度迎(ying)來漲停潮，為1月24日指數上行做出重要貢獻，央(yang)企共(gong)(gong)贏(ying)ETF（517090）收漲3.95%。國務(wu)院(yuan)國資委有關(guan)負責人(ren)(ren)表示，將進一(yi)步研究把市值管理納入中(zhong)央(yang)企業(ye)負責人(ren)(ren)業(ye)績考核。央(yang)國企的長線投資價值有望伴隨政策紅(hong)利的不斷釋放而逐漸提(ti)升(sheng)，可以關(guan)注(zhu)央(yang)企共(gong)(gong)贏(ying)ETF。 

3、當(dang)前資(zi)本市場改革已(yi)進(jin)入(ru)深水區，自(zi)2023年資(zi)本市場政策頻出，當(dang)前證監會正(zheng)圍繞“嚴(yan)監管(guan)”核心思路，構建(jian)“長牙帶刺”的立(li)體追責體系，從(cong)嚴(yan)查處資(zi)本市場違(wei)法行(xing)為(wei)，為(wei)服務資(zi)本市場高質量發展注入(ru)法治(zhi)活力(li)，增強法治(zhi)信(xin)心。目前證券(quan)板塊估值20.24倍，處于歷史(shi)底部(bu)34.94%分(fen)位數(shu)水平。安全(quan)邊(bian)際較高，建(jian)議(yi)持續關注證券(quan)ETF(512880)投資(zi)機會。 

4、能源轉型、“雙(shuang)碳(tan)”背(bei)景下(xia)(xia)，煤(mei)(mei)企普(pu)遍對傳統主業資(zi)(zi)本(ben)再(zai)投(tou)入的意(yi)愿較弱，這也(ye)(ye)意(yi)味著我國未(wei)來新(xin)建(jian)煤(mei)(mei)礦數量(liang)有限(xian)。并(bing)且在高(gao)利潤(run)、高(gao)現金流有望(wang)長(chang)期(qi)持續的背(bei)景下(xia)(xia)，煤(mei)(mei)企可能會不斷提高(gao)分紅比例。目前煤(mei)(mei)炭(tan)ETF（515220）跟蹤的中證煤(mei)(mei)炭(tan)指(zhi)數股(gu)息率高(gao)達7.65%，當前低利率環境下(xia)(xia)，板塊(kuai)也(ye)(ye)有望(wang)持續受到資(zi)(zi)金青睞。

5、中國國內(nei)民航需求具有(you)較(jiao)強韌(ren)性(xing)，從谷底(di)修復(fu)的確定(ding)性(xing)較(jiao)高(gao)。在(zai)宏觀經(jing)濟逐步(bu)修復(fu)背景下(xia)(xia)，上游消費具備一(yi)定(ding)韌(ren)性(xing)，新興(xing)(xing)渠(qu)道物流需求或(huo)將持(chi)續(xu)增(zeng)長。油運受地緣政(zheng)治波動影響，景氣度(du)在(zai)供給受限與潛在(zai)的需求提升驅(qu)動下(xia)(xia)或(huo)逐步(bu)進(jin)入上行區間。感興(xing)(xing)趣的投資(zi)(zi)者可以考(kao)慮通(tong)過交運ETF（561320）把握中長期(qi)宏觀經(jing)濟修復(fu)下(xia)(xia)的相關投資(zi)(zi)機會。

全文：

1月24日市(shi)場走出V型反彈，滬(hu)指領(ling)(ling)漲。截至收(shou)盤，滬(hu)指漲1.8%并收(shou)復(fu)2800點關口(kou)，深成(cheng)(cheng)指漲1%，創業板(ban)(ban)指漲0.51%。從盤面上看，金融股午(wu)后集(ji)體(ti)爆發(fa)帶(dai)領(ling)(ling)指數反轉，金融、證券、“中字(zi)頭”等板(ban)(ban)塊漲幅(fu)居前(qian)(qian)，光伏、疫苗等板(ban)(ban)塊跌幅(fu)居前(qian)(qian)。兩市(shi)1月24日成(cheng)(cheng)交(jiao)額7669億元，較上個(ge)交(jiao)易日放量626億，北向資(zi)金全天小幅(fu)凈賣出5.39億元。

來源：Wind 

1月24日盤后，央行行長潘功勝在(zai)國新辦新聞發布會上(shang)表(biao)示(shi)，將于2月5日下(xia)調存款準備金率(lv)0.5個百分點，向(xiang)市場(chang)(chang)提供流動性1萬億元，力度(du)較大(da)。從(cong)操(cao)作方(fang)式上(shang)看，央行領導在(zai)新聞發布會上(shang)直接宣布降準相對罕見(jian)。另(ling)外，明(ming)日支(zhi)農支(zhi)小再(zai)貸(dai)款、再(zai)貼現利率(lv)將從(cong)2%下(xia)調到1.75%。這些都將有(you)助于推動作為信貸(dai)定價基準的貸(dai)款市場(chang)(chang)報(bao)價利率(lv)（LPR）下(xia)行。

