每經AI快訊，2023年12月29日，西(xi)南證券(quan)發布研報點評今(jin)世緣（603369）。

事件：公司發布2023年(nian)度主要經營(ying)數據，預計2023年(nian)實現(xian)營(ying)業總收入100.5億(yi)元(yuan)左(zuo)右(you)(you)，同(tong)比增長27.4%左(zuo)右(you)(you)，順利達(da)成百億(yi)目標。預計2023年(nian)單Q4實現(xian)銷售收入16.8億(yi)元(yuan)左(zuo)右(you)(you)，同(tong)比增長22.6%左(zuo)右(you)(you)。

百(bai)億營收(shou)(shou)已達成，即將開啟新(xin)百(bai)億。公司堅定2025年(nian)挑戰營收(shou)(shou)150億元目(mu)標(biao)不動搖，堅定“十五五”期間加快邁入營收(shou)(shou)“雙百(bai)億時代”不動搖。實現路(lu)徑上(shang)，堅持深化省內(nei)精耕夯(hang)實基本盤，力(li)爭總量(liang)攀頂結構(gou)領先；加快省外突(tu)破培育增長極，實現營收(shou)(shou)占比明顯(xian)提升。

省內精耕攀鼎，省外(wai)攻城拔寨。省內：1、高(gao)端(duan)化品系(xi)(xi)培(pei)育：做好(hao)V系(xi)(xi)消費者(zhe)轉化和(he)圈層(ceng)拓展，推進開系(xi)(xi)產品升(sheng)級；2、精細(xi)化區(qu)域運營：通過區(qu)域、渠道(dao)及(ji)價格(ge)細(xi)分(fen)，致力于補(bu)強短板，打(da)造(zao)更多億(yi)元(yuan)縣、千萬鎮，不(bu)斷(duan)提升(sheng)市(shi)占率；3、打(da)造(zao)四(si)(si)大尖(jian)刀單(dan)品：推進V3、四(si)(si)開、對開、淡雅四(si)(si)大單(dan)品尖(jian)刀計劃，帶(dai)動各品系(xi)(xi)規模(mo)擴張。省外(wai)：1、聚焦國緣(yuan)品牌(pai)：以國緣(yuan)開系(xi)(xi)為主干系(xi)(xi)，一體(ti)主推超級單(dan)品四(si)(si)開，帶(dai)動對開規模(mo)上(shang)量；2、聚焦板塊(kuai)打(da)造(zao)：“三年不(bu)盈利，三年30億(yi)元(yuan)”的預算規劃，聚焦“10+N”重點地級板塊(kuai)市(shi)場；3、聚焦顧客創(chuang)造(zao)：推進星(xing)級合伙人(ren)建設，構(gou)建廠商店命運共同體(ti)。

堅持多(duo)品牌戰略，持續強化(hua)渠道(dao)力。品牌上，國緣(yuan)(yuan)：聚焦(jiao)(jiao)300-800元，六開(kai)、四開(kai)、對開(kai)進行全(quan)國化(hua)一體布局，推進V系環太湖城市群布局；今世(shi)緣(yuan)(yuan)：致力大眾化(hua)，聚焦(jiao)(jiao)100-300元；高溝(gou)：致力個(ge)性化(hua)，聚焦(jiao)(jiao)光瓶酒細分市場。渠道(dao)上，深化(hua)廠商共同戰斗體系，按三年(nian)再翻番計劃增補營銷人(ren)員(yuan)；優(you)化(hua)管理，建立今世(shi)緣(yuan)(yuan)特色大營銷管賦(fu)體系；提效(xiao)能(neng)，優(you)化(hua)績效(xiao)考核體系，提升團(tuan)隊(dui)勢能(neng)。

高端化(hua)(hua)(hua)(hua)與全國化(hua)(hua)(hua)(hua)并進，雙百億路徑清晰。1、公司堅持(chi)品牌(pai)向上總方向，實施(shi)“多(duo)品牌(pai)、單聚焦、全國化(hua)(hua)(hua)(hua)”發展戰略，通過系統(tong)化(hua)(hua)(hua)(hua)、組織化(hua)(hua)(hua)(hua)、專業化(hua)(hua)(hua)(hua)構建現代營銷(xiao)體系，積極應對白酒行(xing)(xing)業發展分化(hua)(hua)(hua)(hua)趨(qu)勢，長遠發展動能持(chi)續強化(hua)(hua)(hua)(hua)。2、短(duan)期內(nei)，公司將圍(wei)繞“去庫存、穩價(jia)盤、拼(pin)投入、增需(xu)求”開展2024年銷(xiao)售工作，廠(chang)商(shang)店共同體建設下，增長更加穩健。3、2024年股(gu)權(quan)激(ji)勵將進入第(di)一批行(xing)(xing)權(quan)期，行(xing)(xing)權(quan)價(jia)56.24元(yuan)/份(fen)，激(ji)勵到位，經營勢能強勁(jing)，長期成長動力十足(zu)。

盈利預(yu)測與投資建議。預(yu)計2023-2025年EPS分別(bie)為2.48元(yuan)(yuan)、3.05元(yuan)(yuan)、3.69元(yuan)(yuan)，對(dui)應PE分別(bie)為20倍、16倍、13倍。公司(si)(si)受益(yi)消(xiao)費升級和全國(guo)化布局(ju)，看(kan)好公司(si)(si)長期成長能力，維持“買入”評級。

風險提(ti)示：經濟(ji)復(fu)蘇不及預(yu)期風險，消(xiao)費(fei)升級不及預(yu)期風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)