每經AI快訊，2024年(nian)1月10日，東興證券發布研報點評廣(guang)汽集團(tuan)（601238）。

近日(ri)，廣汽集團(tuan)發布(bu)2023年12月產銷(xiao)快報：12月汽車產量為238,680輛，同比增(zeng)(zeng)長(chang)19.49%；汽車銷(xiao)量為259,138輛，同比增(zeng)(zeng)長(chang)25.79%。點(dian)評如(ru)下

傳(chuan)(chuan)祺(qi)(qi)新(xin)(xin)能源(yuan)發力(li)，傳(chuan)(chuan)祺(qi)(qi)埃(ai)(ai)安同(tong)比(bi)持(chi)續(xu)高增長：12月(yue)廣(guang)(guang)(guang)汽(qi)乘(cheng)用車（傳(chuan)(chuan)祺(qi)(qi)品(pin)牌(pai)）實(shi)現(xian)(xian)銷(xiao)(xiao)(xiao)量(liang)(liang)35,325輛(liang)(liang)(liang)，同(tong)比(bi)下降7%。據廣(guang)(guang)(guang)汽(qi)傳(chuan)(chuan)祺(qi)(qi)官方公眾(zhong)號，傳(chuan)(chuan)祺(qi)(qi)新(xin)(xin)能源(yuan)E系(xi)列（E9、ES9、E8）12月(yue)銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)(shou)突(tu)破萬輛(liang)(liang)(liang)，環比(bi)增長近70%。我(wo)們認為(wei)，憑(ping)借廣(guang)(guang)(guang)汽(qi)在混動領(ling)域技術積(ji)累（高效內(nei)燃機、機電耦合系(xi)統等(deng)），傳(chuan)(chuan)祺(qi)(qi)發力(li)PHEV，E系(xi)列產品(pin)銷(xiao)(xiao)(xiao)量(liang)(liang)的(de)增長將開啟傳(chuan)(chuan)祺(qi)(qi)的(de)新(xin)(xin)能源(yuan)之路。12月(yue)廣(guang)(guang)(guang)汽(qi)埃(ai)(ai)安實(shi)現(xian)(xian)銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)(shou)45,947輛(liang)(liang)(liang)，同(tong)比(bi)增長53.12%。其中主(zhu)力(li)車型Aion Y銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)(shou)24018輛(liang)(liang)(liang)，Aion S銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)(shou)15824輛(liang)(liang)(liang)。埃(ai)(ai)安兩個主(zhu)力(li)車型通過不斷版本換(huan)新(xin)(xin)，持(chi)續(xu)提振(zhen)現(xian)(xian)有銷(xiao)(xiao)(xiao)量(liang)(liang)。埃(ai)(ai)安高端(duan)品(pin)牌(pai)-昊(hao)(hao)鉑發布全(quan)新(xin)(xin)車型昊(hao)(hao)鉑HT，于11月(yue)15日上市(shi)。同(tong)時據昊(hao)(hao)鉑公眾(zhong)號，昊(hao)(hao)鉑聯合國家電網(wang)、南方電網(wang)、特來(lai)電、星星充電和(he)云快(kuai)充等(deng)，構建“專享(xiang)私樁+尊享(xiang)自建站+頭部合作站”的(de)三位一體(ti)的(de)補(bu)能網(wang)，并(bing)推出昊(hao)(hao)鉑全(quan)系(xi)終(zhong)身免費充電。我(wo)們認為(wei)，隨著傳(chuan)(chuan)祺(qi)(qi)在PHEV、埃(ai)(ai)安雙品(pin)牌(pai)新(xin)(xin)車型的(de)不斷推出，廣(guang)(guang)(guang)汽(qi)自主(zhu)板(ban)塊銷(xiao)(xiao)(xiao)量(liang)(liang)持(chi)續(xu)增長。

