每經AI快訊，2023年12月(yue)29日，華(hua)泰證券發布(bu)研報點評宇信科技（300674）。

金融信創及(ji)海(hai)外高景氣(qi)，公司(si)積極(ji)布(bu)局個貸不良資產處置業務(wu)

宇信(xin)作為(wei)(wei)銀行IT領(ling)域(yu)龍頭企業，主業受益于金融(rong)信(xin)創的加速推進；公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)海(hai)外業務經過(guo)幾年布(bu)局也開始(shi)進入收獲期。此外，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)積(ji)極布(bu)局個貸不良資產處置新領(ling)域(yu)。12月23日(ri)，宇信(xin)與廈(sha)門資產管理有限公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)簽訂戰略合(he)作協議，雙方將在個貸不良資產業務領(ling)域(yu)建立戰略合(he)作伙伴(ban)關系，打造(zao)金融(rong)+科技的標(biao)(biao)桿組合(he)。我們預計(ji)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)2023-2025年EPS分別(bie)為(wei)(wei)0.54/0.71/0.92元，對應(ying)PE分別(bie)30倍(bei)/23倍(bei)/18倍(bei)，可比公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)2024年平均PE為(wei)(wei)28倍(bei)（Wind），給予公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)2024年目標(biao)(biao)PE28倍(bei)，對應(ying)目標(biao)(biao)價為(wei)(wei)19.83元，給予買入評級(ji)。

個貸不良(liang)資產轉讓及流通領域：起步階段，藍海市場

根據公司公告，2021年1月(yue)(yue)，中國銀(yin)保(bao)監(jian)會下發《關(guan)于(yu)(yu)開(kai)展(zhan)不良(liang)(liang)(liang)貸款轉(zhuan)讓(rang)試點工作(zuo)的通知(zhi)》，批復同意銀(yin)行業(ye)信(xin)貸資(zi)(zi)產(chan)登記流轉(zhuan)中心(xin)試點開(kai)展(zhan)單戶的對公和(he)個(ge)(ge)(ge)人批量不良(liang)(liang)(liang)資(zi)(zi)產(chan)轉(zhuan)讓(rang)，個(ge)(ge)(ge)貸不良(liang)(liang)(liang)資(zi)(zi)產(chan)轉(zhuan)讓(rang)正(zheng)式啟動。2022年12月(yue)(yue)，中國銀(yin)保(bao)監(jian)會再次頒發《關(guan)于(yu)(yu)開(kai)展(zhan)第二批不良(liang)(liang)(liang)貸款轉(zhuan)讓(rang)試點工作(zuo)的通知(zhi)》。2023年市場總體(ti)參(can)與機構(gou)達到千家以上(shang)，至此個(ge)(ge)(ge)貸不良(liang)(liang)(liang)資(zi)(zi)產(chan)處置供(gong)給方規模和(he)相(xiang)關(guan)流動性進(jin)一步提升。個(ge)(ge)(ge)貸不良(liang)(liang)(liang)資(zi)(zi)產(chan)轉(zhuan)讓(rang)領(ling)域潛在空間(jian)廣(guang)闊，根據銀(yin)登中心(xin)披露信(xin)息：2021年銀(yin)登中心(xin)成(cheng)交45單個(ge)(ge)(ge)貸不良(liang)(liang)(liang)資(zi)(zi)產(chan)包，未(wei)償本息合計(ji)48億；截(jie)至2023年12月(yue)(yue)14日，累計(ji)掛牌(pai)債轉(zhuan)本息突破1177億。

與廈門資管合作：科技賦能個貸(dai)不良處置全流程

廈(sha)門資(zi)(zi)(zi)管是廈(sha)門市唯一一家、福建(jian)省第(di)二(er)家經(jing)中國銀保監(jian)會備案可從事(shi)金融企業不良(liang)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)批量收購(gou)與(yu)處(chu)置(zhi)(zhi)業務的(de)地方(fang)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)管理公司。宇(yu)(yu)信與(yu)廈(sha)門資(zi)(zi)(zi)管將在(zai)(zai)特殊資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)處(chu)置(zhi)(zhi)業務數(shu)(shu)字化(hua)(hua)(hua)(hua)轉型和科(ke)技(ji)創新(xin)平臺建(jian)設方(fang)面進行合作，如：處(chu)置(zhi)(zhi)管理業務系統(tong)數(shu)(shu)字化(hua)(hua)(hua)(hua)建(jian)設、運用(yong)大數(shu)(shu)據(ju)技(ji)術進行個(ge)貸(dai)(dai)(dai)不良(liang)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)、AI+大數(shu)(shu)據(ju)科(ke)技(ji)處(chu)置(zhi)(zhi)等。宇(yu)(yu)信將利用(yong)自身技(ji)術優(you)勢實現個(ge)貸(dai)(dai)(dai)不良(liang)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)處(chu)置(zhi)(zhi)的(de)數(shu)(shu)據(ju)化(hua)(hua)(hua)(hua)、系統(tong)化(hua)(hua)(hua)(hua)、智能化(hua)(hua)(hua)(hua)，在(zai)(zai)個(ge)貸(dai)(dai)(dai)不良(liang)處(chu)置(zhi)(zhi)各環節進行全流(liu)程(cheng)管理和賦能，提升不良(liang)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)處(chu)置(zhi)(zhi)的(de)規模，改善不良(liang)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)的(de)催收、估(gu)值定價(jia)和風險評估(gu)效(xiao)率。

主(zhu)業(ye)受益于金融信創加速(su)推進，海(hai)外創新業(ye)務(wu)邁入收獲期

公司(si)自2022H2開始加大金融(rong)信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)創投入(ru)力(li)度，將(jiang)信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)創作為(wei)重要(yao)增長方向，積極投入(ru)資源和能(neng)力(li)。23H1公司(si)信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)創集成營收(shou)(shou)同比增長50.32%。隨著金融(rong)信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)創從一般業(ye)(ye)務走向核心(xin)業(ye)(ye)務，公司(si)通過大行、股份行積累(lei)的(de)信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)創能(neng)力(li)將(jiang)會在(zai)中(zhong)(zhong)小銀(yin)行信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)創工(gong)作中(zhong)(zhong)發揮巨大作用(yong)。此外，經過幾年布(bu)局，公司(si)海外業(ye)(ye)務開始進入(ru)收(shou)(shou)獲期，數(shu)字(zi)信(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)貸、場景金融(rong)、數(shu)字(zi)渠道等(deng)解決方案在(zai)新加坡、柬(jian)埔寨、印(yin)尼等(deng)市場獲得較好反饋，已(yi)中(zhong)(zhong)標相(xiang)關訂單(dan)，明年有望實(shi)現高(gao)速增長。

風險提示：銀行IT支出規模低(di)(di)于(yu)預期；金融信(xin)創推進節奏(zou)低(di)(di)于(yu)預期；市場(chang)競爭加(jia)劇導致毛利率下(xia)降

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)