此(ci)次(ci)央行降準，時(shi)點和規模(mo)均較大超出市場預(yu)期。降準將進一步(bu)加大實體經濟支持力度，有(you)助于(yu)(yu)提振市場對(dui)經濟復(fu)蘇與企業盈利改善的預(yu)期，這(zhe)對(dui)于(yu)(yu)目前的股(gu)市來說(shuo)是非常重要的。國(guo)內(nei)股(gu)市估(gu)值整體處于(yu)(yu)低位，加之(zhi)國(guo)內(nei)持續深化資本市場改革等(deng)，均有(you)助于(yu)(yu)后續股(gu)市估(gu)值修(xiu)復(fu)。

“中字頭”個股一度迎來漲(zhang)停潮，為1月(yue)24日指數上行做出重(zhong)要(yao)貢獻。央企共贏ETF（517090）收漲(zhang)3.95%。

來源：Wind 

消(xiao)息面上(shang)，在國新(xin)(xin)辦(ban)新(xin)(xin)聞發布會(hui)上(shang)，國務(wu)院國資委(wei)有關負(fu)責人(ren)(ren)表示，將進一步(bu)研(yan)究(jiu)把(ba)市(shi)值管(guan)理納入(ru)中央(yang)企(qi)業(ye)負(fu)責人(ren)(ren)業(ye)績(ji)考核，引導中央(yang)企(qi)業(ye)負(fu)責人(ren)(ren)更加重視所(suo)控股上(shang)市(shi)公司(si)的市(shi)場表現，及時通過應(ying)用(yong)市(shi)場化(hua)增持、回購等(deng)手(shou)段(duan)傳遞信心、穩定預期，加大(da)現金(jin)分紅力度，更好(hao)地(di)回報投資者。

隨著老國(guo)企(qi)(qi)(qi)改革三年行(xing)動(dong)的(de)(de)收(shou)官與新一輪國(guo)企(qi)(qi)(qi)改革深化提(ti)(ti)升(sheng)行(xing)動(dong)的(de)(de)正式啟動(dong)，央國(guo)企(qi)(qi)(qi)的(de)(de)長線投資價值(zhi)有望伴隨政策(ce)紅利(li)(li)的(de)(de)不斷釋放而逐漸(jian)提(ti)(ti)升(sheng)。國(guo)資委(wei)將“兩利(li)(li)四率(lv)”的(de)(de)央企(qi)(qi)(qi)經(jing)營考核指(zhi)標(biao)體系(xi)調整為(wei)“一利(li)(li)五率(lv)”，并將考核目標(biao)從“兩增一控(kong)三提(ti)(ti)高”調整為(wei)“一增一穩四提(ti)(ti)升(sheng)”，對于ROE的(de)(de)重視程度(du)提(ti)(ti)升(sheng)。后續可(ke)以持續關(guan)注央企(qi)(qi)(qi)相關(guan)布(bu)局(ju)機會。 

反彈先鋒——證券ETF（512880）1月24日午(wu)后強(qiang)勢上攻(gong)，盤中一(yi)度漲超5%。

來源：Wind

信(xin)達證(zheng)券指(zhi)出(chu)，當(dang)前(qian)資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)改革已進(jin)入(ru)深水區，自2023年資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)政策頻出(chu)，當(dang)前(qian)證(zheng)監會正圍繞“嚴監管”核(he)心思路，構建“長牙帶刺”的立體(ti)追責體(ti)系，從嚴查處(chu)資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)違法(fa)行為，為服務資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)高質(zhi)量(liang)發展注入(ru)法(fa)治(zhi)活(huo)力(li)，增強法(fa)治(zhi)信(xin)心。隨著資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)制(zhi)度逐步(bu)完(wan)善，投融資(zi)兩端協調發展，預計資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)吸引力(li)及投資(zi)者長期回報(bao)有望持續提(ti)升。

