每經(jing)AI快(kuai)訊，2024年1月(yue)10日，天風證(zheng)券發布研(yan)報點評索菲亞(ya)（002572）。

根據公司公告，2024年(nian)，公司依然會堅定(ding)“多(duo)品牌、全渠道、全品類”的戰略(lve)布局(ju)，尋求更(geng)多(duo)的業績增長機會：

1）索菲亞(ya)：進一步(bu)擴(kuo)品(pin)類(lei)，2023年(nian)索菲亞(ya)品(pin)牌櫥柜(ju)、木門、家居家品(pin)通過(guo)整(zheng)(zheng)家套(tao)餐(can)的營(ying)銷(xiao)策(ce)略(lve)均取(qu)得不錯成果，2024年(nian)繼(ji)續通過(guo)整(zheng)(zheng)家營(ying)銷(xiao)策(ce)略(lve)促進全品(pin)類(lei)業績增長。整(zheng)(zheng)裝(zhuang)(zhuang)渠(qu)道堅(jian)定走(zou)經銷(xiao)商零售(shou)裝(zhuang)(zhuang)企(qi)和總部直營(ying)裝(zhuang)(zhuang)企(qi)同步(bu)運營(ying)模式，通過(guo)獨立(li)管理團隊、獨立(li)產品(pin)系列(lie)，不斷(duan)為經銷(xiao)商、裝(zhuang)(zhuang)企(qi)公司提(ti)供賦能(neng)，加強公司在整(zheng)(zheng)裝(zhuang)(zhuang)渠(qu)道市場競爭(zheng)力(li)，未來(lai)整(zheng)(zheng)裝(zhuang)(zhuang)渠(qu)道將(jiang)會通過(guo)多(duo)品(pin)牌、全品(pin)類(lei)進行布局。

2）米蘭納：目前招商、建店還有(you)很(hen)大的(de)市(shi)場空間，2024年米蘭納品(pin)(pin)牌還是繼續保持快(kuai)速開店的(de)模式(shi)，加快(kuai)覆蓋下沉市(shi)場，同時，2024年會開拓櫥柜(ju)品(pin)(pin)類，將櫥柜(ju)和家(jia)(jia)具(ju)家(jia)(jia)品(pin)(pin)融合(he)到(dao)整(zheng)家(jia)(jia)套餐中，逐步完善整(zheng)家(jia)(jia)戰略。

3）司米：公司自2022年開(kai)始進(jin)行(xing)經銷商體系(xi)的調整，截至(zhi)目前已基本調整完畢。2024年會進(jin)行(xing)終端(duan)門店布局，緊抓(zhua)設(she)計師渠道(dao)和裝企渠道(dao)的建設(she)。

4）華鶴：2024年會加快終端的招商、建店(dian)進度，同時(shi)也希望(wang)拓展(zhan)設計師(shi)渠道和裝企渠道。

5）集成(cheng)整裝(zhuang)渠道(dao)：2024年會加入櫥柜品類的布局，推動櫥柜產品在終端落地，同(tong)時加強渠道(dao)門(men)店建設、維護已合作裝(zhuang)企公司(si)合作。

6）大宗業(ye)務渠(qu)道：工程業(ye)務近期希(xi)望(wang)保持平穩發(fa)展的狀態，2024年(nian)希(xi)望(wang)能(neng)進(jin)一步拓展海外市場。

2024年(nian)在品(pin)(pin)類端(duan)，繼續加強(qiang)整家戰略的滲透(tou)，強(qiang)化(hua)櫥(chu)柜、木門等(deng)品(pin)(pin)類在終端(duan)營銷落地；渠道端(duan)，緊抓零售渠道和整裝(zhuang)渠道，并(bing)切(qie)入設計師(shi)渠道等(deng)多個(ge)細分渠道來(lai)獲取流量；品(pin)(pin)牌(pai)端(duan)，主品(pin)(pin)牌(pai)索菲(fei)亞繼續保(bao)持穩定發(fa)展態勢(shi)(shi)，新品(pin)(pin)牌(pai)米(mi)蘭(lan)納持續保(bao)持高增長趨勢(shi)(shi)，司米(mi)、華鶴走出逆勢(shi)(shi)。

維持盈利(li)預測，維持“買入”評級

我們預計(ji)公(gong)(gong)司2024收入增速(su)延續(xu)兩位數以上(shang)，規(gui)模或持(chi)續(xu)提升。公(gong)(gong)司2024年(nian)會(hui)加快門(men)店開(kai)(kai)店速(su)度(du)，通過(guo)多(duo)品牌、全渠道(dao)快速(su)開(kai)(kai)店，布局空白市場，門(men)店拓展也將會(hui)成(cheng)為(wei)(wei)公(gong)(gong)司2024年(nian)發(fa)展重要渠道(dao)之(zhi)一；我們預計(ji)公(gong)(gong)司23-25年(nian)歸母(mu)凈(jing)利分別(bie)為(wei)(wei)12.90/14.37/16.72億(yi)元，EPS分別(bie)為(wei)(wei)1.34/1.49/1.74元/股，對應PE分別(bie)為(wei)(wei)11/10/9x。

風(feng)險(xian)(xian)提示：市場(chang)競爭加劇風(feng)險(xian)(xian)；勞動力成本上升風(feng)險(xian)(xian)；原材料價(jia)格(ge)波動風(feng)險(xian)(xian)；應收(shou)賬款無法收(shou)回風(feng)險(xian)(xian)等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)