每經AI快訊，2023年12月31日(ri)，華鑫證券發(fa)布研報點評金太(tai)陽（300606）。

▌公司(si)主業為拋光(guang)材(cai)料(liao)、高(gao)端智能裝備(bei)的研(yan)發和(he)生產

公(gong)司(si)主要(yao)業務(wu)(wu)為拋(pao)光(guang)材料(liao)、高端智能裝備研發生產銷售(shou)以及(ji)精(jing)密(mi)結構件制造(zao)(zao)業務(wu)(wu)，為客戶提供精(jing)密(mi)研磨拋(pao)光(guang)與精(jing)密(mi)結構件制造(zao)(zao)綜合解決方(fang)案。公(gong)司(si)產品及(ji)服務(wu)(wu)主要(yao)下游客戶為汽車制造(zao)(zao)與售(shou)后、消(xiao)費電子、通訊通信領域。

▌公司在鈦合金材料(liao)加工領域(yu)有(you)多項(xiang)技(ji)術積累

鈦(tai)(tai)合(he)金材(cai)(cai)料(liao)加(jia)工(gong)具(ju)有一定難度(du)：相(xiang)比不銹鋼和(he)(he)鋁(lv)合(he)金等材(cai)(cai)質，鈦(tai)(tai)合(he)金能夠更好地兼具(ju)堅固和(he)(he)輕薄的特點，從而降(jiang)低(di)(di)手機(ji)(ji)的厚度(du)和(he)(he)重量，并提高(gao)(gao)強度(du)。應用晚的主要原因(yin)在于鈦(tai)(tai)合(he)金強度(du)高(gao)(gao)、導熱系數低(di)(di)和(he)(he)化學活性高(gao)(gao)等特點，以前(qian)傳統工(gong)藝下鈦(tai)(tai)合(he)金材(cai)(cai)質的機(ji)(ji)械加(jia)工(gong)難度(du)大、良(liang)率低(di)(di)、成本高(gao)(gao)。

公司(si)在鈦(tai)合(he)(he)金(jin)材(cai)料加工(gong)領域積累多項(xiang)技術：（1）精密(mi)結構(gou)(gou)件(jian)方(fang)面(mian)，公司(si)突(tu)破了鈦(tai)合(he)(he)金(jin)折疊屏(ping)軸蓋(gai)及零部(bu)件(jian)的制造難點(dian)，相關產品已(yi)得到(dao)下游客戶認可并(bing)量產。（2）拋光(guang)耗材(cai)方(fang)面(mian)，公司(si)已(yi)研發(fa)并(bing)量產用于(yu)鈦(tai)合(he)(he)金(jin)產品研磨拋光(guang)的金(jin)字塔新產品。（3）設備方(fang)面(mian)，公司(si)開發(fa)了應用于(yu)3C消費電(dian)子各類結構(gou)(gou)件(jian)研磨拋光(guang)及拉(la)(la)絲的五軸數控機床(chuang)，如鈦(tai)合(he)(he)金(jin)AT面(mian)磨拋設備、多功能平面(mian)拉(la)(la)絲設備等。

▌多種消費電子產(chan)品開始導入鈦(tai)合(he)金部件(jian)

由于(yu)鈦合金(jin)具備高強度和(he)質(zhi)地輕等優(you)勢，近兩年以來，以手機(ji)和(he)智(zhi)能手表(biao)為主的消費(fei)電(dian)子(zi)產品開(kai)始(shi)逐步導入鈦合金(jin)結(jie)構件。

智能手表(biao)方面：2022年發布的華為手表(biao)Watch GT 3 Pro采(cai)用(yong)了鈦(tai)金(jin)屬一體化表(biao)體。2023年發布得蘋果(guo)手表(biao)WatchUltra 2采(cai)用(yong)了鈦(tai)金(jin)屬作為表(biao)殼。

手(shou)機(ji)方面，2023年以來越來越多手(shou)機(ji)廠(chang)商開(kai)始(shi)導入鈦(tai)金屬。榮耀手(shou)機(ji)Magic V2及(ji)Magic VS2折疊屏手(shou)機(ji)軸(zhou)蓋(gai)部分采(cai)用鈦(tai)合金。蘋果手(shou)機(ji)15 Pro中框部分采(cai)用鈦(tai)合金復合材(cai)料(liao)。小(xiao)米手(shou)機(ji)14 Pro中框部分采(cai)用高純(chun)鈦(tai)和(he)高強鋁合金材(cai)料(liao)。

消費電子迎來(lai)鈦合金(jin)潮流，未來(lai)鈦合金(jin)加工(gong)需求有(you)(you)望(wang)保持高(gao)速增長。鈦合金(jin)加工(gong)難，公司有(you)(you)技術積(ji)累(lei)優勢，有(you)(you)望(wang)持續受(shou)益。

▌盈利預測

我們預測(ce)消費電子領域鈦(tai)合金加工(gong)需(xu)求有望保持(chi)高(gao)速增長，公(gong)司(si)突破(po)了(le)鈦(tai)合金折(zhe)疊(die)屏軸蓋及零部件的制造難(nan)點(dian)，相關產品已得到(dao)下游客戶認(ren)可并量產。因此預計公(gong)司(si)營收及凈(jing)利潤(run)保持(chi)快(kuai)速增長。

預測公司2023-2025年收(shou)入分(fen)別為5.96、9.72、12.63億元，歸母凈利潤分(fen)別為0.57、1.14、1.54億元，當前(qian)股價(jia)對應PE分(fen)別為84.2、41.9、31.1倍，給予(yu)“買入”投資評(ping)級。

▌風險提示

1）消(xiao)費電子導(dao)入(ru)鈦金屬速度不及(ji)預期(qi)；2）鈦材加工(gong)領域(yu)競爭格(ge)局(ju)惡化；3）公司(si)毛利率大幅下(xia)降；4）宏觀系統性風險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)