行業基(ji)本(ben)面來(lai)(lai)看(kan)，截(jie)至1月24日，已(yi)有(you)18家(jia)證券公(gong)司(si)披露2023年(nian)(nian)業績(ji)(ji)快報(bao)、預報(bao)或未經審計財報(bao)。整體來(lai)(lai)看(kan)，在已(yi)公(gong)布(bu)業績(ji)(ji)的18家(jia)證券公(gong)司(si)中，有(you)11家(jia)去(qu)年(nian)(nian)凈(jing)(jing)利(li)(li)(li)潤(run)(run)同比正增長，6家(jia)凈(jing)(jing)利(li)(li)(li)潤(run)(run)同比下滑，還有(you)一(yi)家(jia)出現虧(kui)損。凈(jing)(jing)利(li)(li)(li)潤(run)(run)方面，中信(xin)證券繼續以196.86億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)的成(cheng)績(ji)(ji)位居榜(bang)首。申萬宏源凈(jing)(jing)利(li)(li)(li)潤(run)(run)42億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)-50億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)居次席，中泰證券、國投(tou)證券、國元(yuan)(yuan)證券等凈(jing)(jing)利(li)(li)(li)潤(run)(run)均位于(yu)10億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)-20億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)之間(jian)。整體來(lai)(lai)看(kan)，盡管(guan)業績(ji)(ji)有(you)所分化，但由(you)于(yu)2022年(nian)(nian)券商整體業績(ji)(ji)下滑后基(ji)數降低，2023年(nian)(nian)業績(ji)(ji)仍(reng)有(you)望好于(yu)2022年(nian)(nian)。 

2024年(nian)預計經濟復蘇企穩，景(jing)氣(qi)度修復，流(liu)動性寬松持續，有望帶來證券板塊估值和業績雙擊。可以持續關注(zhu)證券ETF（512880）投資機會(hui)。但也需警惕短期(qi)市場(chang)波(bo)動帶來的調整。

現階(jie)段(duan)市場(chang)底部震(zhen)蕩(dang)階(jie)段(duan)避險資金(jin)將目光更多地聚焦(jiao)在紅(hong)利產品上，對于高股息、高分(fen)紅(hong)的(de)(de)行業偏愛有加，比如股息率(lv)高達(da)7.65%的(de)(de)煤炭行業。

來源：Wind 

2021年起，煤(mei)炭(tan)板塊的表(biao)現(xian)(xian)就十(shi)分(fen)的亮眼，2021年-2023年，中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)煤(mei)炭(tan)全收益指數的漲幅分(fen)別(bie)達到了48%、15%和12%，而同期(qi)上證(zheng)(zheng)指數的表(biao)現(xian)(xian)分(fen)別(bie)是(shi)上漲4.8%、下(xia)跌15%和下(xia)跌3.7%，放眼整個A股中(zhong)(zhong)各個行(xing)業的表(biao)現(xian)(xian)，煤(mei)炭(tan)可以說是(shi)其中(zhong)(zhong)的佼佼者。 

2021年、2022年煤(mei)炭基本(ben)面的(de)(de)增(zeng)長(chang)，主(zhu)要是得益于內(nei)外(wai)兩(liang)個因(yin)(yin)(yin)素，外(wai)因(yin)(yin)(yin)就是國際地(di)緣政治所引(yin)起的(de)(de)能源危機，內(nei)因(yin)(yin)(yin)則是我國長(chang)期政策(ce)面對(dui)煤(mei)炭供(gong)給(gei)端(duan)的(de)(de)控制，這兩(liang)個因(yin)(yin)(yin)素導(dao)致煤(mei)價(jia)的(de)(de)節(jie)節(jie)攀升，以及(ji)煤(mei)企盈利增(zeng)長(chang)。 

2023年(nian)在基本(ben)面不及前(qian)兩(liang)年(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)情(qing)況下，下半年(nian)煤(mei)(mei)炭卻(que)走出了一波獨立于(yu)(yu)市場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)上(shang)漲行(xing)情(qing)。主要歸結于(yu)(yu)兩(liang)點，第一點就是在2023年(nian)煤(mei)(mei)炭價格(ge)受(shou)到壓力測試的(de)(de)(de)(de)(de)情(qing)況下，仍保持在了一個高(gao)于(yu)(yu)預(yu)期的(de)(de)(de)(de)(de)價位，對煤(mei)(mei)企的(de)(de)(de)(de)(de)盈(ying)利預(yu)期起到了一個保底(di)的(de)(de)(de)(de)(de)作用。整體(ti)看，煤(mei)(mei)企的(de)(de)(de)(de)(de)盈(ying)利確定(ding)性是很高(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)。第二點，煤(mei)(mei)炭行(xing)業這種(zhong)高(gao)分紅(hong)、高(gao)股息的(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)格(ge)，在下行(xing)市場(chang)中，逐漸受(shou)到了機(ji)構投資(zi)人(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)認可，而導致估值(zhi)抬升。 

現階(jie)段臨(lin)近(jin)春(chun)節(jie)，煤礦保安全為要(yao)，整體產(chan)(chan)(chan)能提(ti)升(sheng)幅(fu)度不(bu)大，價格或仍有(you)支撐。焦(jiao)煤方面(mian)，部分地區事故發生(sheng)或導致煤礦開(kai)展停產(chan)(chan)(chan)自查，安全檢(jian)查力度明(ming)顯加(jia)強(qiang)疊加(jia)部分煤礦年(nian)底完成生(sheng)產(chan)(chan)(chan)，均對供給產(chan)(chan)(chan)生(sheng)明(ming)顯壓制；另一方面(mian)，下游鋼(gang)焦(jiao)企(qi)業冬(dong)儲原(yuan)料庫(ku)存(cun)仍未到(dao)位(wei)，春(chun)節(jie)前仍有(you)一波補庫(ku)需求。短(duan)期焦(jiao)煤產(chan)(chan)(chan)量難以釋放，價格易漲難跌。 

