每經AI快訊，2023年12月29日，萬聯證券發(fa)布研(yan)報點評(ping)創業(ye)慧康（300451）。

深耕醫(yi)(yi)療衛(wei)生(sheng)健康領域(yu)，轉型(xing)科技云(yun)生(sheng)態企(qi)業(ye)。創業(ye)慧康科技股份有限公(gong)司成立于(yu)(yu)1997年，總部位(wei)于(yu)(yu)杭州(zhou)，專(zhuan)注于(yu)(yu)醫(yi)(yi)療衛(wei)生(sheng)健康信(xin)息化的建設、研(yan)(yan)發(fa)及服(fu)(fu)務(wu)創新，產(chan)品(pin)涵蓋智慧醫(yi)(yi)療、智慧衛(wei)生(sheng)、醫(yi)(yi)保(bao)、健康及養(yang)老(lao)等各種智慧場景。公(gong)司自2021年啟(qi)動“慧康云(yun)”整體云(yun)化轉型(xing)發(fa)展戰略，從傳(chuan)統IT信(xin)息產(chan)品(pin)服(fu)(fu)務(wu)商向科技云(yun)生(sheng)態企(qi)業(ye)轉型(xing)，形成醫(yi)(yi)療衛(wei)生(sheng)健康信(xin)息化行業(ye)的云(yun)生(sheng)態價值供應(ying)鏈。目前公(gong)司擁有八大系列300多個自主研(yan)(yan)發(fa)產(chan)品(pin)，營銷網(wang)絡遍(bian)及全國(guo)30多個省、自治區(qu)及直轄市，全國(guo)客(ke)戶數量達(da)7000多家。

投資要點:

戰(zhan)略(lve)合作飛(fei)利浦，聯(lian)合開(kai)發新(xin)一(yi)代(dai)EMR軟(ruan)件(jian)“CTasy”。公司與飛(fei)利浦基于飛(fei)利浦全球領先的(de)(de)EMR系統Tasy，協同本地(di)化(hua)開(kai)發新(xin)一(yi)代(dai)EMR軟(ruan)件(jian)CTasy。CTasy將(jiang)延續Tasy在一(yi)體(ti)化(hua)、臨床輔助、臨床專(zhuan)科(ke)、靈活配(pei)置(zhi)等(deng)方面的(de)(de)創新(xin)優(you)勢。此外，公司的(de)(de)醫療信息化(hua)產品(pin)未來還將(jiang)配(pei)合飛(fei)利浦的(de)(de)Smart ICU、百萬像素影像鏈的(de)(de)“雙百CT”、1024高清靶(ba)掃等(deng)技(ji)術，形成更強的(de)(de)醫院整體(ti)方案解決能力，提升市場競爭力。

形成(cheng)(cheng)“HDAI”生(sheng)(sheng)態(tai)布(bu)局(ju)(ju)，Hi-HIS項(xiang)目持續簽訂。公(gong)司結合行(xing)業發展方向，啟(qi)動“生(sheng)(sheng)態(tai)融合戰略”，推進“HIT+”生(sheng)(sheng)態(tai)合作的建設，形成(cheng)(cheng)“HDAI”生(sheng)(sheng)態(tai)布(bu)局(ju)(ju)。目前(qian)，公(gong)司的平(ping)臺型(xing)HIS系統Hi-HIS已累積簽訂22個項(xiang)目，訂單總金額(e)約(yue)為(wei)3.46億(yi)，2023上半年完成(cheng)(cheng)了5個項(xiang)目的交(jiao)付(fu)，同(tong)比大幅提高。

