每經AI快訊，2024年(nian)1月1日，信(xin)達證(zheng)券發(fa)布研(yan)報點評老(lao)鳳祥（600612）。

事件(jian)：2023年12月30日公司公告央地融合(he)（上(shang)海(hai)）工藝(yi)美(mei)術股(gu)權投資中心(xin)（有(you)限合(he)伙）（以(yi)下簡稱“工藝(yi)美(mei)術基(ji)金(jin)”）擬(ni)將其持(chi)有(you)的老(lao)鳳(feng)祥有(you)限0.95%非國有(you)股(gu)股(gu)權轉(zhuan)讓(rang)給上(shang)海(hai)融智啟源私募投資基(ji)金(jin)，轉(zhuan)讓(rang)金(jin)額為(wei)1.99億(yi)元，對應老(lao)鳳(feng)祥有(you)限估值約為(wei)209億(yi)元。

點評：

上海(hai)融智(zhi)(zhi)啟源私(si)募投(tou)(tou)資(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)擬受讓工藝美術基(ji)金(jin)(jin)持(chi)有(you)的(de)老鳳祥有(you)限0.95%股(gu)權(quan)。上海(hai)融智(zhi)(zhi)啟源私(si)募投(tou)(tou)資(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)的(de)基(ji)金(jin)(jin)管理人(ren)為(wei)(wei)海(hai)通創(chuang)意私(si)募基(ji)金(jin)(jin)管理有(you)限公(gong)司，其于(yu)(yu)2012年(nian)6月(yue)(yue)29日成立，于(yu)(yu)2014年(nian)5月(yue)(yue)26日在中國(guo)證券投(tou)(tou)資(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)業(ye)協會登記成為(wei)(wei)私(si)募基(ji)金(jin)(jin)管理人(ren)，注冊資(zi)(zi)本1.2億元(yuan)(yuan)。上海(hai)融智(zhi)(zhi)啟源私(si)募投(tou)(tou)資(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)于(yu)(yu)2023年(nian)12月(yue)(yue)1日成立，注冊資(zi)(zi)本2.01億元(yuan)(yuan)，出資(zi)(zi)方(fang)(fang)為(wei)(wei)上海(hai)國(guo)際信(xin)托有(you)限公(gong)司、南方(fang)(fang)出版傳媒股(gu)份有(you)限公(gong)司、海(hai)通創(chuang)意私(si)募基(ji)金(jin)(jin)管理有(you)限公(gong)司，分別持(chi)有(you)74.63%、24.88%、0.50%的(de)份額。

截至2023年12月30日(ri)工(gong)(gong)藝美(mei)術(shu)(shu)基(ji)(ji)金(jin)尚(shang)持有老(lao)鳳(feng)祥有限4.24%股(gu)(gu)(gu)份，股(gu)(gu)(gu)份擬受(shou)(shou)讓方(fang)均已(yi)公(gong)布。截至2023年12月30日(ri)，東(dong)方(fang)明珠新媒(mei)體、國新資(zi)產、國新控股(gu)(gu)(gu)（上海(hai)）、寧(ning)波(bo)君和同詳、中(zhong)(zhong)保投(tou)仁祥（嘉(jia)興）、上海(hai)國企改革發展二期股(gu)(gu)(gu)權(quan)投(tou)資(zi)基(ji)(ji)金(jin)、安(an)徽中(zhong)(zhong)安(an)優(you)選壹號(hao)以自(zi)有資(zi)金(jin)受(shou)(shou)讓工(gong)(gong)藝美(mei)術(shu)(shu)基(ji)(ji)金(jin)持有的老(lao)鳳(feng)祥有限的部分非(fei)國有股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)權(quan)，上述工(gong)(gong)商變(bian)(bian)更登記手續已(yi)辦理完成。當(dang)前(qian)老(lao)鳳(feng)祥有限股(gu)(gu)(gu)權(quan)結構中(zhong)(zhong)工(gong)(gong)藝美(mei)術(shu)(shu)基(ji)(ji)金(jin)尚(shang)持股(gu)(gu)(gu)4.24%，其中(zhong)(zhong)中(zhong)(zhong)國華融、泰安(an)騫興基(ji)(ji)金(jin)、南京禾合谷(gu)、寧(ning)波(bo)君和同詳、上海(hai)融智(zhi)啟源私募投(tou)資(zi)基(ji)(ji)金(jin)分別擬受(shou)(shou)讓工(gong)(gong)藝美(mei)術(shu)(shu)基(ji)(ji)金(jin)持有的老(lao)鳳(feng)祥有限1.43%、0.95%、0.53%、0.39%、0.95%股(gu)(gu)(gu)權(quan)的工(gong)(gong)商變(bian)(bian)更登記尚(shang)未完成。

核心(xin)管(guan)理層(ceng)平(ping)穩過渡，公(gong)司(si)繼續扎實推(tui)進“雙百行(xing)動(dong)”，23H1已完成全部三批(pi)次職(zhi)業(ye)(ye)經理人(ren)制(zhi)(zhi)度(du)試點(dian)。23H1公(gong)司(si)完成了第三批(pi)職(zhi)業(ye)(ye)經理人(ren)簽(qian)約和第一(yi)(yi)批(pi)職(zhi)業(ye)(ye)經理人(ren)的續簽(qian)工(gong)作，進一(yi)(yi)步完善市場化用人(ren)和激勵機制(zhi)(zhi)。同時推(tui)進完成了工(gong)美板塊下(xia)屬企(qi)業(ye)(ye)的自然人(ren)股東股權轉讓(rang)工(gong)作及工(gong)商變更(geng)工(gong)作。

盈(ying)利預測與投(tou)資評級：展(zhan)望后(hou)續，我們預計(ji)公(gong)司繼續穩步(bu)推進“三年(nian)行動計(ji)劃”，預計(ji)2023-2025年(nian)營收(shou)分別(bie)為(wei)(wei)744/867/1004億(yi)(yi)元，同增18%/17%/16%，歸母(mu)凈利23.55/27.30/32.19億(yi)(yi)元，同增39%/16%/18%，EPS分別(bie)為(wei)(wei)4.50/5.22/6.15元，對應2023年(nian)12月29日收(shou)盤價PE為(wei)(wei)15/13/11X，維持“買入”評級。

風險因素：金價劇烈波動(dong)，管理層變動(dong)，拓(tuo)店不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)