每(mei)經AI快訊，2023年12月29日，華通(tong)證(zheng)券國際發布研報(bao)點評百聯股(gu)份(fen)（600827）。

網(wang)下商品零售持(chi)續恢(hui)復，奧特萊斯(si)業態增(zeng)長較快

根據中(zhong)華全國商(shang)業(ye)信(xin)息中(zhong)心(xin)數據，2023年1-11月份，網(wang)下(xia)(xia)商(shang)品零售額(e)(e)實現(xian)262751億元，同(tong)比增長4.9%，增速(su)(su)較前10月加快(kuai)(kuai)0.5個百分(fen)點，網(wang)下(xia)(xia)商(shang)品零售持續恢復。消(xiao)費理(li)念上，《2023麥肯(ken)錫中(zhong)國消(xiao)費者報告》指出，消(xiao)費者在購買商(shang)品和(he)選取渠(qu)(qu)道是更加謹慎，他們借助線下(xia)(xia)奧(ao)(ao)萊(lai)(lai)、淘寶以(yi)及(ji)直播帶(dai)貨(huo)等多(duo)種(zhong)方(fang)式尋找價(jia)格更有競爭力(li)的渠(qu)(qu)道。據中(zhong)國連(lian)鎖經營協(xie)會相關顯示，截至2023年三(san)季度，奧(ao)(ao)特萊(lai)(lai)斯銷售額(e)(e)同(tong)比平(ping)均增速(su)(su)為26.3%；客流同(tong)比平(ping)均增速(su)(su)接(jie)近35%，較2022年同(tong)期增速(su)(su)明顯，奧(ao)(ao)特萊(lai)(lai)斯業(ye)態增長較快(kuai)(kuai)。

輕重并舉發(fa)展奧(ao)特萊斯業態，有望帶來(lai)新(xin)增長

今年前三季度，公(gong)司旗下奧特萊(lai)斯(si)業態實現營收(shou)9.85億元，同比(bi)增長46.36%；毛利率(lv)為73.64%，較(jiao)同期增長10.16個百分(fen)點。公(gong)司涉足奧萊(lai)板塊較(jiao)早，積累(lei)了豐(feng)富的招商(shang)資源和國(guo)際品牌(pai)合作渠道(dao)，百聯奧特萊(lai)斯(si)在中國(guo)奧萊(lai)行業具有一定領(ling)先地位，未來，公(gong)司將輕重并舉擇機(ji)發展精(jing)品奧萊(lai)。受(shou)益于消費者對性價比(bi)關(guan)注提升(sheng)，奧特萊(lai)斯(si)業態有望(wang)為公(gong)司帶來穩健增長。

百聯西郊(jiao)調改(gai)后恢復營業，經(jing)營效能進一步提(ti)升

12月16日，經過(guo)18個月閉店(dian)調(diao)整(zheng)的百聯西(xi)(xi)郊(jiao)購物(wu)中(zhong)心正式開業(ye)。百聯西(xi)(xi)郊(jiao)位(wei)于上(shang)海西(xi)(xi)郊(jiao)生活圈核心位(wei)置，此次調(diao)改后，百聯西(xi)(xi)郊(jiao)成(cheng)為百聯股份繼淮海TX年輕力中(zhong)心、二次元文化商業(ye)空間(jian)(jian)-百聯ZX創趣場之后，整(zheng)體性存量改造、業(ye)態創新(xin)的第三個商業(ye)空間(jian)(jian)。新(xin)開業(ye)的百聯西(xi)(xi)郊(jiao)結合寵物(wu)經濟、夜間(jian)(jian)經濟、沿河經濟，引入(ru)了(le)多家(jia)全國首店(dian)、上(shang)海首店(dian)、長寧首店(dian)及特色店(dian)和創意店(dian)，經營(ying)效能進一步提(ti)升。

公司盈利預測與估值

預計公(gong)(gong)司2023-2025年營業收入分(fen)別(bie)為(wei)325.47、338.45、354.23億(yi)元(yuan)(yuan)，YOY分(fen)別(bie)為(wei)0.86%、3.99%、4.66%；EPS分(fen)別(bie)為(wei)0.35、0.42、0.53元(yuan)(yuan)，根據合(he)理估值測算(suan)，結合(he)股價催化劑因素，給予(yu)(yu)公(gong)(gong)司六個月內目標(biao)價為(wei)11.55元(yuan)(yuan)/股，給予(yu)(yu)公(gong)(gong)司“推薦（首次）”投(tou)資(zi)評級。

投資風險提示

消(xiao)費信(xin)心不足(zu)、零售渠道競爭、數(shu)字化轉(zhuan)型(xing)挑戰

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)