每經(jing)AI快訊，2024年1月1日，光大證(zheng)券發布研(yan)報(bao)點評今世緣（603369）。

事件：今世緣(yuan)發布2023年(nian)度主要經營數據(ju)公告，初步核算2023年(nian)度實現營業總收(shou)入100.5億元左(zuo)右，同(tong)比增長27.41%左(zuo)右。此(ci)外(wai)，公司于12月29日召(zhao)開以“匯聚(ju)緣(yuan)動(dong)力，勇攀新(xin)高(gao)峰”為(wei)主題(ti)的2024年(nian)發展大會(hui)。

2023年(nian)百億(yi)營(ying)收(shou)目標順利達成(cheng)(cheng)。公司2023年(nian)度營(ying)收(shou)突破百億(yi)、順利達成(cheng)(cheng)百億(yi)目標，估計23Q4單季營(ying)收(shou)約16.85億(yi)元、同比增(zeng)(zeng)長約23%。分產品看，估計國(guo)緣(yuan)四開(kai)、對(dui)開(kai)收(shou)入(ru)維持穩健增(zeng)(zeng)長，在省內市場(chang)保持高(gao)周轉，V系列收(shou)入(ru)基數較低(di)、增(zeng)(zeng)速(su)或相對(dui)較快(kuai)，國(guo)緣(yuan)單開(kai)、淡(dan)雅等產品保持較快(kuai)增(zeng)(zeng)長，今(jin)世緣(yuan)、高(gao)溝品牌基數相對(dui)較低(di)，估計增(zeng)(zeng)速(su)亦(yi)較為突出。分地區(qu)(qu)看，估計省內淮安(an)、鹽城等成(cheng)(cheng)長性依舊(jiu)較強(qiang)，南(nan)京作為優勢(shi)市場(chang)保持良(liang)好勢(shi)頭，特(te)別四開(kai)等產品優勢(shi)較為明顯，蘇中(zhong)大區(qu)(qu)在經過過去幾(ji)年(nian)調整后、今(jin)年(nian)以(yi)來呈現恢復(fu)性高(gao)增(zeng)(zeng)長，蘇南(nan)地區(qu)(qu)持續培育(yu)，省外(wai)市場(chang)仍(reng)在布局中(zhong)、收(shou)入(ru)貢獻(xian)相對(dui)較低(di)。

后百(bai)(bai)億(yi)征程開啟，發(fa)展(zhan)(zhan)戰(zhan)略(lve)進(jin)一步(bu)(bu)清晰。公(gong)(gong)司(si)在2024發(fa)展(zhan)(zhan)大會上探討了(le)后百(bai)(bai)億(yi)發(fa)展(zhan)(zhan)方(fang)向與(yu)路徑(jing)，提出第(di)一階(jie)段(duan)為(wei)2025年挑戰(zhan)營收150億(yi)元(yuan)(yuan)目(mu)標，第(di)二(er)階(jie)段(duan)為(wei)2026到2030年“十五五”發(fa)展(zhan)(zhan)階(jie)段(duan)，目(mu)標建成文(wen)化(hua)更具引(yin)領力(li)、品(pin)(pin)牌(pai)(pai)(pai)更具影響力(li)、品(pin)(pin)質(zhi)更具支撐力(li)、人(ren)才(cai)更具驅動力(li)、企業更具競(jing)爭力(li)的(de)(de)全(quan)國(guo)化(hua)白酒企業。2024年是公(gong)(gong)司(si)開啟后百(bai)(bai)億(yi)的(de)(de)起步(bu)(bu)之年，公(gong)(gong)司(si)將堅(jian)持品(pin)(pin)牌(pai)(pai)(pai)向上的(de)(de)總方(fang)向，實(shi)施“多品(pin)(pin)牌(pai)(pai)(pai)、單聚(ju)焦、全(quan)國(guo)化(hua)”發(fa)展(zhan)(zhan)戰(zhan)略(lve)，其中國(guo)緣品(pin)(pin)牌(pai)(pai)(pai)致力(li)于高端化(hua)、聚(ju)焦300-800元(yuan)(yuan)賽(sai)道(dao)，開系強化(hua)大單品(pin)(pin)策(ce)略(lve)，V系搶占高端賽(sai)道(dao)，今世緣品(pin)(pin)牌(pai)(pai)(pai)側重喜宴(yan)家(jia)宴(yan)等場景，聚(ju)焦100-300元(yuan)(yuan)價格帶，高溝品(pin)(pin)牌(pai)(pai)(pai)定位(wei)中高線光瓶(ping)酒，省(sheng)內持續(xu)做強基(ji)本盤(pan)，省(sheng)外貫(guan)徹(che)當前全(quan)國(guo)化(hua)就是周(zhou)邊化(hua)、板塊(kuai)化(hua)理念，優(you)先國(guo)緣品(pin)(pin)牌(pai)(pai)(pai)的(de)(de)全(quan)國(guo)化(hua)。

戰(zhan)略舉(ju)措(cuo)細化，24年成長(chang)性有(you)(you)(you)望延續(xu)。公司23年圓滿(man)收官，當前已經開(kai)(kai)始24年開(kai)(kai)門(men)紅(hong)備戰(zhan)工(gong)作，開(kai)(kai)系(xi)列渠(qu)(qu)道庫存較為良(liang)性，且五代(dai)四開(kai)(kai)換新(xin)上市、有(you)(you)(you)望加快渠(qu)(qu)道回款(kuan)，開(kai)(kai)門(men)紅(hong)有(you)(you)(you)望順利達成。省內競爭力(li)有(you)(you)(you)望持(chi)續(xu)強化，渠(qu)(qu)道精耕(geng)下市占率有(you)(you)(you)望繼續(xu)提升(sheng)，公司提出堅持(chi)“分品(pin)(pin)(pin)提升(sheng)、分區精耕(geng)、分類施(shi)策”，推進V3、四開(kai)(kai)、對開(kai)(kai)、淡雅(ya)四大(da)單(dan)品(pin)(pin)(pin)尖刀(dao)計劃，四開(kai)(kai)、對開(kai)(kai)大(da)單(dan)品(pin)(pin)(pin)保持(chi)穩健發(fa)展，大(da)眾價(jia)格帶(dai)產(chan)品(pin)(pin)(pin)保持(chi)高(gao)流通性，高(gao)溝、今世緣品(pin)(pin)(pin)牌有(you)(you)(you)望保持(chi)高(gao)增，V系(xi)列拔高(gao)品(pin)(pin)(pin)牌高(gao)度，省外市場戰(zhan)略布(bu)局清(qing)晰，以開(kai)(kai)系(xi)為主干品(pin)(pin)(pin)系(xi)，戰(zhan)略性導入(ru)新(xin)品(pin)(pin)(pin)六開(kai)(kai)，聚(ju)焦“10+N”重點(dian)地級板塊，聚(ju)焦資源(yuan)累積品(pin)(pin)(pin)牌勢能，有(you)(you)(you)望后續(xu)發(fa)力(li)。

盈利預測(ce)、估值與評級：維持2023-25年(nian)歸母凈利潤預測(ce)為(wei)31.92/39.61/48.65億(yi)元，折合EPS為(wei)2.54/3.16/3.88元，當前股價對(dui)應P/E為(wei)19/15/13倍，維持“買入”評級。

風險提示：V系列、四開銷售不及預期，省(sheng)內市場競爭加劇(ju)，行(xing)業(ye)需求恢復較慢。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數(shu)據僅供參考(kao)，不構成(cheng)投資建(jian)議，使用前請(qing)核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)