廣(guang)豐主力車(che)(che)(che)型(xing)凱(kai)(kai)(kai)美(mei)(mei)瑞(rui)(rui)(rui)換(huan)代，廣(guang)本三大(da)車(che)(che)(che)型(xing)銷(xiao)(xiao)量穩定(ding)：12月(yue)(yue)廣(guang)汽(qi)(qi)豐田(tian)(tian)(tian)(tian)(tian)實現銷(xiao)(xiao)量97,408輛(liang)(liang)，同比增長31.29%。2023年(nian)廣(guang)豐累計銷(xiao)(xiao)售(shou)950,008輛(liang)(liang)，同比微降5.47%。12月(yue)(yue)主力車(che)(che)(che)型(xing)銷(xiao)(xiao)量穩健，凱(kai)(kai)(kai)美(mei)(mei)瑞(rui)(rui)(rui)銷(xiao)(xiao)售(shou)24251輛(liang)(liang)、鋒蘭(lan)達22616輛(liang)(liang)、威蘭(lan)達17086輛(liang)(liang)、漢(han)蘭(lan)達12011輛(liang)(liang)，12月(yue)(yue)三大(da)旗艦車(che)(che)(che)型(xing)（凱(kai)(kai)(kai)美(mei)(mei)瑞(rui)(rui)(rui)、漢(han)蘭(lan)達和(he)賽(sai)(sai)那）占(zhan)比為(wei)45.8%，全年(nian)最(zui)高。廣(guang)汽(qi)(qi)豐田(tian)(tian)(tian)(tian)(tian)主力車(che)(che)(che)型(xing)凱(kai)(kai)(kai)美(mei)(mei)瑞(rui)(rui)(rui)將全新換(huan)代，第九代凱(kai)(kai)(kai)美(mei)(mei)瑞(rui)(rui)(rui)于(yu)2024年(nian)1月(yue)(yue)開啟預售(shou)，其中2.0燃油版預售(shou)價(jia)為(wei)17.38-19.88萬(wan)(wan)元，混(hun)動(dong)版凱(kai)(kai)(kai)美(mei)(mei)瑞(rui)(rui)(rui)從2.5L雙(shuang)擎升(sheng)級為(wei)2.0L第五代智(zhi)能混(hun)動(dong)系(xi)統(tong)，預售(shou)價(jia)為(wei)18.18-20.88萬(wan)(wan)元，在售(shou)混(hun)動(dong)凱(kai)(kai)(kai)美(mei)(mei)瑞(rui)(rui)(rui)最(zui)低配官方(fang)指導價(jia)為(wei)20.98萬(wan)(wan)元。全新混(hun)動(dong)系(xi)統(tong)、智(zhi)能座(zuo)艙系(xi)統(tong)的升(sheng)級等性(xing)能升(sheng)級，凱(kai)(kai)(kai)美(mei)(mei)瑞(rui)(rui)(rui)有(you)望持續熱(re)銷(xiao)(xiao)。12月(yue)(yue)廣(guang)汽(qi)(qi)本田(tian)(tian)(tian)(tian)(tian)銷(xiao)(xiao)售(shou)79,329輛(liang)(liang)，同比增長35.85%。廣(guang)本三大(da)主力車(che)(che)(che)型(xing)雅閣(ge)、皓影(ying)(ying)和(he)型(xing)格(ge)銷(xiao)(xiao)量穩定(ding)，12月(yue)(yue)雅閣(ge)銷(xiao)(xiao)售(shou)23392輛(liang)(liang)、皓影(ying)(ying)為(wei)18844輛(liang)(liang)、型(xing)格(ge)17623輛(liang)(liang)。且據廣(guang)汽(qi)(qi)本田(tian)(tian)(tian)(tian)(tian)公眾(zhong)號，2023年(nian)廣(guang)汽(qi)(qi)本田(tian)(tian)(tian)(tian)(tian)開啟國際賽(sai)(sai)道(dao)，致在和(he)奧德(de)賽(sai)(sai)混(hun)動(dong)車(che)(che)(che)型(xing)分別出(chu)(chu)口至(zhi)歐洲、日(ri)本市(shi)場(chang)，雙(shuang)車(che)(che)(che)出(chu)(chu)口銷(xiao)(xiao)量超2萬(wan)(wan)輛(liang)(liang)，制(zhi)造(zao)實力得到海外(wai)市(shi)場(chang)認可。兩田(tian)(tian)(tian)(tian)(tian)加(jia)快電(dian)動(dong)化轉(zhuan)型(xing)。廣(guang)汽(qi)(qi)豐田(tian)(tian)(tian)(tian)(tian)發(fa)布全新新能源(yuan)品牌-鉑智(zhi)及(ji)旗下(xia)首款純電(dian)動(dong)車(che)(che)(che)鉑智(zhi)4X。廣(guang)汽(qi)(qi)本田(tian)(tian)(tian)(tian)(tian)則(ze)于(yu)11月(yue)(yue)24日(ri)發(fa)布第二款純電(dian)動(dong)汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)極(ji)湃(pai)2。我們認為(wei)，兩田(tian)(tian)(tian)(tian)(tian)在燃油車(che)(che)(che)（含HEV）領域仍然具備優勢，有(you)望持續為(wei)公司貢獻(xian)穩定(ding)的投(tou)資收益(yi)。

公(gong)司(si)盈(ying)利(li)預測(ce)與估值：公(gong)司(si)自主板塊已開啟復蘇之路，兩田仍在燃油、混動等技術上具備較強的競(jing)爭(zheng)優勢，我們仍然看好公(gong)司(si)中長期(qi)發展。預計公(gong)司(si)2023-2025年(nian)(nian)歸母凈利(li)潤預測(ce)分別為59.7、87.6和97.7億元，對應EPS為0.57、0.84、0.93元，按2023年(nian)(nian)1月8日(ri)A股收盤價，PE分別為15、10和9倍(bei)。維持“強烈推薦(jian)”評級。

風險提(ti)示：行業需求低迷、公(gong)司(si)新車型不及(ji)預(yu)期(qi)(qi)、新能源汽車發展不及(ji)預(yu)期(qi)(qi)，原材料價格(ge)上(shang)漲超預(yu)期(qi)(qi)。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本(ben)文內容與數(shu)據(ju)(ju)僅供參考(kao)，不構成投資建(jian)議(yi)，使用前(qian)請核實。據(ju)(ju)此操(cao)作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)