在能(neng)源轉(zhuan)型、“雙碳”背景(jing)下，煤(mei)(mei)(mei)企(qi)普遍對(dui)傳統主(zhu)業(ye)資(zi)本再投入(ru)的意(yi)(yi)愿較弱，這也(ye)意(yi)(yi)味(wei)著(zhu)我國(guo)未來新(xin)建煤(mei)(mei)(mei)礦數量有限。并且在高利潤(run)、高現(xian)金(jin)流有望長期持續(xu)的背景(jing)下，煤(mei)(mei)(mei)企(qi)可能(neng)會不斷(duan)提高分(fen)紅比(bi)例。目前(qian)煤(mei)(mei)(mei)炭ETF（515220）跟蹤的中證煤(mei)(mei)(mei)炭指數股息率(lv)高達7.65%，當前(qian)低利率(lv)環境(jing)下，板(ban)塊(kuai)也(ye)有望持續(xu)受到(dao)資(zi)金(jin)青睞(lai)。

交運ETF（561320）1月24日(ri)上漲2.74%。

來(lai)源(yuan)：Wind 

消息面上，根據(ju)去(qu)哪兒發布的最新(xin)報告顯(xian)示(shi)，該平臺2024年(nian)(nian)春(chun)節期間(jian)機票平均(jun)支付價(jia)格超過1000元，較2020年(nian)(nian)增長(chang)10%。1月8日，民(min)航(hang)局(ju)舉行例行新(xin)聞(wen)發布會。據(ju)預(yu)測，春(chun)運期間(jian)民(min)航(hang)旅客運輸量將達到8000萬(wan)人次，日均(jun)200萬(wan)人次，較2019年(nian)(nian)春(chun)運增長(chang)9.8%，有(you)望創(chuang)歷史新(xin)高。 

中國國內民航(hang)需求具有(you)較強韌性(xing)，從谷底修復的(de)確定(ding)性(xing)較高。整體(ti)看，隨著春運(yun)逐步臨近，行(xing)業出行(xing)需求環比(bi)改(gai)(gai)善(shan)，國內市場運(yun)量復蘇領先價格爬(pa)坡(po)。國際(ji)穩步復蘇，航(hang)班量修復接(jie)近八成(cheng)。春運(yun)旺季催化行(xing)業景氣(qi)上行(xing)，板(ban)塊(kuai)盈利同環比(bi)有(you)望大幅改(gai)(gai)善(shan)。

根據(ju)國(guo)家郵政(zheng)局，2023年(nian)，快(kuai)遞(di)業務(wu)量(liang)和業務(wu)收入分別(bie)同比(bi)增長19.5%和14.5%，再創歷史新高。預(yu)計2024年(nian)增速將保持在(zai)8%左(zuo)右(you)。在(zai)宏觀經濟逐步修復背景下(xia)，上游消費(fei)具備(bei)一定韌性。從長期角度看，內需有望實(shi)現溫(wen)和修復，新興渠道物(wu)流需求(qiu)或將持續增長。

來源：Wind，國家(jia)郵政局，招商證券 

本周油運(yun)(yun)運(yun)(yun)價有(you)所回(hui)調，VLCC-TCE下(xia)跌10.4%，但自年(nian)(nian)初以(yi)來仍(reng)有(you)較(jiao)明顯上行。今(jin)年(nian)(nian)屬全球超級(ji)大選年(nian)(nian)，全球保(bao)守主義(yi)回(hui)潮也進入高峰。年(nian)(nian)初以(yi)來包括(kuo)紅海(hai)事件在內的(de)地緣沖突頻(pin)發，油運(yun)(yun)受(shou)地緣政治波(bo)動影響，景氣度在供(gong)給(gei)受(shou)限與潛在的(de)需求提升驅動下(xia)或逐步進入上行區間。

來源：Wind，Clarksons，長(chang)江證券(quan)研究所 

交運ETF（561320）跟蹤的(de)中證(zheng)內地運輸主題指數覆蓋(gai)了航運、物流、航空等多領域的(de)龍頭公(gong)司(si)，覆蓋(gai)面較廣泛。感興趣的(de)投資(zi)者(zhe)可以考慮(lv)通過交運ETF把(ba)握中長期宏觀經濟修(xiu)復下的(de)相關投資(zi)機會(hui)。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

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