“以(yi)評(ping)促建”，四大評(ping)級(ji)政(zheng)策催化(hua)(hua)醫(yi)療(liao)行業(ye)信息(xi)化(hua)(hua)建設需求(qiu)。“以(yi)評(ping)促建”項(xiang)目是當前醫(yi)療(liao)信息(xi)化(hua)(hua)建設需求(qiu)的(de)核心(xin)來源，主要涉及“電(dian)子病(bing)歷系(xi)統應用水(shui)平(ping)分(fen)(fen)級(ji)評(ping)價(jia)”、“醫(yi)院(yuan)信息(xi)互聯互通標準化(hua)(hua)成熟度(du)測評(ping)”等(deng)。“十四五(wu)”規劃催化(hua)(hua)電(dian)子病(bing)歷建設剛性需求(qiu)，整(zheng)體(ti)仍有(you)較(jiao)大發(fa)展(zhan)空間。2023上半年，公司已助力(li)7家(jia)醫(yi)院(yuan)用戶通過(guo)2022年度(du)電(dian)子病(bing)歷系(xi)統功能應用水(shui)平(ping)分(fen)(fen)級(ji)評(ping)價(jia)高等(deng)級(ji)（五(wu)級(ji)及以(yi)上）評(ping)審(shen)，其中更有(you)兩家(jia)醫(yi)院(yuan)通過(guo)2022年六級(ji)電(dian)子病(bing)歷分(fen)(fen)級(ji)評(ping)價(jia)，位居行業(ye)領先水(shui)平(ping)。

加(jia)強建(jian)設(she)“三(san)位(wei)一體(ti)”智(zhi)慧(hui)醫(yi)(yi)院(yuan)(yuan)，AI賦能醫(yi)(yi)療(liao)場(chang)景(jing)。智(zhi)慧(hui)服務和(he)(he)智(zhi)慧(hui)管(guan)理是“三(san)位(wei)一體(ti)”智(zhi)慧(hui)醫(yi)(yi)院(yuan)(yuan)建(jian)設(she)的(de)重要(yao)組(zu)成(cheng)部分(fen)，兩大評(ping)級標(biao)準為智(zhi)慧(hui)醫(yi)(yi)院(yuan)(yuan)建(jian)設(she)提供指引(yin)。公司前瞻布局AI領域(yu)，基于慧(hui)康-啟真大模型(xing)和(he)(he)慧(hui)意(yi)GPT平臺(tai)，多(duo)款(kuan)產品嵌入(ru)醫(yi)(yi)療(liao)場(chang)景(jing)，部分(fen)產品已在浙江省多(duo)家大型(xing)三(san)甲醫(yi)(yi)院(yuan)(yuan)及(ji)區域(yu)成(cheng)功進行試點應用(yong)，取得(de)了(le)可喜的(de)應用(yong)效果。

新增(zeng)(zeng)訂單(dan)同比大幅增(zeng)(zeng)長，持續中(zhong)標新項目(mu)，擴大公(gong)(gong)司(si)競(jing)爭(zheng)優勢。公(gong)(gong)司(si)在智慧(hui)醫院、公(gong)(gong)共(gong)衛生、區(qu)域醫療、醫共(gong)體/醫聯體等領域新增(zeng)(zeng)客戶(hu)訂單(dan)持續增(zeng)(zeng)長。2023上半(ban)(ban)年(nian)，公(gong)(gong)司(si)新增(zeng)(zeng)千萬級(ji)別訂單(dan)較去年(nian)同期增(zeng)(zeng)長200%，持續擴大了(le)公(gong)(gong)司(si)的競(jing)爭(zheng)優勢，提(ti)高了(le)市場占有率。醫保領域，公(gong)(gong)司(si)2023上半(ban)(ban)年(nian)新中(zhong)標了(le)錦州衛健委DRG項目(mu)；信創領域，公(gong)(gong)司(si)僅用2個月為客戶(hu)完(wan)成迅捷部(bu)署，體現公(gong)(gong)司(si)專(zhuan)業能力。

盈利預測與投資建議：我們認為公司(si)會在保證研發投入(ru)的基礎上繼(ji)續加強費用的精細化管理，預計公司(si)2023-2025年的營(ying)業(ye)收(shou)入(ru)分(fen)(fen)別(bie)(bie)為16.69/19.65/24.45億元(yuan)；歸母凈利潤分(fen)(fen)別(bie)(bie)為1.81/3.53/4.97億元(yuan)；對應EPS分(fen)(fen)別(bie)(bie)為0.12/0.23/0.32元(yuan)；對應2023年12月28日收(shou)盤價PE分(fen)(fen)別(bie)(bie)為55.61/28.55/20.28倍。參(can)考可比公司(si)估值水(shui)平，首(shou)次覆蓋，給與公司(si)“增持”評級(ji)。

風(feng)險因素：行業競爭加劇；醫療信息(xi)化項目需(xu)求不及預期；應收賬款減值風(feng)險；商(shang)譽減值風(feng)險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)